雷曼敗給潛規(guī)則
時間： 2010-02-10 來源： 中國證券報
書名 《常識之?dāng) ?/p>
作者 勞倫斯、帕特里克
出版社 譯林出版社
書名 《常識之?dāng) ?/p>
作者 勞倫斯、帕特里克
出版社 譯林出版社
□宋鴻兵
今天，距離雷曼公司破產(chǎn)已經(jīng)一年了。有關(guān)雷曼公司的破產(chǎn)的分析如汗牛充棟，我也不想一一贅述。毫無疑問，人性的貪婪是最為根本的原因，勞倫斯在他的書中也一再強調(diào)這一點。對于這一點我非常認(rèn)同，這也是我近年執(zhí)迷于歷史研究的原因。因為通過研究歷史我們可以透視人性，人性在不斷起伏的過程中其實具有相當(dāng)強的規(guī)律性。從這個意義上講，我覺得研究歷史的最主要目的，就是通過過去發(fā)生的事情來對人性進(jìn)行揣摩并做出判斷，從而對未來進(jìn)行預(yù)測。因為從歷史上看，其實每次危機從發(fā)生發(fā)展到最后收場都有相當(dāng)明顯的共通性，21世紀(jì)爆發(fā)的危機跟19世紀(jì)爆發(fā)的危機沒有什么本質(zhì)上的不同。
當(dāng)然，如果僅從技術(shù)的角度來理解，金融危機的爆發(fā)并不是一個特別復(fù)雜的問題。正如勞倫斯在他的書中對雷曼所做的分析：雷曼之所以滑向破產(chǎn)的深淵，就是由于其無節(jié)制地濫用越來越高的財務(wù)杠桿。而就整個金融系統(tǒng)來說，當(dāng)杠桿運作達(dá)到了三十倍，甚至更高倍數(shù)的時候，金融體系的不穩(wěn)定也就是意料之中的了。從歷史上看，在過去的幾百年間，歷次的金融危機――不論是19世紀(jì)的還是20世紀(jì)的，其爆發(fā)的主要原因都是整個金融系統(tǒng)的過度杠桿化和過度透支。比如1907年的信托業(yè)大危機，包括后來的1929年的危機。這次也不例外。可能唯一的不同只是產(chǎn)品形式上的差別，這一次可能更多地體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品上。但其本質(zhì)是完全一樣的，即高倍杠桿化之后所導(dǎo)致的整個金融系統(tǒng)越來越不穩(wěn)定。
在這種情況下，哪一家銀行出問題其實并不是最關(guān)鍵的。如果僅僅從表面上看，雷曼的破產(chǎn)是咎由自取，是因為玩兒火玩兒大發(fā)了燒著了自己，不能怪任何人。但為什么比它玩兒得更大的家伙卻躲過了破產(chǎn)，得到了救助，而它卻成為了這次金融危機的頭號犧牲品？正如勞倫斯所說，當(dāng)時的華爾街幾乎所有的大銀行都在濫用財務(wù)杠桿冒險，而在高倍杠桿的作用下，整個金融系統(tǒng)已經(jīng)陷入了一個非常脆弱的境地。任何一個非常微小的擾動，都可能使其中的任何一家銀行破產(chǎn)。而銀行的破產(chǎn)，尤其是像雷曼這樣的大銀行的破產(chǎn)，往往會牽動整個金融網(wǎng)絡(luò)，并導(dǎo)致整個系統(tǒng)陷入癱瘓。因此，問題的關(guān)鍵也就在這里。哪一家銀行在陷入困境的時候能夠被施予援手，以避免整個金融系統(tǒng)陷于崩潰，其實是一個相當(dāng)微妙的問題。為什么美聯(lián)儲和財政部會對某些金融機構(gòu)實施救援，而對其他的金融機構(gòu)則極力排擠？其實，這既是勞倫斯的問題，同時也是一直困擾我的問題。
在勞倫斯的筆下，雷曼的董事長富爾德其實是一個華爾街投行界的異類，他不具有投行先輩們那種紳士般的精英品質(zhì)。他深居簡出，專橫獨裁，儼然就是雷曼帝國的國王。他對權(quán)力擁有無與倫比的野心，甚至?xí)榇瞬幌б磺?。他極力排擠身邊有可能威脅到他權(quán)力的能人，而只允許那些俯首帖耳的庸人服侍其左右。他沒有興趣去深入了解日新月異的現(xiàn)代金融工具，也從不關(guān)心奮斗在公司第一線、為公司直接創(chuàng)造利潤的冒險者，甚至在雷曼工作多年的高層管理人員，都未曾見過他的“廬山真面目”。
但是，有一個夢想?yún)s一直主宰著富爾德的靈魂，那就是超越高盛。格林斯潘一手制造的繁榮給了富爾德難得的機會，他不能容忍自己錯過這次機會。于是，富爾德不計后果地通過不斷放大杠桿運作瘋狂并購，在使雷曼踏上飛速發(fā)展軌道的同時，也使雷曼陷入了財務(wù)異常脆弱的危險境地。然而，市場是不可能無限期繁榮下去的。當(dāng)市場出現(xiàn)拐點時，雷曼為了擺脫困境不得不求救于美國財政部，請其施予援手，以免其破產(chǎn)引發(fā)整個金融系統(tǒng)的大動蕩。然而，時任美國財長的保爾森卻斷然拒絕了雷曼的請求，從而將雷曼推向了萬劫不復(fù)的深淵。百年雷曼由此轟然倒下。
雷曼倒掉之后，華爾街的雙強格局由此形成，高盛和摩根大通主宰了后雷曼時代。我要提醒讀者注意的是，拒絕對雷曼施予援手的保爾森正是出身于高盛，他自1999年起就出任了高盛集團(tuán)的董事長兼CEO，直至2006年出任美國的財政部長。什么是金融潛規(guī)則？這就是金融潛規(guī)則。如果你不懂西方世界的金融潛規(guī)則，不懂潛規(guī)則之中滲透的人脈關(guān)系，就永遠(yuǎn)不會明白世界金融集團(tuán)存亡興衰的本質(zhì)原因。換句話說，潛規(guī)則所涉及到的才是真正的核心利益。
那么，金融潛規(guī)則又是如何運作的呢？事實上，這一切的一切都是由躲在幕后的金融寡頭在操縱，金融寡頭建立了一整套游戲體系和游戲規(guī)則。他們通過捐助建立資助各類智庫的基金會，進(jìn)而控制基金會。這些基金會不僅會間接持有上市公司的股票，進(jìn)而利用這個嚴(yán)密的組織體系對商業(yè)公司實施控制；而且還會資助各種各樣的政治游說活動，從而左右國家政策的走向。比如洛克菲勒家族直接控制的基金會就達(dá)200多家，間接控制的基金會則高達(dá)上千家，這些基金會有些用他的名字，有些不用他的名字。金融寡頭就是通過這種復(fù)雜的金融持有方式，使商業(yè)公司按照其意志運營，上演一幕幕黨同伐異、排除異己的金融大戲；他們也正是通過這種方式，成就了美國二十世紀(jì)八九十年代金融自由化的政策走向。《格拉斯－斯蒂格爾法》的廢除即是一例，正如勞倫斯所言，該法的廢除是最終導(dǎo)致此次金融危機的重要原因。在華爾街――世界金融業(yè)的主宰，金融潛規(guī)則不僅存在于公司外部，也同樣存在于公司內(nèi)部，這就是華爾街的公司文化。
勞倫斯的筆觸充滿生動鮮活的個性與幽默，令一本講述金融機構(gòu)內(nèi)幕和次貸危機的書讀來就好像懸疑小說，絕不讓讀者費解和望而生畏。對于勞倫斯所認(rèn)為的，如果雷曼高層及時在交易技術(shù)層面從善如流，采納正確意見，雷曼就可以避免滅亡的設(shè)想，我既有認(rèn)同的部分，也有不一樣的想法。正如勞倫斯的英文書名所揭示的，我覺得雷曼的破產(chǎn)更像是一次注定的失敗，是常識注定的失敗，而這常識就是金權(quán)主宰的天下。
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