美國(guó)西北大學(xué)的史宗瀚（Victor Shih）在其《金融時(shí)報(bào)》的博客中撰文說(shuō)，中國(guó)家庭及企業(yè)客戶(hù)今年7月總計(jì)從銀行提取了11,000億人民幣存款，相當(dāng)于GDP的2.5%。但是到8月，企業(yè)僅獲得1,880億的新貸款，家庭客戶(hù)的存款額也僅回升至260億人民幣，低得不正常。盡管9月的數(shù)據(jù)尚未出爐，媒體已經(jīng)預(yù)測(cè)主要國(guó)有銀行的存款9月上半月會(huì)大幅減少，那么那些存款都去哪里了？在分析和排除一些不能自圓其說(shuō)的可能性之后，作者認(rèn)為中國(guó)要么存在一個(gè)規(guī)模巨大的“影子銀行”，要么是拉開(kāi)了存款外逃的序幕？
家庭存款轉(zhuǎn)移？
有一種看法認(rèn)為，家庭存款轉(zhuǎn)移到了財(cái)富管理項(xiàng)目上，這些項(xiàng)目又向公司提供資金。原因是家庭客戶(hù)存款的實(shí)際利率過(guò)低，他們有較強(qiáng)的動(dòng)機(jī)把存款轉(zhuǎn)移到有較高回報(bào)的項(xiàng)目上。如果真是如此，公司存款應(yīng)該大幅增加，但這種情況沒(méi)有發(fā)生。例如，8月企業(yè)的存款增加了3,710億人民幣，但同時(shí)企業(yè)貸款總數(shù)與此相當(dāng)，是3,600億人民幣。這意味著財(cái)富管理項(xiàng)目提供的資金對(duì)增加企業(yè)存款的作用幾乎是零。再退一步來(lái)說(shuō)，8月份貸給家庭客戶(hù)的金額是1,880億人民幣，這些錢(qián)沒(méi)有化為存款。假如這些家庭貸款是用來(lái)償還給公司的話(huà)，企業(yè)的存款額理應(yīng)大大增加。可是我們并沒(méi)有看到企業(yè)存款增加這一現(xiàn)象。
貿(mào)易盈余、注入資金哪里去了？
考慮到中國(guó)8月份再次錄得貿(mào)易盈余1,070億人民幣，而銀行體系的資金應(yīng)該增加1,070億人民幣的時(shí)候，這些款項(xiàng)的消失更令人摸不著頭腦。再者，中國(guó)人民銀行在八月總共兌現(xiàn)了1,630億人民幣，給銀行體系注入資金。而銀行存款的準(zhǔn)備金額并沒(méi)有上調(diào)，一些銀行的保證金存款準(zhǔn)備金額新規(guī)定要在九月才生效。當(dāng)然，有人會(huì)說(shuō)那些錢(qián)不過(guò)是從賬面消失，并被納入到銀行中其他資產(chǎn)的黑池而已。這也是說(shuō)不通的，因?yàn)樨?cái)富管理項(xiàng)目的目的就是支付企業(yè)的開(kāi)支。所以，假如款項(xiàng)最終落入公司的帳戶(hù)，又或者收款者把款項(xiàng)付給另一家公司，企業(yè)的存款額應(yīng)該有所增加。
國(guó)企變身影子銀行？
所謂“影子銀行”，是指那些有著部份銀行功能，卻不受監(jiān)管或少受監(jiān)管的非銀行金融機(jī)構(gòu)。中國(guó)目前存在多種形式的影子銀行，從國(guó)企、民間擔(dān)保機(jī)構(gòu)到個(gè)人等，且多有官方背景。美國(guó)財(cái)經(jīng)網(wǎng)站MarketWatch專(zhuān)欄作家斯蒂芬（Craig Stephen）前不久撰文說(shuō)，中國(guó)的銀行系統(tǒng)再度遭遇重大挑戰(zhàn)，地方債問(wèn)題之外，影子銀行業(yè)的興起成為一個(gè)新的威脅，將直接削弱政府監(jiān)管經(jīng)濟(jì)的能力，并損害投資者的利益。《金融時(shí)報(bào)》報(bào)導(dǎo)說(shuō)，大陸不少?lài)?guó)企正在變身“影子銀行”，趁正規(guī)銀行受制于當(dāng)局的貨幣緊縮政策、中小企借貸無(wú)門(mén)之際放貸資金。截至8月31日，大陸有關(guān)上市公司發(fā)布委托貸款的公告一共117份，涉及64家上市公司，放貸年利率最高達(dá)24.5%，其中，超過(guò)銀行同期貸款利率的有35家，一共發(fā)放169.35億元，同比增長(zhǎng)38.2%。相對(duì)于存放銀行接近零息，這些企業(yè)取得豐厚回報(bào)。揚(yáng)子江船業(yè)第二季的純利便有四分之一來(lái)自放貸的利息。而手頭現(xiàn)金數(shù)百億美元的中國(guó)移動(dòng)，更成立財(cái)務(wù)公司，從事放貸業(yè)務(wù)。影子銀行的貸款規(guī)模多大？法國(guó)興業(yè)銀行（SG）的研究報(bào)告中寫(xiě)道，估計(jì)有近3萬(wàn)億元人民幣的正式商業(yè)貸款已滲漏至地下銀行。而野村證券給出的中國(guó)影子銀行貸款的總額為8.5萬(wàn)億元。法興銀行強(qiáng)調(diào)，在中國(guó)多家非銀行企業(yè)最近的半年報(bào)中，這類(lèi)非主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了三分之一的利潤(rùn)。
存款外逃拉開(kāi)序幕？
另一個(gè)可能性就是這些款項(xiàng)完全離開(kāi)了中國(guó)，因而引致銀行存款絕對(duì)的減少。一個(gè)最近出現(xiàn)的漏洞是，中國(guó)的進(jìn)口商可以用境內(nèi)的人民幣繳付給境外的供應(yīng)商。而只要是可以合法地進(jìn)行經(jīng)常賬戶(hù)交易的地方，投資者也可以把金錢(qián)轉(zhuǎn)移到海外。今年到現(xiàn)在為止，通過(guò)香港進(jìn)行的人民幣進(jìn)口結(jié)算交易金額已經(jīng)超過(guò)10,000億人民幣。假如通過(guò)香港進(jìn)行的進(jìn)口結(jié)算規(guī)模夠大的話(huà)，大量的境內(nèi)存款便有可能離開(kāi)中國(guó)，當(dāng)然，即使是這個(gè)漏洞也不能說(shuō)明在最近幾個(gè)月的存款顯著下降的原因。史宗瀚的博文最后得出結(jié)論說(shuō)，假如大額款項(xiàng)正在轉(zhuǎn)移到影子銀行體系，那么一個(gè)不受政府控制的金融系統(tǒng)所占的市場(chǎng)份額便會(huì)急升。而假如大額的款項(xiàng)正在流出中國(guó)，這可能就是中國(guó)大規(guī)模而且持久的資金外移的序幕。中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)者也發(fā)現(xiàn)，2011年7月出現(xiàn)了11,000億的貸差。與前幾個(gè)月份相比，2011年7月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有2個(gè)現(xiàn)象與以往不同：1．貨幣供應(yīng)量M2減少8,000億，存款余額減少6,600億。2． 貸款增加4,926億，因此貸差11,000億。傳統(tǒng)的存款派生貸款信用貨幣創(chuàng)造理論只可能產(chǎn)生存差：銀行首先以購(gòu)買(mǎi)貨幣（基礎(chǔ)貨幣）的方式向社會(huì)投放等量的現(xiàn)金，然后持有現(xiàn)金的公眾將其作為存款存儲(chǔ)進(jìn)商業(yè)銀行，則經(jīng)由整個(gè)商業(yè)銀行系統(tǒng)周而復(fù)始的貸款轉(zhuǎn)存款、存款生貸款的機(jī)制，整個(gè)社會(huì)就會(huì)產(chǎn)生多倍于基礎(chǔ)貨幣的貨幣供給量，因此存款永遠(yuǎn)大于貸款。7月貸差在經(jīng)濟(jì)理論上無(wú)法解釋。
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