2019年底，美國的國債總額攀升至23萬億美元，這是一個非常離譜的恐怖數(shù)字。
2025年初，美國的國債總額已經(jīng)突破了36萬億美元，再創(chuàng)歷史新高，比起5年前的數(shù)據(jù)暴漲5成以上。
如今的美債早就已經(jīng)不打算還本金了，也沒人指望過美國能還清36萬億美元的債務(wù)，只要美國還能借新還舊，還能支付利息，那這游戲就還能勉強再玩下去。
而借新還舊的核心在于能否借到新，而大家決定是否購買最新的美國國債的核心考量因素，是美國政府的財政收入能否支付利息。
所以核心還是付息能力。
目前美國借的36萬億美元，一年需要支付的利息為1.1萬億美元。
而2024年美國政府的財政收入才4.9萬億美元，支出高達6.8萬億美元。
支出嚴重赤字先放一邊，就光這個4.9萬億美元的收入去支撐1.1萬億美元的利息，很明顯就不協(xié)調(diào)，畢竟美國政府不可能一分錢不花，各種基建要花錢，各種公共支出要花錢，美軍一年都要花一萬億美元。
但美國政府每年需要支出的利息，很快就不是1.1萬億美元了。
36萬億美債，2025年到期的金額高達9.2萬億美元，其中2025年6月份到期的金額為6.5萬億美元。
這個數(shù)據(jù)明顯異常，明顯遠超其他月份，被稱之為美國的債務(wù)洪峰。
在這個債務(wù)洪峰所對應(yīng)的時間點，美國是必須進行一波借新還舊的，而新出爐的美國國債的票面利率，將決定未來一段時間美國政府支付國債利息的壓力大小。
很明顯，在2025年6月的時候，美國的國債利息越低越好，而且要形成全球一致的降息預(yù)期，認為美國未來的利率會更低，這樣大家才會搶購6月份的美國新國債，讓美國可以輕松募集6.5萬億美元的資金來履行舊國債的還款義務(wù)。
這是美國從去年年中開始進入降息周期，明知道降息會讓中國大松一口氣也必須降息的原因，同時也是市場原本預(yù)期2025年6月會是美聯(lián)儲一個重要降息節(jié)點的原因。
但因為特朗普開啟的關(guān)稅戰(zhàn)，因為特朗普的瞎搞，美國最近開啟了股債匯三殺模式，嚇的特朗普緊急收手，剛放出去的關(guān)稅戰(zhàn)連一天都沒持續(xù)就被特朗普自己拽回去一大半。
股債匯三殺的意思是股市暴跌，債市暴跌，匯率暴跌。
股市暴跌的意思代表大家不看好美國的資本市場，不看好美國的大公司在未來還能提供較好的回報率。
債市暴跌的意思大家不看好美國政府的信用，不看好美國政府在未來還能順利的償本付息。
匯率暴跌的意思是大家連美元都不看好了，認為美元可能在未來買不到足額的貨物。
而美債崩盤帶來的另一個后果，就是美債收益率飆升，這會直接導(dǎo)致6月份美國政府還本付息的難度急劇飆升。
美國新發(fā)行國債的利率到底是多少，不是美聯(lián)儲一句話就可以決定的，不是美聯(lián)儲宣布基準利率是多少，那新發(fā)行國債利率就可以調(diào)整到多少。
必須市場也認可這個利率，那才可以按這個利率發(fā)行出去高達6.5萬億美元的國債。
否則就是票面利率你隨便喊，但是沒人買，或者買不夠6.5萬億美元。
而市場認可的利率，則是當下正在國債市場交易的債券利率。
一張國債的票面利率是固定的，發(fā)行的時候約定是百分之幾那就是百分之幾，但是實際利率可以隨著交易價格的改變而改變。
比如說2020年發(fā)行的5年期國債，票面利率是1%，那到2025年的時候美國政府就會以105元回收這張債券。
在距發(fā)行時間已經(jīng)過去了4年半的時候，那只剩半年就可以持有到期，拿到本息總共105元了。
這個時候有人說我不愿意等這半年了，我有更好收益率更高的渠道可以投資，誰立刻給我103塊錢，我就把這張國債轉(zhuǎn)讓給他。
有人同意了，雙方達成交易后這張債券就成了持有半年收益2元錢的債券，成本是103元，那收益率就會顯示為約4%，雖然票面利率寫的是1%。
那市場認可的債券收益率，就會都集中在4%附近，你低于這個利率發(fā)行債券就不會有人愿意購買，因為在市場上可以隨便買到收益率4%以上的國債，這些高息債券沒買光之前，我為啥要買你利率3%的債券？
為了能在2025年6月發(fā)行低息國債，美國從2024年的夏天就開始啟動降息周期了，辛苦造勢了一年，頻繁降息，終于把國債收益率打下去了。
這馬上就到新國債的發(fā)行日了，結(jié)果國債市場崩盤，大量的人拋售美國國債，直接把美國債市的利率拉上了天，等于過去一年白降息了。
如果不解決這種現(xiàn)象，那6月份的時候美國政府就要被迫發(fā)行高息債券，那就會導(dǎo)致美國需要支付的利率飆升，那就會給美國政府帶來巨大的麻煩。
有人算過，如果2025年的所有到期美國國債都以4%的票面利率借新還舊，那美國的付息成本將暴增2600億美元，每年支付的利息從1.1萬億美元變成1.4萬億美元。
美國努力降息了一年，終于把十年期國債市場的利率壓到了3.86%左右，結(jié)果特朗普幾天之內(nèi)就把這個數(shù)值搞到了4.59%，美聯(lián)儲緊急干涉后，如今還有4.36%，漲幅堪稱是狂暴，標準的債市崩盤。
瞬間把利率推高那么多，就會導(dǎo)致美國6月份發(fā)行的國債利率也會推高那么多，這對于本來就入不敷出的美國財政來說更是雪上加霜。
雖然美國超支了，但美國一直沒崩，但也這并不代表美國可以無窮盡的超支還能一直不崩，總有一個臨界點的，最后一根稻草也許看起來輕飄飄的，但就能導(dǎo)致整個局勢瞬間垮下去。
為了確保這最后一根稻草不降臨，最好的辦法就是不繼續(xù)增加負重，這樣才能保證安全，否則每一塊錢的額外支出都有可能成為那最后一根稻草。
因此特朗普上臺后才會瘋狂縮減支出，才會瘋狂的要求美聯(lián)儲降息，搞關(guān)稅戰(zhàn)的本質(zhì)與其說是讓美國制造業(yè)回流，還不如說是特朗普單純的想給美國財政多搞點收入，把財務(wù)數(shù)據(jù)弄好看一點，維護市場對美債的信心。
所以當特朗普的關(guān)稅戰(zhàn)導(dǎo)致美債利率劇烈暴漲的時候，特朗普才會慫的那么快。
但除此之外還有一個問題，為什么2025年6月份會有足足6.5萬億的美債要展期，美國總共才36萬億國債，怎么那么集中，不知道長短債搭配一下，把還債周期拉平么，把自己搞那么被動干什么。
這不怪特朗普，因為這些債都是拜登借的，現(xiàn)在特朗普需要償還的是拜登借的錢。
2025年6月份到期的這6.5萬億國債，除了特別密集之外，還有一個特點就是以短期國債為主，絕大部分都是1~3年期的國債。
不管是1年期還是2年期還是3年期國債，甚至3個月以及半年期的國債，很多的到期日都故意往2025年6月份上面靠，最后在2025年6月份形成了一個債務(wù)洪峰。
這些錢全是拜登借的，大部分都是2021年以后的債務(wù)，而且是故意這么操作的。
拜登這么做，主要有三大原因。
第一個原因那就是拜登的任期是2025年1月份截止，如果到期拜登能連任，那自己借的錢自己想辦法還天經(jīng)地義，如果到期拜登不能連任，那就下任總統(tǒng)去操心還債，自己只管借錢就行了，債務(wù)洪峰怎么解決不需要自己操心。
但拜登也不是完全因為這個而故意這么做的，畢竟自己也是有連任可能的，萬一自己連任了也是給自己挖坑。
第二個原因，就是拜登任期內(nèi)共和黨多次故意搗亂，故意禁止拜登政府擴大債務(wù)上限，逼得雙方磨很久，磨到政府快停擺的時候才允許拜登繼續(xù)借債。
當然這也不全怪共和黨，特朗普上臺的時候民主黨也是這么搞共和黨的，雙方都喜歡互相凍結(jié)對方借債的權(quán)力。
拜登任期內(nèi)被多次暫停擴大債務(wù)上限的權(quán)力導(dǎo)致沒錢，等獲得了權(quán)力，手里急需用錢的地方已經(jīng)一大堆了，而1年期國債或更短的國債，流動性好，可以在幾天之內(nèi)完成拍賣，5年期和10年期等長期國債的發(fā)行流程就要長很多，所以短期國債更受拜登政府的青睞。
但這也不是最主要的原因，最主要的是第三個原因。
拜登任期內(nèi)美聯(lián)儲啟動了加息流程，把基準利率從接近0%增長到了超過5%，這直接導(dǎo)致美國的國債利率暴增。
利率特別高，然后政府明知道這種高利率是不可持續(xù)的，但市場并不愿意以特別低的利率去長期出借資金，十年期國債利率和一年期國債利率居然能差不太多，到今天十年期國債都還能有4.36%的超高利率，按這個利率借10年顯然付息壓力很大。
那顯然政府借短期國債就更合適，拜登不愿意在高利率背景下借長期債券，也是為了給美國政府省錢。
而根據(jù)拜登政府的原計劃，2025年的6月份，美債的利率會降低到一個可接受的地步，到時候再以一個比較低的成本去借債，把高利率的短期債券給還掉，然后重新搭配長短期債券，以較低成本借債券，把這個債務(wù)洪峰給消解掉。
所以拜登任期內(nèi)發(fā)行的各種債券都集中在2025年到期，金額高達9.2萬億美元，而其中的6.5萬億美元集中在2025年6月份到期。
形成如此規(guī)模的債務(wù)洪峰，是以上三個因素共同作用導(dǎo)致的，其中最關(guān)鍵的是高利率背景下，最省錢的辦法就是盡量借的時間短一點。
最最省錢的辦法，就是把到期時間都集中在自己預(yù)定的“合適利率”時間點，也就是2025年6月，盡量一個月都不多借。
所以各種債券的到期日全都往這上面湊了，距離這個時間點還有2年，那就發(fā)行2年期國債，距離這個時間點還有1年，那就是發(fā)行1年期國債。距離這個時間點還有半年，那就發(fā)行半年期國債。
一切都計劃的很好，就是到了2025年6月份，利率還沒有降到預(yù)期的“合適位置”，不僅沒降甚至還鬧出了債市崩盤，把美債的收益率直接拉上了天。
不還國債，嘗試違約，那是不可能的。
1917年的時候英國發(fā)行了年利率5%的“戰(zhàn)爭國債”，本金19億英鎊，美國認購的。
戰(zhàn)后英國打贏了，但還不起這筆錢，于是和美國協(xié)商，在求情下美國同意將其轉(zhuǎn)為永續(xù)債券，也就是不還本金只還利息就可以了，同時利率改為4%。
1932年的時候，美國再次照顧英國，把這個永續(xù)債的利率改為了3.5%，同時愿意以蘇伊士運河的控制權(quán)為抵押物，再向英國貸款55億。
看起來英國賺翻了，還不起錢就賴賬，美國經(jīng)不起軟磨硬泡以及不還錢的壓力就只能反復(fù)妥協(xié)。
但實際上從英國第一次違約，要求把借美國的那筆國債改為永續(xù)債同時降低利率之時，英國政府的信用就在全球市場上遭到了重創(chuàng)，從此英國發(fā)行新國債的難度就激增，同時英鎊的信用也遭到了重創(chuàng)，從國際貨幣慢慢的自然解體，最后美元兵不血刃的取代了英鎊，成為了新的世界貨幣。
債務(wù)違約如果能凈賺，那全球各國就不會那么重視國債的信用度了，實際上一旦哪個國家出現(xiàn)了國債違約的情況，下場一定是經(jīng)濟總崩盤，沒有一個國家是例外，債務(wù)違約后日子還能變好的一個都沒有，全都是撐到最后一刻，實在撐不下去了才會債務(wù)違約。
所以國債違約不好玩，而且是血虧行為，只要出現(xiàn)就代表且會瞬間導(dǎo)致這個國家的經(jīng)濟基本完蛋。
美國值此6月份債務(wù)洪峰到來之際，不僅沒有按照原計劃那樣把國債利率給壓下去，反而迎來了國債利率的暴漲。
直接崩盤違約談不上，但被迫再借一大筆高息債務(wù)那是板上釘釘?shù)氖虑椋覟榱藴悏?.5萬億美元的數(shù)你還不能只發(fā)行短期債券，否則很難湊夠那么大規(guī)模的資金，因為不同的投資者偏好的周期不一樣。
要湊夠6.5萬億，只想借半年期一年期那很有可能是湊不夠數(shù)的，差幾千億美元也能觸發(fā)美債違約，所以肯定要被迫借一點二年期三年期的國債。
被迫白白支付一大筆利息，那是最起碼的事情。
沒人知道美債的最后一根稻草什么時候到來，但只要你不斷的加稻草，那總有一根稻草會是最后一根。
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