紙幣危機與房地產泡沫已成未來中國最大隱患
2009年10月12日 第一財經日報
大閱兵啟示：決定中國股市頂與底的最重要因素
張庭賓
“十一”長假余興未了，其間發生了兩件頗出人意料之事。
一是國慶大閱兵所展示的強大軍事實力，除了軍事迷以外，它給了大多數國人一個驚喜，似乎一夜之間中國成為了世界軍事強國；第二個令很多投資者意外的是，節后開市首日，上證指數大漲132點，讓節前謹慎持幣過節者后悔不迭。
對于節后股市大漲，市場分析人士提出了種種自己的技術理由。不過，筆者卻在想一個有趣的問題——中國軍事實力的飛躍，即國家捍衛領土與主權能力的提升，與節后首日的大漲，是否有某種必然的聯系。
換言之，正是大閱兵，使得我們可以在更廣視野中分析中國未來，想到日常會被我們忽略的，卻是非常重要的因素——恰恰是這些因素將決定中國股市的大底與大頂——使我們能“登泰山而小天下”，從而能夠發現傳說中的“滾雪球”的長坂坡。
軍事安全常常在分析金融市場時被忽視掉，殊不知戰爭才是徹底擊穿一個市場底部的最霸道力量。1982年4月底，英國對馬島開戰令阿根廷股市雪崩，隨阿根廷戰敗而來的是經濟金融危機和失去的十年；更不要說當戰爭在本土爆發，股市很少不被關閉的。戰爭對于房地產的打擊更是毀滅性的，再“高貴”的房價在導彈面前都可能變得一錢不值。
在國慶的強大軍事實力展示后，世界上了解中國人傳統者仍會相信，中華上千年來就沒有謀求外部軍事霸權的傳統，唯一的鄭和大規模遠洋只攜帶了禮炮。同時更多的人由此相信，這個世界上幾乎不再有國家會冒著同歸于盡的危險招惹中國，阿根廷馬島式金融和經濟危機的“達摩克利斯”之劍在東方已經解下，臺灣海峽波瀾不驚的未來可以預期。這是中國經濟和中國股市在改革開放以來的最重大利好之一，中國未來會因此節省巨額的國際成本！
還需指出的是，中國獨立自主創新的先進軍事設備，將為“中國制造”向“中國創造”的升級作出最有力的注腳。中國創造必將提高中國企業未來的利潤率，這將成為決定中國股市未來頂部的重要因素。
如果是中國足以自衛和威懾的軍事力量為中國經濟和股市筑了最根本之底，另外兩個次重要的因素仍在威脅著中國，它們的爆發仍有可能擊穿令人驚訝的經濟和股市底部。
第一是美元加速貶值，最后宣布10個舊美元換1個新美元，新美元與黃金(233,-0.95,-0.41%)重新掛鉤，類似的可能還有美元貶值太厲害，而歐元不得不宣布與黃金掛鉤，以保持幣值穩定。如果出現這種情況，中國經濟將在嚴重通貨膨脹后出現大蕭條，而股市將出現短期的暴漲后大跌。因為中國人民幣、經濟和金融系統的黃金含量遠遠低于歐洲和美國。對此，最直接有效的應對方法，就是盡快大規模增加黃金儲備，筆者就此已經呼吁了4年有余。
第二是房地產泡沫的破滅。自2000年以來，中國房地產泡沫一直在膨脹，在北京、上海的中心區，上漲了10倍的房價已經不是新聞，在三線城市房價上漲三倍也很普通。如果這個泡沫在未來數年得不到有效遏制，那么它終究會有破滅的一天。
而最嚴峻的是，歐元、美元與黃金重新掛鉤和中國房地產泡沫破滅同時襲來，中國的貨幣、金融和經濟大危機在所難免，中國改革開放以來積累的財富很可能被洗劫一空，連社會穩定都會遇到相當嚴峻的挑戰。
在黃金價格已經上破1000美元大關，在大都市中心區房價已經上漲約10倍的今天，這種憂慮應當不再是杞人憂天。當外部軍事威脅減輕后，紙幣危機和房地產泡沫對中國發展的威脅，已經無可爭議地成為頭號大患，現在已到了必須勇敢面對，果斷解決的時候了。
至于決定中國經濟和股市頂部的最重要因素，排在第一位的是對能源危機、糧食危機和生態危機的長治久安。如果這三方面日益惡化，其他方面再好，中國股市的上漲周期不會超過10年，世界性戰爭陰影將顛覆人類對未來的美好幻想。
排在決定中國經濟和股市長頂部第二位的是——中國的行政體制改革——政府由“全能管制型”政府向“有限責任型”的轉型。目前政府財政開支中的約25%為直接投資，18%為自身開銷，如果這個比例降到全球發達國家的平均水平，并將節余的資金用于全民社會保障制度的建設，則國家宏觀管理成本大為降低；內需市場將蓬勃健康發育，企業平均利潤率將大為提高；社會和諧的程度大為提高。
與此相關，排在第三位的是，國家管理嚴格限制房地產投機，遏制包括第二套以外的房地產買賣，大量投資建設廉租房，將進一步降低全社會的經濟成本，提高勞動者工資的實際購買力含量，提高企業的利潤率；當然還有金融業對民間開放和資本市場的公正制度建設……
如果上述底部能夠封死，而頂部挑戰能夠打開，則上市公司在整體市盈率下降的同時，企業平均利潤率會上升，中國經濟和股市將迎來長陽牛市，則中華民族的偉大復興，并為人類作出重大貢獻也將變為現實。如果解決不了，目前的繁榮興旺將是曇花一現，我們將錯失難得的歷史性重大機遇。
誠然，解決行政體制改革和房地產問題，必將挑戰改革開放以來形成的既得利益格局，不以“背水一戰”和“自我革命”的決心和勇氣，是不可能成功的。
衷心地希望，60年國慶大典是一場蓄積中華復興豪情與社會變革力量的起點，而不是一場自我陶醉于盛世年華的終點。
“讓我們一起繼續來打拼！”（作者系本報副總編，僅供參考，投資者決策風險自負。聯系郵箱[email protected]）
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