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中投投資海外巨虧,典型投資成冤大頭

劉永剛 · 2009-08-20 · 來(lái)源:烏有之鄉(xiāng)
中投觀察 收藏( 評(píng)論() 字體: / /

中投投資海外巨虧,典型投資成冤大頭


2009年08月19日 來(lái)源: 《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》

  記者 劉永剛/北京報(bào)道

  近日,一向低調(diào)而神秘的中國(guó)投資有限責(zé)任公司(下稱(chēng)“中投公司”)對(duì)外公布了其成立以來(lái)的首份年報(bào)。年報(bào)顯示,2008年,中投實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)231.3億美元,資本回報(bào)率達(dá)到了6.8%。扣除其子公司匯金公司國(guó)內(nèi)投資收益部分,全球投資組合(即境外投資)的回報(bào)率為-2.1%。

  隨后,中投公司董事長(zhǎng)樓繼偉表示,很高興看到在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境極度惡化的2008年,中投公司的資本回報(bào)率仍達(dá)6.8%。

  然而,對(duì)于中投公司的樂(lè)觀表態(tài),一些分析人士卻表示,“這個(gè)時(shí)候,中投不能沾沾自喜。”

  分析人士稱(chēng),中投公司的凈利潤(rùn)主要來(lái)源自于其全資子公司——中央?yún)R金公司在國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資收益。“從這一點(diǎn)上說(shuō)明,中投公司的境外投資策略并不成功。”一位知情人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》。

  該人士還稱(chēng),中投公司的這份年報(bào)雖然細(xì)節(jié)比較少,但從一定意義上標(biāo)志著這個(gè)主權(quán)基金正逐步透明。事實(shí)上,由于主權(quán)財(cái)富基金(SWF)的特殊性,國(guó)際有關(guān)方面一直呼吁SWF能夠公開(kāi)披露信息、提高透明度。

  2008年10月,包括中投公司在內(nèi)的26家SWF簽署了“圣地亞哥原則”。該原則要求新SWF在實(shí)現(xiàn)預(yù)期的長(zhǎng)期資產(chǎn)配置和制定相應(yīng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估標(biāo)準(zhǔn)之后,披露一些相關(guān)信息。

  據(jù)公開(kāi)資料顯示,目前大部分SWF都定期發(fā)布了基金年報(bào)。在共同簽署“原則”的26家SWF中,有16家編制了年報(bào),9家沒(méi)有提供,1家無(wú)資料可查(赤道幾內(nèi)亞下一代基金)。

  中投正是第16家編制年報(bào)的SWF。

  境內(nèi)賺錢(qián)境外虧?

  成立于2007年9月的中投公司,注冊(cè)資本金擁有2000億美元,其中,用于境外投資的部分超過(guò)50%,其余部分則用于通過(guò)中央?yún)R金公司來(lái)投資境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)。

  據(jù)年報(bào)顯示,截至2008年年底,中央?yún)R金公司持有國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行的股份比例分別為48.7%、35.4%、50%、67.5%、48.2%。

  中投公司相關(guān)人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》,在國(guó)際金融危機(jī)的背景下,中投全球組合回報(bào)率表現(xiàn)比國(guó)外其他一些主權(quán)基金要好的多。

  據(jù)了解,2008年,淡馬錫、挪威政府養(yǎng)老基金、韓國(guó)投資公司的境外投資回報(bào)率分別為-31.4%、-23.3%、-66.7%。

  德意志銀行最新發(fā)布的研究報(bào)告顯示,截至今年6月5日,受金融危機(jī)影響,全球各主權(quán)財(cái)富基金所持資產(chǎn)總價(jià)值為3萬(wàn)億美元,較2007年底時(shí)縮水20%,主要原因在于金融危機(jī)導(dǎo)致其股票投資組合價(jià)值大幅下降。

  根據(jù)年報(bào)顯示,2008年,隨著全球經(jīng)濟(jì)下滑和國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā),中投公司主動(dòng)放緩了投資節(jié)奏,全球組合資產(chǎn)中現(xiàn)金比例保持在87.4%以上,避免了較大投資損失的出現(xiàn)。

  “對(duì)于這樣的業(yè)績(jī),中投公司并沒(méi)有沾沾自喜的資格,其境外投資業(yè)績(jī)也并沒(méi)有什么值得夸耀的地方。”安邦咨詢分析師李旭明告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》,從年報(bào)中可以看出,中投之所以全年能夠?qū)崿F(xiàn)近7%的資本回報(bào)率,最主要的原因就在于通過(guò)中央?yún)R金公司持有國(guó)內(nèi)多家金融機(jī)構(gòu)股權(quán)、行使國(guó)家出資人的職責(zé),獲取了可觀的分紅。

  李旭明認(rèn)為,這些對(duì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)的投資,主要以此前國(guó)家的政策安排為主要原因。而中投在2008年的境外投資業(yè)績(jī)中基本上無(wú)所作為。這種情況,多少給人一種“內(nèi)戰(zhàn)內(nèi)行,外戰(zhàn)外行”的感覺(jué)。

  雖然自今年年初以來(lái),中投也做出了很多有益的嘗試,如開(kāi)始宣稱(chēng)海外投資要做“財(cái)務(wù)投資者”,投資領(lǐng)域也從金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)展到更具戰(zhàn)略性的能源礦產(chǎn)領(lǐng)域。“不過(guò),以主權(quán)基金類(lèi)的投資機(jī)構(gòu)、以類(lèi)似于官僚機(jī)構(gòu)作為其管理模式,這使得我們很難看好中投以后的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。”李旭明認(rèn)為。

  充當(dāng)“冤大頭”?

  目前,中國(guó)的外匯儲(chǔ)備高達(dá)2.13萬(wàn)億,如何讓這筆錢(qián)保值、增值一直以來(lái)都是監(jiān)管層面臨的難題之一。所以,肩負(fù)著國(guó)家外匯儲(chǔ)備投資任務(wù),帶有濃厚官方背景的中投公司自然成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。

  分析人士稱(chēng),“身份太特殊,因?yàn)樗P(guān)乎國(guó)家外匯投資的盈利能力。”

  “中投公司境內(nèi)外的收益情況從它近兩年來(lái)的投資計(jì)劃就能看出端倪。”盛弘資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)盧波告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》,一段時(shí)間以來(lái),公眾眼里看到的多數(shù)是中投公司投資海外巨額損失的消息。

  讓中投公司受到非議,甚至遭遇批評(píng)的投資對(duì)象,一個(gè)是黑石集團(tuán),另一個(gè)是摩根士丹利。

  2007年5月,中投公司斥資約30億美元以29.605美元/股的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)黑石近10%的股票。隨后,黑石集團(tuán)股價(jià)連續(xù)下跌導(dǎo)致中投公司投資大幅縮水。

  2007年年底,就在人們以為中投公司應(yīng)該“學(xué)聰明的時(shí)候”,中投公司購(gòu)買(mǎi)了摩根士丹利56億美元面值的到期強(qiáng)制轉(zhuǎn)股債券,占摩根士丹利當(dāng)時(shí)股本的約9.86%。隨后,這筆投資因金融危機(jī)的爆發(fā)而大幅縮水。

  “從這兩個(gè)中投典型的海外投資案來(lái)看,中投出手投資的時(shí)點(diǎn)恰恰選在了金融危機(jī)爆發(fā)前和危機(jī)初期的泡沫最高峰,事實(shí)上成了泡沫的‘接盤(pán)者’,也就是所謂的‘冤大頭’。”安邦咨詢分析師李旭明告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》,而這些投資又過(guò)于集中于美國(guó),投資領(lǐng)域也過(guò)于集中于金融機(jī)構(gòu),這使得投資無(wú)法有效地分散風(fēng)險(xiǎn)。

  此外,分析人士認(rèn)為,由于中投內(nèi)部有相當(dāng)數(shù)量的人員來(lái)自政府部門(mén),行政氣息濃厚,工作效率受到嚴(yán)重的影響,一個(gè)急等著簽字的文件,可能會(huì)被拖上好幾天。

  中投需要“變臉”

  “可以說(shuō),與投資黑石的巨虧一起,中投的聲譽(yù)跌倒了谷底。”分析人士認(rèn)為,此后,中投似乎開(kāi)始慎于出手。

  直到2009年6月,中投公司決定參與摩根士丹利22億美元普通股發(fā)售計(jì)劃。隨后,中投以一系列的投資計(jì)劃開(kāi)始了它的“反擊”動(dòng)作:6月18日,中投投入1.59億美元,為澳大利亞工業(yè)房地產(chǎn)投資信托公司——嘉民集團(tuán)(Goodman)提供貸款;7月3日,中投公司投資15億美元,購(gòu)買(mǎi)加拿大最大的多元化礦業(yè)企業(yè)泰克資源公司股權(quán);7月13日,中投又成為北京國(guó)資委下屬企業(yè)北京金隅股份有限公司的股東;8月12日,中投再傳出將要投資澳洲第三大鐵礦石生產(chǎn)商Fortescue Metals Group(FMG)的消息。

  短短幾個(gè)月內(nèi),中投公司所投資的領(lǐng)域涉及房地產(chǎn)、礦業(yè)、金融等領(lǐng)域,有評(píng)論認(rèn)為,中投公司正在試圖轉(zhuǎn)變它的投資策略。

  “中投公司需要恢復(fù)投資公司的本質(zhì)。”盛弘資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)盧波告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》,雖然中投公司進(jìn)行了一系列的投資,但仍然看不到它主要的投資策略。

  盧波認(rèn)為,中投公司要像一個(gè)專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)那樣運(yùn)用各種投資工具進(jìn)行投資。而不是現(xiàn)在較為單一的財(cái)務(wù)投資。

  在此前召開(kāi)的“中國(guó)發(fā)展高層論壇”上,樓繼偉曾表示,大宗商品價(jià)格將會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于高峰時(shí)的價(jià)格。“在持續(xù)上漲的神話破滅之后,即使三五年之后經(jīng)濟(jì)恢復(fù),大宗商品的價(jià)格將會(huì)遠(yuǎn)低于高峰時(shí)的價(jià)格。以石油為例,不會(huì)再出現(xiàn)100美元一桶的價(jià)格。”

  中投作為一個(gè)大型的機(jī)構(gòu)投資者,將對(duì)這些趨勢(shì)進(jìn)行研究,估計(jì)一些可能采取的變化。“在這種態(tài)度之下,我們正在進(jìn)行謹(jǐn)慎的投資。”樓繼偉說(shuō)。

  伴隨著金融市場(chǎng)的變化,中投公司近期對(duì)于其內(nèi)部職能的重組,或許可以看到未來(lái)的投資變化。

  今年4月,中投設(shè)立相對(duì)收益投資部、策略投資部、私募投資部和專(zhuān)項(xiàng)投資部,取代原來(lái)的“股權(quán)投資部、固定收益投資部和另類(lèi)資產(chǎn)投資部”。

  7月8日,中投對(duì)外公布其國(guó)際咨詢委員會(huì)名單。包括國(guó)務(wù)院前副總理曾培炎、巴西中央銀行前行長(zhǎng)阿米尼奧·弗拉加、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)首席顧問(wèn)沈聯(lián)濤在內(nèi)的14名成員,讓人們看到了中投公司為其未來(lái)投資策略所作的努力。

  “中投的舉動(dòng)說(shuō)明其對(duì)海外投資策略已經(jīng)有了新的定位。”盧波說(shuō),監(jiān)管層應(yīng)該給中投公司更為明確的盈利指標(biāo),畢竟他們的投資結(jié)果將影響到公眾的利益。

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2008年10月30日...日前,中投公司(中國(guó)投資有限公司,以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中投公司”)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官樓繼偉在清華大學(xué)公共管理學(xué)院演講時(shí)大言不慚地指出,考慮到黑石是拿長(zhǎng)錢(qián)做長(zhǎng)事,因此經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候可以大有所為。我對(duì)黑石的發(fā)展有信心。 此公此論

改革開(kāi)放應(yīng)該果斷進(jìn)入防右階段
更甚者,“樓繼偉表示,這種徹底放棄毛澤東時(shí)代計(jì)劃和統(tǒng)管模式的經(jīng)濟(jì)政策源于羅納德·里根”。這里樓繼偉赤裸裸的宣布中國(guó)改革就是全面徹底毛澤東時(shí)代的經(jīng)濟(jì)模式,學(xué)習(xí)撒切爾-里根經(jīng)濟(jì)學(xué),是用新自由主義指導(dǎo)的。 黨中央要提出反思新自由主義后...

楊芳洲:重大投資失誤是水平問(wèn)題還是缺乏愛(ài)國(guó)心?
“此前,針對(duì)中國(guó)戰(zhàn)略性資源短缺的現(xiàn)實(shí),有專(zhuān)家建議應(yīng)大量購(gòu)買(mǎi)戰(zhàn)略性儲(chǔ)備,有關(guān)政府部委也持類(lèi)似看法,但國(guó)務(wù)院副秘書(shū)長(zhǎng)兼匯投公司籌備組組長(zhǎng)樓繼偉否定了這類(lèi)建議,最終確定匯投公司主要進(jìn)行金融組合的投資。…… 一位資深金融專(zhuān)家說(shuō),持此...

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