易憲容：“深港通”能成為當(dāng)前股市上漲催化劑嗎？

　　昨天(8月15日)上海與深圳股市小幅高開(kāi)后，上海綜合指數(shù)在房地產(chǎn)、銀行等權(quán)重板塊帶領(lǐng)下震蕩走高，大幅抽升，走出了幾個(gè)月以來(lái)難得上漲行情。

　　昨天上海綜合指數(shù)上升了74點(diǎn)，收?qǐng)?bào)3125點(diǎn)，升2.44%，創(chuàng)兩個(gè)半月以來(lái)最大單日漲幅，也創(chuàng)下了7個(gè)月以來(lái)的新高。深圳成分指數(shù)收?qǐng)?bào)10822點(diǎn)，升2.79%。創(chuàng)業(yè)板收?qǐng)?bào)2193點(diǎn)，升3.27%。兩市成交額達(dá)7511億元，比上一個(gè)成交日增加76%。也就是說(shuō)，昨天的中國(guó)股市出現(xiàn)了一個(gè)近一年來(lái)價(jià)漲量增的少有局面。

　　對(duì)于昨天中國(guó)A股突然出現(xiàn)股價(jià)大幅上漲，成交量大增，不少分析者認(rèn)為這是由于當(dāng)前中國(guó)利率水平極低、市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，及英國(guó)脫歐公投后國(guó)際市場(chǎng)的資金開(kāi)始流向美國(guó)及新興市場(chǎng)的結(jié)果。而深港通開(kāi)通預(yù)期則成了這次A股上漲的催化劑。

　　不過(guò)，中國(guó)金融市場(chǎng)的利率水平低，市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫，及國(guó)際市場(chǎng)的資金又開(kāi)始流向新興市場(chǎng)國(guó)家，這樣的事情并非是這個(gè)月才發(fā)生的事情。無(wú)論是2015年，還是今年1-7月，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的利率水平低和流動(dòng)性寬松早就是不爭(zhēng)的事實(shí)。有人估計(jì)去年以來(lái)中國(guó)金融市場(chǎng)有近30萬(wàn)億的熱錢在全國(guó)市場(chǎng)流竄，無(wú)論是炒股還是炒房，及炒作商品等，都是與這些資金快速流竄有關(guān)。

　　2015年這些熱錢流竄到中國(guó)股市，從而在半年多的時(shí)間里就把中國(guó)股市炒得四腳朝天，最后以暴跌收?qǐng)觥Ｈ缓筮@些資金又開(kāi)始流向深圳及其他一線城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)，也把這些城市的房?jī)r(jià)炒得瘋狂。接著又炒作商品期貨，炒作一些二線城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)把房?jī)r(jià)炒作得瘋狂。但是，2015年6月中國(guó)股市暴跌之后，市場(chǎng)利率同樣很低、流動(dòng)性同樣泛濫，由于中國(guó)股市投資者對(duì)股市信心喪失，市場(chǎng)泛濫的流動(dòng)性根本就不流入股市，而是流入房地產(chǎn)市場(chǎng)。在一年多的時(shí)間，上海綜合指數(shù)一直在3000點(diǎn)之下徘徊，金融市場(chǎng)的流動(dòng)性就是不流入股市。所以說(shuō)當(dāng)前金融市場(chǎng)利率最低、流動(dòng)性最充裕，如果投資者對(duì)中國(guó)股市沒(méi)有信心，要讓這些資金流入股市來(lái)推動(dòng)股指上漲是不可能的。

　　還有，從當(dāng)前中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)看，7月份的整個(gè)數(shù)據(jù)都不是太好，遠(yuǎn)遜于市場(chǎng)預(yù)期。固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)、社會(huì)銷售額增長(zhǎng)、出口增長(zhǎng)、信貸增長(zhǎng)等方面都是如此。而且7月份的數(shù)據(jù)更是顯示，7月份的銀行信貸基本上是通過(guò)個(gè)人住房按揭貸款流入房地產(chǎn)市場(chǎng)。在這種情況下，當(dāng)前這些因素都不是中國(guó)A股突然上漲的動(dòng)力。

　　那么，昨天的中國(guó)股市突然上漲，只能歸結(jié)到“深港通”啟動(dòng)的預(yù)期可能成為推動(dòng)當(dāng)前中國(guó)A股上漲的催化劑了。記得在兩年之前，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)“滬港通”開(kāi)通也充滿著期望。盡管2014年11月“滬港通”開(kāi)通之后，已經(jīng)有近兩年的時(shí)間，由香港流入國(guó)內(nèi)股市資金大致在1500億左右，而由國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流入香港股市的資金也只有2000億左右。有關(guān)股市每日在兩地成交金額普遍不超過(guò)30億，在兩地成交金額中所占的比重實(shí)在太微小。所以，“滬港通”開(kāi)啟之后，其直接對(duì)兩地股市的影響有多大是遠(yuǎn)低于預(yù)期的。

　　但是，有一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)投資者則會(huì)記憶猶新，而且這是巧合還是其他因素，是無(wú)法清楚的。這就是2014年11月“滬港通”的啟動(dòng)則是上一輪中國(guó)股市上漲的重要契機(jī)。從2014年11月“滬港通”開(kāi)啟之后，上海綜合指數(shù)由2400點(diǎn)開(kāi)始出現(xiàn)一波大漲行情。直到2015年6月12日上海綜合指數(shù)上沖到5178點(diǎn)。當(dāng)時(shí)這波的中國(guó)股市行情，當(dāng)時(shí)有分析認(rèn)為主要是中國(guó)央行連續(xù)降準(zhǔn)降息，在于股市投資者對(duì)國(guó)有企業(yè)改革等概念的憧憬，在于政府希望繁榮股市來(lái)保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)打造國(guó)家牛市等。但是，不管這些分析如何，怎樣也無(wú)法否認(rèn)“滬港通”開(kāi)啟成了這一輪中國(guó)股市上漲最為重要的契機(jī)。所以，昨天中國(guó)股市突然間快速上漲，并走出一波7個(gè)月以來(lái)難得行情，同樣與市場(chǎng)預(yù)期“深港通”的開(kāi)通會(huì)有很大的關(guān)系。

　　不過(guò)，中國(guó)股市投資者要清醒地看到，“深港通”的啟動(dòng)能夠?qū)Ξ?dāng)前兩地的股市起到多少作用，是不是如“滬港通”那樣呢?其資金的雙向流動(dòng)很少，其成交量占兩個(gè)市場(chǎng)微小。在這種情況下，“深港通”啟動(dòng)對(duì)中國(guó)股市的上漲所起到作用肯定是有限的。所以，中國(guó)股市的投資者對(duì)此也不應(yīng)抱有過(guò)高期望。

　　還有，現(xiàn)在的問(wèn)題是泛濫的流動(dòng)性是否能夠重新流中國(guó)股市，這里既有中國(guó)投資者對(duì)股市的信心問(wèn)題。而2015年股市暴跌后信心的確立并非在短期內(nèi)能夠得以恢復(fù)的，肯定有一個(gè)較長(zhǎng)的修復(fù)期。再就是流入房地產(chǎn)市場(chǎng)的資金會(huì)不會(huì)流入股市?這根本上就在于政府的房地產(chǎn)政策，是不是要改變當(dāng)前以投資為主導(dǎo)的房地產(chǎn)。當(dāng)然，對(duì)于已經(jīng)沉寂多時(shí)的中國(guó)股市來(lái)說(shuō)，對(duì)于當(dāng)前精致極端的個(gè)人主義為主導(dǎo)中國(guó)社會(huì)來(lái)說(shuō)，“深港通”這樣一個(gè)股市的重大事件，不失于消息炒作的重大題材，但是對(duì)于一般投資者來(lái)說(shuō)還是要格外小心。因?yàn)椋彤?dāng)前的條件來(lái)說(shuō)，除了“深港通”開(kāi)啟之外，沒(méi)有多少讓中國(guó)股市突然快速上漲的題材。

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