1997年亞洲金融危機(jī)與中國(guó)
摘錄：馬耀邦《中美關(guān)系--透視大國(guó)隱形戰(zhàn)爭(zhēng)》2008
中國(guó)股市連日暴跌，已成股災(zāi)。這是壞事，也可能是好事。壞事大家都看得見(jiàn)：三十年高速增長(zhǎng)積累的財(cái)富，沒(méi)有流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，反而流向虛擬經(jīng)濟(jì)，自相殘殺。中國(guó)改革的成果有可能被金融的自由化政策造成重大內(nèi)傷，不是建立穩(wěn)定發(fā)展的新常態(tài)，而是連鎖反應(yīng)的失控態(tài)。---陳平
新聞：第七輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話成果：中國(guó)將推進(jìn)自由浮動(dòng)匯率,匯率市場(chǎng)化改革，增強(qiáng)匯率靈活性，加快推進(jìn)由市場(chǎng)決定的匯率制度。中國(guó)將推進(jìn)資本項(xiàng)目開(kāi)放，特別是開(kāi)放債券市場(chǎng)和地方債評(píng)級(jí)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)拓寬直接融資渠道。
1997年7月2日，香港在輝煌而莊嚴(yán)的儀式中回歸中國(guó)僅一天之后，泰國(guó)的貨幣和股票市場(chǎng)就受到了投機(jī)商的大規(guī)模攻擊。情況如此嚴(yán)重，以至泰國(guó)總理差瓦立·永猜裕不得不立即浮動(dòng)當(dāng)?shù)刎泿盘┿彛M管他6月30日還聲明堅(jiān)決否定這樣的行動(dòng)。一夜之間，泰銖的價(jià)值不到原來(lái)的一半，泰國(guó)股票市場(chǎng)下跌幅度超過(guò)一半。財(cái)政一號(hào)(Finance One)，資產(chǎn)超過(guò)50億美元的泰國(guó)最大的金融公司，不得不靠政府機(jī)構(gòu)來(lái)挽救。即使IMF在不得不介入的情況下做出了努力，提供了近200億美元的救急貸款，但泰國(guó)的形式不斷惡化。1
泰銖貶值幾天以后，馬拉西亞的林吉特(ringgit)也遭到了投機(jī)商的攻擊。一夜之間，利率從8%狂跳到50%。股票和外幣交易市場(chǎng)崩盤，喪失了大半價(jià)值。馬來(lái)西亞總理馬哈蒂爾·穆罕默德，將亞太地區(qū)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)整個(gè)歸咎于貨幣交易商。1998年9月1日，GDP降幅超過(guò)了6%之后，馬哈蒂爾政府采取了一個(gè)激烈的措施，取消貨幣自由浮動(dòng)，采取固定匯率，強(qiáng)行控制資本，限制外幣交易商的金融投機(jī)行為。利率減少到8%，林吉特對(duì)美元固定在3.8：1。各種政府代理機(jī)構(gòu)設(shè)立起來(lái)，幫助銀行處理不良貸款，目的是調(diào)整國(guó)家金融機(jī)構(gòu)。2
“自由市場(chǎng)已經(jīng)災(zāi)難性地失敗了”，馬哈蒂爾總理說(shuō)。通過(guò)所有這些措施，馬哈蒂爾政府啟動(dòng)了一套控制經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃，使馬來(lái)西亞經(jīng)濟(jì)得以免受國(guó)際投機(jī)商的干擾。馬拉西亞的金融逐漸恢復(fù)了活力，國(guó)家最終取得了經(jīng)常帳目順差。經(jīng)濟(jì)開(kāi)始回彈，迅速的從衰退中走出來(lái)，從GDP負(fù)增長(zhǎng)變?yōu)檎鲩L(zhǎng)。銀行業(yè)經(jīng)過(guò)連續(xù)的合并與收購(gòu)，資本運(yùn)行良好。馬拉西亞的貨幣林吉特，取消了固定匯率，又變成了自由浮動(dòng)。3
馬來(lái)西亞的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)很大程度是靠資本控制來(lái)完成的：它授權(quán)給政府把利率從50%砍到8%，否則，大量的資本外流將摧垮林吉特的價(jià)值，引起更進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。控制資本這一明智之舉卻遭到了很多西方新自由主義的經(jīng)濟(jì)學(xué)者的責(zé)難，西方媒體、外幣交易商、對(duì)沖基金經(jīng)理和華爾街金融家群起而攻之。但1999年的馬拉西亞經(jīng)濟(jì)再一次讓他們迷惑不解，此時(shí)它的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超過(guò)了10%。
泰銖才剛剛崩潰不久，印度尼西亞貨幣又遭到了投機(jī)商的攻擊，印尼貨幣當(dāng)局被迫實(shí)行貨幣自由浮動(dòng)。但在IMF宣布了230億美元的救援以后，盧比(印尼貨幣——譯者注)還是不斷下滑。印尼的股票市場(chǎng)達(dá)到了1997年9月的新的最低點(diǎn)。
盧比貶值引起食品和其他消費(fèi)品的價(jià)格上漲，全國(guó)到處發(fā)生街頭騷亂，很多無(wú)辜的中國(guó)人在印尼軍事當(dāng)局的默許下，在光天化日之下被屠殺。1998年中期蘇哈托總統(tǒng)被迫辭職。國(guó)家的損失超過(guò)了GDP的13% 。而盧比比美元，貶值了80%以上。4
1997年的亞洲金融危機(jī)，也給韓國(guó)、菲律賓和香港的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了沉重的打擊。它不只是侵襲了當(dāng)?shù)刎泿拧⒐善笔袌?chǎng)和房地產(chǎn)，還摧垮了IMF所鼓吹的新自由主義經(jīng)濟(jì)政策的信譽(yù)。
西方媒體把1997年亞州金融危機(jī)歸咎為“權(quán)貴資本主義”、經(jīng)營(yíng)管理效率低下的腐敗的金融體系。而實(shí)際上，這場(chǎng)危機(jī)的實(shí)質(zhì)發(fā)端于布雷頓協(xié)議體系于1971年的解體——協(xié)議固定了美元兌換黃金價(jià)格——它把國(guó)際金融體系拋入混亂之中。世界金融集團(tuán)采用衍生品貿(mào)易計(jì)劃，努力減輕這種形勢(shì)，這些衍生品包括股票、貨幣、利率和農(nóng)產(chǎn)品、原材料等的期貨。具有諷刺意味的是，這些新的金融手段的應(yīng)用反而加劇了跨界流動(dòng)資本的不穩(wěn)定，產(chǎn)生了1997年亞洲金融災(zāi)難這樣的嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。5
九十年代早期的經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束之后，艾倫·格林斯潘領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲(chǔ)，采取了放松銀根的方式復(fù)蘇美國(guó)經(jīng)濟(jì)。這個(gè)政策造成了大量的流動(dòng)性;個(gè)美國(guó)金融投資機(jī)構(gòu)都必須尋找新的投資領(lǐng)域來(lái)謀求更高的回報(bào)。們認(rèn)定亞洲這個(gè)新興的工業(yè)化經(jīng)濟(jì)區(qū)域是最吸引人的。從而，資本以空前的速度流入這些國(guó)家。同時(shí)，在美國(guó)雙邊貿(mào)易協(xié)定的沉重壓力下，當(dāng)?shù)卣坏猛饨?jīng)濟(jì)自由化，開(kāi)放金融和資本市場(chǎng)，固定本國(guó)貨幣與美元的匯率。
如此巨額的短期資本內(nèi)流，泰國(guó)這樣的國(guó)家很難吸收，除了房地產(chǎn)之外，他們的投資機(jī)會(huì)是很有限的。結(jié)果，產(chǎn)生了一場(chǎng)投機(jī)泡沫，隨著房地產(chǎn)和股市的崩潰而終結(jié)。很多泰國(guó)金融機(jī)構(gòu)借的美洲美元是短期的，而借出的本地貨幣是長(zhǎng)期的。當(dāng)這些本地貨幣泰銖崩潰而外國(guó)人要收回他們的資本的時(shí)候，這些機(jī)構(gòu)便走向破產(chǎn)，官員紛紛逃離泰國(guó)。這損害了泰國(guó)的經(jīng)濟(jì)。但是，很多金融投機(jī)家在貶值之前借入泰銖，而貶值之后用美元償還，大發(fā)橫財(cái)。所以，1997年亞洲金融危機(jī)的原因可以用世界銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格利茨博士的幾句話概括：“東亞，他們不計(jì)成本的接受了國(guó)際銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的資本輸入，也不計(jì)成本的把錢借給國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)……這促成了突如其來(lái)的危機(jī)。而瘋狂飆升的失業(yè)和垂直下降的工資這些損失，卻是由工人來(lái)承擔(dān)。”6
無(wú)可爭(zhēng)辯的是，工人的損失是最大的。根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計(jì)，泰國(guó)的失業(yè)率上升了50%，有兩百萬(wàn)人失業(yè)。IMF強(qiáng)加的計(jì)劃導(dǎo)致了群眾性反抗。這些計(jì)劃包括緊縮貨幣政策來(lái)維持很高的國(guó)內(nèi)利率以吸引外國(guó)資本、開(kāi)放金融行業(yè)以促進(jìn)華爾街和美國(guó)金融服務(wù)公司的利益、鎖定本國(guó)貨幣和美元的匯率給外國(guó)投資者提供保證和方便。同時(shí)，美國(guó)財(cái)政部官員給IMF施加壓力，從亞洲國(guó)家得到更多的貿(mào)易優(yōu)惠，作為挽救他們走出危機(jī)的條件。這在亞洲引起了極大的憤恨。所有的IMF的措施產(chǎn)生的是經(jīng)濟(jì)緊縮，把他們拽入更深的衰退，所有國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇都面臨著巨大的困難——盡管有幾十億又幾十億的IMF救急資金。
根據(jù)1998年12月世界銀行的報(bào)告，自印尼實(shí)行了IMF的高利率經(jīng)濟(jì)政策后，破產(chǎn)水平高達(dá)75%。報(bào)告還間接的批評(píng)了IMF提倡的金融市場(chǎng)自由化的步驟。7
馬拉西亞在亞洲金融危機(jī)中的經(jīng)濟(jì)遭遇生動(dòng)的說(shuō)明了IMF和他們的新自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家朋友所鼓吹的經(jīng)濟(jì)政策的失敗。它表明，嚴(yán)格控制資本、降低利率還有把本地貨幣和美元之間的匯率固定在一定水平，可以提供一個(gè)比IMF提供的要遠(yuǎn)遠(yuǎn)更有吸引力的政策。這對(duì)中國(guó)這樣的國(guó)家來(lái)說(shuō)，是一次寶貴的教訓(xùn)：不能采用這樣的政策放開(kāi)金融市場(chǎng)，必須嚴(yán)格控制資本。然而，我們竟然看到這樣的新聞：“財(cái)政部長(zhǎng)約翰·斯諾拍手稱贊中國(guó)和芝加哥商品交易所達(dá)成了外匯協(xié)議，在中國(guó)的外匯衍生品市場(chǎng)中主動(dòng)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，這可視為走向浮動(dòng)貨幣的重要步驟。”文章接著說(shuō)中國(guó)正在和芝加哥商品和期貨交易所合作開(kāi)發(fā)衍生品。8
中國(guó)避免了像1997年的亞洲金融危機(jī)的這樣的經(jīng)濟(jì)災(zāi)難，主要原因是，中國(guó)緊緊地管制資本市場(chǎng)，使得喬治·索羅斯和老虎管理公司的朱麗葉·羅伯遜這樣的金融投機(jī)商買進(jìn)和賣出中國(guó)的貨幣成為不可能。如果中國(guó)聽(tīng)信了美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)斯諾的話，向外國(guó)投機(jī)商開(kāi)放了衍生品貿(mào)易，那樣，中國(guó)必然面臨著金融災(zāi)難。
更令人吃驚的是，斯諾最近一次訪問(wèn)中，居然要求“中國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)人盡快提出一個(gè)浮動(dòng)的匯率制度”。他還說(shuō)“中國(guó)認(rèn)可了這一點(diǎn)，正在朝著這個(gè)目標(biāo)邁進(jìn)。中國(guó)正在積極地行動(dòng)，建立現(xiàn)代化的金融結(jié)構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)浮動(dòng)的貨幣政策的目標(biāo)。”在另一個(gè)場(chǎng)合，他進(jìn)一步他還敦促“北京更加開(kāi)放地參與到中國(guó)金融業(yè)中的世界的金融合作，更加開(kāi)放地讓世界銀行企業(yè)參與中國(guó)的金融部門”。 9
“浮動(dòng)匯率”和“更加開(kāi)放地讓世界銀行企業(yè)參與中國(guó)的金融部門”對(duì)華爾街的投機(jī)者和銀行業(yè)者是一首動(dòng)聽(tīng)的歌：美國(guó)財(cái)政部的官員一直都是在他們的壓力下試圖打開(kāi)中國(guó)的金融服務(wù)行業(yè)——今天依舊如此。
看起來(lái)舞臺(tái)已經(jīng)布置好了，1997年的亞洲金融危機(jī)的悲劇完全有可能在中國(guó)重演。令人憂心的是中國(guó)人民將為此付出多么巨大的代價(jià)呢?
Notes:
1. Wikipedia: 東亞金融危機(jī)
2. Henderson, Callum: 亞洲的衰落
3. Singh, Kavaljit: “抵抗資本控制”, 全球政策論壇
4. Indosia-pusaka.com
5. Singh, Kavaljit: “抵抗資本控制”, 全球政策論壇
6. 斯蒂格利茨·約瑟夫：全球化及其不滿者
7. Shawki, A. and D’Amato P: “World Bank: Plunder with a human face”,Spring Issue, 2000 International Socialist Review
8. Washington File, June 8, 2004
9. McGregor, R: “China ends renminbi’s decade-old peg to dollar” July 22,2005 FT.Com
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