此次降息的直接原因已經(jīng)揭曉。據(jù)財(cái)政部公布的最新國(guó)企運(yùn)行情況顯示，1-10月營(yíng)收同比增幅由前9個(gè)月的4.9%重挫至4.5%，其中央企由4%降至3.9%，地方國(guó)企由6.2%降至5.5%;以利息支出為主的財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增幅依然高達(dá)21.3%;利潤(rùn)總額的同比增幅雖然從前9個(gè)月的5.9%反彈至6.1%，但央企由7.1%降至6.8%。
此外，1-10月國(guó)企應(yīng)交稅金同比增幅也由前9個(gè)月的7.4%大幅降至7%，其中央企由8.7%降至8%。
由于上述數(shù)據(jù)反映的是10個(gè)月的累計(jì)降幅，因此所反映的10月當(dāng)月國(guó)企運(yùn)行狀況無(wú)疑是加速下行。
于是便得出一個(gè)親兒子定律：降不降息不看宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，那是民營(yíng)企業(yè)撐著的，宏觀經(jīng)濟(jì)走壞了也是民營(yíng)企業(yè)先倒霉，不降息的理由千千萬(wàn);最終決定降息的因素來(lái)自國(guó)企這個(gè)親兒子，如果連國(guó)企這么受權(quán)利眷顧的親生兒子日子都難過(guò)了，那就降息吧，什么理由也別說(shuō)了。
其實(shí)，上一次，上上次降息，上上上次，也是如此。
上半年國(guó)企虧損面就已經(jīng)超過(guò)1/3，之后不斷擴(kuò)大，估計(jì)至10月份已超過(guò)1/2，甚至更糟。受捍衛(wèi)“APEC藍(lán)”的系統(tǒng)性影響，預(yù)計(jì)11月份國(guó)企運(yùn)營(yíng)情況繼續(xù)惡化。如出現(xiàn)了庫(kù)存逆向擴(kuò)張的問(wèn)題，這是很有可能的，那么，之后幾個(gè)月都會(huì)受到拖累。所以，年內(nèi)的二次降息/一次降準(zhǔn)是很有可能的，明年降息也會(huì)集中在上半年。
關(guān)于庫(kù)存逆向擴(kuò)張，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局提供的數(shù)據(jù)顯示，截止到9月末，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)成品資金占用9913億元，同比增長(zhǎng)21.5%，比一季度、二季度末分別上升3.7和1.6個(gè)百分點(diǎn)。雖然沒有公開披露10月國(guó)企庫(kù)存情況，但我預(yù)計(jì)仍處在逆向擴(kuò)張的狀態(tài)，并且很可能在加速。
毫無(wú)疑問(wèn)，庫(kù)存的逆向擴(kuò)張會(huì)進(jìn)一步加劇資金供給不足的問(wèn)題。所以，央行的下一個(gè)動(dòng)作，很有可能是降準(zhǔn)。
這基本上給出了A股走勢(shì)下一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)的時(shí)間表。也就是說(shuō)A股的下一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)將出現(xiàn)在4周后。如果1-11月國(guó)企運(yùn)行情況仍不理想(很可能是這樣)，那么，有望降準(zhǔn)，甚至降準(zhǔn)又二次降息。應(yīng)驗(yàn)了，跨年度行情就打通關(guān)了。退一步說(shuō)，即便是未能驗(yàn)證我的判斷，鑒于元旦后油價(jià)有望反彈，美元將全面轉(zhuǎn)弱，A股調(diào)整也是很短的時(shí)間。
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