tigergoo評論：本文絕對不是空穴來風。固定匯率的根基是黃金，從來沒有純紙幣間的固定匯率。
全球金融業：回歸30年代？
經濟史家 哈羅德·詹姆斯 第一財經日報 2010年02月01日
金融模式和國際貨幣體系具有內在關聯。當美國銀行監管似乎要回歸20世紀30年代的分業模式之時，當年的固定匯率體系也會重現嗎？
美國總統奧巴馬最近出臺的銀行業“大修”草案，其核心思想來自美聯儲前主席保羅·沃爾克（Paul Volcker）。沃爾克無疑是20世紀最成功的中央銀行家，從很早起，他就一直在警告人們，那個“光鮮的金融新體系”存在種種問題。
沃爾克也是批評匯率波動性危險的代表人物之一。他一方面緬懷昔日那種較為簡單、低風險的銀行體系，另一方面試圖重建一種帶有舊時代痕跡的國際貨幣體系，在這兩者之間存在什么關聯呢？
1月21日，奧巴馬以極富戲劇性和戰斗姿態的方式宣布了改革草案，在此之前，關于是否要恢復20世紀30年代式的銀行監管制度，已有大量討論。該草案主張的是所謂“沃爾克法則”：禁止自營交易，不讓銀行“擁有、投資或資助”對沖基金或私募股權基金，可謂是格拉斯—斯蒂格爾法案的升級版。格拉斯—斯蒂格爾法案于1933年在美國通過，旨在令投資銀行和商業銀行分業經營。
20世紀30年代時，許多國家都想要限制銀行業活動。雖然在19世紀早期就建立起第一個全能銀行，比利時當時也勒令投行和商行業務分開。意大利的銀行則不許持有工業企業證券。
當年主張分業經營的理由與今日不同，不是要拆分某些“大到不能倒”的銀行，而是要防止銀行蒙騙客戶。當時的投行經常搞的一個勾當是，把自己承銷的（尤其是外國企業和政府所發行的）股票和債券賣給自己的零售客戶，從而轉嫁風險，并賺取高額傭金。
跟現在一樣的是，當時也有許多人要求懲處涉嫌舞弊的銀行和銀行家。但人們同時也要求銀行配置更多資金于國內投資和產業領域。當年的銀行改革的確懲處了不少銀行家，但在促進銀行放貸方面卻乏善可陳。
今日討論的焦點主要不是銀行給客戶造成的危險，而是給納稅人造成的風險。為自營交易辯護者，不說它能給銀行帶來巨額利潤（這一塊利潤的確豐厚），而說它有做市功能，能夠為那些罕有人交易的金融工具提供流動性。據說，銀行建立起來的市場實際上是它們的內測市場，主要功能是方便銀行及其客戶對某些金融工具進行定價——沒有市場交易，這種定價通常是不可能的。而由此得來的巨額利潤則被說成是提供一種公共服務所應得的回報。
大銀行之所以有用，是因為光靠小銀行是無法做市的。在國際貨幣市場上，大市場也是主要玩家，它們或者通過支行間的操作，或是以一種堅實的貨幣為基礎，積累起巨大的外匯頭寸。
如果說現代的銀行規模太大太危險，是因為它們太脆弱；要把它們改造得更安全，最直接的一個辦法是提高法定資本金。歷史上的討論多數是遵循這個思路。然而不幸的是，這個最直接的辦法會削弱銀行的放貸。在經濟下行期，這是最不受歡迎的一個結果。
走出這個兩難困境的新思路是，立法規定哪些種類的業務應被剔除。這個思路希望重新界定金融活動的重點，修剪枝蔓，從而促進核心領域的放貸。
在20世紀30年代，伴隨著銀行管制的加強，資本流管制日益趨緊，最終迎來了固定匯率。有一些經濟學家，尤其是奧地利人哥特弗里德·哈勃勒（Gottfried Haberler）曾經構想了一套替代方案：由大金融機構和浮動匯率促成持續的資本流動，但是政治上的響應者寥寥。
1944年布雷頓森林協議簽署，創立了戰后世界金融構架，時任美國財政部長的亨利·摩根索（Henry Morgenthau）在布雷頓森林會議的閉幕演講上呼吁，建立一個更有效的銀行體系，以更優惠的條件提供信貸：“其效果將是……只把高利貸者逐出國際金融的圣殿?！?BR>
自從20世紀70年代早期布雷頓森林匯率制度崩潰以來，人們普遍認為浮動匯率體系能帶來更高的穩定性。盡管我們直到最近才明白，金融巨無霸也會導致金融動蕩，但是長期以來，外匯市場的特點就是波動性與不確定性。這些市場需要大銀行充當穩定器和交易對家。一旦大銀行不再能夠扮演這一角色，被迫收縮規模，市場波動的概率就會上升。
本輪危機如果持續下去，就可能導致更多外匯危機，因為各國政府的信用跟它們國家銀行的風險敞口緊密相關。1992年，當危機沖擊歐洲貨幣體系之際，法國財政部長米歇爾·薩潘（Michel Sapin）跟議會說法國大革命怎么用斷頭臺對付投機客。
我們是否能夠回到1944年，吸取20世紀30年代的國際教訓，再一次確立固定匯率？那也許同一切現代經濟學的理論背道而馳，但如果我們回顧金融解決方案的歷史，它也并非不可考慮。
?。圩髡呦灯樟炙诡D大學歷史和國際關系學教授、歐洲大學研究所（佛羅倫薩）歷史學教授。Project Syndicate，2010］
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http://www.wyzxsx.com/Article/Class20/201001/128455.html
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