美國評級被下調，這是百年來美國第一次失去最高的債券評級，在上世紀的1929-33年的世界性危機中美國也沒有失去這個最高的評級，這個主權評級的下調的背后，主流的聲音都是美國在為新一輪量化寬松進行準備工作，世界股市大跌似乎也使得推出新的量化寬松政策的理由更加充分，這些呼聲代表了世界很多人的期望，量化寬松的推出是很多人要得利的，但是美國的政策是要服務于其核心利益而不是世界這些輿論者的利益，綜合各種信息進行分析，本人認為第三輪量化寬松反而不會推出了。
美國的QE3（第三輪量化寬松）是印鈔，評級機構對于美國的降級表明資本不愿意政府印鈔，央行購買國債是西方主要印鈔方式，而國債的低利率和貨幣貶值也是美國資本的損失，降級以后利率上升是美國資本得利和限制政府印鈔，評級背后的主導力量是美國資本。對于世界的局勢，本人認為貨幣政策是國家權力和資本權力的一個博弈的過程，以債券抵押發行貨幣的方式，背后是國家享有了貨幣貶值負利率的債券縮水，而資本是以低成本印鈔得到更高的債券利息，這樣的一個博弈過程也是貫穿世界政治的，是美國政府主導還是美聯儲和評級機構主導，這也是要有一個競爭的過程的。不要簡單的看標普是一個英國的機構，世界的金融資本早已融合成為一家，尤其是英美的關系更加緊密，在此時英國人的機構出面比美國本國機構要方便，下調評級對于政客所帶來的負面影響不容易被美國的政治貴族們報復，評級下調應當是與量化寬松等一致的資本行動。
首先我們看到，美國國債降級，反而讓美債上漲，美國評級被下調美國國債反而創造了新高，9月15-25年期的美國國債期貨合約飆升至141-06的高位。 30年期國債漲3 21/32，收益率報3.375%，為2009年1月以來最低水平。美國的分析人士表示：若10年期國債進一步走高至132-14，則該期貨的引申息率將跌至2%。這反常的現象背后是：美國銀行破產還優先保護小債權人，因此對于大資金在銀行可能破產的情況下，持有美國國債反而變得比銀行存款更安全，美國的現金如果不存在銀行，則要有現鈔和現匯3%的差價，大資金也無法拿著紙幣現鈔，美國比歐日等西方諸國還是安全優質，因此就造成美國國債反而上漲的局面。美債上漲造成美債的收益率比以前降低，量化寬松給美聯儲所帶來的收益也是下降的，這本身也降低了美聯儲推出量化寬松的動力。
其次是美國的量化寬松的前提是面臨通縮壓力而不是通脹風險，寬松出來的貨幣可以輸出，QE3后如果美元不能外流到世界，必然是美國自己的通脹，所謂的量化是看可以輸出多少再量化多少的。例如美聯儲2010年11月QE2投放6000億美元到2011年6月結束時中國外匯儲備31974.91億美元，而QE2前的2010年9月中國的外匯儲備為26483.03億美元，中國流入了約5500億美元的流動性。因此能夠輸出多少才會量化多少，現在世界危機風險加大，資金回美國避險，量化寬松后的印鈔是難以輸出的。美國當初提出量化寬松的背景是美國陷入通縮的風險，當年的通縮的背后就是國內的美元大量外流，美國現在卻進入了通脹，美國的CPI同比增長已經達到了3.6%，超過3%的通脹警戒線，而今年7月的最新數據表明美國的CPI環比增加0.5%，有加快的趨勢。不要看現在的大宗商品在降價，世界一樣是可以進入漲價通道的。8月18日英國皇家特許測量師學會(RICS)表示，上半年英國的農業用地價格創出歷史新高，因為牲口和糧食價格的上漲激勵農民提高產出。英國國家統計局數據顯示，過去一年英國生產的飼料小麥價格在倫敦市場攀升11%，而生豬和牛產量的下降使得6月份肉價同比上漲7.2%。食品和其他商品價格的上漲可能繼續推升土地價值。RICS數據顯示，從去年年底以來，耕地價格上升4.9%，牧場價格走高4.2%。所以不僅是中國的豬肉漲價，世界的農產品也在漲價通道之中，世界的CPI提高導致的通脹會讓商業利率走高，如果世界進入了正利率的模式，那么你寬松得越多，利率就要越高，資金就要越瘋狂，通脹反而越厲害，利率上升導致銷售渠道的財務費用等上升，最終的價格照樣可以是通脹，就如中國菜價上漲不斷但田里的菜卻不斷降價菜農因為賣不出菜自殺。危機造成的資金風險會讓利率成為高利貸，這樣的時候進行量化寬松無異于自殺。
這里還有一個重要的原因就是資源的特殊性，美國主動倒下壓倒世界，美國降級是自己主動的調整，當初放任雷曼兄弟破產是主動的刺破危機，現在降級也是一樣，原因就是石油等資源價格的高漲后供給曲線出現了后彎，價格上漲反而供應量下降，在拋售6000萬桶石油未能見效以后，評級機構主動捅破了泡沫。供給曲線的形狀表現為一條向后彎曲的曲線。它指供給曲線呈現出的供給量隨著價格上升先增加后逐漸減少的特征。薩繆爾遜(P．A．Samuelson)和諾德豪斯(w．D．Nordhaus)在談到后彎的供給曲線時用的例子有兩個，一個是勞動供給，一個是70年代的石油危機時的石油供給。這兩個例子的現象雖然相同：都是隨著價格上漲而先供給增加，然后隨著價格的繼續上漲而供給減少。現在俄羅斯的石油產量在今年石油價格上漲以后出現了持續出口量的下降，而對于石油的降價和漲價，歐佩克的限產沒有放松，在利比亞內亂不出產石油以后，歐佩克沒有提高限產實際上就是歐佩克的減產。在歐佩克的限產下，中國買到的石油數量由歐佩克的配額決定是難以迅速隨市場變化的，從而決定中國的油價隨世界油價降價的速度必然減慢，因為中國降價以后需求增加卻在歐佩克限產下買不到更多的石油。這樣的石油后彎曲線出現以后，如果還是量化寬松的結果必然是石油等價格的暴漲，不但讓石油等資源國家的得利超過美國，也使得資源的供給曲線更加彎曲，進而造成美國的通脹和市場的崩潰。QE3使得資源國家更加抓緊資源而不是多賣資源換取美元，如前述的資源供給曲線出現后彎，資源供給量隨價格而減少，必然導致全球資源市場供需均衡點無法形成而崩潰，美國是嚴重依賴世界資源供給而生存的國家，資源市場崩潰就是美國經濟的崩潰。
美聯儲在降級后稱維持零利率政策到2013年不變，但是決定美國商業利率的不僅僅是美聯儲的利率，美聯儲的利率是一個銀行間的拆借利率，而國債的利率和信用等級也是一個至關重要的參考因素，由于降級風險增加，美國國債的利率是要攀升的，尤其是降級的連鎖反應使得其它債券的評級無法高于國債而被進一步降級，其它債券的利率會攀升，商業實際利率會攀升，就如危機后的信用卡利率攀升到10%以上，這會讓利率掉期衍生品崩盤，而08年是信用掉期衍生品崩盤，利率掉期比08年的信用掉期規模更大。因此對于衍生品的壓力是巨大的。這樣的利率攀升實際上是在金融體系內發生的悄然變化就是原來量化寬松的另外一個理由就是金融體系內的流動性淤積，這些流動性在低利率高風險的背景下銀行的惜貸，成為了超額準備金，而這個超額準備金的變化必須關注。
所以我們還需要注意到的就是在法定的存款準備金之外，美聯儲有約8000億美元的超額準備金，在08年金融危機以后美聯儲實行給超額準備金付息的制度，導致美國銀行業將富余的資金以超額準備金的形式自愿存儲于美聯儲，這與我們的銀行繳納存款準備金都非常緊張不情愿是極大不同的。而這些超額存款準備金在美聯儲的存在，也是美聯儲進行量化寬松的動力，因為購買國債的利息是要高于美聯儲給這些資金付息的，美聯儲的盈利雖然受到法律限制，但是虧損是資本家不干的，能夠賺錢是最起碼的需要，這樣的交易使得美聯儲利潤豐厚，美聯儲的財務報告顯示2010年美聯儲向美國財政部上繳了793億美元利潤，比2009年增長67%，主要由于美聯儲為刺激經濟增長而買入的抵押貸款債券的利潤增長。而美國實行QE2的時候恰恰是流動性淤積金融系統內，美聯儲的超額準備金從危機前的幾十億美元上漲到的萬億美元左右，因此量化寬松能夠盈利和有超額準備金的資金來源也是是否繼續量化寬松的非常重要的方面。
美聯儲這些超額準備金的利率目前是0.25%，而美國一年期的國債利率是0.66-0.68%，如果美聯儲承諾2年利率不變，那么銀行在準備金賬戶的存款和國債之間的利率差是完全可以套利的，這樣的套利是會讓原來存儲于美聯儲的超額準備金從美聯儲撤離進入到金融流通領域成為新的流動性，而銀行的商業利率增加和衍生品的資金壓力也會讓這些資金撤離的，如果美聯儲的超額準備金恢復到08年金融危機前的幾十億美元的水平，也就是超額準備金基本上全部撤離，這8000億美元的超額準備金與美國的7萬億美元的廣義貨幣M2相比，相當于存款準備金率下降了11%以上，我們現在央行上調準備金0.5%給市場的壓力都很大，美聯儲的超額準備金進入市場，給市場的影響可想而知，這8000億美元經過金融衍生放大作用會增加貨幣乘數，給社會所帶來的貨幣數量是驚人的，以我國的貨幣乘數為基礎估算，是要有近3萬億美元的貨幣增加量的，因此評級下調造成美國實際存款準備金率的巨幅度下降，帶來貨幣衍生和貨幣乘數變化的乘除法，永遠是比單純的QE3所帶來的貨幣增量的加減法對于金融市場的貨幣數量貢獻大得多。這些流動性的釋放不但可以滿足美國繼續發行國債和不斷擴大債務上限的需要，也使得美元進一步的貶值，通過貶值讓美國的巨額國債不斷的縮水，因此現在的美國評級下調所帶來的市場變化，起到了比QE3更好的經濟和金融的效果，在這一視角觀察，美國QE3的推出是多余的。
美國維持零利率的政策，是受到了巨大挑戰的，其所受到的反對也是多年來罕見的，很多人把這個政策理解為評級下調股市暴跌導致的。對此美聯儲委員的表態是耐人尋味的。費城聯儲行長普羅索(Charles Plosser)在接受彭博廣播采訪時表示，上周美聯儲主席伯南克稱接近零的基準利率至少將維持到2013年中，這是“在不恰當的時候推出了一項不恰當的政策”。達拉斯聯儲行長費舍爾(Richard Fisher)指出，央行不應該推行保護股市投資者的政策。上述兩位官員均投票反對美聯儲8月9日的會議聲明。兩名美聯儲理事稱，美聯儲在未來兩年時間里將基準利率維持在接近于零的承諾可能會帶來有關該行旨在提振股市的誤解，也就是發出一個親股市的信號，這是他們反對這一措辭的原因所在。所以美聯儲的維持利率不變根本不是為了股市的救市，而是在QE2時就提到的要將金融系統內淤積的流動性釋放到市場上來。因此美國的8000億超額準備金進入金融市場，應當看做前面量化寬松的效果的釋放，而不是一個新的變相量化寬松，因為這超額準備金的走向是市場自主選擇的而不是美聯儲政策限定或者主動的。
美國自己的主動調整除了對資源國家以外，還是對于歐洲的巨大打擊，例如8月10日AAA的法國國債的信用違約掉期(CDS)飆升至161.7創新高，相反AA美國CDS只有52.9。美國倒下會造成經濟的二次探底，但是探底的調整以后美國反而是贏家。美國不進行QE3的結果，是歐洲等國更無法進行寬松，進而擠暴歐元。據德意志銀行估計，若希臘債務重組導致25%的國債價值縮水，歐洲央行的直接損失額度將達到其目前全部資本金的近一半。此外，如信用違約擴散到西班牙和意大利，那違約的主權債務規模將再增加超過1萬億歐元，并殃及德國法國等核心國，對虛擬經濟帶來的沖擊可能會更甚。據ISDA的估計，歐洲基礎金融市場規模和衍生市場規模的比例在1:10至1:25之間。政府主權債務被廣泛用于構建各種信用衍生品，因此債務違約帶來的負面效應很可能由衍生品市場成幾何倍數的擴大。歐盟是一個松散的聯合體，雖然有統一的央行和統一的貨幣，但是沒有統一的財政部，也沒有美聯儲那樣巨額的超額準備金可以釋放到市場，因此在競爭性貶值的時候歐元是沒有美國這樣的釋放流動性的機會的，美國評級已經下調同時美國拒絕簡單印鈔的話，如果歐洲因為債務問題而采取寬松政策直接印鈔，不但融資成本要增加很多，評級也會立即下調的，美國這樣的做法實際上已經堵死了歐元印鈔的路，在世界競爭性貶值的過程當中占據先機，歐元不能貶值就是歐洲債務不能通過貶值而縮水，下面就將是歐洲債務危機的深化了，所以我們看到不斷有美國即將推出QE3的言論，實際上是給歐洲風雨飄搖的市場注入一些強心劑，現在世界都盼望美國的QE3，這反而更會讓美國的QE3離世界遠去，因為世界的競爭是叢林法則，在08年的危機后世界經濟進入下行通道，已經不是經濟上行時的誰發展的更好，而是誰摔得輕，誰比對手過得好和誰能夠讓對手先倒下的問題了。
在世界金融緊張的時候，美元作為世界主要結算貨幣的優勢開始顯現，歐央行17日披露，一家銀行向歐央行借入為期一周，規模為5億美元的貸款。此為2月23日以來，首次有銀行使用央行的美元借貸工具，反映歐洲債務緊張升溫，嚴重限制銀行同業拆借市場的借貸，逼使銀行求助央行。而同時美國監管機構已開始審查歐洲最大型的貸款銀行，美方擔心歐洲主權債務危機將導致歐洲銀行業融資困難。對于其他的細節信息，歐央行并未對外披露，但有消息報道稱，不止一家銀行在獲得這項借款上存在較大的難度。據8月20日的《華爾街日報》報道，美聯儲與美國監管機構已加緊監督美國針對歐洲大型銀行的補貼，以評估金融壓力增大時這些銀行的下屬機構能否承受。官方擔心歐元區債務危機有可能會傷害這些銀行償還貸款、及美國規定的其他要求的能力。美國對于歐洲的嚴查表明的是美國不是在放松美元在世界的流動性，反而是在收緊世界美元的流動性，在上世紀70年代后期的世界經濟和能源危機下，美國是把利率提高到20%以上應對危機的，現在金本位破裂美聯儲實行近似零利率，但是實際的商業利率是高企的，美國的信用卡利率已經創造新高，尤其是美國的信用卡違約利率已經達到30%以上，美國下一步的行為是有收緊海外流動性的意圖的，美國是使得淤積在美聯儲的超額準備金等流動性釋放的同時再在全球收緊流動性的，這樣實際上是美國實行了對內對外不同的貨幣政策，是外緊內松的定向寬松政策而不是流動性輸出的量化寬松政策，美國的評級下調本身也是一種緊縮的政策效果而不是寬松的政策效果，這是很容易認識到的。
對于中國的政策，美國剛剛開始量化寬松的時候，中國是不能夠緊縮的，這樣的緊縮是給他們的寬松提供了空間，現在這些熱錢資本實際上已經進來了，使得我們的外匯儲備增加到32000億美元！所以現在情況不同了，美國在查歐洲的美元貸款，外國的銀行股暴跌，這些進入中國的熱錢現在是要回流本國救市的，此時萬萬不可寬松，要繼續緊縮讓熱錢割肉到地板上，反而中國的老百姓被套牢也可以死死的不割肉，外來資本是必須割肉的，因為他們海外銀行的資金鏈斷了，歐洲的利率掉期合約的暴漲恰恰說明了這問題的嚴重性！希臘的債務延期是讓多少歐洲銀行本來應當收到的資金變成了幾年后？歐洲其他國家的債務也突現這樣的延期風險，歐洲銀行的資金異常緊張才是本輪銀行股暴跌的元兇。現在各種中國股市到底的言論實際上是要讓中國的社會資金沖進場，只有這樣海外資金才能夠撤場回流去救市！所以時移世易啊！對于歐洲資金的緊張，美聯儲這時候可能會成為歐洲的拯救者施恩似的實施QE3嗎？美國雖然嘴上不說，實際上是巴不得讓威脅美國地位的歐元解體，對于中國雖然是理想上希望歐元能夠存在對抗美元，但是在中國崛起的情況下美歐和亞洲同時發達的三足鼎立看似一個美好的政治格局，但是世界的資源是有限的，中國的崛起的10億人口數量是與世界現在的發達人口數量相當的，這必然是一次全球資源再分配的過程，當年的日本發達和亞洲小龍的騰飛都是沒有這樣的再分配需求的，如果中國能夠在本輪危機的調整當中突破當前的資源瓶頸，必然是要有經濟實體深度調整釋放資源，想著三足鼎立集體不敗是不現實的，中國保住改革開放的果實和保障民生才是最關鍵的。
美聯儲不推出QE3不代表美聯儲不會以QE3的大棒來引導市場預期，以此來達到不戰而屈人之兵的效果，伯南克在2010年的全球央行年會上暗示將實行第二輪量化寬松政策(QE2)，引發此后股市狂飆突進，結果是QE2真的推出了中國的股市也開始調整了，美國使用這個大棒的效果是很好的。現在標普下調了美國的評級，實際上是搶了美聯儲的話語權，引發中國證券監管機構對于標普的調查，調查標普是否有消息提前泄露的問題，而以前對于美聯儲的各種暗箱決策，實際上也是有很多人可以提前知道的，起碼是美聯儲的股東們可以合法知道，現在是被標普的股東合法的知道了，也就是英國人占了先機，美聯儲需要爭奪話語權也是非常可以理解的，此后美聯儲對于QE3的各種曖昧的表態，是完全可以理解的。
所以我認為美國下調評級實際上已經替代了QE3，世界危機后歐日比美國更差使得美元回流美國，美國的國債發行正好是從市場回收富裕的流動性，如果此時在進行QE3則非常可能導致美國國內的通脹，因此評級下調如果能夠取得美元回流的效果，QE3已經沒有必要。實際上美國的主動調整的策略，恰恰能夠使得他的通脹得到控制，并且在危機中得利，這個利益要相對的看而不是絕對的看，只要比競爭對手要少就是得利。降級比QE3在全球金融博弈中更能夠給美國帶來利益，美國不進行寬松的背后是歐日等國家更無法寬松，會讓他們的債務危機發酵。所以本人通過上述分析，認為沒有世界格局的巨大變化，按照當今形勢發展，美國的QE3是不會推出的，而即使是QE3不推出和大宗商品的降價，但是由于美國評級下調所造成的利率上揚，商品中的財務成本增加，世界依然處于通脹的巨大危險之中。
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