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　　上海電氣集團股份有限公司(Shanghai Electric Group)成為最新一家響應(yīng)“改革效率低下的國企”這一號召的中國公司。該公司宣布一項重組，擬接收其國有母公司的資產(chǎn)。

　　作為中國最大的電力設(shè)備生產(chǎn)商之一，上海電氣將把未上市母公司的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至上市子公司，這個方案類似于去年中國最大國有企業(yè)之一中信集團(Citic Group)的重組。盡管在香港和上海兩地上市，上海電氣63%的股份仍握在國家手中。

　　如果上海電氣沿用中信的重組模式，中國政府將保持對重組后公司的多數(shù)控制權(quán)——這一結(jié)果進一步表明，私有化不會構(gòu)成中共在2013年推出的國企改革計劃的重要組成部分。

　　中國對擴大“混合所有制”和私有化的承諾，在公布之初曾讓國際投資者和外國銀行家垂涎。但此后出臺的政策和官方聲明顯示，在提高國企效率的整體努力中，私有化最多只會扮演一個輔助角色。

　　在去年中信的交易中，370億美元資產(chǎn)被注入該集團在香港上市的子公司。雖然中信隨后向外部投資者出售170億美元股票，但香港子公司60%的股份仍由國有母公司擁有。

　　官方數(shù)據(jù)顯示，國有集團的資產(chǎn)回報率遠遠落后于民營同行。中共號召重振效率低下的國有企業(yè)，目的就是要縮小這一差距。

　　“電氣總公司(Shanghai Electric (Group) Corp.)正在積極深化和推進國資國企改革，”隱含市值達185億美元的上海電氣在一份公告中表示。該公司補充說，最終目標是把母公司的所有非上市資產(chǎn)注入上市子公司。

　　分析師表示，中國其他國有企業(yè)及其主管部門很可能會欣然接受這樣的理念，即此類資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓可提高國有集團的效率，即使國家仍持有多數(shù)股權(quán)。

　　“本輪國企改革與(15年前的)上一輪改革有所不同，上一輪改革主要是基于私有化。”北京方正證券(Founder Securities)分析師劉武表示，“這一次的重點是保持國家控制。但是，把未上市的資產(chǎn)注入(上市公司)可以改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。”

　　雖然私有化將較少被采用，但分析師預(yù)計，進一步改革國有企業(yè)將是中國今年政策制定的一大主題。一名高級官員上周在北京舉行的政協(xié)會議上表示，中國國務(wù)院最近建立了一個致力于國企改革的“領(lǐng)導(dǎo)小組”。

　　預(yù)計中國國務(wù)院還將在未來幾周里出臺一份國企改革“總體規(guī)劃”，聚焦于公司治理，內(nèi)容可能包括面向高管的股票期權(quán)和其他基于激勵的薪酬。

　　政策制定者還贊成設(shè)立資本管理公司，由其組織國有資產(chǎn)、力求實現(xiàn)財務(wù)回報最大化——目標是使國有集團免受政治干預(yù)影響。

　　Ma Nan上海補充報道

　　譯者/何黎

FT：中國新一輪國企改革注重國家控股