平安之劫
2008年11月06日 環(huán)球企業(yè)家網(wǎng)站
它是國際化程度最高的本土金融機(jī)構(gòu)，卻也是中國企業(yè)最大的海外投資失敗案的主角，到底發(fā)生了什么？
文 本刊記者 商思林 王萃
9月29日，十一國慶節(jié)長假的第一天，剛剛喬遷至深圳星河發(fā)展中心大廈16層的平安集團(tuán)總部氣氛卻異常緊張。馬明哲、張子欣、梁家駒、孫建一等核心決策層齊齊聚首，在電腦前等待來自歐洲的最新消息。
當(dāng)天，其投資的富通集團(tuán)宣布，比利時(shí)、荷蘭及盧森堡政府聯(lián)合出資112億歐元，持有富通集團(tuán)下屬富通銀行在三地49％股權(quán)，富通股價(jià)應(yīng)聲狂跌33％。此時(shí)，平安投資富通的238.74億人民幣，賬面損失已達(dá)188億人民幣——相當(dāng)于去年全年的利潤總額。
此后的72小時(shí)內(nèi)，馬明哲與其他高管白天開會，到了歐洲市場開盤時(shí)便緊盯著富通集團(tuán)的股票。“我們一共吃了5頓漢堡充饑。”平安集團(tuán)副董事長孫建一回憶起那幾天的情形，仍然唏噓不已。從平安成立開始，孫幾乎經(jīng)歷了這家公司的所有重大事件：從摩根士丹利和高盛成為平安的戰(zhàn)略投資者、引入?yún)R豐作為股東、投連險(xiǎn)退保風(fēng)波、到香港內(nèi)地的兩地上市。幾乎沒有什么事件讓這位身材不高，聲音洪亮的平安高管愁眉不展。然而，這次的情況完全不同。
10月2日，平安集團(tuán)在香港證交所發(fā)布公告，宣布解除此前與富通集團(tuán)簽署的并購其資產(chǎn)管理公司50％股權(quán)的協(xié)議。10月6日，國慶假期結(jié)束后第一天，平安表示，將截至9月30日的賬面損失157億人民幣計(jì)入第三季度利潤表。10月28日，中國平安的第三季度報(bào)告顯示，公司在前三季度虧損7億元人民幣，每股收益-0.10元。
至此，這個(gè)中國保險(xiǎn)行業(yè)海外投資第一單從財(cái)務(wù)上已經(jīng)完敗。平安今年前三季度累計(jì)的利潤消弭于無形。“從投資動(dòng)機(jī)到盡職調(diào)查以及具體談判，整個(gè)決策都是理性的，但結(jié)果我們必須面對。”孫建一告訴《環(huán)球企業(yè)家》。
巧合的是，今年恰逢平安成立20周年，也正是在今年，平安首次進(jìn)入《財(cái)富》“世界500強(qiáng)”。長久以來，平安作為中國第二大保險(xiǎn)公司在市場上始終享有良好的聲譽(yù)：在上市公司中，平安從全球各地招聘來的管理層是最受人尊敬的團(tuán)隊(duì)之一；在大多數(shù)投資者眼中，平安的股票是值得長期持有的價(jià)值投資。除此而外，平安也是中國最具國際化雄心的金融機(jī)構(gòu)，在董事長馬明哲的藍(lán)圖中，平安的未來應(yīng)該同匯豐（HSBC）、荷蘭國際集團(tuán)(ING Groep)一樣，成為業(yè)務(wù)遍及保險(xiǎn)、銀行業(yè)和資產(chǎn)管理的跨國金融公司。
然而讓所有人都沒有料到的是，平安竟以如此慘痛的代價(jià)完成了其國際化成人禮：到目前為止，這是中國企業(yè)在海外投資中損失最大的一宗。“我們在業(yè)內(nèi)最早推行國際化構(gòu)架和人才建設(shè)，現(xiàn)在來看，20年的積累邁出的第一步，仍然暴露出太多對市場認(rèn)識的不足。”孫建一說。然而從更廣泛的意義上看，此次失敗為剛剛走向海外不久的中資金融機(jī)構(gòu)提供了相當(dāng)深刻的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，而若要重建其國際化雄心尚需時(shí)日。
為什么是富通？
僅僅在一年之前，平安仍然如日中天。2007年10月份，公司A股價(jià)格沖上149元高峰，其市值突破萬億人民幣，但與中國股票市場一起沖上云霄的平安高層卻對此充滿不安。
與競爭對手中國人壽在上市前剝離了1997年的老保單不同，平安有300億左右的老保單，其平均利息高達(dá)7％左右，至今仍然吞噬著整體資產(chǎn)收益。這使得平安必須尋求比競爭對手更高的收益匹配。囿于國內(nèi)保險(xiǎn)資金的使用范圍，平安一開始僅能投資儲蓄和國債，雖然在2007年，保險(xiǎn)資金的權(quán)益投資放寬到總資產(chǎn)的20％，但單一的經(jīng)濟(jì)體和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)造成資產(chǎn)與負(fù)債匹配處于不均衡狀態(tài)。
與銀行不同，保險(xiǎn)公司一張保單的年限可高達(dá)幾十年，因此保險(xiǎn)公司需要讓這些資金在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)有足夠的收益來保證自己的利潤空間，也就是說，長期投資在保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置中必不可少。但對于中資保險(xiǎn)公司來說，這卻不那么容易。過去二十年間，中國保險(xiǎn)業(yè)從無到有，經(jīng)歷了快速成長期，每年新增保費(fèi)為保險(xiǎn)公司帶來了快速增長的現(xiàn)金流，資產(chǎn)匹配不足的缺陷并不是什么問題，然而一旦市場進(jìn)入成熟期，現(xiàn)金流放緩，如果保險(xiǎn)公司長期資產(chǎn)的收益沒有保證，便無異于一場災(zāi)難。
顯然，目前的中國金融市場還不能滿足保險(xiǎn)公司對更長線更穩(wěn)定的投資收益的渴望。自1997年開始，平安便致力于打造國際化的投資模式，與其他同行相比，平安的長線資產(chǎn)與負(fù)債匹配在國內(nèi)居于領(lǐng)先地位，但也不過只有7年。
另一個(gè)促使平安出海的背景是中國的巨額外匯儲備，在近兩年美元的持續(xù)貶值之下，中國高達(dá)1.9萬億美元的外匯儲備急需泄洪通道。2007年 7月，平安獲得總資產(chǎn)5％的浮動(dòng)外匯投資額度，以其2007年中期的總資產(chǎn)計(jì)算，將有300億人民幣左右的外匯額度，這一下便為平安的海外投資提供了充足彈藥。2008年1月，這一比例進(jìn)一步升至15％。
“這是中國首家獲批的足額外匯投資額度，說明了監(jiān)管層對平安國際化的肯定。海外投資首先要尋找有長期的穩(wěn)定收益來匹配長期負(fù)債。”孫建一說，而尋找同樣擁有保險(xiǎn)、銀行、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)架構(gòu)，進(jìn)行深入學(xué)習(xí)，則是平安要達(dá)到的“第二步”。此時(shí)，平安早在2006年底便接觸過的富通集團(tuán)（Fortis）被擺在了前臺。
在拉丁詞語中，“富通”的意思為“強(qiáng)壯”，在比利時(shí)，這家1990年成立的金融企業(yè)被視為歷史和穩(wěn)定的化身，在比利時(shí)國內(nèi)，富通銀行便擁有24700雇員，超過1000家分行和440萬消費(fèi)者，幾乎一半比利時(shí)人都是富通銀行的用戶。
實(shí)際上，富通銀行的崛起也僅僅是近幾年間的事情，2000年3月21日，比利時(shí)通用銀行、荷蘭Meespierson銀行、比利時(shí)Aslk/Cger Bank 儲蓄銀行與荷蘭Vsb Bank 儲蓄銀行等多家銀行，合并組成了富通銀行，總部設(shè)在比利時(shí)首都布魯塞爾。同時(shí)，其母公司富通集團(tuán)也借此一躍成為比利時(shí)、荷蘭和盧森堡三國最大的金融機(jī)構(gòu)之一，其業(yè)務(wù)涵蓋保險(xiǎn)和銀行業(yè)務(wù)及資產(chǎn)管理，在泛歐證券交易所掛牌上市。不過到了2007年，在迅速合并的銀行業(yè)，富通還只是一家中等規(guī)模的歐洲銀行及保險(xiǎn)集團(tuán)，雖然收益穩(wěn)定，但并非居于領(lǐng)先地位。
這種情況下的富通簡直就是為平安海外投資定制的完美對象。根據(jù)摩根大通的研究，富通集團(tuán)成立以來的17年中，平均分紅率超過6.5％，如果這個(gè)的分紅率仍然能夠持續(xù)——基于其過去一貫的表現(xiàn)，平安認(rèn)為這種概率很大——平安則會同時(shí)在收益和時(shí)間上得到一個(gè)理想的資產(chǎn)配置，這也將很大程度上解決老保單的收益匹配難題。
然而高分紅的另一面卻令人擔(dān)憂，出于對業(yè)績增長的渴望，富通在近十年中日益遠(yuǎn)離其原有的主要客戶群，而作為一家荷蘭銀行、一家保險(xiǎn)集團(tuán)和一家比利時(shí)保險(xiǎn)公司的結(jié)合體，富通長期以來一直被認(rèn)為是家管理失調(diào)的企業(yè)。2004年，富通前CEO 讓?保羅?文通（Jean-Paul Votron）上任后發(fā)誓要改變這種狀況，他的解決辦法是在荷比盧三地之外擴(kuò)張，事實(shí)上，這也正是這個(gè)策略引發(fā)了富通的最終倒下。
2007年10月9日，蘇格蘭皇家銀行與富通銀行、西班牙桑坦德銀行組成的財(cái)團(tuán)宣布以710億歐元成功收購荷蘭銀行，這場耗時(shí)六個(gè)月的收購戰(zhàn)造就了歐洲銀行業(yè)最大的收購交易，但也直接造成了蘇格蘭皇家銀行與富通銀行的沒落，而平安的慘敗也源于此。
此時(shí)，從平安鎖定富通作為投資目標(biāo)已經(jīng)近1年時(shí)間。富通股價(jià)已經(jīng)從最高點(diǎn)40歐元下行到25歐元左右，換句話說，彼時(shí)擺在平安面前的是一個(gè)1.1倍凈資產(chǎn)，5倍市盈率的公司，而當(dāng)時(shí)國內(nèi)銀行股對應(yīng)的數(shù)據(jù)分別是3-5倍和20倍左右，即便在香港市場，銀行股的凈資產(chǎn)和市盈率也在1.5倍和10倍以上。毫無疑問，從基本的技術(shù)數(shù)據(jù)看，投資富通是個(gè)理性的選擇。更重要的是，平安認(rèn)為，富通正在收購的荷蘭銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是荷蘭銀行最優(yōu)質(zhì)的業(yè)務(wù)，同樣是平安資產(chǎn)平臺亟需配置的短板。于是，雙方一拍即合。
“在比荷盧地區(qū)，你聽不到任何對富通負(fù)面的言論。”孫建一說，一切都顯示，這對雙方來說是一筆好交易。接下來，作為中國保險(xiǎn)行業(yè)第一個(gè)海外戰(zhàn)略投資，平安與保監(jiān)會進(jìn)行了密切的溝通，并最終得到保監(jiān)會、外管局的審批。在比利時(shí)，平安的高層還拜會了當(dāng)?shù)氐淖C券監(jiān)管部門，獲得了中國駐比利時(shí)大使館的支持，并進(jìn)一步與富通管理層進(jìn)行了深入接觸。為操作方便，從2007年10月開始，平安在公開市場陸續(xù)買入富通股票，并增持至持股4.99％，成為富通單一的最大股東。
2008年3月底，平安集團(tuán)總經(jīng)理張子欣成功進(jìn)入富通董事會之后，雙方深入合作的“第二步”開始：平安擬以21.5億歐元對價(jià)投資整合荷蘭銀行資產(chǎn)管理資產(chǎn)后的富通資產(chǎn)管理公司50％的股權(quán)。
根據(jù)雙方簽署的諒解備忘錄，富通投資管理公司將在大中華地區(qū)的中文名稱為“平安富通投資”。然而，諒解備忘錄中還披露了這樣的信息：富通投資管理公司于去年年底有(經(jīng)提存撥備)約凈2300萬歐元的CDO(債務(wù)抵押債券)和CLO(貸款抵押債券)風(fēng)險(xiǎn)敞口。
肢解
即便是今天再看，平安投資富通的最初階段仍然可以算收獲不錯(cuò)。今年4月29日，富通以1.18歐元/每股進(jìn)行分紅，其中50％分紅已于2007年9月份支付，平安共獲得半年5600萬歐元的分紅。“這次分紅驗(yàn)證了我們當(dāng)初的判斷，僅是從財(cái)務(wù)投資的角度而言，這也是劃算的。”孫建一說。但這也是其在富通投資上的唯一收獲，其后，市場一落千丈。根源正是富通逐步深陷收購荷蘭銀行的麻煩之中。
獲得荷蘭銀行私人銀行、荷蘭零售業(yè)務(wù)以及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可以使富通從一家二流的金融機(jī)構(gòu)一舉躍升成為歐洲最大的私人銀行之一。但前提是，富通必須掏出240億歐元的現(xiàn)金——相當(dāng)于其2007年利潤的6倍，市值的三分之一，為此，富通曾試圖以增發(fā)130億歐元股票來實(shí)現(xiàn)這次蛇吞象的并購。然而在董事會通過這一方案的同時(shí)，投資者開始懷疑富通承載荷銀的能力，股票隨之加速下跌。
1990年，富通成立之初的主業(yè)是保險(xiǎn)業(yè)，通過連續(xù)收購比利時(shí)通用銀行等多家銀行，集團(tuán)業(yè)務(wù)隨之也擴(kuò)展至銀行業(yè)和資產(chǎn)管理業(yè)。從1990到2004年間，富通凈利潤增長了8倍，市值增加了10倍。富通股票總投資回報(bào)率，在過去16年更累計(jì)高達(dá)1232％。這是一個(gè)驚人的數(shù)字，然而在危機(jī)到來之時(shí)，富通付出了同樣慘痛的代價(jià)。
首先對荷蘭銀行業(yè)務(wù)的合并遠(yuǎn)沒有想象中簡單。銀團(tuán)的三位買家需要先將荷蘭銀行合理拆分，然后必須根據(jù)競爭法的規(guī)定出售一些資產(chǎn)，這就使得整個(gè)收購過程變得冗長而繁瑣。即使在一年后的今天，荷蘭銀行的大多數(shù)業(yè)務(wù)還在單獨(dú)地運(yùn)作，等待著荷蘭監(jiān)管當(dāng)局給出拆分的最后意見。
然而隨著金融危機(jī)從美國蔓延到歐洲，富通的財(cái)務(wù)狀況開始令人擔(dān)憂。2008年3月，富通銀行在次貸相關(guān)資產(chǎn)的損失已經(jīng)在歐洲銀行中位列前十。5月，富通集團(tuán)公布，由于信貸市場的動(dòng)蕩，其凈收入從去年同期的11.7億歐元下跌到8.08億歐元，下跌了31％。其中，富通銀行業(yè)務(wù)利潤為下跌了20％，其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)盈利下跌了38％。
6月，富通為了保證現(xiàn)金流，宣布進(jìn)行83億歐元的增發(fā)。這個(gè)意欲通過發(fā)行股票、剝奪股東分紅的籌資計(jì)劃正是平安投資之初最不愿意看到的情形。然而此時(shí)平安在富通的投資上已經(jīng)越走越遠(yuǎn)。在2007年11月29日正式發(fā)布公告前第一次以18.1億歐元購入4.18％股份后，平安又在未透露時(shí)間和數(shù)量的情況下增持到1.13億股。到了這個(gè)關(guān)頭，為保證大股東地位，平安再次斥資7500萬歐元購買了增發(fā)股票的5％，此前的分紅重新回到富通的口袋，至此，平安持有富通1.21億股，投資成本高達(dá)238.74億人民幣。
令人費(fèi)解的是，為什么在富通已經(jīng)暴露出相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)、平安已經(jīng)獲得大股東地位后仍然第三次買入富通？平安集團(tuán)新聞發(fā)言人盛瑞生對此的解釋為，只有維持大股東的地位，才會有話語權(quán)，才能深入了解其運(yùn)作，進(jìn)一步合作才有基礎(chǔ)。在很多業(yè)內(nèi)人士看來，雖然在過去二十年中，平安始終通過引進(jìn)海外人才、優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)等辦法提升公司的管理水平，并成為最具國際化特質(zhì)的本土金融企業(yè)，但相比成熟的海外金融機(jī)構(gòu)，所有的國內(nèi)保險(xiǎn)公司都有相當(dāng)大的提升空間。或許也正是因此使得平安更希望保證與富通的合作，進(jìn)而低估了金融危機(jī)所造成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
隨后，金融危機(jī)的全面升級成為壓垮富通的最后一根稻草，9月16，倫敦銀行間美元隔夜拆借利率（Libor）大幅飆升至6.44％。出于擔(dān)心富通的財(cái)務(wù)狀況，所有的銀行都向其關(guān)上了大門，盡管在9月26日，富通仍然宣稱自己沒有流動(dòng)性危機(jī)，但在之前的一周內(nèi)，其股票連續(xù)五天下跌，每股價(jià)格只有5.2歐元，為15年來的最低點(diǎn)。而這時(shí)候，以第一大股東身份進(jìn)入富通董事的平安已經(jīng)基本無能為力，只能期待來自政府的救市。
10月3日，荷蘭政府宣布，將出資168億歐元收購富通集團(tuán)在荷蘭的全部銀行和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，并予以國有化。10月5日，巴黎銀行同比利時(shí)、盧森堡兩國政府達(dá)成協(xié)議，收購富通集團(tuán)在比利時(shí)和盧森堡的分支機(jī)構(gòu)，而作為交易的第一步，兩國政府將先把富通集團(tuán)在其境內(nèi)的分支機(jī)構(gòu)全部國有化，然后再采用換股的形式賣給巴黎銀行。
經(jīng)過這一輪部分國有化的安排，富通集團(tuán)的資產(chǎn)大大縮水，在失去荷比盧三國的大部分銀行及保險(xiǎn)業(yè)務(wù)后，如今平安持有4.99％股份的富通集團(tuán)只剩下了兩部分：一部分是集團(tuán)原有的國際保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；另一部分則是一個(gè)價(jià)值104億歐元的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品組合中的主要控股權(quán)，而投資者對這部分股份仍然缺乏信心。
至此，平安在投資之初試圖向富通學(xué)習(xí)的銀行、保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理三大業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)的計(jì)劃已經(jīng)崩潰。而全球金融危機(jī)開始以來最大規(guī)模的跨國金融拯救案也終于畫上句號，截止到10月29日收市，富通在阿姆斯特丹市場上的價(jià)格為0.83歐元。
回到現(xiàn)實(shí)
毫無疑問，平安成為迄今為止全球金融危機(jī)受到直接沖擊最大的中國金融機(jī)構(gòu)。自從富通曝出問題后，平安集團(tuán)的新聞發(fā)言人盛瑞生每天周旋于各種輿論之中，“回到家里電視臺也在直播華爾街風(fēng)暴，幾乎每天都能看到某個(gè)公司股價(jià)走勢突然像雪崩一樣掉下來，不知道接下來還會發(fā)生什么。”
這的確是個(gè)令人恐慌的年代，即便是世界保險(xiǎn)業(yè)的巨擎美國AIG集團(tuán)也未能幸免。在過去的很多年中，這個(gè)在平安創(chuàng)立時(shí)就已經(jīng)存在了138年、經(jīng)歷過兩次世界大戰(zhàn)和諸多經(jīng)濟(jì)危機(jī)的公司中一直令中國保險(xiǎn)企業(yè)高山仰止的對象，此番轟然倒下讓平安的所有高層都感到了一絲恐懼。
不過讓人稍感欣慰的是，平安連續(xù)多年進(jìn)行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，或許能夠?yàn)榈钟兴鶐椭?
平安保險(xiǎn)在壽險(xiǎn)市場的份額曾一度高達(dá)30％，但為了提高效率和盈利能力，平安在7年時(shí)間里將銷售人員從30萬人削減到20萬人，并對留下的人員重新進(jìn)行了培訓(xùn)。現(xiàn)在，平安的銷售大軍再次超過30萬人，但在利潤率遠(yuǎn)高于其主要競爭對手的情況下，其市場占有率仍在逐漸恢復(fù)。如今，平安保險(xiǎn)保費(fèi)收入有60％以上來自利潤優(yōu)厚的期繳業(yè)務(wù)保單，大大高于主要競爭對手。
而受惠于交叉銷售，孫建一本人擔(dān)任董事長的平安銀行在兩年時(shí)間內(nèi)也收獲頗豐，僅在上海和深圳兩地發(fā)行的信用卡數(shù)量就達(dá)到120萬張。孫建一稱，信用卡人均刷卡量和銀行整體利潤率均高于同行平均水平。10月，平安銀行剛剛在杭州開設(shè)其第六家分行，在平安集團(tuán)的整體框架中，其利潤貢獻(xiàn)已經(jīng)達(dá)到10％。
同時(shí)，從2007年中開始，平安大幅調(diào)整了其資金運(yùn)用渠道，其中與股市相關(guān)的權(quán)益投資比例從21.4％下降至12.2％。在該公司中報(bào)發(fā)布會上，平安總經(jīng)理張子欣明確表示，公司下半年的投資策略將“降低股票市場對平安的影響”，改而“加大對債券等固定收益類產(chǎn)品的投資”。
除此而外，10月6日，馬明哲向平安員工發(fā)出的公開信中特意宣稱：“中國是平安業(yè)務(wù)發(fā)展的主市場，我們將在謹(jǐn)慎開展全球資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上，更加集中精力、重點(diǎn)發(fā)展國內(nèi)的金融業(yè)務(wù)。”這被外界視為平安因此次投資而擱置海外擴(kuò)張戰(zhàn)略的標(biāo)志。
據(jù)高盛估計(jì)，即便全部沖銷掉富通集團(tuán)股權(quán)，中國平安剩余的資本金仍有46億美元左右。同時(shí)，這也意味著中國平安繼續(xù)擴(kuò)張的資金支持將減少。
就在此前后，美國AIG集團(tuán)開始出售其亞洲的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)業(yè)務(wù)友邦保險(xiǎn)（AIA）。面對《環(huán)球企業(yè)家》是否對這個(gè)近在咫尺的并購機(jī)會感興趣的提問，盡管對AIA的資產(chǎn)質(zhì)量和團(tuán)隊(duì)贊不絕口，但盛瑞生仍強(qiáng)調(diào)，至少在金融危機(jī)沒有明顯見底之前，平安的海外投資將保持更加審慎的態(tài)度。而在孫建一看來，此次金融危機(jī)中市場化越發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體遭受的危害便越嚴(yán)重，同樣，越是融入主流市場的中國企業(yè)就越容易受傷。“很多企業(yè)沒有受到?jīng)_擊，是因?yàn)槭袌龌粡氐祝皇欠婪讹L(fēng)險(xiǎn)做得好。”
不過對于平安來說，作為其國際化二十年路程中最為慘烈的一次失敗，對此的深刻反思才剛剛開始，然而在被問及“平安的國際化是否就此停止？”時(shí)，孫建一肯定的說：“不。”
從平安巨虧看中國上市公司的裸泳行為
2008年11月10日 《中國經(jīng)濟(jì)周刊》
陶若愚
上市公司投資風(fēng)險(xiǎn)意識何在？
平安出現(xiàn)這么大的虧損幅度，暫且不問對富通產(chǎn)品投資的決議是一人拍板，還是經(jīng)過投資部、經(jīng)濟(jì)學(xué)人士等綜合議定以后定下來的，只說當(dāng)危機(jī)爆發(fā)以后，富通身處金融風(fēng)暴中心，已經(jīng)有明顯的跡象表明會出現(xiàn)虧損，這個(gè)時(shí)候?yàn)槭裁雌桨策t遲不采取行為，而是一直保持不做為，直到出現(xiàn)巨虧？
投資人士不禁產(chǎn)生疑問，平安投資富通到目前出現(xiàn)了95％的虧損，難道這筆投資事先沒有風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)嗎？如果有，為何時(shí)至今日，外界看不到一點(diǎn)相關(guān)挽救彌補(bǔ)的措施。投資是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)行為，這點(diǎn)即使是普通股民也知道，何況還是大型上市公司百億人民幣的巨額投資。如果有挽救措施，至少不至于出現(xiàn)虧損幅度95％這樣一個(gè)數(shù)字。
再看江西銅業(yè)（600362.SH）。目前上市公司在期貨市場做做套期保值無可厚非，這也是減少風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)必要手段。比如國內(nèi)的航空公司都買過原油合約，在過去石油價(jià)格飛漲的一年中，通過合約減少了不少損失，降低了石油價(jià)格上漲帶來的成本壓力。
但是像江西銅業(yè)，身為銅的供應(yīng)商，卻出乎意料的買入了銅的多單——多單的性質(zhì)決定了這個(gè)投資行為只能是投機(jī)套利而非套期保值。
按照目前媒體披露的信息，江銅集團(tuán)下屬子公司金瑞期貨在滬銅合約上一直持有超過萬手的多頭頭寸，位居多頭持倉表的首位。據(jù)估算，滬銅跌了1 萬多元，一手就虧5 萬多，總體算下來，江西銅業(yè)虧了10 億左右。
這條消息直接導(dǎo)致08江銅債出現(xiàn)暴跌，10月23日盤中跌幅更是超過9％，這在相對穩(wěn)定的債券市場是罕見的。
虧損達(dá)到10 億，江西銅業(yè)為何不采取止損措施，反而是繼續(xù)增加保證金，結(jié)果漏洞越補(bǔ)越大，公司的風(fēng)險(xiǎn)意識究竟在哪里？
上市公司虧損為何難啟齒？
再說上市公司的披露義務(wù)。按照上市公司信息披露義務(wù)，像中國平安這種出現(xiàn)巨虧以至于會拖累全年凈利潤虧損的重大事項(xiàng)本應(yīng)由上市公司自行公告，但很遺憾，這一消息由媒體先行曝光。作為當(dāng)事人的中國平安不僅沒有按照證監(jiān)會規(guī)定及時(shí)、準(zhǔn)確的披露該信息，甚至在半年報(bào)時(shí)仍然拒絕將其計(jì)提減值準(zhǔn)備，理由是“浮虧，并未造成實(shí)際虧損”，讓人難以理解。
還有近日被曝光出現(xiàn)過億匯兌損失的“雙鐵”——中國中鐵（601390.SH,00390.HK）和中國鐵建（601186.SH,01186.HK），以及更早一點(diǎn)的以招商銀行（600036.SH）為首的銀行板塊持有次級債券或雷曼兄弟相關(guān)有價(jià)證券事宜，無一不是媒體曝光才得以大白天下，接著我們才看到上市公司蒼白的澄清公告。這里面我們沒有看到上市公司主動(dòng)的披露義務(wù)，反而是似乎處在一種隱瞞、能拖則拖的被動(dòng)狀態(tài)。如果只有靠媒體的監(jiān)督，才能進(jìn)行信息的披露，那么證監(jiān)會的規(guī)定豈不是一紙空文？
這次全球金融危機(jī)讓投資者們目睹了目前國內(nèi)一些上市公司薄弱的風(fēng)險(xiǎn)意識以及不夠?qū)I(yè)化的操作，這些公司的投資行為亟待規(guī)范、業(yè)務(wù)水平亟待提高。
證券市場建設(shè)，路漫漫其修遠(yuǎn)兮。
背景新聞：
由美國華爾街發(fā)端的金融危機(jī)，正在全球范圍內(nèi)日益擴(kuò)大，并將西方諸多著名金融機(jī)構(gòu)卷入旋渦，其中也包括歐洲金融界巨頭富通集團(tuán)（下稱“富通”）。富通在金融危機(jī)中遭遇嚴(yán)重打擊，股價(jià)急跌，在接受救市注資112億歐元無果后，富通的主要資產(chǎn)銀行業(yè)務(wù)目前已經(jīng)被荷蘭政府和法國巴黎銀行收購。昔日巨頭已被“肢解”。
富通股東之一的中國平安（601318.SH）10月27日晚間發(fā)布公告，公司第三季度出現(xiàn)凈虧損，在截至9月30日的三個(gè)月中，公司凈虧損人民幣78.07億元。虧損主要來自投資富通股票的減值損失。
從2007年底開始，中國平安先后投資超過200億元人民幣收購富通股份，截至10月17日，富通的股價(jià)已從去年年底的19歐元左右降至1歐元左右，有證券類媒體推算，中國平安在富通上的虧損已超過200億元人民幣，賬面虧損幅度近95％。
相關(guān)文章
「 支持烏有之鄉(xiāng)！」
烏有之鄉(xiāng) WYZXWK.COM
您的打賞將用于網(wǎng)站日常運(yùn)行與維護(hù)。
幫助我們辦好網(wǎng)站，宣傳紅色文化！
歡迎掃描下方二維碼，訂閱烏有之鄉(xiāng)網(wǎng)刊微信公眾號
