日本正陷入1875年以來(lái)最嚴(yán)峻的債務(wù)危機(jī)

IMF：日本債務(wù)很快將難以為繼 環(huán)球外匯網(wǎng)
　　國(guó)際貨幣基金組織(微博)(IMF)發(fā)布報(bào)告稱，市場(chǎng)對(duì)財(cái)政持續(xù)性的擔(dān)憂很可能引發(fā)日本國(guó)債收益率飆升，這將很快打壓日本債務(wù)的持續(xù)性，并動(dòng)搖全球經(jīng)濟(jì)。

　　IMF有關(guān)日本持續(xù)性的報(bào)告公布于周三(11月23日)日，提醒日本官員，他們已經(jīng)對(duì)日本潛在的財(cái)政問(wèn)題有所擔(dān)憂。

　　歐債危機(jī)已經(jīng)蔓延到了整個(gè)大陸。

　　日本公共債務(wù)負(fù)擔(dān)約為經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的2倍，這個(gè)比率比其它發(fā)達(dá)國(guó)家都要高，包括被歐債危機(jī)重?fù)舻奈靼嘌篮鸵獯罄Ｈ毡矩?cái)務(wù)省擔(dān)心這將給日本財(cái)政帶來(lái)混亂，但日本政府并沒有快速反應(yīng)，因其不愿上調(diào)稅率，特別是在3月份的地震災(zāi)害后。

　　IMF表示：“若日本國(guó)債收益率較當(dāng)前水平上升，日本債務(wù)將很快難以支撐。其它發(fā)達(dá)國(guó)家近期發(fā)生的事件表明，市場(chǎng)對(duì)主權(quán)債務(wù)不能持續(xù)的反應(yīng)是很快的。”

　　該機(jī)構(gòu)還表示，日本國(guó)債收益率升高將導(dǎo)致流動(dòng)性從全球資本市場(chǎng)上抽出，中斷外部頭寸，同時(shí)，通過(guò)傳導(dǎo)作用，對(duì)其它國(guó)家的國(guó)債收益率施壓。

　　該報(bào)告是IMF根據(jù)G20國(guó)家的要求準(zhǔn)備的，因此，他們可以據(jù)此就論證全球不平衡問(wèn)題。

　　日本私營(yíng)行業(yè)全球凈投資達(dá)1.5萬(wàn)億美元，主要由日本銀行，人壽保險(xiǎn)，和企業(yè)年金組成。IMF表示：“日本國(guó)債收益率飆升將導(dǎo)致資本缺失，這將引發(fā)國(guó)外頭寸快速杠桿化。”

　　就過(guò)去的全球金融混亂狀況來(lái)看，全球主要發(fā)達(dá)國(guó)家很可能調(diào)整利率水平。

　　和歐洲國(guó)家相比，日本主權(quán)債務(wù)的95%被國(guó)內(nèi)投資者持有，這有助于維持債務(wù)穩(wěn)定，利率維持在較低水平，盡管日本財(cái)政狀況惡化。

　　近期因歐債問(wèn)題惡化，及全球經(jīng)濟(jì)陰云密布，投資者紛紛買入日本國(guó)債，日本債務(wù)市場(chǎng)受到支撐。

標(biāo)普：日本財(cái)政現(xiàn)狀每況愈下 或下調(diào)日本評(píng)級(jí) 2011年11月24日 16:56  匯通網(wǎng)
　　匯通網(wǎng)11月24日訊——標(biāo)普(S&P)日本評(píng)級(jí)分析師小川隆平(Takahira Ogawa)周四(11月24日)向國(guó)外媒體表示，標(biāo)普可能更接近下調(diào)日本的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，但并不會(huì)于近期發(fā)生。

　　繼今年1月將日本主權(quán)信用評(píng)級(jí)從AA下調(diào)至AA-之后，4月標(biāo)普再將日本主權(quán)評(píng)級(jí)展望下調(diào)至負(fù)面。

　　該機(jī)構(gòu)稱，接近下調(diào)日本信貸評(píng)級(jí)“可能是正確的”。日本本身不可能逃避債務(wù)困境，它需要綜合的財(cái)政計(jì)劃。

　　小川隆平還稱，日本的財(cái)政現(xiàn)狀每況愈下。

　　相關(guān)內(nèi)容：

　　日本公共債務(wù)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到年經(jīng)濟(jì)總量的近兩倍，情況比包括正受危機(jī)困擾的西班牙、意大利在內(nèi)的其他任何一個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都要嚴(yán)重。日本財(cái)務(wù)省官員擔(dān)心日本可能因此出現(xiàn)財(cái)政危機(jī)，但日本政府行動(dòng)緩慢，不愿意采取增稅等應(yīng)對(duì)措施，尤其是在3月11日發(fā)生大地震之后。

　　國(guó)際貨幣基金組織(微博)(IMF)在新發(fā)布的報(bào)告中警告，市場(chǎng)對(duì)日本財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂可能導(dǎo)致日本國(guó)債收益率突然飆升，造成日本債務(wù)狀況很快變得難以為繼，并令全球經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊。

　　IMF網(wǎng)站11月23日發(fā)布的這份《日本可持續(xù)性報(bào)告》提醒日本政府，國(guó)際社會(huì)已經(jīng)對(duì)日本財(cái)政問(wèn)題可能產(chǎn)生的后果感到擔(dān)憂。
債務(wù)危機(jī)為何緊緊纏上發(fā)達(dá)國(guó)家http://www.sina.com.cn  2011年08月15日 01:22  中國(guó)證券網(wǎng)-上海證券報(bào)
　　在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，“債務(wù)危機(jī)”這個(gè)詞似乎總是與發(fā)展中國(guó)家相關(guān)聯(lián)。但在2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，新一輪的債務(wù)危機(jī)又開始發(fā)作。不過(guò)這次的對(duì)象不再是發(fā)展中國(guó)家，而是纏上了發(fā)達(dá)國(guó)家。債務(wù)危機(jī)從發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)向發(fā)達(dá)國(guó)家，揭示了發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展模式的重大缺陷。這對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)是值得警惕的教訓(xùn)。

　　⊙李長(zhǎng)安

　　上世紀(jì)七十年代，拉美一些國(guó)家經(jīng)歷了一段經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展。由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)資金有巨大需求，在內(nèi)資不足的情況下，一些拉美國(guó)家開始大肆舉債，企圖借用外資在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化。從1976～1981年，發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)迅速增長(zhǎng)，1981年外債總額積累達(dá)5550億美元，到1986年底更是突破了1萬(wàn)億美元。負(fù)債最嚴(yán)重的包括拉丁美洲地區(qū)諸國(guó)，約為全部債務(wù)的1/3，其次為非洲，尤其是撒哈拉以南地區(qū)。1985年這些國(guó)家的負(fù)債率高達(dá)223%。

　　1982年8月，墨西哥因外匯儲(chǔ)備已下降至危險(xiǎn)線以下，無(wú)法償還到期的公共外債本息，不得不宣布無(wú)限期關(guān)閉全部匯兌市場(chǎng)，暫停償付外債，并把國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)中的外匯存款一律轉(zhuǎn)換為本國(guó)貨幣。墨西哥的私人財(cái)團(tuán)也趁機(jī)紛紛宣布推遲還債。繼墨西哥之后，巴西、委內(nèi)瑞拉、阿根廷、秘魯和智利等國(guó)也相繼發(fā)生還債困難，紛紛宣布終止或推遲償還外債。這就是當(dāng)時(shí)震撼世界金融業(yè)的拉美債務(wù)危機(jī)。

　　債務(wù)危機(jī)對(duì)拉美國(guó)家造成了極大的危害和一系列嚴(yán)重的后果：大量資金流向國(guó)外，國(guó)際收支更趨惡化，資本貨、能源和原材料的進(jìn)口大幅度下降，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度嚴(yán)重受挫，通脹率猛升。整個(gè)80年代，拉美地區(qū)的GDP年均增長(zhǎng)率僅為1.1%，個(gè)別年份甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，工業(yè)產(chǎn)值年增長(zhǎng)率只有0.5%，人均收入下降10%，除個(gè)別年份外，通脹率一直保持三位數(shù)，1990年甚至高達(dá)1491.5%。拉美債務(wù)國(guó)為此而付出的代價(jià)是整整“停滯的十年”或“失去的十年”。

　　時(shí)過(guò)境遷，在拉美債務(wù)危機(jī)爆發(fā)不到30年的時(shí)間后，債務(wù)危機(jī)的陰影開始再次籠罩全球，不過(guò)這次的主角卻換成了一向號(hào)稱信用好、償債能力強(qiáng)的發(fā)達(dá)國(guó)家。2007年，美國(guó)出現(xiàn)了次級(jí)債務(wù)危機(jī)，并很快蔓延到其他國(guó)家，釀成了全球范圍內(nèi)的金融危機(jī)。為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體推出了大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，這些國(guó)家公共開支劇增的同時(shí)，卻面臨著稅收銳減的窘境，導(dǎo)致公共債務(wù)不斷上升。

　　自2007年年底以來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家的債務(wù)占GDP的比重已飆升了近21個(gè)百分點(diǎn)。為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)和拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體僅在2010年就舉債上萬(wàn)億美元，創(chuàng)下歷史新高。世界著名的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，2007年到2010年全球公共債務(wù)將增加約15.3萬(wàn)億美元，其中八成來(lái)自西方七國(guó)集團(tuán)。IMF則警告，G20中的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體到2014年的政府債務(wù)水平可能達(dá)到GDP的118%。

　　金融危機(jī)后首遭主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)下調(diào)的國(guó)家是冰島。2008年10月，冰島主權(quán)債務(wù)問(wèn)題浮出水面，其后是中東國(guó)家，由于救助及時(shí)未釀成較大的國(guó)際金融動(dòng)蕩。2009年12月，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布，將希臘的長(zhǎng)期主權(quán)信貸評(píng)級(jí)下調(diào)一檔，從“A-”降為“BBB+”。其他幾家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)迅速跟進(jìn)，也將希臘的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)做了相應(yīng)地下調(diào)。2010年4月標(biāo)普更將希臘主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)降至“垃圾級(jí)”，債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步升級(jí)。除了希臘外，歐洲的葡萄牙、愛爾蘭、意大利和西班牙也都債臺(tái)高筑，危機(jī)四伏。

　　如果說(shuō)希臘等“歐豬五國(guó)(PIIGS)”尚屬于“二線”發(fā)達(dá)國(guó)家的話，那么法國(guó)、日本、美國(guó)等“一線”發(fā)達(dá)國(guó)家卷入債務(wù)危機(jī)，就無(wú)疑向世界經(jīng)濟(jì)扔了一顆“重磅炸彈”。由于受到2008年爆發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)沖擊，2009年和2010年法國(guó)財(cái)政赤字和公共債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例大大超過(guò)歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》規(guī)定的3%和60%上限。令人擔(dān)心的是，法國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，其自身公共債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例已高達(dá)84.5%，恐怕很難為救助其他歐元區(qū)國(guó)家繼續(xù)提供救助。

　　經(jīng)歷了大地震的日本也在劫難逃。由于災(zāi)后重建等特殊原因，日本政府的債務(wù)規(guī)模確實(shí)很大，占GDP兩倍多，在發(fā)達(dá)國(guó)家中最高。日本在2009年、2012年以及2016年，其公共債務(wù)相對(duì)于其名義GDP的占比數(shù)分別為217%、232%、277%。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)掌握的數(shù)據(jù)，日本正陷入1875年以來(lái)最嚴(yán)峻的債務(wù)危機(jī)。根據(jù)日本財(cái)務(wù)省于2月份發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2010年12月底，日本的國(guó)家債務(wù)余額已高達(dá)919萬(wàn)億日元，比去年9月公布的數(shù)據(jù)增加約10萬(wàn)億，日本國(guó)民的人均債務(wù)負(fù)擔(dān)已增至721萬(wàn)日元。IMF預(yù)測(cè)，日本如果以現(xiàn)有的債務(wù)增加速度持續(xù)下去，2016年的公共債務(wù)率將高達(dá)277%，日本將成為發(fā)達(dá)國(guó)家歷史上財(cái)政狀況最惡化的國(guó)家。

　　在發(fā)達(dá)國(guó)家債務(wù)危機(jī)愈演愈烈之際，世界經(jīng)濟(jì)的“火車頭”美國(guó)也未能幸免。次債危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)政府赤字大幅度上升，舉債度日成為家常便飯，國(guó)債紀(jì)錄屢創(chuàng)新高。截至2010年年底，美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)余額一舉突破14萬(wàn)億美元。到今年5月，美國(guó)國(guó)債觸頂，開創(chuàng)了14.29萬(wàn)億美元的歷史新高。目前，美國(guó)財(cái)政赤字占GDP比重近10%，國(guó)債總額占GDP比重約100%，均為二戰(zhàn)后最高水平。即使在兩黨就提高債務(wù)上限達(dá)成一致的情況下，標(biāo)準(zhǔn)普爾也無(wú)所顧忌地將美國(guó)主權(quán)債務(wù)的評(píng)級(jí)史無(wú)前例地從3A最高級(jí)別下調(diào)到AA+。一石激起千層浪，全球金融市場(chǎng)頓時(shí)劇烈動(dòng)蕩，股市更是跌聲一片，令世人普遍擔(dān)心世界會(huì)否陷入新一輪的金融危機(jī)之中。

　　發(fā)達(dá)國(guó)家陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)，不僅是國(guó)家信用蒙受巨大的損害，其實(shí)也是長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展所積累的矛盾和發(fā)展方式扭曲所結(jié)下的惡果。自上世紀(jì)八十年代開始，新自由主義經(jīng)濟(jì)思潮就席卷西方各國(guó)，這種思潮主張政府應(yīng)該盡量少干預(yù)市場(chǎng)，主張大力減稅。比如近十年來(lái)，美國(guó)政府多次推出大規(guī)模減稅政策，大大縮減了政府的收入來(lái)源。與此同時(shí)，出于反恐和全球戰(zhàn)略需要的軍費(fèi)開支出現(xiàn)了迅速增長(zhǎng)。

　　人口老齡化與社會(huì)保障覆蓋面擴(kuò)大和保障水平的不斷提高，使得發(fā)達(dá)國(guó)家的財(cái)政不堪重負(fù)。許多發(fā)達(dá)國(guó)家都奉行高福利的社會(huì)經(jīng)濟(jì)政策，執(zhí)政者出于選舉需要，不敢對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)體制進(jìn)行大刀闊斧的改革，依舊維持高福利的社會(huì)保障，這就造成了財(cái)政上的入不敷出，多年來(lái)靠舉債度日。即使是福利保障水平較低的美國(guó)，近些年來(lái)也大力推行全民醫(yī)保計(jì)劃，醫(yī)療保險(xiǎn)和醫(yī)療補(bǔ)助計(jì)劃費(fèi)用的增長(zhǎng)速度一直高于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度。到2009年，美國(guó)聯(lián)邦財(cái)政支出中醫(yī)療衛(wèi)生項(xiàng)目總額為7963億美元，相當(dāng)于GDP的5.6%。

　　發(fā)達(dá)國(guó)家債務(wù)危機(jī)也是對(duì)長(zhǎng)期奉行“消費(fèi)主義至上”理念的一次沉重打擊。美國(guó)歷來(lái)鼓勵(lì)民眾多消費(fèi)，少儲(chǔ)蓄。有資料顯示，20世紀(jì)50年代以來(lái)，美國(guó)居民消費(fèi)支出占GDP的比重一直在60%以上。進(jìn)入新世紀(jì)(17.00,0.05,0.29%)后，則開始超過(guò)70%。金融危機(jī)爆發(fā)前甚至高達(dá)80%多。而全國(guó)凈儲(chǔ)蓄率則從上世紀(jì)80年代的9%左右一直下降到目前的負(fù)儲(chǔ)蓄。

　　金融危機(jī)的爆發(fā)使得發(fā)達(dá)國(guó)家的財(cái)政支出大幅增加，則是導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)的直接原因。為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的沖擊，美國(guó)奧巴馬政府先后推出兩輪量化寬松政策，其中也包含了上千億美元的減稅措施。在美國(guó)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，第三輪的量化寬松政策蓄勢(shì)待發(fā)，隨時(shí)都有出臺(tái)的可能。

　　從上面的分析來(lái)看，發(fā)達(dá)國(guó)家陷入債務(wù)危機(jī)完全是咎由自取，是過(guò)度消費(fèi)、盲目減稅、片面追求高福利所導(dǎo)致的財(cái)政和貿(mào)易雙赤字的必然結(jié)果。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，稅收來(lái)源減少而財(cái)政支出猛增的情況下，債務(wù)危機(jī)遲早都會(huì)爆發(fā)。

　　對(duì)中國(guó)而言，雖然目前尚無(wú)債務(wù)危機(jī)之憂，但卻需要防范風(fēng)險(xiǎn)的遠(yuǎn)慮。在中國(guó)，主權(quán)債務(wù)規(guī)模相對(duì)來(lái)說(shuō)并不太大。1981年我國(guó)恢復(fù)發(fā)行國(guó)債，當(dāng)年的國(guó)債發(fā)行量?jī)H為48.66億元。目前，我國(guó)的國(guó)債余額總量約為10萬(wàn)億元左右，占GDP的比重不足25%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際公認(rèn)的60%的安全標(biāo)準(zhǔn)。另一方面，我國(guó)財(cái)政收入增長(zhǎng)的速度近些年都保持在20%以上的高速度，大大高于GDP的增速。從這個(gè)意義上來(lái)講，中國(guó)將在很長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)不存在著主權(quán)債務(wù)危機(jī)的問(wèn)題。

　　但值得警惕的是，中國(guó)的地方債務(wù)問(wèn)題卻要嚴(yán)重得多，而且危害性不可小覷。根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，目前我國(guó)地方債務(wù)的總規(guī)模大約為10.7萬(wàn)億，如果加上國(guó)債余額，那么中國(guó)的債務(wù)總額占GDP的比重就將翻一番，達(dá)到約50%，接近警戒線水平。更令人擔(dān)心的是，一些地方的債務(wù)負(fù)擔(dān)十分沉重，負(fù)債率超過(guò)60%甚至100%的也不鮮見。在一系列緊縮政策的打壓下，地方政府資金來(lái)源不足，償債能力下降，違約風(fēng)險(xiǎn)大大增加。

　　所以，和美國(guó)以及其他西方發(fā)達(dá)國(guó)家債務(wù)危機(jī)不同的地方就是，中國(guó)主要的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不是來(lái)自主權(quán)債務(wù)，而更有可能來(lái)自地方債務(wù)。當(dāng)然，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)必然會(huì)對(duì)主權(quán)債務(wù)信用產(chǎn)生直接影響，也正是由于地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，國(guó)際評(píng)級(jí)巨頭沒有一家將中國(guó)的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)為AAA級(jí)。相反，他們不斷提示中國(guó)地方債務(wù)可能誘發(fā)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

　　另外，在中國(guó)的外債結(jié)構(gòu)中，短期外債的急劇上升也對(duì)主權(quán)債務(wù)的安全形成了一定的隱患。短期外債是從境外借入的所有約定期限在一年以內(nèi)的短期債務(wù)資金。按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，短期外債占比的警戒線是25%。根據(jù)國(guó)家外匯局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月末，我國(guó)短期外債(剩余期限)余額為4116.5億美元，占外債余額的70.25%，占比連續(xù)八個(gè)季度上升，創(chuàng)下歷史新高。雖然短期外債中貿(mào)易信貸和貿(mào)易融資占大部分，但人民幣升值預(yù)期下大量的套利資金急劇膨脹，也會(huì)對(duì)我國(guó)的金融安全造成很大的威脅。

　　因此，對(duì)中國(guó)而言，目前應(yīng)將地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范與治理作為當(dāng)前的頭等大事來(lái)抓，同時(shí)努力在人民幣匯率改革上取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。面對(duì)新一輪金融動(dòng)蕩的沖擊，只有練好內(nèi)功，消除各種影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的隱患，才能將發(fā)達(dá)國(guó)家債務(wù)危機(jī)的負(fù)面影響降低到最低程度。

　　(作者單位：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)公共管理學(xué)院)
高盛是多國(guó)金融影子內(nèi)閣 危機(jī)制造者主導(dǎo)危機(jī)解決
　　張茉楠

　　當(dāng)前，全球已經(jīng)建立起了以金融資本游戲規(guī)則制定為主導(dǎo)的全球化體系，金融資本下的全球化形成了超主權(quán)的影子內(nèi)閣和影子政府，他們并不完全代表國(guó)家利益，而是代表本階層的利益。

　　誰(shuí)是歐洲的真正主人？

　　誰(shuí)才是歐洲真正的主人？近日，德國(guó)議會(huì)比愛爾蘭議會(huì)提前得到愛爾蘭預(yù)算報(bào)告激怒愛爾蘭人，愛爾蘭媒體甚至以“德國(guó)是我們新的主人”為題表示不滿；而英國(guó)《獨(dú)立報(bào)》更爆出驚人之語(yǔ)：“整個(gè)歐元區(qū)成了一個(gè)高盛集團(tuán)的項(xiàng)目。當(dāng)一般人還在煩惱緊縮和就業(yè)的時(shí)候，高盛系已經(jīng)在歐元區(qū)的權(quán)力層進(jìn)行一場(chǎng)天翻地覆的變革，難道高盛成了歐洲的新主人？”

　　事實(shí)上，兩個(gè)多月以來(lái)，歐債危機(jī)愈演愈烈并引發(fā)歐洲政壇持續(xù)動(dòng)蕩，希臘、意大利政壇相繼變天。無(wú)獨(dú)有偶，這兩國(guó)新總理都曾與高盛有聯(lián)系，高盛在金融業(yè)的影響力也正由美國(guó)伸展至歐洲。比如，已故的前歐盟競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)委員、比利時(shí)人KarealvanMiert；曾幫助創(chuàng)立歐元的前歐洲央行與德國(guó)央行管理層成員、德國(guó)人OtmarIseing；前意大利央行行長(zhǎng)、新任歐洲央行行長(zhǎng)、意大利人德拉吉；意大利新任總理蒙蒂；希臘新任總理帕帕季莫斯等，這些身居要位的歐洲人，要么擔(dān)任過(guò)高盛的投資顧問(wèn)，要么擔(dān)任過(guò)高盛的國(guó)際董事總經(jīng)理。我們就來(lái)看看剛剛走馬上任的歐洲三位要帥：德拉吉、蒙蒂和帕帕季莫斯，他們?cè)跉W債危機(jī)和高盛之間無(wú)一例外都有著很深的淵源。

　　德拉吉在2002年~2005年是負(fù)責(zé)歐洲事務(wù)的高盛副總裁。作為高盛股東，他負(fù)責(zé)“企業(yè)和主權(quán)國(guó)家”。以這個(gè)身份，他的任務(wù)之一是銷售可以掩飾一部分主權(quán)債務(wù)的金融產(chǎn)品“CDS(信用違約掉期合約)”，正是這個(gè)產(chǎn)品掩飾了希臘債務(wù)。再看蒙蒂，他自2005年以來(lái)是高盛的一位國(guó)際顧問(wèn)。希臘新總理帕帕季莫斯，曾在1994年~2002年擔(dān)任希臘中央銀行行長(zhǎng)，他以這個(gè)身份，參與了高盛炮制的債務(wù)作假行動(dòng)。而且希臘債務(wù)的管理者皮特羅斯·克里斯托都羅斯，是高盛的一位前操盤手。

　　造成危機(jī)者正主導(dǎo)解決危機(jī)

　　當(dāng)年為了加入歐元區(qū)，高盛即為希臘量身定做出一套“貨幣掉期交易”方式，為其掩蓋了一筆高達(dá)10億歐元的公共債務(wù)，以符合歐元區(qū)成員國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)。不過(guò)掩蓋的債務(wù)依然存在，為了掩飾債務(wù)希臘不得不制造更多的貨幣掉期交易，這也進(jìn)一步加重了希臘的債務(wù)負(fù)擔(dān)，使希臘深陷壞賬漩渦而無(wú)法自拔，直至釀成債務(wù)危機(jī)。

　　而高盛則讓旗下基金一邊做空債務(wù)抵押債券，一邊收購(gòu)廉價(jià)的CDS——一旦市場(chǎng)反轉(zhuǎn)，債務(wù)抵押債券價(jià)格大幅下跌，CDS價(jià)格則會(huì)大幅上升，從而獲取暴利。CDS是目前全球交易最為廣泛的場(chǎng)外信用衍生品，這個(gè)市場(chǎng)在1997年還只有1800億美元規(guī)模，但是到2008年，全球CDS信用違約掉期市場(chǎng)交易已經(jīng)達(dá)到62萬(wàn)億美元。據(jù)衍生品交易機(jī)構(gòu)ISBA統(tǒng)計(jì)，僅美國(guó)市場(chǎng)上CDS名義交易量就已經(jīng)高達(dá)15.5萬(wàn)億美元之巨。如果按實(shí)際交易僅占名義交量額1%估計(jì)，實(shí)際交易額也高達(dá)1550億美元左右。高盛正是通過(guò)不斷地制造風(fēng)險(xiǎn)，再通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁獲得巨額套利。

　　現(xiàn)在，造成金融危機(jī)的金融資本權(quán)力居然正成為解決危機(jī)的主導(dǎo)力量，歐洲經(jīng)濟(jì)及政治權(quán)力界線越來(lái)越模糊，政治決策者與銀行家的觀點(diǎn)和目標(biāo)愈來(lái)愈接近，怎能不令人擔(dān)憂？

　　高盛是多國(guó)金融“影子內(nèi)閣”

　　滲透歐洲政權(quán)，是高盛與美國(guó)政界緊密聯(lián)系的延伸。從上個(gè)世紀(jì)60年代肯尼迪總統(tǒng)執(zhí)政時(shí)期起，一個(gè)新的詞匯悄然興起，那就是“華府-華爾街復(fù)合體”。這個(gè)詞被人們用來(lái)形容華盛頓高官們與華爾街投資銀行家之間頻繁地互換角色：華爾街出身的人士走上從政之路，也有許多高官棄政從商進(jìn)入華爾街成為投資銀行家。華爾街與華盛頓之間的人事交流“旋轉(zhuǎn)門”從此越開越大，美國(guó)媒體也習(xí)慣把企業(yè)與政府之間角色的互換稱為“旋轉(zhuǎn)門”。

　　高盛與政界的 “旋轉(zhuǎn)門”機(jī)制運(yùn)作得越來(lái)愈順暢。如果說(shuō)2001年之前，高盛與政界的高層輪動(dòng)大多僅限于美國(guó)，此后的10年中，排在美國(guó)第58任財(cái)長(zhǎng)亨利·福勒、第70任財(cái)長(zhǎng)羅伯特·魯賓以及第74任財(cái)長(zhǎng)亨利·保爾森后面的名單正越拉越長(zhǎng)，觸角也伸到了希臘、意大利、英國(guó)和澳大利亞等國(guó)家，成為這些國(guó)家的金融“影子內(nèi)閣”，并影響著各國(guó)的政府決策制定。

　　據(jù)近期《新科學(xué)家》雜志稱，位于蘇黎世的瑞士聯(lián)邦理工學(xué)院，分析了全部43060家跨國(guó)公司及將它們聯(lián)系起來(lái)的股權(quán)所有關(guān)系，建立了一個(gè)模型，繪制出了全球經(jīng)濟(jì)體整體圖景，他們得出的結(jié)論就是掌控世界的20家公司：金融占主導(dǎo)。綜觀歷史，資本主義經(jīng)歷了三個(gè)大的發(fā)展階段：從19世紀(jì)70年代自由競(jìng)爭(zhēng)的資本主義階段起，到19世紀(jì)70年代至20世紀(jì)40年代的壟斷資本主義階段，再?gòu)?0世紀(jì)40年代至今，資本主義已經(jīng)進(jìn)入了金融資本主義階段，全球正在建立起以金融資本游戲規(guī)則制定為主導(dǎo)的全球化體系。從經(jīng)濟(jì)的金融化再到金融的社會(huì)化，經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)、財(cái)富分配都圍繞著金融這個(gè)軸心而轉(zhuǎn)動(dòng)。

　　金融資本不斷地制造危機(jī)，并可以通過(guò)制造危機(jī)而獲取高額利潤(rùn)。然而，一旦金融資本與權(quán)力資本結(jié)盟，那么它就不是“大而不能倒”，而是“大而倒不了”，這是比危機(jī)本身更可怕的事情。

　　(作者系國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部副研究員)

再來(lái)一場(chǎng)雷曼式銀行崩潰對(duì)美國(guó)意味著什么
經(jīng)濟(jì) 2011年11月24日 10:24　　　 文 / 米小兜
在美聯(lián)儲(chǔ)最近的一輪銀行壓力測(cè)試中，根據(jù)1973-1975、1981-1982、2007-2009年經(jīng)濟(jì)衰退的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)作出了如下假設(shè)：如果再來(lái)一場(chǎng)雷曼式的銀行崩潰，美國(guó)的失業(yè)率將上升至13%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)將下挫50%，社會(huì)總產(chǎn)出將每年下滑8%，房?jī)r(jià)將跌至2000年11月的水平。

在這樣的假設(shè)條件下，聯(lián)儲(chǔ)測(cè)試美國(guó)的銀行的資產(chǎn)負(fù)債表是否能扛住一場(chǎng)08年金融危機(jī)那樣的經(jīng)濟(jì)沖擊。

到目前為止，很少經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入衰退，但認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景不明朗的觀點(diǎn)相當(dāng)普遍。路透11月發(fā)起的投票結(jié)果顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為美國(guó)陷入衰退的概率是25%。

Rochdale證券的銀行業(yè)分析師Richard Bove認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)作這樣的假設(shè)是不負(fù)責(zé)任的，這樣的銀行壓力測(cè)試是“愚蠢的”，認(rèn)為這樣可能會(huì)促使銀行作最壞的準(zhǔn)備，收縮信貸，最終導(dǎo)致政府不愿看到的結(jié)果發(fā)生。

Jerome Levy Forecasting Center的Srinivas Thiruvadanthai反對(duì)這一觀點(diǎn)，認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)銀行理應(yīng)收縮信貸。

RBS解釋德國(guó)發(fā)債失敗：泰坦尼克號(hào)上唯一的頭等艙乘客？
經(jīng)濟(jì) 市場(chǎng) 2011年11月24日 15:48　　　 文 / 張澄
蘇格蘭皇家銀行（RBS）利率專家Harvinder Sian表示，有很多理由可以解釋周三德國(guó)國(guó)債拍賣的災(zāi)難，但也還是承認(rèn)這個(gè)結(jié)果令人失望。

以下內(nèi)容下來(lái)自RBS

是否由此德國(guó)信用也會(huì)開始遭受侵蝕？德國(guó)是否意識(shí)到自己是泰坦尼克號(hào)上唯一一位頭等艙乘客？我認(rèn)為，德國(guó)債券在經(jīng)受住拋售之前還會(huì)遭受更大的市場(chǎng)壓力：

近期請(qǐng)別指望歐洲央行會(huì)應(yīng)廣大需求成為歐債危機(jī)的最后貸款人。這一點(diǎn)將會(huì)在12月9日的歐盟峰會(huì)上表露無(wú)遺。現(xiàn)在歐洲的痛苦還沒有到達(dá)歐洲央行和德國(guó)承受不了的那個(gè)限度，達(dá)到這個(gè)限度的時(shí)候很可能是一些國(guó)家即將退出歐元區(qū)的時(shí)候。
希臘“硬違約“的風(fēng)險(xiǎn)極高，也許就發(fā)生在2012年第一季度。因?yàn)橄ＥD越來(lái)越難從私人部門得到幫助，而其他歐元區(qū)國(guó)家也不那么情愿貢獻(xiàn)更多資金。如果希臘保守黨領(lǐng)導(dǎo)人Samaras堅(jiān)持反對(duì)歐盟和IMF的協(xié)議，希臘違約的風(fēng)險(xiǎn)將在今年年底之前都一直持續(xù)升級(jí)。
對(duì)于EFSF和IMF的救助方案，德國(guó)的態(tài)度越來(lái)越強(qiáng)硬，德國(guó)似乎還是堅(jiān)持可以讓一些難以支撐下去的國(guó)家進(jìn)行債務(wù)減記這一想法。
從資金流的角度來(lái)看，我們期待前歐元區(qū)成員國(guó)會(huì)放棄所有的債務(wù)，包括德國(guó)。但是歐元區(qū)正在內(nèi)部進(jìn)行融資，75%以上的歐元區(qū)債務(wù)都還在歐元區(qū)內(nèi)部，這一比例還會(huì)更高。這樣一來(lái)，目前歐元區(qū)外圍國(guó)家和較弱的AAA評(píng)級(jí)國(guó)家將需要在債券市場(chǎng)有一定的風(fēng)險(xiǎn)敞口。
總結(jié)下來(lái)，我不看好德國(guó)債券，因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)近期推出有效的解決方案抱有過(guò)高的期望、還沒有準(zhǔn)備好應(yīng)對(duì)硬性違約風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也忽視了歐元區(qū)閉關(guān)自守式的經(jīng)濟(jì)模式。

換言之，只有當(dāng)?shù)聡?guó)最終意識(shí)到游戲結(jié)束了并開始勉強(qiáng)支持歐元區(qū)的時(shí)候，才是出售德國(guó)債券的時(shí)候。但不幸的是，除非歐元區(qū)有國(guó)家威脅退出，否則德國(guó)不會(huì)醒悟。

本周三，希臘央行已經(jīng)發(fā)表聲明警告希臘很有可能離開歐元區(qū)。

普：日本“可能”接近被降級(jí)
機(jī)構(gòu) 2011年11月24日 18:46　　　 文 / 若離
評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾稱，日本首相野田佳彥（Yoshihiko Noda）的內(nèi)閣并未在處理公共債務(wù)問(wèn)題方面取得進(jìn)展，暗示可能準(zhǔn)備下調(diào)日本的主權(quán)評(píng)級(jí)。

據(jù)彭博，標(biāo)普駐新加坡主權(quán)評(píng)級(jí)主管Takahira Ogawa24日接受采訪時(shí)說(shuō)：

日本的財(cái)政狀況每天、每秒都在惡化。

當(dāng)問(wèn)到是否這意味著日本會(huì)遭到降級(jí)時(shí)，Ogawa說(shuō)

可能說(shuō)我們接近給予降級(jí)更合適。到目前為止，惡化是逐步形成的。我們不可能今天就行動(dòng)。

Ogawa還表示，對(duì)日本來(lái)說(shuō)，除非能控制自己的財(cái)政狀況，否則，要避免讓日本像一些國(guó)家那樣陷入債務(wù)困境就不現(xiàn)實(shí)。

IMF23日發(fā)布的報(bào)告指出，日本存在國(guó)債收益率“突然高漲”的風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)讓日本的債務(wù)水平達(dá)到無(wú)法持續(xù)償債的地步。

Ogawa評(píng)論公布后，日本10年期國(guó)債收益率漲至3周以來(lái)最高。

洲債務(wù)危機(jī)蔓延至中歐和東歐
經(jīng)濟(jì) 2011年11月24日 12:34　　　 文 / Melinda
拉脫維亞周二取消10年期國(guó)債的拍賣。此前監(jiān)管方暫停小型銀行 Latvijas Krajbanka的運(yùn)營(yíng)，該銀行歸立陶宛商業(yè)銀行Snoras所有，而上周Snoras被收歸國(guó)有，以保護(hù)銀行儲(chǔ)戶利益和整個(gè)銀行系統(tǒng)。

FT稱，斯諾文尼亞10年期國(guó)債收益率接近7%剛剛創(chuàng)下新高點(diǎn)后，繼而發(fā)生斯諾文尼亞兩家銀行倒閉，一次國(guó)債拍賣取消，小型歐洲外圍國(guó)家開始敏感起來(lái)，或預(yù)示著更多的麻煩。

資本復(fù)興公司Charles Robertson認(rèn)為歐元區(qū)債務(wù)市場(chǎng)處于罷工狀態(tài)，影響市場(chǎng)流動(dòng)性，南歐不同負(fù)債比率的國(guó)家均會(huì)受到影響，未來(lái)幾周將會(huì)出現(xiàn)更多的問(wèn)題。

拉脫維亞官員強(qiáng)調(diào)該國(guó)銀行沒有系統(tǒng)性的倒閉風(fēng)險(xiǎn)，央行行長(zhǎng)也表示拉脫維亞不缺乏流動(dòng)性，沒有任何緊張情緒。然而緊張情緒還是在歐洲外圍國(guó)家蔓延。

資本經(jīng)濟(jì)公司Neil Shearing表示，有跡象顯示西歐國(guó)家銀行開始感覺到壓力，東歐國(guó)家有同樣感覺只是時(shí)間問(wèn)題。而那些外部融資要求較高的國(guó)家，如匈牙利、烏克蘭和拉脫維亞出現(xiàn)問(wèn)題的可能性更大。

拉脫維亞的問(wèn)題在于其2004－08年的信用泡沫，大量經(jīng)常帳赤字、短期債務(wù)堆積令拉脫維亞卷入上一次危機(jī)。經(jīng)常帳問(wèn)題已經(jīng)有了較大改善，但仍有大量短期債務(wù)需要展期。

拉脫維亞銀行外部短期債務(wù)相當(dāng)于其GDP的35%，因數(shù)據(jù)難計(jì)計(jì)算，這其中不包括明年到期的任何長(zhǎng)期債務(wù)的下降。令人們對(duì)西歐銀行將旗下中歐和東歐分支銀行資本撤出的擔(dān)憂加劇。監(jiān)管當(dāng)局不會(huì)讓這樣的情況發(fā)生，但更為可信更令人擔(dān)憂的是，這些母銀行可能不會(huì)對(duì)于旗下分支銀行的債務(wù)進(jìn)行展期。

Shearing表示，因銀行很少披露此類借貸信息，問(wèn)題有多大難以說(shuō)清。一個(gè)代理方法就是看短期債務(wù)占當(dāng)?shù)劂y行資產(chǎn)負(fù)債表的多少，再根據(jù)外國(guó)擁有當(dāng)?shù)劂y行體系的比例進(jìn)行分配。這張圖為Fitch近日對(duì)于新興歐洲國(guó)家面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)，一些數(shù)字相當(dāng)巨大。

如果歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步惡化，西歐銀行必須嚴(yán)陣以待，中歐和東歐銀行的信貸供應(yīng)將會(huì)突然停止，匈牙利、烏克蘭和拉脫維亞等國(guó)家恐難逃歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)波及。

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