０９年金融市場(chǎng)的沖擊與應(yīng)對(duì)

經(jīng)歷的慘痛的2008年，很快，2009年就來(lái)到了。

2009的形勢(shì)更加嚴(yán)峻，2008年外匯儲(chǔ)備在繼續(xù)增長(zhǎng)，美國(guó)繼續(xù)利用輿論工具鼓吹人民幣升值讓更多投機(jī)資金流入以現(xiàn)實(shí)壓力逼人民幣升值。中國(guó)的內(nèi)需十年都沒(méi)培養(yǎng)起來(lái)，不得不依靠壓低匯率加強(qiáng)出口來(lái)維持就業(yè)，出口和招商引資引進(jìn)的大量外匯又增加了中國(guó)的外匯儲(chǔ)備，而美國(guó)金融危機(jī)使美聯(lián)儲(chǔ)印刷更多貨幣以貨幣貶值方式來(lái)解決危機(jī)，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備也將面臨大幅度貶值的困境。

就業(yè)、外匯儲(chǔ)備保值、匯率問(wèn)題、出口、內(nèi)需……這一系列問(wèn)題幾乎是環(huán)環(huán)相扣的，一個(gè)變動(dòng)必然引起另一樣的變動(dòng)。

先談一下我最關(guān)心的外匯保值問(wèn)題，這么多外匯既有中國(guó)出口資源換回來(lái)的外匯，也有大量投機(jī)資金，而且大部分是以美元為主，全球的各種大宗商品一般以美元報(bào)價(jià)。因此，對(duì)于外匯的保值我們采取的方法有購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，購(gòu)買(mǎi)大宗商品，換為其他可升值貨幣。這些方法有些是有聯(lián)動(dòng)性的，這需要我們經(jīng)過(guò)計(jì)算后把握節(jié)點(diǎn)才可以操作。

根據(jù)我以前寫(xiě)的文章，美元的崩潰是遲早的事情，但是無(wú)論如何美國(guó)人是要延長(zhǎng)這個(gè)進(jìn)程以獲得更多的對(duì)全球資源的占有，就如這次美元從70異常上升至88.44一樣。美國(guó)人仍然會(huì)在70這一關(guān)口努力守?。ㄓ捎诓峡藨?yīng)對(duì)有誤，這次能否守住70有點(diǎn)問(wèn)題，擊穿就到63），并再次將美元拉起?，F(xiàn)在美元指數(shù)在擊穿78后反彈到81，我在上文中說(shuō)過(guò)，我們盡量在82以上拋出大量美元，以買(mǎi)入歐元、澳元（當(dāng)時(shí)我倒沒(méi)寫(xiě)黃金和其他大宗商品，不過(guò)文章后面同樣提到也應(yīng)該算的吧）。中國(guó)擁有大量的美國(guó)國(guó)債，中國(guó)的舉動(dòng)對(duì)美國(guó)國(guó)債的影響是非常大的，如果中國(guó)一拋，必然導(dǎo)致美元走軟，使中國(guó)持有的美元貶值。因此中國(guó)應(yīng)該在拋售之前將部分外匯換為歐元和澳元等其他貨幣，盡量在美元戰(zhàn)術(shù)性拉高時(shí)候多拋，走低時(shí)候少拋，同時(shí)在商品市場(chǎng)和各種貨幣市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖。還有一點(diǎn)，如果美元對(duì)日元在92以下（現(xiàn)在），可以拆借大量日元，日元利息極低，可以拆借買(mǎi)入大量大宗商品，將還款日期定在一年以內(nèi)，日元升值過(guò)度對(duì)日本經(jīng)濟(jì)壓力非常大（貨幣拆借問(wèn)題算得好大有好處，會(huì)另外專(zhuān)門(mén)寫(xiě)文章），日元中期計(jì)算為美元對(duì)日元先看1：100，再看1：112。現(xiàn)在恐怕時(shí)間上已經(jīng)來(lái)不及了，但是我的意思仍然是在美元指數(shù)80以上拋一小部分美國(guó)國(guó)債，配合中國(guó)發(fā)表的要求美國(guó)控制美元貶值的聲明。同時(shí)買(mǎi)入各種大宗商品（中國(guó)的原油儲(chǔ)備設(shè)施不知道搞得怎么樣了，還是金屬、煤炭、鐵礦堆放方便）進(jìn)行對(duì)沖。黃金750以下，原油50以下，銅3500美元以下……。同時(shí)長(zhǎng)期性控制中國(guó)的各類(lèi)金屬以及煤炭、焦炭、鋼鐵出口，提高出口稅收。

美國(guó)金融危機(jī)到現(xiàn)在為止還沒(méi)完全暴露，美元指數(shù)在各種危機(jī)逐步暴露的情況下，慢慢走向70，就如上次文章中提到的，后面的五大信用卡公司的問(wèn)題是非常嚴(yán)重的，與金融財(cái)團(tuán)關(guān)系密切的共和黨和與制造業(yè)關(guān)系密切的民主黨以三大汽車(chē)公司問(wèn)題在相互討價(jià)還價(jià)。美元走弱只是個(gè)時(shí)間問(wèn)題，上面就是我所說(shuō)的短期應(yīng)對(duì)方法了。

因此道指再下一個(gè)臺(tái)階也是早晚的問(wèn)題了，近三個(gè)月的高油價(jià)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)沖擊的后續(xù)效應(yīng)配合金融危機(jī)也慢慢顯現(xiàn)。根據(jù)波浪理論計(jì)算，道指是要到3800左右的，學(xué)過(guò)波浪理論的人相當(dāng)一部分都會(huì)得出這個(gè)結(jié)果。羅杰斯的道指4000點(diǎn)不是空穴來(lái)風(fēng)的。巴菲特買(mǎi)股票不是套牢不套牢，而是他應(yīng)美國(guó)政府要求出手穩(wěn)定人心，給美國(guó)政府以應(yīng)對(duì)的時(shí)間。巴菲特人在美國(guó)，總不見(jiàn)得比拿美國(guó)資料編著《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》的宋鴻兵（他的封面是寫(xiě)編著的）更不懂吧。中國(guó)相關(guān)部門(mén)買(mǎi)入股票實(shí)際上是買(mǎi)在高位呢。

全球調(diào)節(jié)通貨膨脹一般是以利率手段進(jìn)行調(diào)節(jié)，但有時(shí)候也可以通過(guò)其他方式進(jìn)行調(diào)節(jié)。比如中國(guó)在上半年的通貨膨脹時(shí)候，不僅加息，調(diào)高銀行準(zhǔn)備金率，還進(jìn)行了人民幣升值，人民幣升值可以降低進(jìn)口產(chǎn)品成品，例如原油，這樣就相應(yīng)抵消一點(diǎn)通貨膨脹。美國(guó)實(shí)際上更加是這一方面的高手，金融危機(jī)沖擊大，人民收入減少，而美元在這時(shí)候大漲，相應(yīng)降低了進(jìn)口成本，在年終之前維持高位，過(guò)年時(shí)候也降低了通貨膨脹，是美國(guó)百姓能夠在受到?jīng)_擊之余以更低價(jià)格買(mǎi)東西（等于是增加了收入）。反正紙幣是流到其他國(guó)家去貶值了。美元中長(zhǎng)期貶值，但是總有反彈，關(guān)鍵是把握在什么采購(gòu)時(shí)間，尤其是訂購(gòu)年底產(chǎn)品到美國(guó)的時(shí)候。美國(guó)是全球最大的外匯交易市場(chǎng)，擁有輿論主導(dǎo)權(quán)，他們不利用各種客觀因素順勢(shì)變相操縱匯率才是怪事。就如這次在石油以及美元升值事情上政界與金融界的密切配合一樣。

美元中長(zhǎng)期貶值是必然的事情，全球貨幣貶值速度未必跟得上美元貶值速度，因此在一定階段會(huì)有個(gè)被動(dòng)性升值的問(wèn)題。而中國(guó)的企業(yè)如何應(yīng)對(duì)要看那時(shí)候的美元指數(shù)到底能夠反彈到多少了。

中國(guó)現(xiàn)在面臨的問(wèn)題思維問(wèn)題，慣性觀念就是人民幣貶值促進(jìn)出口，出口了外匯儲(chǔ)備增加，印刷相應(yīng)人民幣，然后國(guó)內(nèi)人民幣過(guò)多，有的是投資購(gòu)買(mǎi)各種產(chǎn)品保值，有的是利用美元與人民幣利息差存人民幣或買(mǎi)人民幣債券等升值再換外匯，而外匯用來(lái)繼續(xù)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，借錢(qián)給美國(guó)人消費(fèi)。美國(guó)人消費(fèi)了不算，還嫌錢(qián)不夠多，繼續(xù)印，直到套去全球資源完為止。整個(gè)一惡性循環(huán)。同樣問(wèn)題其他國(guó)家也有。中東國(guó)家更糟糕，他們最大的問(wèn)題是沒(méi)有強(qiáng)大的農(nóng)業(yè)，糧食進(jìn)口依賴(lài)性大，而目前美國(guó)對(duì)全球糧食市場(chǎng)價(jià)格具有決定性的力量。要打破也不是沒(méi)辦法，恐怕短期是不行的。

外資在中國(guó)投資有多種方式，不好的幾種中，一種是利用中國(guó)錯(cuò)誤的招商引資政策，把各種污染項(xiàng)目（例如昆山造成死亡和集體罷工的尼賽拉公司）放到中國(guó)，不僅獲得各種稅收優(yōu)惠，打擊了中國(guó)的民族工業(yè)發(fā)展，減輕了自身的各種污染排放，還以碳排放來(lái)指責(zé)中國(guó)人。還有就是大肆炒高中國(guó)的房地產(chǎn)，外資購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn)一般是地段好的中心房產(chǎn)，脫手相對(duì)容易，購(gòu)買(mǎi)各種礦產(chǎn)股份（例如高盛在西部礦業(yè)上驚人的暴利），在金融市場(chǎng)總能夠先知先覺(jué)（這時(shí)候我總想起康生，這人幾乎是極端主義和惡毒的代名詞了，不過(guò)他這種人來(lái)政審的話，外國(guó)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)想贏就沒(méi)那么容易了，中國(guó)泄密太厲害，經(jīng)濟(jì)方面更加肆無(wú)忌憚。）。如果中國(guó)在現(xiàn)在仍然想將房地產(chǎn)維持高位，股票快速大幅度反彈，那結(jié)果必然是他們撈一把后再利用人民幣升值走人。所以當(dāng)務(wù)之急是降房?jī)r(jià)，以此短期內(nèi)刺激內(nèi)需有所反彈。

對(duì)于人民幣升值問(wèn)題，我個(gè)人的看法是暫時(shí)維持不動(dòng)，但是不能提高出口退稅，而是應(yīng)該逐步取消出口退稅。就算貶值后出口數(shù)量增加，但價(jià)格降低了，還有個(gè)美元貶值問(wèn)題。沒(méi)有內(nèi)需，沒(méi)多大意義。當(dāng)?shù)乐傅?000以下，也是美國(guó)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底（時(shí)間推算在明年上半年，到時(shí)候再綜合計(jì)算進(jìn)行確定。），各種大宗商品價(jià)格也會(huì)在低谷，美國(guó)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇會(huì)拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。這時(shí)候整個(gè)經(jīng)濟(jì)到底，處于復(fù)蘇前，而中國(guó)由于以4萬(wàn)億人民幣進(jìn)行投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，必然會(huì)造成人民幣對(duì)內(nèi)貶值，也容易引發(fā)對(duì)外貶值，美元指數(shù)倒未必是低點(diǎn)，就像這次道指狂跌美指狂升一樣。當(dāng)美元再次在80以上的時(shí)候，這些人民幣換成美元可以在全球采購(gòu)大量物資（中國(guó)物資不夠他采購(gòu)的，而且操作范圍過(guò)小會(huì)立即引發(fā)漲價(jià)問(wèn)題。）。當(dāng)然中國(guó)的礦產(chǎn)也會(huì)跟著全球價(jià)格波動(dòng)的。這就需要我們的領(lǐng)導(dǎo)人認(rèn)識(shí)到國(guó)家的財(cái)富不是紙幣而是各種資源，只有合理有效利用資源才能夠使人民生活幸福。

我們這時(shí)候需要人民幣適當(dāng)貶值，以減少投機(jī)資金貨幣套利帶給中國(guó)人的損失，并提高各種出口的稅收控制資源外流。同時(shí)在美元指數(shù)78以上時(shí)候逐步拋出美國(guó)國(guó)債，在全球商品市場(chǎng)進(jìn)行買(mǎi)入操作為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)提前準(zhǔn)備。美指拉到高位、道指4000點(diǎn)以下是極有可能是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前的黑暗，而強(qiáng)勁的美元為奧巴馬實(shí)行拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)建設(shè)提供了堅(jiān)強(qiáng)的后盾，使美國(guó)能夠便宜地采購(gòu)到各種原材料，中國(guó)這時(shí)候提高各種出口稅收，使美國(guó)人拉高美元指數(shù)套購(gòu)全球物資的腳步放慢（想找一個(gè)替代中國(guó)的大的廉價(jià)生產(chǎn)者短期也不是那么容易的），如果美元貶值他們就得付出更多的美元。同時(shí)嚴(yán)令控制產(chǎn)能，控制大型企業(yè)的資金使用。而且要求各大國(guó)有企業(yè)首先要滿足國(guó)內(nèi)建設(shè)的需要，抑制美國(guó)對(duì)于鋼材及水泥等基礎(chǔ)建設(shè)資料的采購(gòu)。當(dāng)套利的美元大量在美元對(duì)人民幣為7.2附近開(kāi)始停止貶值，逐步使人民幣恢復(fù)升值。

當(dāng)然，培養(yǎng)內(nèi)需是人民幣長(zhǎng)期升值的關(guān)鍵，請(qǐng)不要用啟動(dòng)內(nèi)需或拉動(dòng)內(nèi)需這樣的詞匯。房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)高使人民生活支出比例失衡，使資金流向行業(yè)失衡，這樣對(duì)于內(nèi)需是沒(méi)好處的。房地產(chǎn)行業(yè)牽涉的方面很多，但房地產(chǎn)這種發(fā)展方式使資金大量流入房地產(chǎn)商人和勾結(jié)的官員手里，而不是均衡流向各行業(yè)。中國(guó)老百姓能夠多省下點(diǎn)前人均多買(mǎi)點(diǎn)衣服和多用電，我想中國(guó)經(jīng)濟(jì)也是同樣能夠均衡發(fā)展的，衣服恐怕得進(jìn)口了，農(nóng)村很多地方?jīng)]電視機(jī)吧。

內(nèi)需這個(gè)解釋得寫(xiě)專(zhuān)門(mén)文章，還涉及一系列問(wèn)題，不是本篇重點(diǎn)內(nèi)容。

房地產(chǎn)及股市的交易量有個(gè)比例，3：5：2，即1、3、5浪的成交量之比的大致數(shù)字。從波浪理論來(lái)說(shuō)，一浪成交量為3，三浪成交量為5，五浪價(jià)格最高（一、三、五都為上升浪），成交量為2，如果有延長(zhǎng)浪則延伸浪成交量為1；這是個(gè)大致的比例。后面就屬于下跌三浪了，盡量讓A浪跌幅為0.382（40％左右），這樣可以控制B浪反彈后的C浪下跌幅度，使人不至于絕望，在度過(guò)低谷后容易恢復(fù)。

波浪理論中各個(gè)波段都有自身的心理學(xué)特征，1浪是將信將疑、2浪是喘息調(diào)整、3浪是確認(rèn)上漲（成交量放大量?jī)r(jià)齊升）、4浪是懷疑與猶豫、5浪是再次確認(rèn)上漲瘋狂進(jìn)入（價(jià)升量減）、a浪是上升后的自然回調(diào)、b浪是心存僥幸的反彈、c浪代表的則是絕望。

延長(zhǎng)浪的產(chǎn)生是受干擾因素影響導(dǎo)致的，所以不能寄希望與一定有延長(zhǎng)浪出現(xiàn)。

如果某一個(gè)階段與上一個(gè)階段比出現(xiàn)價(jià)漲而量跌的情況，量只為上一個(gè)階段的一半左右，那就是典型的頂部特征。

而下跌又不同，a浪下跌途中一定要避免出現(xiàn)61.8%的回調(diào)，因?yàn)?1.8%的回調(diào)幅度代表的是絕望，而隨后的b浪反彈往往會(huì)非常迅猛，接著就是一個(gè)同等a浪跌幅的c浪下跌，導(dǎo)致市場(chǎng)信心的徹底喪失，從而使信心的恢復(fù)需要更長(zhǎng)的時(shí)間。所以目前要抑制人民幣的再次升值，否則人民幣升值至6.4附近再回調(diào)7.4附近其實(shí)就是一個(gè)61.8%的回撤，這會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)在一個(gè)階段對(duì)于人民幣保持7.4產(chǎn)生一種預(yù)期，不利于我們控制匯率。

在a浪下跌途中不要提前救市，因?yàn)閍浪下跌是上漲到頂部后的自然回調(diào)，因?yàn)橄碌遣豢杀苊獾?，如果提前救市則會(huì)導(dǎo)致a浪出現(xiàn)絕望心態(tài)，反而會(huì)使后面的下跌更加瘋狂。而市場(chǎng)的徹底絕望又導(dǎo)致底部盤(pán)整的時(shí)間延長(zhǎng)，推遲復(fù)蘇的出現(xiàn)。

而目前國(guó)內(nèi)地方政府目前就開(kāi)始對(duì)房地產(chǎn)救市簡(jiǎn)直就是害了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商。

抑制經(jīng)濟(jì)應(yīng)該是壓住3浪的熱度，因?yàn)?浪的高度取決于3浪，而救市則是要把所有的力氣花在c浪上，盡一切可能避免絕望心態(tài)的出現(xiàn)。（天不知道那些為開(kāi)發(fā)商說(shuō)話的經(jīng)濟(jì)學(xué)家有幾個(gè)明白這點(diǎn)，他們除了瞎忽悠老百姓外什么也不會(huì)，根本不知道什么時(shí)候該提醒開(kāi)發(fā)商什么時(shí)候出貨，什么時(shí)候該出臺(tái)救市，最終只能把開(kāi)發(fā)商也坑了）

對(duì)于利率問(wèn)題，我的看法仍然是下降，在以前和朋友的爭(zhēng)論中就提過(guò)，因?yàn)橹忻览⒉钍峭鈪R流入套利的一大因素，各行業(yè)在經(jīng)濟(jì)緊縮期間，借貸方利息是一的負(fù)擔(dān)。但是對(duì)個(gè)別行業(yè)，例如房地產(chǎn)商及購(gòu)房者的利息不能降甚至要升，以此使各個(gè)行業(yè)有所區(qū)別，既可以刺激必要行業(yè)的復(fù)蘇，又能抑制過(guò)熱行業(yè)的熱度。我們應(yīng)該加強(qiáng)研究對(duì)各行業(yè)利息岔開(kāi)的問(wèn)題，以控制行業(yè)過(guò)熱問(wèn)題。

中國(guó)央行在三個(gè)月內(nèi)銀行準(zhǔn)備金率由升到降，而且速度之快，幅度之大也少有，央行貨幣委員會(huì)和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局必然有一個(gè)是有問(wèn)題的。一下子在幾個(gè)月內(nèi)有通貨膨脹轉(zhuǎn)入經(jīng)濟(jì)危機(jī)，中國(guó)的所謂經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)全球市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的周期基本上屬于一無(wú)所知，不知道哪些行業(yè)屬于提前反應(yīng)，有著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家還說(shuō)什么以為國(guó)外的反向調(diào)節(jié)可以熨平經(jīng)濟(jì)周期。再熨平周期都是人家的事情，中國(guó)是資源流出、紙幣流入，通貨膨脹也是早晚的事情。

 其實(shí)去年年頭很多大型跨國(guó)企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始逐步削減各類(lèi)不必要的支出，因?yàn)閲?guó)外的戰(zhàn)略研究機(jī)構(gòu)中并不只有類(lèi)似蘭德這樣的軍事機(jī)構(gòu)，還有很多研究全球政治及經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的智囊機(jī)構(gòu)，大型跨國(guó)企業(yè)的CEO并不一定了解經(jīng)濟(jì)周期，但會(huì)向這些戰(zhàn)略研究機(jī)構(gòu)購(gòu)入各類(lèi)研究報(bào)告協(xié)助他們進(jìn)行判斷。而我們國(guó)內(nèi)的企業(yè)在這方面的差距非常大，根本就是二眼一抹黑，這里面有我國(guó)國(guó)家戰(zhàn)略研究機(jī)構(gòu)水平過(guò)低的因素（其實(shí)不應(yīng)該低，就是不得不聽(tīng)領(lǐng)導(dǎo)的話），也有國(guó)內(nèi)企業(yè)長(zhǎng)期依賴(lài)國(guó)家對(duì)于匯率與投資的控制而喪失自身這方面能力的因素。這就是我們國(guó)內(nèi)的企業(yè)與那些西方大企業(yè)最大的差距所在，而這類(lèi)意識(shí)并不可能通過(guò)一個(gè)什么MBA或EMBA的學(xué)習(xí)就能獲得。這需要對(duì)于全球大趨勢(shì)的整體判斷，而這些知識(shí)是以各類(lèi)學(xué)科綜合性的結(jié)合為基礎(chǔ)的，在這個(gè)方面中國(guó)的企業(yè)完全可以說(shuō)是空白。（看看這次我們企業(yè)在石油及澳元上輸?shù)亩鄳K就明白我們根本沒(méi)有這樣的人才）

而未來(lái)中國(guó)的企業(yè)將直接面對(duì)各類(lèi)匯率及原材料價(jià)格的劇烈波動(dòng)，還有就是經(jīng)濟(jì)周期的規(guī)律以及全球資金大范圍流動(dòng)的威脅，僅僅這方面目前國(guó)內(nèi)企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)人員的水平是不足的，甚至可以說(shuō)是根本不可能應(yīng)對(duì)。而這些知識(shí)與判斷并不是一個(gè)學(xué)歷或一個(gè)高級(jí)職稱(chēng)就能掌握的，而我們國(guó)內(nèi)的企業(yè)目前最缺乏的就是這類(lèi)能掌握大宏觀面信息的關(guān)鍵人才。（我們的企業(yè)也無(wú)法判斷哪些人是這類(lèi)的人才，只會(huì)追逐高學(xué)歷的漂亮履歷表。）

明年無(wú)論是全球匯率還是中國(guó)人民幣對(duì)美元，都會(huì)有較大波動(dòng)，商品市場(chǎng)也會(huì)有一次強(qiáng)勁反彈，當(dāng)然有些東西不是反彈問(wèn)題了，而是對(duì)應(yīng)性升值，黃金的貨幣屬性會(huì)提現(xiàn)出來(lái)。匯率有升有跌，資金在全球范圍內(nèi)大規(guī)模的流動(dòng)，這不僅對(duì)中國(guó)的進(jìn)出口企業(yè)是一次史無(wú)前例的考驗(yàn)，跟是對(duì)中國(guó)所有企業(yè)一次史無(wú)前例的考驗(yàn)。中國(guó)企業(yè)必須在短期內(nèi)學(xué)會(huì)如何應(yīng)對(duì)這場(chǎng)史無(wú)前例的考驗(yàn)，因?yàn)橹挥卸蛇^(guò)危機(jī)的企業(yè)才能笑到最后。

                   千億光芒靠珠寶

                   2008-12-21

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