中國社科院研究顯示，中國國家資產(chǎn)負債表在全球金融危機后擴張明顯，尤其值得警惕的是非金融企業(yè)債務(wù)占比極高，達到139%，已經(jīng)超過了OECD國家90%的閾值。而債務(wù)余額總額在2012年末為111.6萬億元，杠桿率達到215%，去杠桿化將不可避免。
社科院“中國國家資產(chǎn)負債表研究”課題組對相關(guān)課題進行了研究，社科院經(jīng)濟學部宏觀室主任、研究員張曉晶表示，金融危機之后，國家資產(chǎn)負債表擴張明顯，資產(chǎn)負債率在“四萬億”的推動下增長得尤為明顯，而總資產(chǎn)中存貨占比的激增也體現(xiàn)出了產(chǎn)能過剩問題的嚴峻程度：
2007年-2011年的5年內(nèi)，總資產(chǎn)、總負債、凈資產(chǎn)三個指標均幾乎翻番，且增速均快于同期名義GDP的增幅。
國家整體的資產(chǎn)負債率在這5年間呈上升趨勢，上升幅度在2009年到2010年兩年間較大，與當時推出的“四萬億”高度對應(yīng)。
值得注意的是，總資產(chǎn)中存貨占比激增——尤其是在2010年和2011年，表明產(chǎn)能過剩問題嚴重。
另外，在主權(quán)資產(chǎn)負債表方面：
2000年~2011年間，中國主權(quán)資產(chǎn)中，非金融企業(yè)國有資產(chǎn)，以及儲備資產(chǎn)的增長最為迅速。
而在主權(quán)負債端，增長異常迅速的則是政府債務(wù)(中央及地方)、國有企業(yè)債務(wù)，以及處置不良資產(chǎn)形成的或有負債。
單就2011年情況來看，按寬口徑匡算，中國主權(quán)資產(chǎn)凈值為87萬億，如圖:
然而，張曉晶表示，考慮到行政事業(yè)單位國有資產(chǎn)變現(xiàn)能力差，以及國土資源性資產(chǎn)的使用權(quán)也不可能一次性全部轉(zhuǎn)讓，窄口徑的主權(quán)資產(chǎn)凈值為21.6萬億。
如果再扣除儲備資產(chǎn)——這一有外匯占款負債對應(yīng)、但在該研究中未被計入負債的21萬億，實際的主權(quán)資產(chǎn)凈值接近于零。
而杠桿率指標在金融危機結(jié)束以來的這段時間內(nèi)已經(jīng)飆漲至高位：
四個國民經(jīng)濟的主要部門——居民部門、非金融企業(yè)部門、政府部門以及金融部門的債務(wù)余額總額在2012年末為111.6萬億元，杠桿率達到215%。
若考慮實體經(jīng)濟主體之間相互信用形成的債務(wù)(如民間融資)和從國外部門借入的外債，中國整體的債務(wù)規(guī)模則上升到118.3萬億元，杠桿率高達228% 。
張曉晶稱，這意味著全社會的杠桿率已經(jīng)很高，去杠桿在所難免。
各部門分解開來看，非金融企業(yè)部門的杠桿率尤其值得警惕：
匯總貸款、債券融資和“影子銀行” 融資三塊，2012年末非金融企業(yè)部門債務(wù)余額72.12萬億元，占GDP的比重為139%。即使扣除計入的地方政府融資平臺這一有政府背景的實體債務(wù)，該部門債務(wù)余額也達58.67萬億元，為GDP的113%，超過OECD國家90%的閾值。
該研究統(tǒng)計的政府部門債務(wù)余額，在2012年末為27.7萬億元，占GDP的53%。其中地方政府債務(wù)19.94萬億元，其中包含地方政府融資平臺債務(wù)余額13.45萬億元。這一結(jié)果與國家審計署去年公布的地方政府債務(wù)數(shù)據(jù)大體吻合。
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