中國通脹的大壩或早就被沖垮了
中國人在忽悠方面總是具有超天才的想象力和創造力。“結構性通脹”和“中國將進入有預期無通脹時代”恐怕只有在中國才能發明出來。
大家都知道中國的CPI千瘡百孔、漏洞百出，但到真事上，大家都把通脹＝CPI。不想再討論這個問題了，信貸爆棚，資產飛漲，服務性價格和城市生活成本都在上升，牽引著農業生產的機會成本也在漲，中國的CPI只能指望農產品價格什么時候發生突破了，一個已經進入人均GDP4000美金，沿海不少發達城市已經突破人均萬元美金大關的國家，CPI的構成和十七年前人均GDP不到1000美金時幾乎沒有區別。這是糊弄誰？
政府調控經濟數據的事各國都會有，但至少還要費點經濟學的腦細胞分析一下才能出來，像中國的統計部門這樣，懶得都無需掩飾實屬罕見。
現在的結果大家都高興，官員可以證明前期政策的正確性，而分析師和研究者希望通脹永遠是預期，這樣流動性真的拐點不會出現，股票和樓價可以永遠炒下去。
中國通脹的大壩早垮了，只是水還沒有漫到CPI，誰都不怕。老實話，怕也沒有用，因為已經就是無法挽回的結果：資產泡沫和物價通脹。
10月份M1與M2增速雙雙刷新近15年歷史新高，達到32%和29%，M1與M2形成所謂金叉（股票市場為之振奮的信號），中國歷史上，M1出現20％以上，隨后6個月皆有高通脹相伴隨：第一次是1985至1987年的高通脹期間，1987年12月M1同比增速高達26.70%。第二次是1992年至1996年的高通脹期間，M1同比增速持續高于30%，1993年12月甚至高達38.80%。第三次是2007至2008年間，M1同比增速持續高于20％。
今天的CPI，會不會演繹同樣的規律，我只能說物價肯定會上漲，但CPI我沒有信心。
1～10月份新增9萬億的信貸，4.8萬億是中長期信貸，年底估計能到5.6萬億以上，其中80％應該是流向了今年新開工的一攬子刺激計劃，即便明年不再有新開工，光延續09年開工的這些項目可能就得4萬億以上，明年短期信貸需求總比今年要好吧， 4萬億應是保守數吧。總算下來，8、9萬億就打不住。
盡管投資和消費數據強勁，我想決策者心里很明白，33％的投資增長未必代表著內需真有這么強健，因為中國的統計是根據為項目調撥的資金來計算“投資”的，而不考慮這些資金實際上是否已經支出。類似地，零售額上升16.2%，也并不能有效代表家庭消費，因為這些數據主要追蹤的是廠家向零售商的發貨量，當然包括各類政府及企業支出。而服務性的零售是不統計在列的。
1～10月份企業存款增速高達36％，而全部存款增速僅為27.46%，相差8～9個百分點。同樣的情況發生在2006年末～2007年期間。06年開始中國制造業就開始出現了利潤拐點（當然壟斷部門和資源企業受益于資產價格暴漲而大發橫財），錢開始明顯向著虛擬走，企業一年辛苦所賺的利潤，還不如在股市、房市炒一把所得。資金不進實體，企業存款支用就明顯減慢，倘若企業活動真正活躍，隨著企業投資變成收入，其他部門存款應快速增加。
所以我們存有很大的疑問，統計上的投資是否真的全數進入了實體。如果大量蝸居于銀行體系內，意味著中國的銀行發出了太多的、遠超實體經濟需要的信貸，這將成為資產泡沫和通貨膨脹的溫床。
從外部看，美金已經弱得在明年都看不到明顯的轉機。剛剛結束的2009年財年赤字高達破紀錄的1.47萬億美元，而奧巴馬宣布未來10年的財政赤字將增加2萬億美金而擴展至累計9.05萬億美金的天量。奧巴馬的醫改雖然在國會艱難闖關，但是市場并未給與正面的評價，因為這并不是保障模式的改革，而只是保障范圍和資金使用的改革，它不可能改變美國社會醫療保障是一個資金消耗無底洞的局面。市場認為美國社會醫療保障資金缺口將會進一步擴大，美國政府的財政赤字將會進一步擴大，美國政府債務將會進一步大幅度增長。
商業地產的地雷、住房市場的龐大“影子庫存”以及毒資產艱難清理，將使得美國明年極難退出量化寬松，而將長時間地維持低利率，與格老的策略一樣，最后的結果是，通脹將被“出口”到那些將貨幣掛鉤于美元的國家。
我對于2010年的中國資產泡沫和通貨膨脹的惡化，不會感到詫異，股市不太好講，通脹的前期往往能和光同塵地跟著漲，但它最終要反映企業盈余，對于長期在80美元/桶的油價、銅價6000美元之上的價格環境之上運營的中國制造，恐怕也未必是什么好事情。
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