時(shí)寒冰：農(nóng)產(chǎn)品上漲發(fā)出明確信號(hào)

農(nóng)產(chǎn)品上漲發(fā)出明確信號(hào)
            時(shí)寒冰

    2008年底，筆者在《中國(guó)怎么辦——當(dāng)次貸危機(jī)改變世界》一書(shū)中，用了整整一個(gè)章節(jié)，斷定“全球性通貨膨脹即將到來(lái)”，提出了“資源為王”的概念。資源類的投資品，在中國(guó)這輪股市和期市上漲中的表現(xiàn)，已經(jīng)有目共睹。
    通貨膨脹的到來(lái)是必然的，它絕不會(huì)因?yàn)槟承┤说摹俺吻濉被蛘摺奥暶鳌倍А?BR>    由于全球在應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)的過(guò)程中，濫發(fā)鈔票、過(guò)度投放信貸，必然導(dǎo)致貨幣的貶值，而貨幣貶值是通貨膨脹的一個(gè)最明確信號(hào)。
    但是，人們對(duì)未來(lái)通貨膨脹會(huì)不會(huì)到來(lái)，依然存在著各種各樣的疑問(wèn)。
    其實(shí)，貨幣貶值的信號(hào)早已發(fā)出。當(dāng)世界各國(guó)通過(guò)濫發(fā)貨幣來(lái)拯救危機(jī)時(shí)，隱患就已經(jīng)種下。在中國(guó)，首先表現(xiàn)為房?jī)r(jià)的上漲。房?jī)r(jià)上漲從幾個(gè)方面埋下通脹隱患：
    第一，在房?jī)r(jià)上漲而糧價(jià)下跌的過(guò)程中，房?jī)r(jià)與糧價(jià)的價(jià)差越來(lái)越大，在內(nèi)在力量作用下，二者之間要實(shí)現(xiàn)比價(jià)復(fù)歸。第二，房?jī)r(jià)上漲的根源在于地價(jià)上漲，地價(jià)上漲在直接帶動(dòng)房?jī)r(jià)上漲的同時(shí)，在土地上種植的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格自然也水漲船高。第三，房?jī)r(jià)上漲越快，地方政府出讓土地以增加財(cái)政收入的動(dòng)力變得越強(qiáng)烈，耕地面積越少。
    這正是每當(dāng)房?jī)r(jià)快速上漲以后，糧價(jià)就會(huì)有一個(gè)突然的報(bào)復(fù)性上漲的原因。
    經(jīng)濟(jì)規(guī)律是不可逆轉(zhuǎn)的。但在我國(guó)，房?jī)r(jià)上漲對(duì)通脹的巨大推動(dòng)作用被掩蓋了：其一，居住類價(jià)格在我國(guó)CPI權(quán)重中的占比只有13.6%，遠(yuǎn)低于食品類價(jià)格占比，也遠(yuǎn)低于世界發(fā)達(dá)國(guó)家居住類價(jià)格在CPI權(quán)重中的占比。其二，計(jì)入CPI的主要是房租而非房?jī)r(jià)，盡管我國(guó)不少地方的房?jī)r(jià)，在經(jīng)過(guò)暴漲后已經(jīng)超過(guò)2007年的水平，但房屋租金卻是在下降的。
    糧食、肉類價(jià)格的上漲將揭開(kāi)皇帝的新裝。
　　據(jù)農(nóng)業(yè)部對(duì)全國(guó)470個(gè)集貿(mào)市場(chǎng)畜禽產(chǎn)品和飼料價(jià)格定點(diǎn)監(jiān)測(cè)，截至8月份第2周，豬肉價(jià)格已經(jīng)連續(xù)9周回升，累計(jì)漲幅為15.8%。同時(shí)，據(jù)農(nóng)業(yè)部對(duì)全國(guó)470個(gè)集貿(mào)市場(chǎng)畜禽產(chǎn)品和飼料價(jià)格定點(diǎn)監(jiān)測(cè)，8月份第2周，全國(guó)活豬平均價(jià)格11.31元/公斤，比第1周上漲3.9%，連續(xù)10周回升，累計(jì)漲幅23.1%。
    豬肉價(jià)格的上漲是必然的。甲型H1N1流感的影響，誤傷了豬，導(dǎo)致很多養(yǎng)豬戶損失慘重。5月6日，豬糧比價(jià)關(guān)系下降到了5.9：1，生豬養(yǎng)殖出現(xiàn)全面虧損。這會(huì)影響到生豬的供應(yīng)。
    糧食價(jià)格的上漲也是必然的。中國(guó)的糧價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)外的糧價(jià)。在2008年初，國(guó)際糧價(jià)比國(guó)內(nèi)糧價(jià)竟然高出3倍以上。這種狀況延續(xù)至今。以大米為例，目前，國(guó)外1斤大米折合6元人民幣，而國(guó)內(nèi)大米的價(jià)格每斤只有1.50元左右。價(jià)差巨大。由此，引發(fā)了日益嚴(yán)重的糧食走私。今年6月4日，廣州市中級(jí)人民法院審理的一起糧食走私案，犯罪嫌疑人被控采取偽報(bào)品名的方式走私糧食共8600噸（法庭稱相當(dāng)于50萬(wàn)人一個(gè)月的口糧），偷逃應(yīng)繳稅款1700多萬(wàn)元人民幣。
    可以想見(jiàn)，只要國(guó)內(nèi)外巨大的價(jià)差不消除，糧食走私狂潮就難以偃旗息鼓。
    正因?yàn)榧Z食、肉類價(jià)格上漲的種種必然性，在股市進(jìn)行了提前反映。最近幾個(gè)交易日，農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，尤其大江股份（雞肉）、中糧屯河（番茄醬+糖）、南寧糖業(yè)（糖）等，反彈明顯。而國(guó)際糖價(jià)屢創(chuàng)歷史新高，又將產(chǎn)生新的引領(lǐng)作用。這些信號(hào)表明，通貨膨脹正在快速到來(lái)。
    中國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)，先后經(jīng)歷四次通貨膨脹，分別發(fā)生于1984、1987、1994年和2007年。四次通貨膨脹都是糧食價(jià)格上漲發(fā)出明確確認(rèn)信號(hào)的。鑒于食品類在我國(guó)CPI權(quán)重中的占比，CPI止跌回升幾乎是可以肯定的。
    除此，從2009年以來(lái)的股市表現(xiàn)來(lái)看，農(nóng)業(yè)板塊的整體表現(xiàn)整體是比較弱的，借助通貨膨脹預(yù)期的推動(dòng)力，農(nóng)業(yè)板塊出現(xiàn)補(bǔ)漲行情是順理成章的。
    也正因?yàn)檫@些原因，筆者從今年8月初開(kāi)始，在講座中詳細(xì)分析農(nóng)業(yè)板塊，特別看好農(nóng)業(yè)板塊的表現(xiàn)，并明確推薦這一板塊。
    對(duì)于決策者而言，要提前預(yù)防通貨膨脹，減少信貸投放是一個(gè)正確的選擇，但同時(shí)，也應(yīng)該采取措施，壓低房?jī)r(jià)，擠壓房地產(chǎn)暴利和泡沫，否則，通貨膨脹隱患就不可能得到消除。

政府的價(jià)值取向與股市大趨勢(shì)
           時(shí)寒冰

    政府需要一個(gè)怎樣的股市？要了解這一點(diǎn)，就應(yīng)該清楚中國(guó)所處的大環(huán)境：出口下降、內(nèi)需不足、投資缺錢(qián)。激活經(jīng)濟(jì)的唯一途徑是拉動(dòng)內(nèi)需。那么，股市對(duì)消費(fèi)有影響嗎？
　　股市對(duì)消費(fèi)的影響是顯而易見(jiàn)的。這次次貸危機(jī)發(fā)生后，美國(guó)股市從14000多點(diǎn)一路下跌，公眾的消費(fèi)也一路下滑。等到股市今年3月份在6400多點(diǎn)的位置企穩(wěn)上揚(yáng)，美國(guó)公眾的消費(fèi)信心也逐漸恢復(fù)。
　　中國(guó)亦如此。2007年10月后，股市一路下跌，消費(fèi)也一路下滑，如何拉動(dòng)內(nèi)需成為政府最頭疼的問(wèn)題。等到股市從1600多點(diǎn)的位置起來(lái)，消費(fèi)也跟著起來(lái)了。
　　股市與消費(fèi)的聯(lián)系，何以如此緊密？
    股票與現(xiàn)金一樣，都是財(cái)富的存在形式，并且，股票的快速變現(xiàn)能力決定著，它隨時(shí)可以轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金。知道了這一點(diǎn)，就不難理解兩者的關(guān)系了。對(duì)消費(fèi)有真正影響力的不僅僅是傳統(tǒng)意義上的貨幣供給，還包括內(nèi)生出來(lái)的貨幣，即股市上漲對(duì)購(gòu)買(mǎi)力而言，相當(dāng)于內(nèi)生出一部分貨幣，對(duì)股票的持有人而言，相當(dāng)于個(gè)人財(cái)富的增長(zhǎng)，個(gè)人購(gòu)買(mǎi)力自然也隨之提高。
　　個(gè)人財(cái)富的增加，必然會(huì)刺激消費(fèi)。因此，在美國(guó)股市上漲到14000多點(diǎn)時(shí)，美國(guó)的消費(fèi)動(dòng)能非常強(qiáng)。這是因?yàn)椋诿绹?guó)人的財(cái)富構(gòu)成中，股票等證券類資產(chǎn)占比較大，股市對(duì)消費(fèi)的影響更直接。也正因?yàn)檎J(rèn)識(shí)到了這一點(diǎn)，中國(guó)政府在應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)、刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，首先就是激活股市，把股市從泥潭中拉出來(lái)。
    因此，2月12日，我在《中國(guó)股市已經(jīng)踏上狂熱軌道》一文中寫(xiě)道：未來(lái)的股市走勢(shì)，將超過(guò)很多人的預(yù)期。瘋狂的單邊市可能持續(xù)交替上演。有關(guān)部門(mén)炒概念，使得股市在“故事會(huì)”中走出令世界瞠目結(jié)舌的行情。
    事實(shí)上，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)受次貸危機(jī)影響，陷于被動(dòng)狀態(tài)中時(shí)，各種利好消息不斷出臺(tái)，在今年7月29日以前，很少看到股市有像樣的調(diào)整，稍微一調(diào)整，馬上就會(huì)有政策出臺(tái)，中國(guó)股市走出了一波強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)行情。那么，最近的股市下跌，又代表著怎樣的玄機(jī)呢？
    這與決策者對(duì)通脹的擔(dān)憂有關(guān)。
　　股市影響消費(fèi)，當(dāng)然也與通貨膨脹有著不可分割的聯(lián)系，在中國(guó)尤其如此。由于股市會(huì)內(nèi)生出一部分購(gòu)買(mǎi)力，這些購(gòu)買(mǎi)力一旦形成消費(fèi)，就會(huì)推高物價(jià)，從而加大通貨膨脹壓力。正是由于這一點(diǎn)，每當(dāng)通貨膨脹壓力出現(xiàn)時(shí)，中國(guó)政府就會(huì)調(diào)控股市，因此，通脹較嚴(yán)重之時(shí)，中國(guó)股市是沒(méi)有牛市的。A股的歷史證明了這一點(diǎn)。
　　但是，一方面，這次的通貨膨脹隱患實(shí)際上與股市并沒(méi)有多大關(guān)系，而是天量信貸資金持續(xù)注入的結(jié)果。另一方面，盡管股市較之1600多點(diǎn)已經(jīng)翻倍，但對(duì)于大多數(shù)深套的人而言，這一反彈尚不足以幫助他們解套。第三個(gè)方面，股市的這波上漲吸收了多余的流動(dòng)性，緩解了供求關(guān)系，有利于物價(jià)穩(wěn)定。如果沒(méi)有股市的吸納作用，資金快速流進(jìn)商品市場(chǎng)，必然推動(dòng)物價(jià)上漲。
　　很顯然，這波股市的上漲，與過(guò)去的牛市相比，對(duì)通脹的影響力是非常弱的。真正帶來(lái)通貨膨脹隱患的，是天量信貸資金，正因?yàn)檫@一點(diǎn)，央行開(kāi)始對(duì)貨幣政策進(jìn)行微調(diào)，7月份的信貸投放大幅度減少——全國(guó)當(dāng)月人民幣各項(xiàng)貸款增加3559億元，與6月份當(dāng)月人民幣各項(xiàng)貸款增加1.53萬(wàn)億元的規(guī)模相比，降幅高達(dá)77％。
　　對(duì)于一個(gè)資金推動(dòng)型的牛市而言，信貸投放的收緊，不僅直接減少了股市資金的供應(yīng)，更重要的是，它給人們帶來(lái)了一個(gè)預(yù)期或者一個(gè)暗示，即股市的持續(xù)反彈開(kāi)始遇阻。群體性思維或選擇，必然影響股市的走勢(shì)，加之前期眾多獲利盤(pán)欲變現(xiàn)，于是，快速的出逃行為集中出現(xiàn)。A股出現(xiàn)了一波近乎“5·30”事件的暴跌。
　　但是，應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，對(duì)于政府而言，它非常需要一個(gè)保持穩(wěn)定或相對(duì)堅(jiān)挺的牛市。
    首先，這是融資的需要。這輪調(diào)整始于今年7月29日，當(dāng)天，中國(guó)建筑上市，通過(guò)A股籌資人民幣500多億元，成為今年以來(lái)全球最大的IPO交易。新股發(fā)行不僅規(guī)模大，而且，量也非常密集。如果股市邁入熊市，剛剛重啟的融資可能被迫終止，這顯然不符合政府的利益取向。
　　其次，如果股市走熊，消費(fèi)必然受到抑制，而決策層最頭痛的內(nèi)需拉動(dòng)問(wèn)題，也可能雪上加霜。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，7月份工業(yè)生產(chǎn)和投資數(shù)據(jù)明顯低于此前機(jī)構(gòu)的預(yù)期，特別是出口跌幅再次加大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)要實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，內(nèi)需的作用顯而易見(jiàn)。因此，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)依然脆弱的今天，股市的走向不僅關(guān)系到廣大投資者利益，對(duì)政府而言，更是事關(guān)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大局。
　　在目前階段，股市出現(xiàn)調(diào)整甚至快速的調(diào)整是正常的，但股市持續(xù)暴跌并走熊與政府的利益取向顯然是相背離的。如果承認(rèn)政府在股市中的作用，那么，作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，政府為了追求自身利益最大化會(huì)如何影響股市，是不難想象的。當(dāng)然，在泡沫已經(jīng)累積的情況下，政府也傾向于先通過(guò)“國(guó)家隊(duì)”的高位變現(xiàn)擠壓部分泡沫，然后低位接回，如此一箭雙雕之舉，立牌坊又增加收益，這必然會(huì)加劇股市的波動(dòng)。

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