必須徹底改革我國A股的發(fā)行制度
陳 鈺 堆
歸根結(jié)底是資本主義個人私欲貪婪性的無限膨脹才導(dǎo)致資本主義社會的金融危機(jī)！中國A股市場2007年的短期急劇暴漲時，有關(guān)管理層三番五次強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)對股民的教育，實(shí)際上管理層是在本末倒置，當(dāng)時所出現(xiàn)的問題是應(yīng)加強(qiáng)對上市公司，承銷商和有關(guān)機(jī)構(gòu)老總的教育，正是他們只圖謀取自身的最大利益，全然不把投資者利益放在首位，完全違背資本市場的科學(xué)發(fā)展觀，肆意高溢價(jià)發(fā)行，肆意拉大一，二級市場差價(jià)，瘋狂制造A股市場泡沫并嫁禍于二級市場，才導(dǎo)致2007年的短期急劇暴漲而隨后的一年多長期深度暴跌，制造全球資本市場有史以來的最大股災(zāi)！具體表現(xiàn)在：1）毫無節(jié)制地高溢價(jià)（高市盈率）核定發(fā)行價(jià)，新老劃斷后，大躍進(jìn)發(fā)行265個新股，發(fā)行價(jià)平均市盈率高達(dá)28倍，中國遠(yuǎn)洋，中國人壽發(fā)行價(jià)市盈率竟高達(dá)97-98倍，導(dǎo)致至今雖有多種股票已跌破發(fā)行價(jià)，但A股市場的整體價(jià)格比起海外資本市場仍然偏高，基本上無法提供適合投資者可以放心長期投資的品種與價(jià)格，這就是中國A股市場已喪失融資功能的根本原因；2）肆意拉大一，二級市場的差價(jià)，如中石油A股發(fā)行價(jià)16.7元/股，上市開盤價(jià)48元，利益集團(tuán)人為制定的漲幅高達(dá)187.43%；至本月20日中石油A股收盤價(jià)11.38元/股，比發(fā)行價(jià)跌去31.86%，比開盤價(jià)跌去762.92%（去年最低價(jià)跌至9.71元/股，比發(fā)行價(jià)跌了41.86%，比上市開盤價(jià)跌了797.71%），這是中國A股市場原有詢價(jià)定價(jià)制度坑害二級市場投資者的最經(jīng)典事例；3）把A股市場當(dāng)成圈錢的提款機(jī)，肆意高價(jià)增發(fā)（至今已有不少增發(fā)的上市公司跌破增發(fā)價(jià)），多數(shù)上市公司不重視年分紅，有的甚至多年不分紅，這是迫使投資者只能搞投機(jī)，而無法作長期投資的根本癥結(jié)！
綜上所述，若今年上半年要重新啟動股票發(fā)行，首先要徹底改革發(fā)行制度！改革的立足點(diǎn)務(wù)必實(shí)實(shí)在在地把維護(hù)投資者的利益放在首位，遵照資本市場的科學(xué)發(fā)展觀，學(xué)好海外資本市場發(fā)展過程的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，參照海外資本市場的有益法規(guī)與制度來完善我國A股市場的法規(guī)與制度建設(shè)，特別是發(fā)行價(jià)與上市開盤價(jià)的制定一定要有利于抑制投機(jī)，鼓勵長期投資！以往的事實(shí)已充分說明，機(jī)構(gòu)的詢價(jià)定價(jià)制度完全是為利益集團(tuán)服務(wù)，才會報(bào)出奇高無比的發(fā)行價(jià)來算計(jì)二級市場的投資者，才會導(dǎo)致大小非，大小限這一制約中國A股市場正常發(fā)展的“惡性腫瘤”難以消除的惡果！因此必須把限制發(fā)行價(jià)與上市開盤價(jià)的市盈率作為改革的硬性規(guī)定列入有關(guān)A股的發(fā)行法規(guī)，以此代替機(jī)構(gòu)詢價(jià)定價(jià)制度。最簡單可行的辦法就是參照我國香港H股發(fā)行價(jià)與上市開盤價(jià)的價(jià)格核定辦法：2000年在香港發(fā)行中石油H股時，發(fā)行價(jià)只有1.25港元/股，上市開盤價(jià)1.28港元/股，至2009年2月19日中石油H股的收盤價(jià)是5.92元/股；2005年 在香港發(fā)行中國神華H股時，發(fā)行價(jià)7. 5港元/股，上市開盤價(jià)7.65港元/股；這兩個示例可看出H股的發(fā)行價(jià)市盈率不超過5倍，二級市場開盤價(jià)比發(fā)行價(jià)漲幅只有2%，投資者不管是以發(fā)行價(jià)或是上市開盤價(jià)買到中石油H股都值得長期投資，投資八，九年來不僅年年有分紅收益，而且至今本錢已翻三倍以上，這才真正讓老百姓能獲得財(cái)產(chǎn)性收益，而不象內(nèi)地的A股市場的上市公司和承銷商那樣，采用高溢價(jià)發(fā)行與上市的價(jià)格欺詐手段，大規(guī)模掠奪投資者的財(cái)產(chǎn)！發(fā)行價(jià)的市盈率是上市公司預(yù)期收益的表達(dá)，合理可行的預(yù)期收益是上市公司對投資者必備的信托責(zé)任,新老劃劃斷以來，A股多數(shù)新股發(fā)行價(jià)都是以上市公司根本無法達(dá)到的預(yù)期收益來核定發(fā)行價(jià)格，這說明原有發(fā)行制度的價(jià)格核定都變成以泡沫資產(chǎn)價(jià)格來欺騙投資人，完全喪失上市公司的信托責(zé)任，上市公司的價(jià)格欺詐行為必然使其失去任何投資價(jià)值，最終必然導(dǎo)致A股市場喪失融資功能！我國香港H股發(fā)行價(jià)所核定的價(jià)格和一，二級市場的小幅差價(jià)說明我國香港股市的發(fā)行制度和法規(guī)才是真正把保護(hù)投資的利益放在第一位，才真正符合資本市場的科學(xué)發(fā)展觀。在討論中國A股的制度改革時，投資人有必要理直氣壯向上市公司，承銷商和相關(guān)機(jī)構(gòu)呼喊：你們千萬不要為了維護(hù)自身利益而把投資人當(dāng)傻瓜來耍弄，到頭來只能害人又害已！為此發(fā)行制度改革必須以法規(guī)形式來限制發(fā)行價(jià)的市盈率與上市開盤價(jià)的漲幅。惟有如此，才能抑制過度投機(jī)，鼓勵長期投資，才符合社會主義資本市場的基本要求，杜絕新股發(fā)行又再大量產(chǎn)生新的大小非和復(fù)辟大量新生的封建剝削資產(chǎn)階級，才有利于把我國大量的社會閑散資金通過A股市場融資進(jìn)來，并通過資本市場的優(yōu)勝劣汰過程大量配置給我國最優(yōu)秀的上市公司，最終才能恢復(fù)我國A股市場的融資功能和優(yōu)化配置社會資產(chǎn)的投資功能！
這一符合科學(xué)發(fā)展觀的股票發(fā)行制度的根本改革說起來簡單易行，要真正改革履行必然遭受利益集團(tuán)的特大阻力！關(guān)鍵只要證券管理層立足于以科學(xué)發(fā)展觀維護(hù)投資者的利益，決心讓我國的資本市場姓“社”，就能沖破任何阻力，抓住當(dāng)前美國金融危機(jī)的大好機(jī)遇，大力發(fā)展我國的A股市場！當(dāng)務(wù)之急是：1）制定法規(guī)：限制發(fā)行價(jià)市盈率基本控制在5倍左右，最高不準(zhǔn)超過10倍；上市開盤價(jià)漲幅不得超過發(fā)行價(jià)的10%，以此大力縮小一，二級市場差價(jià)，扶持與保護(hù)二級市場的長期投資者；上市首日漲幅不得超過20%；以法規(guī)規(guī)定：上市公司必須拿出50%凈利用于股東年分紅，每年不分紅的上市公司必須公告說明原因，有贏利而連續(xù)三年不給予分紅的上市公司不僅不準(zhǔn)予融資增發(fā)，而且給予標(biāo)兩個星號特別處理；只有連續(xù)三年有分紅才準(zhǔn)予申請?jiān)霭l(fā)融資。2）證券管理層要加強(qiáng)對即將批準(zhǔn)上市公司老總，高管，機(jī)構(gòu)老總，承銷商的教育：讓他們充分認(rèn)識到—A）.海外資本市場的成功經(jīng)驗(yàn)與相關(guān)法規(guī)制度；B）.高溢價(jià)發(fā)行和上市是制造大小非，大小限的總禍根，既損害投資者，又不利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展；C）.只有以低市盈率核定發(fā)行價(jià)，大幅縮小一，二級市場差價(jià)和重視給股東的年分紅才能扶持培養(yǎng)大批有利公司穩(wěn)定發(fā)展的長期投資者，才能保障我國A股市場的長期健康穩(wěn)定發(fā)展！
兩會即將召開，希望全國人大代表，全國政協(xié)委員能認(rèn)真提出中國A股，B股市場的改革方案，特別是需要徹底改革A股的發(fā)行制度，著重以法規(guī)制度規(guī)定以低市盈率核定發(fā)行價(jià)和大幅縮小一，二級市場差價(jià)，才能真正維護(hù)投資者利益，抑制過度投機(jī)，鼓勵和保護(hù)長期投資者，讓中國股市朝向有利于我國國有企業(yè)的改制符合社會主義制度的要求，有利于我國國民逐年有財(cái)產(chǎn)性收益，有利于我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的方向健康穩(wěn)定發(fā)展！
作 者：陳 鈺 堆
Email : [email protected]
「 支持烏有之鄉(xiāng)！」
烏有之鄉(xiāng) WYZXWK.COM
您的打賞將用于網(wǎng)站日常運(yùn)行與維護(hù)。
幫助我們辦好網(wǎng)站，宣傳紅色文化！
歡迎掃描下方二維碼，訂閱烏有之鄉(xiāng)網(wǎng)刊微信公眾號
