4月22日，隨著川普說出那句“無意解雇鮑威爾”，彌漫在他和美聯(lián)儲之間的火藥味，似乎正在散去。
自二進宮后，川普已經(jīng)多次對外宣稱要解雇美聯(lián)儲主席鮑威爾。4月18日，白宮國家經(jīng)濟委員會主任哈塞特證實，川普在研究如何解雇鮑威爾之后，引發(fā)了本月以來第二次“股債匯”三殺（上次是川普宣布解放日對等關(guān)稅）。美股全線下挫2%以上，10年期美債收益率再次逼近4.4%，美元指數(shù)跌至2022年以來最低水平。
雖然目前的局面暫時平穩(wěn)，但由于雙方矛盾的根源并沒有得到消除，未來可能還會再次爆發(fā)爭執(zhí)。
堂堂美利堅總統(tǒng)，為何和自家央行斗個不停？
壹
川普維新已近百日，核心就兩個字：搞錢。
川普上任就背上了36萬億美國國債，1.8萬億的財政赤字，1.1萬億國債利息，眼看美國財政的窟窿越來越大，這個家，他越當(dāng)越糟心。
錢從哪里來？對內(nèi)，馬斯克帶領(lǐng)DOGE，裁撤政府部門，削減了1300億支出。對外，川普親自上陣打關(guān)稅戰(zhàn)，讓全世界掏錢，幫美國財政部還債。
到目前為止，以上兩項任務(wù)，都遠沒有達到川普設(shè)定的KPI。
川普翻了翻賬本，美國財政部的現(xiàn)金賬戶只躺著3100億美元，5、6月有2.6萬億（一說為6萬億）美債到期，急需借新?lián)Q舊。
要借錢，就要和美聯(lián)儲談利息。
根據(jù)美國財政部的數(shù)據(jù)，截至到今年4月，美聯(lián)儲持有4.2萬億美債，占比約12%。這個數(shù)據(jù)雖然看似不高，但由于在美國政府的所有債主中，只有它可以印美元，也只有它能決定美債的利息，因此，美聯(lián)儲是美國債主中的至尊VIP，川普想借多少錢、以多少利息借錢，都得看鮑威爾的臉色。
今年共有9萬億美債要續(xù)期，美債利率每下降1個百分點，就能省下900億利息（這只是粗略計算，主要為了幫助大家理解），川普為了多省點利息錢，不斷催鮑威爾降息。
此外，美聯(lián)儲放水，也有利于提振股市，為明年中期選舉沖業(yè)績。
3月以來，歐盟兩次降息。川普多次呼吁鮑威爾跟上，但鮑威爾按兵不動，一心要把通脹降低到2%以內(nèi)。
川普耐心盡失，說鮑威爾“總是太遲且錯誤”。
那么，鮑威爾為什么就是要死磕通脹呢？難道他真的關(guān)心美國人民買不買得起雞蛋？
當(dāng)然不是。
美元霸權(quán)存活的前提就是控制通脹。嚴重的通脹，會讓美元變成津巴布韋幣。
假設(shè)通脹率為2%，美債收益率為3%，那么美債的實際收益率只有1%。按美國現(xiàn)在3.6%的通脹率，如果中短期美債收益率低于這個數(shù)，美債幾乎就沒有市場吸引力了。
所以對美聯(lián)儲而言，它努力遏制通脹，僅僅是為了維持美元信用，不得已對世界進行的一場表演。
川普也知道這一點，同樣為了遏制通脹，他在努力把油價壓下來。
這個想法本身沒什么問題。能源對美國物價指數(shù)影響實在是太大了，美國的農(nóng)業(yè)、運輸、石化產(chǎn)業(yè)都高度依賴能源，能源漲價，食品、物流、日用品都會瘋狂漲價。
拜登任內(nèi)，美國通脹高得離譜，就是因為油價暴漲，帶動了其他商品價格一齊漲價。
川普在競選時就承諾，會在12個月內(nèi)將汽油價格降低一半以上。他急于結(jié)束俄烏沖突，不僅是為了在戰(zhàn)場上“止損”，也是為了放出俄羅斯的能源，緩解美國通脹，加快推動石油鉆探產(chǎn)業(yè)，是希望拉低油價。
由于現(xiàn)在俄烏停戰(zhàn)的前景渺茫，加之川普草率地發(fā)動了關(guān)稅戰(zhàn)，導(dǎo)致通脹預(yù)期直線飆升，鮑威爾自然不會降息。
但說實話，即便川普現(xiàn)在真的把通脹降下來了，可能也只是白忙活一場。
因為鮑威爾不降息的深層原因是，美元和美債的流動性出問題了。
所謂的通脹數(shù)據(jù)，只是為鮑威爾找到了一個不降息的完美理由，以掩蓋美元體系可能存在的更大危機。
過去歷次降息，都發(fā)生在美聯(lián)儲已經(jīng)割完一茬韭菜，擠干全球資產(chǎn)水分，需要重新制造泡沫的時候。
上一輪降息是在新冠疫情后。美聯(lián)儲QE，美元貶值，資本外流，所以美聯(lián)儲要通過加息縮表，回籠美元。
但是，在2022年到2024年這輪加息周期中，全球資本按理說會暢通無阻地回流到美元和美債避險。然而，美聯(lián)儲把利率從0.25%猛加到5.5%，油門都踩出了火星，卻發(fā)現(xiàn)，錢呢？錢怎么沒回來？
現(xiàn)在鮑威爾面臨的最大危機是：美債無人接盤，美元疲態(tài)盡顯，美元霸權(quán)可能處于崩潰前夜。如果貿(mào)然降息，美元恐兇多吉少。
貳
那么，這輪加息周期出了什么問題？
2022年6月，美聯(lián)儲開啟加息周期，累計縮表5000億（縮表，就是美聯(lián)儲持有的國債或MBS到期后，不再續(xù)期，直接從資產(chǎn)負債表里抹去相應(yīng)金額）。但到了2023年3月，加息卻戛然停止了。
當(dāng)時華爾街有一些銀行把短期存款用來買美債，有的銀行玩得比較大，結(jié)果美聯(lián)儲突然暴力加息，顧客要取錢去買國債，銀行短期內(nèi)拿不出這么多錢，發(fā)生了擠兌，不得不虧本低價拋售美債，造成美債價格暴跌。美債暴跌又造成所有人的資產(chǎn)縮水，引發(fā)了進一步踩踏，2023年3月，包括硅谷銀行在內(nèi)的三家銀行先后破產(chǎn)，引發(fā)了極大的流動性恐慌，打斷了美聯(lián)儲的加息進程。
等這茬事兒處理好了，2023年11月，美聯(lián)儲又重啟加息，然而，這次又出問題了。
各國央行出于各自的原因，日本要維護日元匯率，中國要維護資產(chǎn)安全，之前的俄羅斯因金融制裁清空1700億美債，總之，大家都不想接盤美債了，僅2023年全球央行就帶頭拋售了4000億美債，導(dǎo)致美債價格進一步下跌，美元走弱。（關(guān)于美債和美元的相關(guān)邏輯，大家可以看《美債拋售為什么會導(dǎo)致美元崩潰？》）
很多人不理解，美債規(guī)模36萬億，這幾千億能激起多少水花？
要知道，這36萬億中，高流動性的美債只有12萬億，全球央行拋售美債會引發(fā)市場的連鎖反應(yīng)，比如導(dǎo)致對沖基金的基差交易爆雷，被迫平倉。
這就導(dǎo)致美債出現(xiàn)了流動性問題。
另外，在這輪加息中，有一些國家，由于在之前的加息周期中吃過大虧，吸取了教訓(xùn)，進行了外匯管制，也造成了此次美元回流受阻的問題。
另外一些國家得到了中國的出手相救，比如阿根廷、斯里蘭卡本來遇到了外債問題，IMF要求斯里蘭卡賣掉國企來還債，但是，中國用貨幣互換協(xié)議和債務(wù)重組等方式，讓它們用人民幣還掉了IMF的到期債務(wù)。
各國多年來深受美元霸權(quán)的蹂躪，忍耐已久，終于爆發(fā)了這次反抗加息的大起義。
這一年，美聯(lián)儲本來計劃每月縮表950億美元，實際卻不到500億美元。
2024年川普勝選后，美債市場進一步惡化，10年期美債買賣價差（衡量美債流動性的關(guān)鍵指標(biāo)）達到了2008年的水平。美聯(lián)儲原計劃縮表1.1億元，實際只縮表了6000億。
為什么川普上臺，美債就不行了呢？
因為川普要打貿(mào)易戰(zhàn)，和中國干起來，全球經(jīng)濟就沒得搞。
另外，美債的主要國際買家是中國和日本。川普也許可以脅迫日本購買美債，但中國可以說不買就不買。
中國現(xiàn)在有3.2萬億外匯儲備，卻只留了7600億美債，如果中國愿意繼續(xù)接盤美債，就能夠幫助美債平穩(wěn)過渡，更能讓世界重拾對美元的信心。特朗普軟硬兼施，就是想讓中國多買美債。
如果美債的外國持有者占比太低，美聯(lián)儲就不得不接盤，但美聯(lián)儲持有美債的規(guī)模也不是無限擴張的，超過一定比例，就會驚動國會。
美債如果真的找不到國際買家，美元就真的只是美國的美元，不是世界的美元了，美聯(lián)儲則將失去事實上的“世界央行”地位。
總之，這三年，美聯(lián)儲縮表不順，問題頻出，鮑威爾也非常煩心。
那么，這幾年里，本來應(yīng)該流回美國的美元，去了哪里？
答案是黃金和歐元。
川普急于救市，以為只要美元一印，自然會流向美股。但鮑威爾和他不一樣，還得盯著美元的敵人：歐元和黃金。
關(guān)稅戰(zhàn)一旦開打，美國經(jīng)濟必會衰退，市場會更傾向于購買避險資產(chǎn)，而不是到美股購買風(fēng)險資產(chǎn)。
如今，能夠和美元、美債競爭的避險資產(chǎn)，只有黃金和歐元，尤其是歐元。
因此，美聯(lián)儲只有先把歐元干掉，才會降息。
歐元自誕生以來就一直遭到美聯(lián)儲、美國政府、華爾街投行的聯(lián)合圍剿。從1999年歐元剛啟動就發(fā)起的科索沃戰(zhàn)爭，到2014年爆發(fā)的克里米亞危機，再到2022年開打的俄烏沖突，都是北約舞劍，意在歐元。
簡單說來，美國打壓歐元的套路就是用戰(zhàn)爭制造恐慌，用息差回籠資本，用債務(wù)埋下大雷，用能源勒住脖子，用數(shù)據(jù)監(jiān)控閹割歐元的自主性。
2022—2024年，看得見的戰(zhàn)場是俄烏，看不見的戰(zhàn)場是美聯(lián)儲和歐洲央行的加息之戰(zhàn)。
這輪美元大戰(zhàn)歐元，共分為三個階段。
第一個階段，2022年，歐元被動防守，潰不成軍。10年期美債收益率從1.5%升至4%，歐元兌美元利率從1.15一路跌到0.96，2000億歐元出逃到美國。
第二個階段，2023年，歐元起死回生。上文提到，由于美聯(lián)儲加息導(dǎo)致銀行爆雷，不得不暫緩加息。歐洲央行抓住機會，一口氣加息至4%，收窄利差。歐元開始走強，歐元兌美元利率恢復(fù)到1.12。
第三個階段，2024年，歐元絕地反擊。上半年，雙方激戰(zhàn)正酣，難分勝負，但到了下半年，川普成功競選，在關(guān)鍵時刻給了美元一記重擊。
2024年下半年，中國、日本等多國央行繼續(xù)拋售美債，增持歐元和黃金，歐元兌美元利率又悄悄攀升到戰(zhàn)前的1.15。
在這場三年之戰(zhàn)中，美元已疲態(tài)盡顯。而在今日的高息之下，美債仍難尋買家，太過詭異。
鮑威爾很清楚，如果這時降息，便宜會讓歐元撿了去。
說實話，川普是比較倒霉的。拜登為了恢復(fù)經(jīng)濟，不得不借錢度日，借錢就得產(chǎn)生利息，美國政府每年的國債利息從2020年的3380億美元，攀升到2024年的1.1萬億美元。
錢是拜登花出去的，川普望穿秋水的降息也發(fā)生在拜登任內(nèi)，但問題是放出去的美元沒有成功回流，債還得川普來背。
而且，拜登在戰(zhàn)爭期間發(fā)的債，40%是短期國債，到期還錢的日子也就集中到了2025年和2026年。
川普剛當(dāng)選那段時間，很多外媒的新聞標(biāo)題都是類似于《拜登把經(jīng)濟搞得這么漂亮，為啥不受待見》這種凡爾賽風(fēng)，完全忽視拜登任內(nèi)9%的高通脹和美元回流受阻、美聯(lián)儲縮表失敗的問題。
可憐的川普，上來就接盤了一個天崩開局，至今還巴望著治理好通脹就能降息。
我們老板天天說，川普和美聯(lián)儲的矛盾，本質(zhì)上還是美國的民族資產(chǎn)階級和金融資產(chǎn)階級的矛盾。
美聯(lián)儲是為它的創(chuàng)建者——摩根、洛克菲勒、羅斯柴爾德等壟斷金融資本家服務(wù)的。
羅斯柴爾德說過，只要我能控制一個國家的貨幣，我就不在乎誰制定法律。
美元變成這個樣子，是美聯(lián)儲的杰作。美國社會變成這個樣子，美國政局變成這個樣子，是在這個美元霸權(quán)體系中，美國的一部分人把另一部分人盤剝太深，太久。
早在川普打關(guān)稅戰(zhàn)之前，美元和美債就已經(jīng)出現(xiàn)嚴重問題了，把鍋全部甩給他，并不公平。
只是，冤有頭債有主，川普應(yīng)該找金融資產(chǎn)階級算賬，而不是一頓關(guān)稅亂拳，傷害自己的盟友和貿(mào)易伙伴。
其實川普想要降息，也不是沒有別的辦法。
金融資產(chǎn)階級內(nèi)部并不是鐵板一塊，美聯(lián)儲也講究制衡。它本來就是一個私人銀行卡特爾，設(shè)有12個聯(lián)邦儲備區(qū)，有的地方金融資本家，對華爾街嫉恨已久。
美聯(lián)儲有鴿派，也有鷹派。川普應(yīng)該多去和鴿派走動，從內(nèi)部攻破堡壘，對鮑威爾發(fā)火是沒用的。
4月25日，克利夫蘭聯(lián)儲主席哈馬克就表示，如果經(jīng)濟走向有明確證據(jù)，美聯(lián)儲最早可能6月行動（降息）。美聯(lián)儲理事沃勒也說，如果關(guān)稅導(dǎo)致就業(yè)崗位流失，他將支持降息。當(dāng)日開盤后，主要美股指走高，美債收益率下降。
然而，美國現(xiàn)在的問題，不是降息不降息，而是美元霸權(quán)的餅攤得太大，邊際效益不斷遞減，國力總有一天會撐不下去。
美元衰退，不是別的原因，而是規(guī)律使然。規(guī)律即是，一種貨幣的生命力，最終取決于它是服務(wù)人民，還是盤剝?nèi)嗣瘛?/p>
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