選擇中投“消化”外匯儲備是敗著

      邱 林

中國投資有限責(zé)任公司成立4年來，將財政部原始注入的2000億美元資本金基本投放完畢，目前正等待新資金的投入。此前，中投一位高管表示，不排除向中央政府申請更多外匯儲備資金的可能性，預(yù)計1500至2000億美元。與此相聯(lián)系的是，今年第一季度中國外匯儲備增加近2000億美元，首次超過3萬億美元。外匯儲備的大幅增加，也許為中投新增資金提供了機(jī)會。

央行行長周小川近日對媒體表示，超過3萬億美元的中國外匯儲備已大大超過了中國的需要，將會調(diào)整外匯儲備投資結(jié)構(gòu)。在中投將獲得新資金之際，政府決策機(jī)構(gòu)正設(shè)法減小對美國國債的購買量，將外匯儲備投資其他方面。這個思路無疑是正確的。關(guān)鍵是如何操作，選擇誰來操作？

有跡象表明，政府決策機(jī)構(gòu)仍將選擇中投來“消化”新增的外匯儲備。據(jù)稱，2007年，決策機(jī)構(gòu)注資2000億美元成立中投公司，其初衷是將中國的一部分外匯儲備投資于風(fēng)險相對較高的海外資產(chǎn)。當(dāng)初中國外匯儲備總額不到1.5萬億美元，但在當(dāng)時已經(jīng)十分了得。而現(xiàn)在已達(dá)3.04萬億美元，更是足夠驚人了。

作為以外匯儲備為資本運營的國有獨資公司，中投肩負(fù)著外匯儲備保值增值任務(wù)和社會責(zé)任。在央行購匯和人民幣升值的背景下，外匯儲備等于是從外貿(mào)出口企業(yè)手里收上來的資金，并交由中投使用。如何運用好這些資源，如何制度化并且盡可能透明地加以運用，這是一個戰(zhàn)略性的課題。

然而，自2007年成立以來，中投在海外投資的戰(zhàn)績實在說不過去，在投資黑石、投資大摩，乃至在投資相關(guān)債券投資上，可以說是“屢戰(zhàn)屢敗”。就已有的中投投資行為與結(jié)果看，不論是買進(jìn)美國黑石、投資大摩，還是后來投資日本電力公司和日本房地產(chǎn)等，都有許多常人看不懂的地方，也絲毫看不出任何投資高明之處。

上月，中投被媒體披露間接參股了東京電力公司，其投資總額約為359億元人民幣，而當(dāng)前日本核電站爆炸引發(fā)全球核污染危機(jī)的正是東京電力公司旗下產(chǎn)業(yè)。日本地震發(fā)生之日至 3月15日，東京電力公司連續(xù)兩個交易日大幅下挫23.57%和24.67%，較2010年1月25日年內(nèi)高點下跌51.24%；較去年9月底下跌38.95%。這也意味著中投對東京電力的持股市值縮水40%左右。

針對中投海外投資的一次次失敗，中投方面幾乎沒有給出一個明確的回應(yīng)，也未就巨額投資虧損作說明。當(dāng)然，也有一些人報以同情的目光，認(rèn)為中投的投資著實有點生不逢時，成立不久就遭遇金融風(fēng)暴，況且，又沒有多少投資方面的經(jīng)驗。不過，這些說法是站不住腳的，不能把中投的投資失利簡單地解釋為是“繳學(xué)費”。其實，這樣巨額的投資，應(yīng)是非常嚴(yán)肅的事情，何況，拿的還是全體公民的錢。

還有一點，我們對中投的身份感覺到模糊，因為我們看不出它是一個投資機(jī)構(gòu)還是一個政府機(jī)構(gòu)，中投所做的決策在很大程度上是行政級別因素在起作用，而不是純粹市場化的投資收益與風(fēng)險評估的結(jié)果。那么，中投在境外，特別是在美國、日本的投資屢次失利的根源，就是它這種模糊的內(nèi)在原因。

日前，國內(nèi)一家財經(jīng)媒體發(fā)表的文章認(rèn)為，中投過去投資大多以失敗告終，這一點，大家都已看出來了。因此，中投近期又設(shè)法從中央政府那里爭取到2000億美元資本用于海外投資，目的當(dāng)然是提高外匯儲備的收益率。然而，無論是從邏輯還是從實踐看，這都是一場注定要輸?shù)膽?zhàn)爭。

這個觀點也許有些偏頗，但我們有理由相信，如果決策機(jī)構(gòu)仍然選擇中投“消化”新增的外匯儲備，無疑是一個敗著。我們不能苛求一家投資公司每次都贏，但像中投這樣海外投資幾乎是節(jié)節(jié)失利，每投必虧的現(xiàn)象，確實很不正常。中國需要“消化”明顯過剩的外匯儲備資產(chǎn)是當(dāng)務(wù)之急，但政府決策機(jī)構(gòu)如選擇中投，并不是一著妙棋，而可能是一個敗棋。不信，我們走著瞧。

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