熱錢蜂擁中國 周小川稱不會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重影響

高度重視國際游資帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)
 
 
　　熱錢流入問題已引發(fā)國內(nèi)各界的高度關(guān)注。近日有專家給出了一個(gè)驚人的數(shù)據(jù)，北大的鐘偉教授預(yù)計(jì)到今年和明年底，國內(nèi)熱錢的規(guī)模很有可能突破6500億美元和8000億美元。然而，中國人民銀行行長(zhǎng)顧問魏本華近日則表示，中國外匯儲(chǔ)備增加額中僅有小部分來自投機(jī)性資金流入，這部分資金不會(huì)給中國經(jīng)濟(jì)帶來威脅。

　　顯然，專家與有關(guān)方面對(duì)熱錢流入的規(guī)模莫衷一是。當(dāng)前，國內(nèi)對(duì)國際熱錢的界定標(biāo)準(zhǔn)尚不清晰，而政府有針對(duì)性的預(yù)警工作也還未見蹤影，這一現(xiàn)狀給金融安全帶來較大的隱患。

　　國際熱錢極具投機(jī)性，基于高信息化與高敏感性，這些游資快進(jìn)快出的特征十分明顯，加劇了本地經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，國際熱錢流向主要受兩大因素的影響：一是利率將走高；另一個(gè)則是短期內(nèi)匯率升值預(yù)期明顯。很明顯，我國目前的金融現(xiàn)狀，對(duì)熱錢極具吸引力。

　　為了抑制通脹，國內(nèi)利率歷經(jīng)去年六次加息之后，一年期存款基準(zhǔn)利率提高到4.14%。此外，人民幣對(duì)美元已進(jìn)入“6”時(shí)代，且加速升值的態(tài)勢(shì)依舊。除了匯率和利率變動(dòng)帶來的投機(jī)熱點(diǎn)外，我國房地產(chǎn)價(jià)格近兩年來漲幅保持在12%以上。國內(nèi)樓市等資產(chǎn)價(jià)格的接連攀升，也對(duì)熱錢具有強(qiáng)大的吸引力。

　　熱錢最大的風(fēng)險(xiǎn)在于毫無忠誠度可言，如若專家給出的8000億美元的規(guī)模成真，那么一旦五六萬億元規(guī)模的人民幣游資在投機(jī)獲利后迅速撤離，必將對(duì)中國金融市場(chǎng)造成不可想象的巨大沖擊，甚至難免重蹈東南亞金融危機(jī)的覆轍。對(duì)于這一風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)部門理應(yīng)盡快厘清數(shù)據(jù)的真實(shí)性，并及時(shí)做出縝密的防范制度安排。

　　國外的一些先例表明，對(duì)熱錢的治理當(dāng)以事前防范為主，事后的補(bǔ)救不僅被動(dòng)，而且還會(huì)引發(fā)其他負(fù)面的影響，泰國歷史上的“一日新政”就是一個(gè)典例。2006年底，為了遏制大量游資涌入對(duì)金融體系的破壞，泰國央行突然要求海外投資者將資金在泰國存放至少一年，如果在一年之內(nèi)將錢匯回海外，就“只能得到原金額的三分之二”。時(shí)隔一日，泰國政府旋即表示，此前頒布的資本管制措施并不適用于股票市場(chǎng)。客觀而言，泰國央行的新政可以有效阻止外幣的流入，對(duì)資本實(shí)行管制的思路也是正確的。但這一過激的行政性管制政策卻給金融體系帶來了恐慌氣氛，造成了相當(dāng)大的負(fù)面影響，也令泰國央行的信譽(yù)受損嚴(yán)重。

　　泰國“一日新政”失敗的教訓(xùn)應(yīng)被汲取，我國應(yīng)積極采取未雨綢繆的措施，事先控制熱錢規(guī)模并化解潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

　　英國是外匯自由兌換的發(fā)達(dá)國家，然而它的銀行甚至對(duì)普通賬戶里兩三千英鎊的支票轉(zhuǎn)賬都根據(jù)金融監(jiān)管當(dāng)局的要求刨根問底，反復(fù)查詢。可見，從操作層面看，以游資獲利的基本途徑為線索，通過嚴(yán)格的審核遏制游資炒作比嚴(yán)厲限制更加科學(xué)、有效。當(dāng)前任何“堵”游資流入的措施，都無法澆滅游資“賭”人民幣升值的熱情。

　　在操作層面，政府一方面應(yīng)提高對(duì)沒有真實(shí)性貿(mào)易背景資本流入的警惕性，加強(qiáng)對(duì)居民和非居民個(gè)人結(jié)匯、外商投資企業(yè)資本金結(jié)匯以及其他外匯資金流入結(jié)匯的真實(shí)性審核，防止外匯資金大量結(jié)匯后進(jìn)行投機(jī)性活動(dòng)；另一方面，應(yīng)關(guān)注外貿(mào)差價(jià)，尤其是關(guān)聯(lián)公司間價(jià)格轉(zhuǎn)移利潤的跡象，防止游資通過經(jīng)常項(xiàng)目偷偷流出。

　　許多發(fā)展中國家都曾深受國際游資之害。我國當(dāng)以它國經(jīng)驗(yàn)為鑒，對(duì)于學(xué)界的測(cè)算高度重視，本著“寧信其有、不信其無”的態(tài)度，對(duì)游資規(guī)模進(jìn)行清晰界定，并有針對(duì)性地設(shè)計(jì)一套科學(xué)的金融預(yù)警機(jī)制，才能夠達(dá)到防患于未然之效。

 
來自：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

熱錢蜂擁中國 年底或達(dá)6500億美元
 
 
　　人民幣升值預(yù)期、中美利率“倒掛”、資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲，在國際金融市場(chǎng)日漸動(dòng)蕩的現(xiàn)今，中國正逐漸成為國際熱錢的“避風(fēng)港”。 今年一季度，僅有據(jù)可查的涉嫌熱錢新增額就高達(dá)850億美元。專家指出，在當(dāng)前A 股持續(xù)調(diào)整中，蜂擁中國的熱錢部分已進(jìn)入中國資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)。
　　中美利差持續(xù)拉大，熱錢持續(xù)涌向中國。熱錢流入，既可以規(guī)避國際金融動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)，也可以對(duì)人民幣套匯套利，還可以對(duì)國內(nèi)股市、樓市進(jìn)行投機(jī)。大規(guī)模熱錢流入中國，成為監(jiān)管層、資本市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的問題。
    此前，央行行長(zhǎng)周小川明確表示，央行正密切關(guān)注流入中國的國際資本。而香港人民幣業(yè)務(wù)清算行中國銀行(香港)從5月5日起上調(diào)銀行間外匯交易手續(xù)費(fèi)。因此，該行隨即于同日將給予香港各參與人民幣業(yè)務(wù)的銀行（參與行）的人民幣買賣差價(jià)從10個(gè)基點(diǎn)拓寬至75個(gè)基點(diǎn)。監(jiān)管層此舉旨在提高人民幣交易成本，抑制熱錢流入。雖然監(jiān)管層試圖通過各種手段抑制熱錢流入，但熱錢仍然在通過各種途徑進(jìn)入中國。

　　熱錢規(guī)模超金融危機(jī)前東亞
    隨著去年美國次貸危機(jī)的爆發(fā)，美聯(lián)儲(chǔ)為拯救市場(chǎng)，從去年9月起，連續(xù)7次降息，聯(lián)邦基金利率由5.25%降至目前的2%，與此同時(shí)，中國人民銀行去年起連續(xù)六次加息，一年期存款基準(zhǔn)利率從當(dāng)時(shí)的2.52%提高到目前的4.14%。一年之間，中美利差反轉(zhuǎn)并呈逐漸擴(kuò)大的趨勢(shì)，加劇了海外套利資金的進(jìn)入。
　　北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉日前發(fā)表一份報(bào)告指出，預(yù)計(jì)到今年和明年底，國內(nèi)的“熱錢”規(guī)模很有可能突破6500億美元、8000億美元。
    鐘偉表示，在亞洲金融危機(jī)爆發(fā)前的1996年底，注入東亞的熱錢約為5600億美元，而到1998年底金融危機(jī)爆發(fā)后流出東亞的熱錢約為8000億美元，這給東亞帶來非常慘痛的損失。鐘偉認(rèn)為，目前中國承受的熱錢流入規(guī)模已超出亞洲金融危機(jī)前整個(gè)東亞所承受的規(guī)模，因此，必須意識(shí)到資本流動(dòng)回流給中國經(jīng)濟(jì)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
    “目前中國承受的熱錢流入規(guī)模，已超出亞洲金融危機(jī)前整個(gè)東亞所承受的規(guī)模，但中國GDP的規(guī)模至多只有亞洲金融危機(jī)時(shí)日韓加上東盟GDP規(guī)模的四分之一，中國的資本管制真的能夠在資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)時(shí)如此有效地阻擋熱錢的撤出嗎？”在這篇研究報(bào)告中，鐘偉對(duì)目前中國的熱錢狀況表示了擔(dān)憂。

　　熱錢回流風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)
    鐘偉強(qiáng)調(diào)，熱錢流入的巨大規(guī)模等問題已經(jīng)開始影響我國中短期的金融形勢(shì)，如果不能及時(shí)進(jìn)行政策調(diào)整，那么危機(jī)性的市場(chǎng)強(qiáng)制調(diào)整也許會(huì)在三年內(nèi)發(fā)生。
    商務(wù)部研究院研究員梅新育認(rèn)為，熱錢進(jìn)入會(huì)加大國內(nèi)通貨膨脹壓力，推高資產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫。但如果熱錢出現(xiàn)大規(guī)模回流，則可能給我國金融秩序帶來難以估量的影響。
    梅新育說，自從２００２年下半年人民幣升值預(yù)期興起以來，國際游資大量流入中國大陸樓市、股市等資產(chǎn)市場(chǎng)。然而，目前中國樓市已風(fēng)聲鶴唳，股市也出現(xiàn)大幅波動(dòng)，匯改至今人民幣匯率持續(xù)升值，也意味著日益逼近這一輪升值周期的頂點(diǎn)。不少海外游資主體實(shí)際上是借貸投入中國市場(chǎng)，如果危機(jī)深化導(dǎo)致其償債能力削弱，他們將很有可能不得不加快拋售中國資產(chǎn)套現(xiàn)回流。
    梅新育認(rèn)為，次貸危機(jī)正在繼續(xù)深化，在收入銳減的情況下，如果海外機(jī)構(gòu)投資者、外資企業(yè)等為了彌補(bǔ)總部損失而大舉出售在華資產(chǎn)，把資金調(diào)回母國，人民幣匯率將受到沉重的向下壓力。
    梅新育認(rèn)為，盡管我國經(jīng)濟(jì)目前因人民幣升值而承受著巨大的壓力，但一旦人民幣匯率發(fā)生大的變化，我們同樣要蒙受嚴(yán)重沖擊。因此面對(duì)熱錢挑戰(zhàn)，除了強(qiáng)化監(jiān)管之外，還需要堅(jiān)決拒絕一次性大幅度提升人民幣匯率，防范因人民幣升值周期到頂熱錢迅速套現(xiàn)回流的風(fēng)險(xiǎn)。
 

 
來自：證券時(shí)報(bào)

周小川：異常資本流動(dòng)不會(huì)對(duì)中國貨幣政策產(chǎn)生嚴(yán)重影響

    據(jù)北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉在昨天發(fā)表的一篇最新金融研究報(bào)告中預(yù)計(jì)，到今年和明年底，中國境內(nèi)的“熱錢”規(guī)模很有可能突破6500億美元和8000億美元。

    周小川前日在瑞士巴塞爾參加國際清算銀行（Bank for International Settlements）會(huì)議期間表示，由于中國經(jīng)濟(jì)的規(guī)模非常大，因而少量異常資本流動(dòng)不會(huì)對(duì)中國貨幣政策產(chǎn)生嚴(yán)重影響。

    但他同時(shí)指出，美國近來的大幅減息刺激了短期投資資金流入中國。周小川說，中國央行一直在非常密切地監(jiān)測(cè)是否有大量熱錢涌入中國。他還表示，在最近美國降息之后，很多短線投資者開始留意中國的投資機(jī)會(huì)，這可能會(huì)產(chǎn)生一些新情況。

    分析人士表示，由于市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期普遍較高，從中國外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)速度看，熱錢仍在高速流入中國。

    據(jù)《北京晨報(bào)》報(bào)道，鐘偉認(rèn)為：“熱錢”流入的巨大規(guī)模等問題已經(jīng)開始影響中國中短期的金融形勢(shì)，如果不能及時(shí)進(jìn)行政策調(diào)整，那么危機(jī)性的市場(chǎng)強(qiáng)制調(diào)整也許會(huì)在三年內(nèi)發(fā)生。

    “熱錢”也稱“國際游資”，是國際上合法或非法的過剩資本，它們通過各種渠道在國際上迅速流動(dòng)，給各國經(jīng)濟(jì)帶來沖擊。二十世紀(jì)80年代的墨西哥金融危機(jī)、90年代的亞洲金融危機(jī)，都有這種“熱錢”的推波助瀾。

    根據(jù)鐘偉的計(jì)算，截至2005年底，在中國境內(nèi)的“熱錢”超過3200億美元，2006年底和2007年底分別為4000億美元和5000億美元，預(yù)計(jì)到今年和明年底，國內(nèi)的“熱錢”規(guī)模很有可能突破6500億美元和8000億美元。

    流入中國的“熱錢”主要是要規(guī)避國際金融動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)，也希望對(duì)人民幣套匯套利，以及對(duì)中國股市、樓市進(jìn)行投機(jī)。

    鐘偉指出，在亞洲金融危機(jī)爆發(fā)前的1996年底，注入東亞的“熱錢”約為5600億美元，而到1998年底金融危機(jī)爆發(fā)后流出東亞的“熱錢”約為8000億美元，這給東亞帶來非常慘痛的損失。

 
來自：聯(lián)合早報(bào)

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