一個巨大的美元陷阱正在構筑中！它關系幾十萬億美元流動方向與財富再分配。
1.美元貶值陷阱
2002-2008年6年美元貶值40%，而2009年3月以來美元8個月貶值16%，引起中國和世界的極大不滿。于是，美元中期貶值乃至長期貶值趨勢幾成共識，美元儲備貨幣地位被取代，參加APEC的代表近半認為美元儲備貨幣地位將被取代。乃至美元一文不值的極端觀點時有所聞。美元貶值論片面強調弱勢美元為有利于復蘇，而美元崩潰論無視美元相當長時期不可替代作用。美元空頭中期貶值時間看美聯(lián)儲加息，貶值空間看擊穿美元指數(shù)歷史大底70，美元多頭認為美元指數(shù)技術底背離信號與情緒底背離信號，意味著美元指數(shù)75階段底部形成，階段反彈甚至跨年度反彈呼之欲出。果真如此，美元貶值豈不是陷阱?
無論美元長期貶值，熱錢流入，還是中國經(jīng)濟強勁復蘇，購買力平價低估，人民幣都有升值理由。但是，人民幣升值造成外貿(mào)持續(xù)負增長、巨額外儲貶值、熱錢流入導致資產(chǎn)泡沫。弊多利少。
2005-2008年人民幣兌美元升值近20%，自從2008年夏人民幣事實上盯住美元策略。近日中國央行表示將采取靈活匯率政策，被視為人民幣升值信號。中金預測2010年人民幣升值3-5%。截止昨日最新的海外投行預測的人民幣升值時間表，已經(jīng)從奧巴馬來華前預測的明年年初推遲到了明年年中。而值得注意的是，明年年中又是海外投行一致預期的美聯(lián)儲的加息時間表。果真如此，屆時美國加息帶來的強勢美元與人民幣的3-5%升值實現(xiàn)對沖，中美將共同采取前瞻的貨幣政策。在今年底明年初同時加息，所謂人民幣升值豈不是陷阱？
3.美元估值陷阱
所謂美元陷阱，不僅是趨勢陷阱，而且是估值陷阱。美元貶值乃至美元崩潰預期，顛覆了國際金融市場傳統(tǒng)的估值標準。正如低利率水平下估值必然遠高于高利率水平，流動性過剩下估值必然遠高于流動性不足下估值一樣，以史無前例美元零利率及美元流動性過剩為標志的美聯(lián)儲量化寬松政策持續(xù)一年，必然導致金融市場超級泡沫。在史無前例的全球流動性過剩與內(nèi)地流動性過剩雙重作用下的A股也不例外。
4.美元套利盤陷阱
2009年國際金融市場共同繁榮與持續(xù)超強走勢，因為全球投資投機者，不僅拋售手中的美元，而且從銀行借貸美元拋售。近期美元6個月拆借利率低于日元成為第一融資貨幣，與3月以來美元指數(shù)下跌16%，意味著美元似乎是可以無限制提供的零成本甚至負成本融資貨幣。
套利美元無限制地進入國際金融市場，演繹為持續(xù)逼空，導致傳統(tǒng)技術分析失效下的巨大風險。比如2007年A股與港股，2008年石油，出現(xiàn)無日周月線無頂背離下的超級牛市突然見頂崩潰，比如2009年黃金、港股，在多重多次頂背離下的持續(xù)上漲。以及與之成為對照，2009年美元在多重多次底背離下的持續(xù)下跌。傳統(tǒng)技術分析難以解釋。
目前市場有一個奇怪的邏輯，即只要美聯(lián)儲不加息，美元就會持續(xù)弱勢。只要美元持續(xù)弱勢，國際金融市場就會持續(xù)強勢，A股也就會持續(xù)強勢。殊不知，決定美元走勢乃至國際金融市場的關鍵，不是美聯(lián)儲利率，而是美元套利盤行為。
2009年3月以來，美元套利盤不斷拋售美元，買入其它金融產(chǎn)品，從而形成、擴大并保持美元其它金融產(chǎn)品的剪刀差，一旦美元持續(xù)反彈，或國際金融市場持續(xù)調整，引發(fā)剪刀差持續(xù)縮小，那么就可能引發(fā)大量美元套利盤平倉，持續(xù)拋售其它金融產(chǎn)品，持續(xù)買入美元。或許，美元陷阱中最大的危險，就是一旦美元套利盤恐慌性平倉，可能引發(fā)國際金融市場出現(xiàn)崩潰。
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