G7應做好美元暴跌而采取聯合干預的準備

G7應做好美元暴跌而采取聯合干預的準備

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tigergoo評論：9.30是美國財政年度結束的日子，如果10月初美元崩潰，中國正好是八天長假，股票、商品、債券和黃金市場的交易商將面臨巨大風險。

G7應做好美元暴跌而采取聯合干預的準備

 2009年09月22日 11:05  環球外匯網

瑞銀集團(UBS)外匯市場策略部門常務主管Mansoor Mohi-uddin周一表示，美元匯率暴跌將對全球經濟造成嚴重后果，G7國家應做好采取聯合干預措施的準備。

　　因全球金融危機爆發引發投資者尋求避險，美元兌主要貨幣在2008年走強，但進入2009年以來，隨著經濟數據不斷改善，美元的避險魅力日益下降，導致美元兌主要貨幣走軟。

　　Mohi-uddin認為，美元跌勢應保持溫和，若投資者樂觀情緒下降，美元甚至有望轉強。但若美元匯率暴跌，則將對全球經濟造成嚴重后果，加拿大央行和新西蘭聯儲的官員已經對于當前匯市走勢發出了警告。本周二十國集團(G20)匹茲堡峰會應討論匯率問題。

　　Mohi-uddin表示，美元大跌將損害美國經濟，這是因為海外投資者將尋求所持美國資產更高的回報率，從而導致美債收益率趨陡。而美元極度疲軟對于全球其它國家也構成威脅，原因在于，全球經濟尚未擺脫信貸危機，而美元的極度弱勢令全球面臨通縮的風險。

　　在G7國家中，各國官方利率均非常低，同時各央行開足馬力印鈔，導致各國財政赤字大幅增加。這將令各國政策制定者難以應對本國貨幣兌美元的突然升值。最糟糕的局面是，美元崩盤可能導致一些G7國家陷入流動性陷阱，這種情況下實施極度寬松的貨幣和財政政策也不能將經濟帶出通縮。

　　Mohi-uddin表示：“從負債上升，到經濟陷入蕭條，再到各國政府尋求貿易保護主義，可能只是很短時間內的事情。為了避免產生這樣一種具有毀滅性的局面，G7國家應在美元意外大幅下滑的情況下準備對匯市采取行動。”

　　過去30年中曾經有過5次主要國家聯合匯市干預行動的先例。在1985年，G7簽署廣場協議(Plaza Accord)以打壓美元走軟。在1987年，G7簽署了盧浮宮協議(Louvre Accord)，并承諾支撐當時不斷下滑的美元。在1995年，G7再度進行干預行動以幫助提升美元匯率。1998年，美國和日本拋售美元以支撐日元。在2000年，歐洲央行勸說美聯儲，日本央行，英國央行和加拿大央行共同支撐歐元。

　　上述5次匯市干預行動中，有4次行動最終成功改變了當時匯市的走勢。在1985年，美元止住了兌日元和德國馬克的過度上揚態勢。在1995年，美元開始持續反彈，并在上世紀90年代末期延續了這樣一種反彈走勢。在1998年，日元套息交易模式發生急劇扭轉，日元因此受益上揚。而在本世紀初，歐元也大多交易在G7國家進行干預的水平上方。

　　盧浮宮協議是唯一的例外，盡管G7在1987年2月同意幫助美元走強，但美元依然延續跌勢，原因在于德國央行在當年夏季提升了利率。這導致全球債券收益率上升，并最終釀成了1987年10月的“華爾街股災”。

　　Mohi-uddin指出，歷次干預行動表明，聯合干預行動對于匯市能起到效果，但需要保持全球利率變化的同步。這一點在目前尤其重要，因為美聯儲計劃將低利率政策延續至2010年。為了使聯合干預行動更加成功，其它G7國家也應該考慮下調利率，考慮到日本，加拿大和英國的央行已經處于0.5%或者更低的水平，歐洲央行將利率自當前的1%水平進行下調將是十分理想的一種局面。

　　Mohi-uddin最后表示，1987年“華爾街股災”的教訓表明，匯率暴跌能對金融市場和全球經濟造成嚴重沖擊，因此，為了避免匯市再度出現動蕩，G7國家應該做好干預匯市的計劃。

預警：企業內線悲觀是美股不祥之兆

tigergoo評論：要小心美股！隨著美股大幅調整甚至再次崩潰，美元又將成為避險貨幣，但美國的債務和財政赤字爆炸又將嚴重打擊美元，所以美元在今年接下來的行情將撲朔迷離。如果美國股市崩潰伴隨主權債務違約，博主傾向于預測美元早期走強，而后突然崩潰，這種極端“黑天鵝”的情況下，A股年內已不可能回3000點上，而有可能擊穿1000點，黃金先大跌后暴漲，有重新定價（譬如2000美元，也可能是5000美元）的可能。
保留一定的現金部位，即便黃金是sound money（健全貨幣），也不要滿倉。

企業內線悲觀預示美股前途多舛

　　【MarketWatch弗吉尼亞9月23日訊】現在，面對著企業內線人士的行動，我們所能采取的最勇敢的態度，就是指出他們的做法常常是為時過早，事實上，他們對于市場的預測往往是十二個月之后才會落實。

　　不過，無論如何，他們的做法都不能不讓我們感到保持頭腦冷靜的必要：目前，企業內線人士出售自己持有的企業股票的規模要遠遠超過買進。賣出和買進股票數量之間的差距甚至要比兩個月前還大——兩個月前，我曾經撰文指出，當時內線人士賣出的速度就已經創下了2007年秋季牛市見頂以來的紀錄。

　　我們不妨來看看Vickers Weekly Insider Report所提供的最新數據。這份由Argus Research發行的投資通訊告訴我們，在截至上周五的一周當中，內線人士每買進1股自己企業的股票，同時就要售出6.31股。兩個月前，售出買進股票的比率為4.16比1，而在三月市場底部的時候，這一比率為0.34比1。

　　就此，Vickers的編輯科爾曼(David Coleman)在最新一期的通訊當中評論道，“考慮到整體市場在短期之內出現的強大漲勢，更考慮到在如此短暫的時間之內，我們的內線人士賣出買進股票的比率所發生的戲劇性變化，我們認為從中期角度看來，市場將呈現出無所作為，甚至是下滑的行情，而且波動性還將明顯增加。目前，內線人士的情緒狀況可謂是近乎前所未有地悲觀。”

　　科爾曼的謹慎還獲得了莫蘭德(Jonathan Moreland)的應和。莫蘭德也是一位編輯，發行另外一份基于內線交易狀況制定投資策略的通訊Insider Insights。莫蘭德所擔心的主要是問題的另外一個側面，即近期以來，進行具有重大意義的大規模購買行動的企業內線人士闕如。

　　“內線人士當然并不總是正確的。”莫蘭德在最新一期的投資通訊當中寫道，“不過，在市場行情是明顯上漲的時候，他們居然全體缺席，這種情況還是首次出現。近期這種缺乏內線人士買進行動的現實就是一個訊號，這與市場不間斷上漲的預期顯然是有矛盾的。”

　　那么，考慮到內線人士的這種行事，怎樣的股市投資充分程度才是與他們的行動相稱的呢？科爾曼的兩個投資組合模型目前都已經將50%的資金投入了現金部位，莫蘭德也有25%的現金。

　　不過，莫蘭德又補充道，“假如情況惡化下去，我們很快就會發出獲利回吐的信號，絕不遲疑。”

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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