宋鴻兵:謹防美國向中國轉嫁經濟危機
2008年09月28日 中國經營報
近期，美國次級債危機已經醞釀成大規模的金融危機，繼4月份貝爾斯登破產被托管后，9月初美國政府正式接管了“兩房”。9月15日，美國第五大投行雷曼兄弟破產，美林證券也被以500億美元出售給美國銀行，摩根斯坦利被迫向日本三菱銀行出售股份，在危機持續深化之時，美國政府推出了高達7000億美元的救市計劃。25日，華盛頓互惠銀行正式倒閉，成為美國歷史上倒閉的最大銀行。
潛伏于次級債危機之下的究竟還有多少風險，美國金融風險升級究竟會對中國經濟產生什么樣的影響？本報記者采訪了宏源證券結構融資部總經理宋鴻兵。宋曾擔任美國最大的非銀行類金融機構房利美和房地美的高級咨詢顧問，也是《貨幣戰爭》一書的作者。早在2005年，他曾預言中國將出現嚴重的通貨膨脹。
美國的真正意圖
《中國經營報》:美國政府近期頻頻對機構施以援手，托管兩房，資助AIG，但也任由雷曼兄弟破產。透過這些不同的救助方式，其背后真正的意圖是什么？
宋鴻兵:你一定要站在美國政府的立場上考慮這個問題，怎么決策才是政府利益的最大化是美國政府優先考慮的問題。“兩房”有5.4萬億美元的債務，這么龐大的債務，政府有兩個選擇:一是完全國有化，全部由政府扛著;二是讓外國政府承擔最大的損失，自己承擔最小的損失。如果我是美國政府，一定會選第二個方案——讓外國人買單，尤其是中國。
怎么做到這一點呢？首先不能讓兩房立刻倒閉，注入資金，維持它的正常運轉。美國整個的抵押按揭市場都要靠“兩房”來提供流動性，它占美國抵押按揭市場的80%。“兩房”每個季度需要2000億美元滾動資金，現在政府的資金僅夠它維持第三季度。錢用完了以后，這一問題還會出現，滾動資金是不斷需要的。
實際上，美國政府必須要解決一個問題:錢從哪兒來？但美國全國儲蓄是負的1%，資本市場、經濟運轉全部要靠外部的資金撐著。如果外資不能持續不斷地流入美國市場的話，美國經濟一定會出問題。前一段時期，美國政府主導美元升值，目的也是希望把全球的錢吸引過來，用這些錢來為“兩房”的債務買單。如果做不到這一點，“兩房”還是會影響美國經濟。
《中國經營報》:美國次級債危機目前發展到哪個階段，最壞的時刻是否已經過去？
宋鴻兵:從今年6月到明年年中，次級債危機已經進入第二個階段，是信用違約危機，不僅是次級債按揭抵押貸款出問題，而是整個按揭貸款全部出問題。
在第二階段，老百姓還不起錢，開始出現大量欠款。8月份，在美國5100萬有房的家庭，有400萬家庭出現延遲30天不付貸款的情況，信用違約率大概為9％。達到美國有史以來全國違約率最高的一次，而且波及面非常廣。
與此同時，美國房市還在加速下跌。如果在目前的價位上再跌15%，那么美國負資產家庭將會再翻一番。我預計，未來房市的跌幅有可能達到這個數量級。那么，到明年下半年，違約率會進一步上升。
第二階段的問題比第一階段還要嚴重。第一階段政府還能救，央行可以給銀行間與金融機構間注入大量流動性資金，暫時緩解危機。到了第二階段，信用違約危機是央行貨幣政策無法解決的。
《中國經營報》:隱藏在次級債危機背后的哪些潛在危險還未爆發？
宋鴻兵:比12.5萬億美元按揭抵押貸款市場更大的是資產抵押貸款市場，它包括信用卡、房貸、車貸以及其他。目前，美國信用卡違約率月增速也是呈兩位數的增長，企業債的違約率也在日益增高，這是比較危險的。
按此慣性來看，不僅是按揭抵押市場、資產抵押貸款市場，還有企業債市場的違約率有可能都會在明年迅速攀升，這個過程是難以避免的，除非美國經濟出現好轉，美元出現真正的反彈。美國經濟衰退或許會延遲，但這是以其他國家爆發大規模經濟危機為代價的。
中美兩國的微妙時刻
《中國經營報》:美國政府能夠成功向其他國家轉嫁經濟危機嗎？
宋鴻兵:這是一個動態博弈過程，看誰能最后挺得住，這需要一些政治智慧，成功失敗皆有可能。歷史地看，不希望資本迅速撤離的國家，可以使用一些強硬的行政措施，比如在最危險的情況下，關閉銀行市場、金融市場、股票市場，切斷與國際市場的聯系，停止外匯兌換，美國也這樣干過。政府可以采取這種極端的手段，用行政的手段卡死危機。如果不能吸引其他國家的熱錢回流美國本土，美國經濟必然會出現危機，導致嚴重通貨膨脹，形成以美國為中心的全球經濟滯脹。
《中國經營報》:如果美國成功轉嫁金融危機，你認為哪個國家的危險系數更大？
宋鴻兵:對任何國家來說，都會產生被資金抽走的效應。誰升值，熱錢往哪兒涌。人民幣升值，大量熱錢就往中國涌，美元升值，熱錢就往美國涌。
這一次，危機發生在中國有很大可能，這是一個不太吉利的判斷。因為目前，中國基本上很少有人意識到這個問題，所以，就談不上防范。如果現在防范，還不算太晚。
目前，整個世界經濟非常非常危險，因此無論是對美國，還是對中國，雙方都出現一個非常微妙的轉折點，稍有失誤就會出大問題。在這個過程中，如果不及時應對，進行及時的政策調整，很可能在最后的關頭錯失了最好的時機。以前我們還把主要目標鎖定在防止通脹，事實上，金融危機的風險已經越來越大了。
我認為，有一點中國政府必須要特別注意，千萬不要誤聽一些言論，讓國內價格與國際市場接軌。這是錯誤的。舉個例子，不能上調糧食價格，寧可用財政去補貼。否則，糧價一旦上調，其他物價將全面上漲，政府將付出比財政補貼高得多的代價。
為什么會有這種擔心？因為定價權不在你手里，而與你博弈的人就是莊家，他操縱著整個市場，操縱著價格的漲跌。前一階段黃金價格的暴跌，實際就是美國的幾大投行，從做多開始反手做空，聯手操縱的結果，因此，價格絕不能跟著莊家走。
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