“兩房”退市 引發(fā)中國債券之憂

“兩房”退市 引發(fā)中國債券之憂

2010年06月21日 新快報

 　　6月16日，美國兩大抵押貸款巨頭房地美和房利美（簡稱“兩房”）表示，已收到美國聯(lián)邦住房金融局（FHFA）指令，將從紐交所退市。

　　該消息一石激起千層浪，有人擔(dān)心中國持有的“兩房”債券資產(chǎn)會否受到牽連。有消息稱，中國是房地美與房利美兩大按揭公司債券外資機構(gòu)最大債權(quán)人，持有“兩房”3760億美元（約合2.56萬億元人民幣）的債券。中國持有美國國債總額達(dá)9002億美元，是美國最大債權(quán)國。
　　中國持有超三千億美元債券

　　據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》報道，“銀行已下達(dá)封口令，禁止任何人評論”，一家國有大型商業(yè)銀行內(nèi)部人士透露。

　　2008年次貸危機爆發(fā)以來，中國方面始終對所持有的　“兩房”債券放心不下。美國前財長保爾森在自傳《峭壁邊緣——拯救世界金融之路》一書中曾提到王岐山副總理不止一次對“兩房”債券安全性表達(dá)關(guān)切。

　　在最近舉行的中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話中，美方承諾繼續(xù)加強對“政府支持企業(yè)”的監(jiān)管，確保其具有足夠資本和能力以履行其財務(wù)責(zé)任。但沒有直接明確指出擔(dān)保兩房債券。不過，有專家分析“政府支持企業(yè)”就是指“兩房”。

　　由于相關(guān)數(shù)據(jù)并不公開，目前市場并不清楚中國方面持有“兩房”債券的確切數(shù)字。不過，上述保爾森自傳中透露，中國在2008年的持有額達(dá)數(shù)千億美元。他在書中指出，“外國投資者持有超過1萬億美元的由‘兩房’發(fā)行或擔(dān)保的債券，其中以日本、中國和俄羅斯為主。”

　　坊間傳聞則稱，中國政府持有“兩房”債為3760億美元，商業(yè)銀行持有250多億美元。不過，記者向一位專家求證時，該專家不愿透露具體數(shù)字，但肯定地說，實際的數(shù)額要更多。

　　投資者擔(dān)心持有債券受牽連

　　針對“兩房”退市引發(fā)的后續(xù)問題，海外投資者的最大擔(dān)心是其持有的“兩房”債券資產(chǎn)是否會受到牽連。

　　中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院美國所副研究員錢立偉認(rèn)為，就短期而言，“兩房”債券價格很可能會受到負(fù)面影響，但這并不是人們最擔(dān)心的。因為作為一種著眼于長期穩(wěn)定回報的債券投資，短期價格波動并不足以構(gòu)成擔(dān)憂。

　　事實上，投資者更多關(guān)注的還是“兩房”未來的命運，即其長期權(quán)益的保障。失去了從股市上融資的渠道，今后的“兩房”要想填補資金漏洞顯然需要面臨更大挑戰(zhàn)。比較樂觀的猜測是政府進(jìn)一步將其收歸國有，這看起來是對投資者和“兩房”都更保險的路徑，但是其政治可行性存在大大的問號。為此，錢立偉認(rèn)為包括中國在內(nèi)的“兩房”債券持有人應(yīng)對“兩房”走向保持關(guān)注，加強與美國政府的溝通，必要時可施壓后者援救“兩房”，因為“在種種不確定中，最悲觀的結(jié)局就是‘兩房’因資不抵債而遭遇清算，造成債權(quán)人資產(chǎn)縮水”。

　　《貨幣戰(zhàn)爭》作者宋鴻兵認(rèn)為，中國不必過分擔(dān)憂，退市與“兩房”債券價格并沒有直接關(guān)系，“兩房”債券的價格由美國政府間接擔(dān)保，只要投資者相信美國政府，只要美國主權(quán)信用等級不被調(diào)降，“兩房”債券的價格就不會受其股價太大的影響。宋鴻兵還表示，跟股票相比，債券要重要得多，美國政府不會讓債券出現(xiàn)太大的問題，在萬不得已時，美聯(lián)儲會直接購買其債權(quán)以保持市場穩(wěn)定。

　　中資銀行已大幅減持

　　記者從各家中資銀行了解到，在2008年金融危機爆發(fā)之后，各家銀行均不同程度地減持了美國和歐洲方面的債券，其中涉及兩房的債券也大幅減少。

　　根據(jù)可查的各家銀行數(shù)據(jù)，截至2009年6月底，中國銀行(601988,股吧)、中國建設(shè)銀行(601939,股吧)、中國工商銀行(601398,股吧)所持有的“兩房”債券總共為62.94億美元。而在金融危機爆發(fā)之時的2008年年中，這三大行持有“兩房”債券為232.52億美元。

　　截至2008年底，招商銀行(600036,股吧)原持有的房利美、房貸美債券已全部出售，并略有盈利。

　　一國有銀行人士稱，“兩房”債券由于有美國政府擔(dān)保，目前風(fēng)險很小，還本付息處于正常狀態(tài)。即使兩房退市，其債券依然可以交易，對所持債券價值影響不大。

　　中國社科院經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝表示，“兩房”在金融危機爆發(fā)后，美國政府逐步接管，其私人股東大部分已經(jīng)退出，兩房的債券相當(dāng)于是準(zhǔn)國債，是以美國的國家信用為基礎(chǔ)的。因此其債券價值并不會受到直接影響。

　　中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示：“兩房”退市對中國的商業(yè)銀行會有一些影響，但影響主要體現(xiàn)在投資者會對銀行產(chǎn)生不良預(yù)期，增加他們的擔(dān)憂情緒，實質(zhì)性影響目前看來不會太大。

　　數(shù)據(jù)

　　●中行：43.5億美元

　　中行持有“兩房”發(fā)行債券的賬面價值為16.92億美元；“兩房”擔(dān)保住房貸款抵押債券的賬面價值為26.58億美元。合計43.5億美元。

　　●建行：6.1億美元

　　建行持有“兩房”相關(guān)債券賬面價值6.1億美元，全部為兩家公司發(fā)行的債券。

　　●工行：13.34億美元

　　工行持有與“兩房”有關(guān)的債券面值合計13.34億美元，相當(dāng)于集團全部資產(chǎn)的0.08%。

　　（截至2009年6月底）

　　（據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》、《新京報》）

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