第一，怕加大企業負擔。提高利率會直接增加了企業的財務成本，減少利潤，增加虧損，企業破產增加，失業人數擴大，社會需求萎縮，導致經濟二次探底。
第二，怕給房地產業帶來巨大沖擊，導致房市泡沫破滅。目前房地產業的繁榮主要建立在消費信貸的基礎上，而不是儲蓄的基礎上，提高利率不僅加大了買房人的負擔，也加大了開發商的成本。更為嚴重的是，銀行貸款的本息收回是建立在房價不斷上漲的基礎上，提高利率抑制了住房需求，房價就有可能下跌，銀行的貸款風險會立即顯現，給國家的金融安全帶來威脅。
第三，怕地方財政陷入困境，影響安定。我們知道截至2009年末，全國地方債務余額總計達7萬億，提高利率必然加大地方還本付息的壓力。實際上地方政府發債借錢的時候，根本就沒有想到時要還本付息。它們認為到時還不上，有中央政府這個堅強后盾。中央財政如果沒有能力，他們會向中央財政學習——借新債，還舊債，不斷擴大借債規模。可是債總是要還的，不還債，就會使人們失去對政府和貨幣的信任。其實這些問題地方政府已經顧不上了。提高利率，不會給地方政府高漲的投資欲望和負債沖動帶來影響。給地方政府帶來致命影響的是利率提高直接影響房價上漲，地方政府將難以以高價向開放商供地，地方財政收入將減少50%，這是最可怕的。
第四，怕國際投機資本涌入。美元目前的利率水平4.25%，歐元的利率水平1.5%，日元的利率水平0.1%，英鎊的利率4.5%。如果提高利率，同時人民幣進一步升值，國際熱錢就會涌入，造成資產價格上漲，一方面給中國經濟的穩定帶來極大隱患，另一方面，為國際游資套取中國財富創造條件。現在美國當局不斷給中央政府施加壓力，要求開放金融，升值人民幣，人民銀行看來也很聽從安排，正緊鑼密鼓加快金融開放的步子，為了人民幣升值鋪平道路。如果提高利率，并且比美元利率還要高，加之人民幣升值，這兩把火定會烤焦會中國經濟，為了給未來人民幣升值留下空間，目前利率水平不能提高。
不提高利率的后果是什么？
第一，央行對民眾財富大轉移，加大財富不均衡分配。存款利率低，通脹率高，存款人的財富通過中央銀行，轉移貸款人的手中。加大財富不均衡分配。
第二，慣壞了企業，傷害了百姓。在物價上漲的條件下，低利率政策使存款人從銀行得到的利息趕不上物價上漲對存款人財富的侵蝕，而企業從銀行貸款后形成的資產價格上漲幅度超過了向銀行支付貸款利息，必然造成企業不思研發，只想進行價格投機，阻礙了技術進步和產業升級的步伐。可是那些工薪收入者卻叫苦不迭，眼看著財富縮水，毫無辦法。
第二，刺激人們超前消費和借貸消費的觀念。當存款利息不能刺激人們存款的欲望時，人們就選擇消費。當貸款利息能刺激人們的貸款欲望時，人們就選擇投資；當投資風險太大時，人們就會借貸消費。每一個理性的人不愿意把自己的財富給別人，卻千方百計把別人的財富利用央行的政策合理立法地、明目張膽地拿過來。低利率政策徹底打垮了中國人節儉的觀念，促成了借錢過日子習慣，因為存款就等于給別人無私奉獻，借款就等于白吃白拿。
第四，推遲房價泡沫破滅的時間。只要利率水平沒有大幅調高，房地常泡沫就不可能真正刺破。利率超低下的狀態下，房地產泡沫會進一步吹大，但是不會持久。美國的次貸危機不是爆發了嗎？迪拜的債務危機不是爆發了嗎？美國的產業工人的人均收入水平是中國的十六倍，美國的房價與中國的一線城市持平，中國的房價可以肯定的說是建立在借貸的基礎上，泡沫嚴重，沒有理由不破滅。采取低利率政策，任其發展，吹大泡沫，債務危機、金融危機、經濟危機就在眼前，不可能推遲太久。 前有車，后有輒。
作者： 西安財經學院 經濟學院 王勇民
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