易憲容：“滬港通”可讓國(guó)人資產(chǎn)全球配置

　　可以說(shuō)，已經(jīng)準(zhǔn)備了幾個(gè)月的“滬港通”，已經(jīng)計(jì)劃在11月7日開(kāi)通。可以說(shuō)，“滬港通”開(kāi)通不僅打開(kāi)了國(guó)內(nèi)與香港兩個(gè)資本市場(chǎng)的交易大門，可以讓兩個(gè)市場(chǎng)互通互融，把中國(guó)的投資者帶向國(guó)際市場(chǎng)，讓國(guó)人財(cái)富與資產(chǎn)在全球市場(chǎng)投資，也可讓全球投資者得以直接地進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，分享國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之成果。

　　可以說(shuō)，與7年前計(jì)劃打通中國(guó)投資者進(jìn)入香港市場(chǎng)投資的港股直通車的時(shí)候相比，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)形勢(shì)已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化。可以說(shuō)，在7年前，國(guó)內(nèi)居民手中持有的財(cái)富與資產(chǎn)與現(xiàn)在相比，根本就不可同日而語(yǔ)。在那個(gè)時(shí)候，國(guó)內(nèi)多數(shù)居民手中所持有財(cái)富及資產(chǎn)都很少。在這種情況下，國(guó)人手中的那一點(diǎn)資產(chǎn)都希望進(jìn)行高收益高風(fēng)險(xiǎn)的投資，即風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)太多考慮。所以，2007年國(guó)內(nèi)股市的瘋狂與當(dāng)時(shí)國(guó)人投資心態(tài)有很大關(guān)系。

　　但是7年后的今天，不少民眾的財(cái)富隨著國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格飚升暴漲，不少個(gè)人財(cái)富的擁有量出現(xiàn)幾何級(jí)數(shù)的增長(zhǎng)。特別是，隨著這幾年人民幣對(duì)港元升值達(dá)30%以上，因此，相對(duì)港元而言，國(guó)內(nèi)不少居民財(cái)富增長(zhǎng)速度更是快。有人統(tǒng)計(jì)估算過(guò)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)居民的資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到247萬(wàn)億，其中個(gè)人人民幣儲(chǔ)蓄存款達(dá)45萬(wàn)億。當(dāng)居民持有的財(cái)富及資產(chǎn)到一定程度之后，其投資理念與心態(tài)將發(fā)生巨大的變化。由以往的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)取型轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)保守型。現(xiàn)在的投資不是追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益，而是追求風(fēng)險(xiǎn)低及收益適中。由于當(dāng)前國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、開(kāi)放度低，尋求好的投資機(jī)會(huì)或資產(chǎn)能夠在全球配置一直是國(guó)內(nèi)投資者夢(mèng)寐以求的事情。

　　而滬港通的啟動(dòng)則為國(guó)內(nèi)投資者開(kāi)辟了其資產(chǎn)全球配置一個(gè)絕好的機(jī)會(huì)。因?yàn)椋瑖?guó)內(nèi)投資者的資金進(jìn)入香港市場(chǎng)，也就意味著進(jìn)入了國(guó)際市場(chǎng)。因?yàn)椋@不僅在于香港市場(chǎng)是一個(gè)向全球資本完全開(kāi)放的市場(chǎng)，來(lái)自全世界的資金可以自由地進(jìn)入香港，而且在于香港的股市本身就面向全球愿意進(jìn)入的企業(yè)，面向全球各個(gè)金融市場(chǎng)。

　　更為重要的是，由于香港金融市場(chǎng)是一個(gè)完全開(kāi)放的國(guó)際市場(chǎng)，因此這個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)作規(guī)則、經(jīng)營(yíng)模式、投資理念、信用基礎(chǔ)及法律制度等都得國(guó)際化，都與國(guó)際市場(chǎng)接軌。因此，國(guó)內(nèi)投資者進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)肯定會(huì)更低。再加上政府對(duì)“滬港通”先采取謹(jǐn)慎試行的原則，流入資金有限(僅2500億，與國(guó)人的資產(chǎn)與儲(chǔ)蓄存款相比，九牛一毛)。這更是降低了國(guó)人投資香港市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　同時(shí)，“滬港通”不僅是兩地投資者互相進(jìn)入對(duì)方市場(chǎng)的投資計(jì)劃及渠道，也是邁出了人民幣國(guó)際化的關(guān)鍵一步。因?yàn)椋谀壳皣?guó)內(nèi)資本項(xiàng)目沒(méi)有開(kāi)放、人民幣不可自由兌換的情況下，人民幣的國(guó)際化更多的是人民幣作為一種貿(mào)易結(jié)算貨幣，人民幣還沒(méi)有成為國(guó)際市場(chǎng)的投資貨幣與儲(chǔ)備貨幣。因?yàn)椋陔x岸人民幣市場(chǎng)，人民幣的投資渠道少或缺乏，在這些市場(chǎng)的人民幣也不可能通過(guò)有效的渠道回歸到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。這當(dāng)然使得離岸市場(chǎng)的人民幣沒(méi)有吸引力，人民幣也無(wú)法成為投機(jī)貨幣及儲(chǔ)備貨幣。

　　而“滬港通”的啟動(dòng)，它將成為限制最少的離岸人民幣回歸國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的渠道。這肯定會(huì)大幅提升人民幣投資者持有及使用人民幣的動(dòng)力。隨著“滬港通”成熟與完善，人民幣回歸國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投資渠道會(huì)越來(lái)越多，越來(lái)越開(kāi)放，人民幣的國(guó)際化也就會(huì)在這個(gè)過(guò)程中得以確立。而人民幣國(guó)際化的程度提高，這當(dāng)然對(duì)持有人民幣的國(guó)內(nèi)投資者來(lái)說(shuō)是大的利好。因?yàn)椋@樣更有利國(guó)內(nèi)投資者的資產(chǎn)在全球市場(chǎng)配置。

　　現(xiàn)在的問(wèn)題是，國(guó)內(nèi)投資者要進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)是否準(zhǔn)備好了?這種準(zhǔn)備有以下幾個(gè)方面。一是香港市場(chǎng)的投資理念、運(yùn)作方式、贏利模式、市場(chǎng)法律制度等方式與國(guó)內(nèi)有很大的區(qū)別，對(duì)于這些，國(guó)內(nèi)投資者有所了解嗎?自己有多長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)適應(yīng)?

　　二是“滬港通”的啟動(dòng)是一個(gè)歷史前所未有的嘗試。這種嘗試是否成功目前仍然存在一系列的不確定性。如果不成功，面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)投資者是否有所準(zhǔn)備?

　　三是就當(dāng)前國(guó)際形勢(shì)來(lái)看，變幻莫測(cè)，隨時(shí)都可能風(fēng)起云涌，香港作為一個(gè)完全開(kāi)放的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，國(guó)際市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可能瞬間會(huì)傳導(dǎo)到香港市場(chǎng)來(lái)，如果國(guó)內(nèi)投資者沒(méi)有好的心理準(zhǔn)備，隨時(shí)都可能讓這種風(fēng)險(xiǎn)打得趴下，對(duì)此國(guó)內(nèi)投資者能夠有心理準(zhǔn)備嗎?

　　總之，“滬港通”啟動(dòng)提供國(guó)內(nèi)投資者資產(chǎn)全球配置的機(jī)會(huì)。對(duì)此，國(guó)人要有所準(zhǔn)備，謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)，在這過(guò)程中鍛煉好自己在國(guó)際市場(chǎng)遨游本領(lǐng)，讓自己的財(cái)富在這過(guò)程中持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

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