日前，《華夏時報》記者從國家發改委獲悉，發改委將不再對企業債申報材料進行具體審核，而是參考中央國債登記結算有限責任公司(簡稱中債登)出具的技術評估意見，據此作出是否同意發債的決定。這意味著，地方債將首次引入第三方評估。
“由專業公司評估項目優劣，使主管企業債的發改委將主要精力從繁瑣的事前審批轉向事后監管，這是一大進步。”4月28日，大公信用信息有限公司總裁助理、前安邦咨詢宏觀高級研究員楊志榮對《華夏時報》記者表示。
事實上，繼財政部推出1萬億元地方債券置換債務方案之后，發改委也十分關注企業債風險，并多次發文要求整治企業債。而隨著還債高峰的來臨，多地延遲發債，自然引發多方關注。
發改委松口
“發改委下放企業債審批，但并非放棄，只是簡化了審批過程和部分手續。”4月28日，接近發改委財金司的一位不具姓名專家如此解讀發改委將企業債初審權移交中債登。
而中債登在回應本報記者采訪時也坦承其“做好了一切準備”。據悉，中債登剛成立新部門但尚未正式掛牌，該部門正職尚未確定，副職為中債登客戶服務部負責人周文斌。
而中債登有關負責人近日也對媒體表示，目前公司成立了專業的工作組負責合規性審核、財務指標審核等具體評估事務。“我們收到材料后，10至15個工作日將給出評估意見并提交發改委財金司，由其作出最終的行政許可決定。”該負責人說。
4月28日，《華夏時報》記者咨詢發改委政務服務大廳得知，目前企業債發行上報材料還在發改委政務服務大廳，只是預審業務已經移交給中債登。
需要說明的是，在中國債券市場上，主管企業債的發改委與主管中期票據、短期融資券的央行交易商協會、主管公司債的證監會三足鼎立。據發改委相關負責人介紹，目前，企業債發行主體主要是大型央企和地方平臺公司即城投公司，大型央企在銀行間債市發行中票、上市公司在交易所債市發行公司債都很便利，而城投公司發債的唯一路徑是發改委管理的企業債。
但隨著2014年10月國務院43號文件對地方債務的管理約束，城投公司面臨轉型，就此坊間開始猜測企業債審批權或將易主，但發改委隨后表態稱，發改委此前叫停了企業債發行材料的接收工作，僅是放慢了審批速度，并要求企業或相關方面補交一些有關土地抵押合規、質押資產審核等材料。
在保持企業債嚴格準入的同時，發改委還推出了另一類監管偏松的“專項債債券”。今年4月初，為加大企業債券融資對7大類重大投資工程包的支持力度，發改委出臺了“城市地下綜合管廊建設、戰略性新興產業、養老產業和城市停車場”等4類產業的專項債券，意圖簡化發行債券融資的程序，拉動相關重點領域投資。
多方防風險
但松口并不意味著降低風險防范。
“發改委將企業債初審權移交中債登，旨在進一步規范企業債。”4月29日，發改委一位內部人士對本報記者表示。而其他受訪者也認為，無論是被動或是主動，發改委都需要改變過去企業債計劃發行的審批模式，此次將企業債初審交由中債登，算是一大改進。
“合理降低發行企業債的速度，也是為財政支出減壓，防止地方政府債務擴張，讓PPP融資發揮更大的作用。”發改委一位不具姓名官員對記者說。
楊志榮則對記者表示，囿于地方債務負擔和財政增長困難的實際，如何理解合理降低發展速度，進行產業結構調整，并化解區域經濟金融風險，是今明年乃至今后幾年中國經濟面臨的重大問題。
事實上，發改委早就開始多管齊下防范企業債風險，并對企業債發行做出要求。
2月17日，發改委下發《關于進一步改進和規范企業債券發行工作的幾點意見》，要求企業發行企業債券不能新增政府債務，且企業與政府簽訂的BT(建設—移交)協議收入，及政府指定紅線圖內土地的未來出讓收入返還，均不能作為償債來源。這是繼去年10月份發改委發文預防新增地方債務后，再次發文規范企業債發行。
《華夏時報》記者對比發現，去年10月份的文件主要是對發債企業的財務指標做出更嚴格要求。影響最大的是對發債企業凈資產的審核，即企業累計債券余額不超過公司凈資產額的40%，凈資產的多少直接關系著可以發多少債、融多少資。但2月17日發改委對凈資產的審核就更嚴了，以前可以算在凈資產里的一些資產，現在也不能算了。
事實上，自43號文后，作為主管企業債的發改委先后發布了《關于全面加強企業債券風險防范的若干意見》和《關于進一步改進和規范企業債發行工作的幾點意見》提高企業債的發行門檻。之后，發改委規范企業債的效果很明顯。今年一季度城投債的凈融資僅為575.64億，是2009年以來的最低值，也與去年一季度3066.61億的規模相去甚遠。
試點項目收益債
記者采訪獲悉，發改委財金司還將出臺《項目收益債券試點管理辦法》(下稱《辦法》)。4月20日，發改委財金司一行在陜西省對灃西新城綜合管廊項目收益債券展開調研，并對《辦法》征求意見。據悉，發改委今年在全國選擇了兩家債券發行人進行實地調研，灃西便是其中之一。
“灃西新城探索以市場化手段保障項目收支平衡的模式，這值得肯定。”座談會中，發改委財金司證券處一調研員表示，灃西新城在“2015年西咸新區灃西新城綜合管溝(一期)項目”收益債券發行方面已取得了一定的實踐經驗，為《辦法》的出臺提供了許多有益的思路。
3天后的4月23日，發改委在其官網發布消息再次強調“要找準企業債券定位，支持重點項目融資”。此前，發改委有關負責人也曾強調，“試點項目收益債，這是2015年企業債券創新工作的重頭戲。”
“下一步，將把企業債券工作重點轉移到制度供給和事中事后監管上面。”據發改委財金司相關負責人介紹，項目收益債以市場化方式吸引社會資本參與，有望成為市政建設融資的新渠道。
不過，有市場聲音希望“能放開企業債券和項目掛鉤的限制”。對此，發改委回應稱，與固定資產投資項目掛鉤是企業債券的核心定位，尤其在當前穩增長、調結構的背景下，通過企業債券融資，引導社會資金投資，是解決重大項目融資需求的重要手段。
要保證發改委推出的“重大項目包”有更大規模的資金供給，僅靠外來投資、銀行信貸等傳統渠道顯然是不夠的。因此，發改委期待拓展多元化的融資。不過，也有業內人士提出質疑，發改委大力推動的是項目收益債和財政部推動的地方專項債有“重合”，目前亟待解決的問題是如何尋求恰當的收益模式。
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