“次貸”危機是美國經(jīng)濟大危機的先兆

“次貸”危機是美國經(jīng)濟大危機的先兆

于祖堯

    自去年夏季以來，美國等西方國家一直在“次級抵押貸款”的危機中苦苦煎熬、掙扎。發(fā)展中國家也受其害。“次貸危機”至今依然是困撓世人的世界性難題。
    本文試圖提供一個新的思路研究“次貸”問題：即透過“次貸”看美國經(jīng)濟；又透過美國經(jīng)濟看“次貸”危機。這樣思考問題，也許可以避免就事論事，可以從我們和世人己繳付的不菲“學費”中得到有益的收獲。
    近30年，由于新自由主義思潮泛濫成災，國人對美國及其經(jīng)濟有著一種莫明的迷信和神話，以致把它當作改革的目標模式和榜樣。然而，“次貸”危機的爆發(fā)和蔓延，猶如一副令人清醒的退熱劑，讓人們重新審視新自由主義及其市場原教旨主義信徒們的說教。

                            “次貸”：美國經(jīng)濟的縮影

    怎樣認識美國盛行的“次級抵押貸款”以及由它引爆的信用危機？學界眾說紛紜。有人認為，“次貸”危機是局部的、短期的問題；美國經(jīng)濟的基本面是好的；實體經(jīng)濟并未受到影響。
    我的看法是，“次貸”及其危機并不是美國經(jīng)濟的局部的、偶然發(fā)生的問題。“次貸”實際上是美國經(jīng)濟的縮影；“次貸”金融風波可能是美國經(jīng)濟大危機的先兆。
    “次貸”是上世紀6 0年代美國房地產(chǎn)熱之機，商業(yè)銀行在“金融創(chuàng)新”的旗號下推出的一種金融衍生品。所謂“次級住房抵押貸款”，是貸款人向信用級別較低的客戶，按較優(yōu)惠的條件以房產(chǎn)作抵押提供貸款，而貸款人則將債權(quán)打包，用資產(chǎn)擔保證券的形式出售給投資者。“次貸”及其證券、衍生品種類繁多，主要特點如下：
    ——靠貸款實現(xiàn)消費。即借用投資人的錢滿足自身的消費需求，然后用未來預期的收入償還債主。
    ——轉(zhuǎn)嫁市場風險。設計這種衍生品的初旨，美其名曰“分散經(jīng)營風險”。但實際上是將市場經(jīng)營風險轉(zhuǎn)嫁到眾多投資者和低收入群體身上。而且隨著信用鏈條延伸，一旦發(fā)生支付危機，將引起“多米骨牌”效應。
    ——助推參與者的投機性。設計此類衍生品是以對住宅市場持續(xù)升溫和房價攀高為預期，購房者和債券持有者能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)增值，從而能夠承擔高利率負擔為預期前提。但是，在現(xiàn)實生活中這樣的前提根本不存在。投資者一旦落入圈套，便千方百計靠投機脫身。
    ——釀造經(jīng)濟虛擬化、泡沫化。貨幣是價值尺度和交換的媒介。貨幣流通是商品流通的產(chǎn)物。它是為商品流通服務的。但當貨幣異化為資本后，它變成為以追求自身增值為目的，并取得獨立的運動形態(tài)：G——G’。這樣，在實體經(jīng)濟之外，形成了一個與之并存的虛擬的貨幣經(jīng)濟。“次貸”證券上市，在住宅市場之旁形成了一個以次貸證券為交易對象的金融市場。在這個市場上，起主導作用的不是消費者，而是債權(quán)證券的投資人。他們的行為服從于證券收益最大化。過度投機造成“次貸”證券市場脫離實體經(jīng)濟而虛擬化、泡沫化。
    ——承擔著經(jīng)濟支柱的重任。房地產(chǎn)業(yè)是美國三大經(jīng)濟支柱之一。半個世紀以來，在整個經(jīng)濟中的比重一直在20％以上，帶動60多個相關(guān)產(chǎn)業(yè)。抵押貸款占房地產(chǎn)半壁江山。“次貸”比重又占其中的一半。但這根支柱的根基卻建立在“地震帶”上，毫無抗震能力。
    “次貸”并不僅僅是種金融衍生品。經(jīng)過幾十年的運作，它已經(jīng)發(fā)展為金融行業(yè)的重要分支，成長為相對獨立的經(jīng)濟形式。
    “次貸”實際上是美國經(jīng)濟的縮影。透視“次貸”，人們就可以看清美國整體經(jīng)濟的致命弱點。“次貸”危機的根源在于美國的經(jīng)濟制度和經(jīng)濟體制。“次貸”危機是美國整體經(jīng)濟體制病癥的先兆。
    ——居民消費靠信貸支撐，家庭債務負擔沉重。
    消費需求持續(xù)增加是經(jīng)濟協(xié)調(diào)穩(wěn)定增長的源泉和前提。美國是高收入、高消費的富國，但貧富兩極分化、基尼系數(shù)高一直是困撓美國經(jīng)濟的難題，1990年為0.428上升到2005年0.469，政府和廠商企圖用消費信貸的對策鼓勵消費，緩解生產(chǎn)與消費的矛盾，維持70％的消費率。但是，消費信貸在暫時增加居民消費的同時，卻使廣大中低收入家庭淪為“債奴”。2001—2004年“次貸”快速膨脹時期，家庭債務占收入的比重上升到13，6％，家庭債務余額高達11.4萬億美元，等于當年GDP的3/4以上。這就表明，作為美國經(jīng)濟的三大支柱之一，消費是靠債務維持的；與消費相關(guān)的產(chǎn)業(yè)群的發(fā)展也是把希望寄托在消費信貸的持續(xù)上。但周而復始的經(jīng)濟衰退和危機，股市崩盤，房地產(chǎn)泡沫破滅等等，使消費信貸的違約率一路攀升。美國房貸的損失率一度高達37％（1998年），“次貸”損失率在20％至  40％之間，2007年第二季度達到50％。
    ——財政赤字長期居高不下，政府入不敷出。
    財政收支平衡，是政府有效地履行職能的物質(zhì)保證，也是國家經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展和有效運用財政政策實施宏觀調(diào)節(jié)的必要前提。但是，美國政府無視財政運作的基本規(guī)則，長期奉行赤字財政，依靠發(fā)行國債來彌補財政虧空。1980年，美國財政赤字為762億美元，占GDP的1.9 4％；19 9 8年，美國財政賬面盈余500億美元，但這是靠動用社會保障資金填補財政資金缺口。之后，赤字逐年攀升，2005年達至創(chuàng)記錄的4992億美元，占GDP的4％。布什即將御任。在今年10月開始的2009年度預算赤字將高達4820億美元，實際可能突破5000億美元大關(guān)。但盡管如此，今年美國會仍通過了3000億美元的一攬子住房救助法案。這3000億美元對深陷危機泥潭的住房市場不過是杯水車薪。下屆政府將陷入“次貸”和財政雙重危機的困境。
    ——巨額外貿(mào)赤字拖累了世界經(jīng)濟。
    進出口貿(mào)易平衡，是一國外貿(mào)可持續(xù)發(fā)展的前提。美國是貿(mào)易大國。年進出口額占世界的20％以上。外貿(mào)是美國經(jīng)濟的重要支柱。強大的實體經(jīng)濟、巨大的市場容量以及美元的霸主地位，是美國在當今國際市場上的絕對優(yōu)勢，沒有哪個國家有實力挑戰(zhàn)美國的地位。按理說，美國可以高枕無憂。但是，如今美國卻背上了巨額外貿(mào)逆差的沉重包袱。2006年，美國外貿(mào)逆差高達8830億美元，居世界之首，占全球外貿(mào)額的1／3。據(jù)此，美國為了彌補巨額外貿(mào)逆差，必須每天借20億美元外債。
    ——一方面在國內(nèi)外大肆舉債，另一方面無節(jié)制地濫發(fā)國債，造成債務惡性膨脹，經(jīng)濟虛擬化、泡沫化。
    美國2006年凈外債對GDP的比例達到5 0％。經(jīng)常項目的赤字為8640億美元。各國以美元為儲備的外匯儲備額達到2.72萬億美元。據(jù)國家審計署資料，美國內(nèi)外債余額為53萬億美元，為GDP的3倍。金融資產(chǎn)的市值達到46萬億美元的規(guī)模。
    濫發(fā)美元和債券，導致金融業(yè)惡性膨脹，三次產(chǎn)業(yè)畸型發(fā)展，經(jīng)濟整體虛擬化、泡沫化。美國經(jīng)濟這個龐然大廈隱含著深刻的危機，根基正在動搖。“次貸”危機只是冰山一角。金融家索羅茲多次放言，美國面臨著上世紀30年代大蕭條以來最嚴重的金融危機。經(jīng)濟學家斯蒂格利茨告誡世人，美國面臨著戰(zhàn)后最嚴重的經(jīng)濟危機。英國財政大臣稱，英國經(jīng)濟為60年來最糟。他們的看法恐怕不能認為是危言聳聽，是杞人憂天。“次貸”危機還在蔓延、擴散。
    美國有先進的高科技和發(fā)達的基礎產(chǎn)業(yè)，它是只真老虎；但從經(jīng)濟、金融發(fā)展的現(xiàn)狀來看，它又是只紙老虎。

                          “次貸”和所謂“金融創(chuàng)新”

    從上世紀70年代以來，美國金融銀行業(yè)掀起了一波又一波的改革、創(chuàng)新的熱潮。中國商業(yè)銀行的改革也步美國的后塵，把金融創(chuàng)新、混業(yè)經(jīng)營、開發(fā)金融衍生品列為改革的重要任務。
    在人類社會經(jīng)濟發(fā)展史上，商品貨幣及其衍生物從誕生之日起經(jīng)歷了漫長的發(fā)展變化過程。尤其是現(xiàn)代進入計算機廣泛運用時代，變化之快、品種之多、門類之廣，更是史無前例。自此，金融創(chuàng)新由自發(fā)緩慢過程轉(zhuǎn)變?yōu)榧铀僮杂X的過程。衍生品成為融資和牟利的重要工具。名目繁多的抵押貸款證券便是其中之一。
    “次貸”危機給人們提供了一個研究金融創(chuàng)新之路的案例。從當今社會化生產(chǎn)力發(fā)展趨勢來看，金融創(chuàng)新是歷史發(fā)展的必然，金融衍生品并未因“次貸”危機陷入絕境，改革創(chuàng)新之路還很長。
    在當今西方世界的金融市場上，主導金融創(chuàng)新的有兩種不同的法則：一是反映社會化生產(chǎn)力發(fā)展要求并為之服務的法則；另是為金融資本牟取自身利益最大化的法則。金融資本、貨幣資本是從產(chǎn)業(yè)資本中游離出來的衍生物。它雖是獨立的資本形態(tài)，但只有相對的獨立性。因為它是為產(chǎn)業(yè)即實體經(jīng)濟服務、并只有在促進實體經(jīng)濟發(fā)展中求得自身的生存與發(fā)展。這種虛擬經(jīng)濟一旦脫離實體經(jīng)濟，走上自身盲目擴張的歧路，便會異化為泡沫經(jīng)濟。泡沫破滅，必將給實體經(jīng)濟也給它自身造成災難性后果。所以，金融創(chuàng)新，特別是其中的衍生品創(chuàng)新，必須有一條底線不可逾越：這就是以為實體經(jīng)濟服務，有利于促進實體經(jīng)濟發(fā)展為原則。
    “次貸”危機爆發(fā)原因就在于它違背了這個原則，突破了這條底線，終于釀成災難。
    ——從“次貸”膨脹的背景看，就注定是證券市場上的一顆災星。
    證券市場是實體經(jīng)濟融資的重要渠道。發(fā)行債券是實體經(jīng)濟發(fā)展的需要。但是，“次貸”膨脹卻有特殊的背景。上世紀6 0年代“次貸”問世后在相當長時期并未在抵押貸款市場上占據(jù)主體地位。只是到了新世紀初，房地產(chǎn)熱引發(fā)住宅價格上升，再加上實行低利率政策，財富效應和投資效應誘使房地產(chǎn)金融機構(gòu)擁向“次貸”，把它當作尚待開發(fā)的金礦，導致“次貸”及其衍生品規(guī)模和品種快速膨脹。“次貸”余額2001年僅1200億美元，2006年增加到14000億美元。“次貸”形成了房地產(chǎn)市場巨額虛擬購買力。
    ——從“次貸”運作看，它逆信貸通行規(guī)則而行，給金融危機埋下隱患。
    “次貸”對象是信用等級低，履行貸款合同前期還本付息缺乏可靠保證的客戶。貸款人把賭注壓在住宅價格上升上。一旦客戶毀約便收回抵押房產(chǎn)，也不會受損。而且，更重要的是，借助“次貸”證券可以把風險轉(zhuǎn)嫁給其它投資者。房貸公司玩的是空手套白狼、買空賣空的把戲。它先從銀行借入資金，再從零售商買入房貸，然后打包成證券出售給投資者，投資者再將證券投入市場，每次倒手都可獲得可觀收入，GDP也會相應地增加。但房宅變現(xiàn)的鏈條卻延長下去。一旦某個環(huán)節(jié)發(fā)生支付危機，整個鏈條便會引起“多米骨牌效應”。2007年，“次貸”余額雖然只有1.2萬億—1．5萬億美元，但經(jīng)過包裝，衍生為證券在二級市場流通，總規(guī)模膨脹到10萬億美元，其中在國際上流通的約占 2/3，涉及“次貸”業(yè)務的金融機構(gòu)多達 2500多家，全球45家大銀行和券商都卷了進去。
    可見，這種所謂“金融創(chuàng)新”，設計之初就埋下了攪亂金融秩序，制造金融危機的禍根。

                             “次貸”和經(jīng)濟全球化

    “次貸”在美國經(jīng)濟總量中的份額可以說微不足道。但在經(jīng)濟金融領(lǐng)域的影響卻不容忽視。
    經(jīng)濟全球化是近代社會化生產(chǎn)力發(fā)展的產(chǎn)物。資本主義列強在全球?qū)嵭薪?jīng)濟擴張，把其它國家和民族拉入了世界資本主義市場。議論經(jīng)濟全球化，似應區(qū)分二個問題：一是社會經(jīng)濟發(fā)展的客觀趨勢；二是當代世界經(jīng)濟體系的現(xiàn)狀。如果不作這種區(qū)分，用前者代替后者，就可能走偏方向。有人鼓吹“世界是平的”，“市場無國界”，就是例證。當代世界經(jīng)濟體系現(xiàn)狀的特點：一是美國等發(fā)達國家居主宰、主導地位。特別是美國，利用自己的經(jīng)濟優(yōu)勢，推行經(jīng)濟霸權(quán)主義；二是國家間的經(jīng)濟關(guān)系不公平極其嚴重，其程度已經(jīng)達到發(fā)達國家靠發(fā)展中國家、富國靠窮國養(yǎng)活的荒唐地步。
    美國是當今世界頭號經(jīng)濟大國。它在經(jīng)濟上也有兩面性。“次貸”危機暴露了美國經(jīng)濟致命的弱點。但它畢竟擁有無與匹敵的強大實力。2004年，美國經(jīng)濟總量（GDP）約占世界34％，外貿(mào)總額占20％，美元占全球外匯儲備的份額為64％，美元交易額占全球外匯交易的62％，美元在全球貿(mào)易結(jié)算中占66％。可見，美國的經(jīng)濟霸主地位是不容置疑的。
    不但如此，美國還擁有維護本國利益、推行世界經(jīng)濟霸權(quán)主義的重要工具。這就是：它直接控制著世界銀行、國際貨幣基金組織、世貿(mào)組織；主導制定了一系列體現(xiàn)它的意志和利益的國際經(jīng)貿(mào)規(guī)章制度。
    中美經(jīng)濟交往經(jīng)歷了曲折過程。美國出于自身利益的需要，放棄了在經(jīng)濟上封鎖、孤立中國的政策。近30年中美經(jīng)濟關(guān)系得到快速發(fā)展。現(xiàn)在，中國己成為美國的重要經(jīng)貿(mào)伙伴。美中經(jīng)貿(mào)交往，美國做的是一本萬利生意。
    ——從中國加工貿(mào)易的發(fā)展中，美國獲得了產(chǎn)業(yè)分工的巨大效益，使它能夠把有限的短缺資源用于發(fā)展高新技術(shù)和高附加值產(chǎn)業(yè)；
    ——美國無償占領(lǐng)了世界上最大的、最具發(fā)展?jié)摿Φ氖袌觥．斀袷澜纾袌鍪亲钕∪薄⒆顚氋F的資源。但市場卻無價。市場是美國經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的生命線。
    ——中國已經(jīng)是名副其實的“世界車間”。加工貿(mào)易己經(jīng)發(fā)展成為中國支柱產(chǎn)業(yè)和出口主導行業(yè)。這種依附型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使美國等西方國家得以把我國納入它控制的經(jīng)濟體系，在經(jīng)濟上依附它，喪失經(jīng)濟自主權(quán)和獨立性。
    ——利用美元霸主地位，用分文不值的虛擬財富—紙幣美元投資，獲取高額回報。美元早己與黃金脫鉤。一張百元美鈔，印刷工本費僅為3美分。
    ——中國成為美國價廉物美的消費品的可靠供應基地，抑制了美國通貨膨脹，滿足了美國中低收入階層的消費需求，支撐了美國經(jīng)濟增長。
    ——轉(zhuǎn)嫁環(huán)境污染和高物耗的成本，保護了本國生態(tài)環(huán)境和稀缺自然資源。中國創(chuàng)造的GDP僅占世界的5％，但消耗資源卻占3 0—40％。
    ——中國用低工資、低消費、高能耗、高物耗換取美元，然后用美元購買美國國債，包括“次貸”抵押證券，使美國政府能夠長期執(zhí)行財政和外貿(mào)雙赤字政策，維持龐大的包括軍費在內(nèi)的政府開支，并有可能借助于外來資金作為財政資源對經(jīng)濟運行實施宏觀調(diào)節(jié)。據(jù)國財政部資料，中國共購買了美國國債及其它債券1.06萬億美元。
    ——通過合資、收購等方式，兼并我民族企業(yè)，特別是國有企業(yè)，蠶食我社會主義經(jīng)濟陣地，控制我經(jīng)濟命脈。
    ——通過跨國公司操縱國際市場行情，用高油價、高礦產(chǎn)品價、高糧價等，搜刮中國等發(fā)展中國家，牟取暴利。
    ——推行弱勢美元政策，操縱匯率，造成美元大幅貶值，美元儲備縮水，使中國等蒙受巨大損失，減輕美國外債壓力。同時又壓人民幣升值，我國出口貿(mào)易陷入困境，大批工廠倒閉，工人失業(yè)。
    ——巨額投機資本（有資料估計，每天在世界市場上流動的熱錢約1萬多億美元）在國際金融市場興風作浪，破壞市場秩序，操縱外匯行情，攪亂股市，時刻威脅我國等發(fā)展中國家經(jīng)濟穩(wěn)定和安全。
    ——壓中國單方面地全面向美國開放市場，而對中資進入美國卻層層設限。美國各大商業(yè)銀行已在我國設立分行，而我國國有商業(yè)銀行除原來的中國銀行之外，30年來沒有一家跨進美國門檻。美國國會、政府設立的監(jiān)管美中經(jīng)濟關(guān)系的專門機構(gòu)有5、6個，咨詢、研究機構(gòu)有十幾家。美國至今禁止對中國出口高新技術(shù)和軍工產(chǎn)品，有時甚至實行貿(mào)易制裁，企圖阻撓我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和現(xiàn)代化事業(yè)。
    總之，事實表明，中美之間、發(fā)展中國家和發(fā)達國家之間的經(jīng)貿(mào)關(guān)系，決不是什么“失衡”、“不平衡”的問題，而是不平等、不公平、不公正。不是后者援助前者，幫助前者脫貧致富，而是后者對前者進行瘋狂掠奪和殘酷剝削。撕開平等競爭、公平貿(mào)易的假面具，展現(xiàn)在人們眼前的現(xiàn)狀是：美國等發(fā)達國家把發(fā)展中國家視為任意宰割的羔羊，從它的身上扒走的不是一張皮，而是十幾層皮！“機遇與挑戰(zhàn)并存”，不能只看機遇，無視挑戰(zhàn)。

                             “次貸”和新自由主義

    上世紀70年代，新自由主義取代凱恩斯主義，躍升為西方主流經(jīng)濟學，主導美國政府的經(jīng)濟政策。“次貸”出籠，是新自由主義的產(chǎn)物；“次貸”危機，也是新自由主義釀成的苦果。這叫自作自受，自食其果。
    一放松銀根，降低利率，提供優(yōu)惠貸款條件，從投資和信貸兩方面刺激房地產(chǎn)業(yè)的繁榮和發(fā)展，形成經(jīng)濟新的增長點。
    上世紀末，美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，納斯達克崩盤。但房地產(chǎn)業(yè)得益于政府的擴張的貨幣政策而幸免于難，保持了90年代的發(fā)展勢頭。2000年美聯(lián)儲為扼制經(jīng)濟衰退的跡象，宣布將聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個基點，利率從6．5％下調(diào)為6％，接著連續(xù)13次降息，2003年6月利率降至1％，并持續(xù)了1年多。受美聯(lián)儲低利率政策的影響，商業(yè)銀行和證券市場的利率紛紛下調(diào)。30年期住房固定抵押貸款利率從2000年底的8．1％降至2003年的5.8％。1年期可調(diào)息抵押貸款利率從2 0 01年底的7％降至2003年的3.8％。“次貸”乘放松銀根之機急速膨脹。2003年，住房抵押貸款發(fā)放規(guī)模創(chuàng)歷史新高，達4萬億美元。2006年，抵押貸款市場成為美國最大的債務市場，達8.82萬億美元。“次債”余額躍居第二位，占12％。放松銀根直接刺激了住房投資的攀升。2006年，住房投資在全部投資中所占的比重上升到30％以上。新世紀初，消費在GDP中所占的比重突破了7 0％的大關(guān)。
    ——在實現(xiàn)“居者有其屋”戰(zhàn)略目標中，政府的主導作用逐步讓位于市場，房價實行市場化。
    美國是當今世界上最富有的國家，完全有實力實現(xiàn)“居者有其屋”的目標，但目前無房戶和租房戶仍超過1/3。由于貧富分化嚴重，收入差距懸殊，低收入者無力承擔高昂的房價。住宅完全市場化的路是不可行的。基于住房消費的重要性和特殊性，美國政府早就介入房地產(chǎn)業(yè)。在全國土地面積中，聯(lián)邦政府和地方政府擁有的土地約占42%。1934年，根據(jù)《聯(lián)邦住房法》建立了聯(lián)邦住宅管理局，負責向中低收入者發(fā)放住房貸款或提供全額擔保。退伍軍人管理局為退伍軍人申請貸款提供全額保險。1965年，成立聯(lián)邦住房和城市發(fā)展部，負責利用財政資金支持住房建設。政府服務的對象是低收入者和退伍軍人。70年代開始，美國房地產(chǎn)業(yè)走上了市場化道路。這主要表現(xiàn)在：第一，將低收入者推入房貸金融市場，淪為“房奴”。“次貸”是推進住房市場化的一項重要舉措。第二，按照市場化、私有化原則將原有以政府房貸機構(gòu)為主體的結(jié)構(gòu)改造為以私人資本為主體的多元結(jié)構(gòu)。先后通過改制和新建了兩家房貸巨頭：房地美和房利美，占據(jù)了房貸市場半壁江山。現(xiàn)在這二家股份公司持有和擔保的房貸總額高達5.3萬億美元。第三，放開房價，由供求調(diào)節(jié)市場。在低利率的“次貸”政策刺激下，住房價格一路飆升。1997—2006年房價上漲了85％，為戰(zhàn)后第二個高峰。第四，房地產(chǎn)熱和房價持續(xù)上漲，給住房帶來了巨大的“財富效應”。政府企圖借此來增加居民收入，緩解分配不公的矛盾。2001年以來，房地產(chǎn)市場帶來的財富高達6萬億美元，個人消費因此增加5000多億美元。但是，好景不長，泡沫最終還是被刺破了。第五，評估機構(gòu)實行市場化經(jīng)營，以牟取暴利。
    ——政府放任房貸監(jiān)管，房地產(chǎn)金融專門化、獨立化，走上了自由化經(jīng)營。
    住房信貸市場具有高風險性，本應嚴加監(jiān)管。但是，美國政府卻反其道而行，實行自由化。“次貸”的惡性膨脹就是經(jīng)濟金融自由化釀成的災難。股市泡沫破滅之后，美國并沒有從中吸取教訓，仍然我行我素，繼續(xù)奉行新自由主義教條。在所謂“金融創(chuàng)新”和改革的旗號下，為“次貸”暢行一路大開綠燈：評估機構(gòu)以牟取暴利為目的與被評估人合謀蒙騙公眾。向低收入者放寬借貸條件；開放房貸二級市場；準許發(fā)行房貸證券；支持抵押貸款衍生工具等等。大量投機資本擁向房地產(chǎn)金融；衍生品名目繁多，僅房地產(chǎn)信托投資基金就有300多種，抵押品不斷創(chuàng)新，轉(zhuǎn)按、加按、換按、轉(zhuǎn)加按、二按、再按，住房證券市場急速膨脹，其規(guī)模超過債券市場的3倍，其功能已經(jīng)由實現(xiàn)“居者有其屋”蛻化為金融投機家的大賭場。
    “次貸”危機的爆發(fā)、擴散、發(fā)展，再次宣告了新自由主義及其經(jīng)濟政策破產(chǎn)。
    自去年4月美國第二大次級貸款機構(gòu)新世紀金融公司向法院申請破產(chǎn)保護以來，西方國家政府面對“次貸”危機的威脅，動用了經(jīng)濟、財政、金融、行政手段解救陷入困境的銀行業(yè)，扼制“次貸”危機蔓延和擴散，避免經(jīng)濟陷入全面衰退。甚至通過媒體散布“次貸”風波即將過去。但是，一年多過去了，救市的一切措施均未能如愿。“次貸”危機還在蔓延，而且又遇到了高通貨膨脹、失業(yè)率高升、經(jīng)濟減速的難題。這些矛盾交織在一起，互相影響，正在把這些國家拖進一場世界性的經(jīng)濟衰退。新自由主義已經(jīng)走到盡頭，甚至凱恩斯主義也救不了主，不得不打出最后一張王牌：國有化！今年2月英國財政大臣宣布將北巖銀行暫時收歸國有。無獨有偶，今年9月，美國政府在向房地美和房利美兩家公司注入財政資金無效之后，被迫宣布由政府接管這二家公司。這一舉措被認為是“史無前例”，令世人震驚。國有化能否救主，人們拭目以待。但它卻向世人宣告：新自由主義及其信條市場原教旨主義已經(jīng)陷入絕境。
    今天，當我們慶祝改革開放30周年的時候，恰逢資本主義世界“次貸”危機始發(fā)周年祭，這個歷史性巧合給我們留下了太多太多的思考。
    （《環(huán)球視野》）

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