解密劉鶴兩次危機共性10條(五）——投機泛濫

　　5、大眾的心理都處于極端的投機狀態，不斷提出使自己相信可以一夜致富的理由。

　　兩次危機前的產業神話和收入分配出現的巨大差距，往往導致資本主義制度下的社會心理狀態出現變異。改變其社會地位的急切心情，使大眾都開始追求一夜暴富，人們寧愿相信各種投機奇跡，人類本性中的貪婪和健忘達到前所未有的程度，沒有多少人可以經受泡沫產業的誘惑……正如加爾布雷思所描述的，當經濟處于過度繁榮狀態的時候，沒有人不相信泡沫會繼續膨脹，人們不是找出理由使自己理性，而是找出理由使自己相信盲目冒險的正確性。

　　以上是劉鶴為代表的中國精英總結的危機共性的第五條。

　　以上問題需要回答2個問題：

　　1、大眾為什么會瘋狂投機?

　　A、大眾投機是因為目睹了大量的人投機暴富的事實，他們認為一夜暴富不是夢;

　　由于危機以前，這些國家都經歷資產和金融產品的大幅上漲，很多投機者投機確實一夜暴富。比如：現在中國炒房者短短幾年很多人資產大幅增長。溫州炒房團曾經名揚華夏，成為中國投機成功者的代表。中國富豪榜前10名中一半左右也是投資房地產短短幾年賺錢暴富的，賺錢速度遠遠超過那些做實體經濟幾十年的大企業。

　　買彩票中獎幾率那么低，因為有一夜暴富的希望，大家都趨之如騖。更不用說成功幾率高無數倍，同樣能一夜暴富的投機了。

　　B、投機實際是一個國家社會供需失衡、資金嚴重過剩的結果。

　　投機炒作的產品一般都是供不應求的產品，如果出現全社會的投機，說明社會資金相對過剩，同時產品供應相對緊缺。

　　比如：中國全民炒作的房地產就是生產周期長，供應被約束的產品，需求被強行激發(需求和社會福利掛鉤，誰買房誰享受更多的社會福利)。古玩字畫等供應難以增加的產品。黃金供應增長相對緩慢的產品等。股票因為解禁和上市企業的增加最先崩潰。

　　中國最近幾年貸款余額爆發式的增長，民間借貸規模更是大幅增長。也強力的助推了投機的泛濫。

　　C、長期的經濟、資產和金融價格上漲，人們看見的都是投機成功者，冒險精神很高，風險意識幾乎喪失殆盡;

　　金融危機以前社會都會出現一個長期的經濟繁榮，資產和金融價格都是經歷一個長期的上漲過程。很多都持續幾十年，甚至超過大部分人一生的經歷。

　　比如：

　　1929年以前美國經濟持續發展幾十年;

　　1990年前日本經濟持續發展接近40年;

　　2007年以前美國經濟也是持續發展幾十年，絕大部分美國人對大蕭條沒有親身體會;

　　中國1976年改革開放以來經濟持續發展40多年;

　　長期的經濟發展，同時推動收入、資產或金融價格持續很長時間的上漲。在這上漲過程中，到處是投機賺錢的事實。而投機虧損的卻很少。所以整個社會的風險意識就會大幅下降。特別是在危機以前出現的過度繁榮讓大眾投機更加瘋狂。出現全民瘋狂投機也就不以為奇了。所有人都相信泡沫會繼續膨脹，人們不是找出理由使自己理性，而是找出理由使自己相信盲目冒險的正確性。人們誰都會告訴你：某某投機賺了多少，某某沒有投機炒作少賺了多少。你說什么都沒有用,投機者會告訴你：賺錢才是硬道理!衡量成功的標準是誰現在賺的錢最多。當然其中包括很多是永遠無法兌現的財富。

　　現在，中國到處都聽見說，誰買房賺了多少，誰沒有買房現在后悔的死了。任志強因為長期唱多房價成了女人最想嫁的人，而牛刀因為長期唱空房價成了被罵最多的人。前一段時間誰說房價會下跌和白癡沒有兩樣。因為在中國房價連續10多年的上漲中，即使最堅定的看空者也大部分崩潰了。

　　D、經濟繁榮或貨幣超發導致的通脹，大眾難以忍受貨幣貶值，在加上資產或金融價格的持續上漲，大眾把投機當成保值的手段也就成了正常的事情;

　　E、金融杠桿放大投機利潤;

　　金融繁榮的時候往往也是金融杠桿很高的時候，投機在資產或金融價格上漲的情況，再加上金融杠桿，會導致投機利潤放大。一夜暴富隨處可見。再加上其中的利益者大肆有選擇性的宣傳和夸張，大眾更加難以保持鎮定。

　　F、由于人們的經歷和認識局限性，沒有經歷過多次泡沫破滅的大眾，他們大部分是不關心投機產品的價值，他們更多的是線性思維，對博傻游戲沒有正確的認識。大部分人本身就不是真正的投資者，大部分人本身就不具備投資的理念和能力，他們本身就不清楚價值投資，當然他們也就不在乎投機產品的價值了;

　　1993年四川出現大量的人炒作海貍鼠，當時我非常奇怪，為什么一只老鼠居然能賣到3萬多元。人們為什么還在大量購買。后來我才了解到，因為出售海貍鼠的人，設置了一個簡單的騙局：對自己出售的海貍鼠生的幼崽進行高價回收，然后再把這些回收的幼崽賣給那些想發財的新人。因為很多人看見那些買海貍鼠的人通過出售幼崽賺錢，更多的人加入到購買海貍鼠隊伍中。人們不再關心海貍鼠有什么價值，價值是多少，他們只知道以前買的人都賺錢了。

　　G、投機者成為社會的成功者，而價值投資者卻被看成錯事賺錢機會者。投機者成功者的影響力甚至超過價值投資者;

　　因為危機以前的出現的過度繁榮，超出大部分人的想象力。價值投資者往往會提前拋售資產或金融產品。而后來的瘋狂上漲，會導致大眾認為這些價值投資者投資水平不行。而那些投機者卻賺的盆滿缽滿。大部分人認可的是賺錢多的。投機者在危機前的非理性繁榮中卻扮演了社會最大的成功者形象。成為大眾崇拜和模仿的對象。價值投資者甚至成為社會的嘲笑對象。2007年巴菲特拋售中石油的價格在12元左右，而后來中石油的股價遠遠超過這個價格。A股最高價格甚至高達48元，這時候巴菲特甚至成為嘲笑的對象，持有股票的人在股票大漲的情況下，人人都認為自己才是真正的股神。

　　H、貧富懸殊導致相對貧困者心態積極改變，對財富的向往達到史無前例的地步，再加上投資者的榜樣作用。大眾一夜暴富想法更加迫切;

　　I、資產和金融價格持續上漲會加劇投機，而投機會反過來推動資產和金融價格的上漲。形成不斷循環的正反饋，直到泡沫泡沫，危機爆發;

　　2、投機將怎樣加劇將要發生的危機?

　　A、投機反過來會加劇貧富懸殊;

　　危機以前的過度投機本身是一種博傻游戲，這種投機行為早已經脫離了資產的內在價值。而投機市場本質是財富再分配，這種市場一般是符合二八定律。大部分最后是一定會虧損的。這個市場實際只是部分精英們賺錢的地方。這種財富再分配必定會加劇貧富懸殊。而貧富懸殊實際是導致危機爆發的重要因素。

　　B、投機會加劇社會產能和產品過剩;

　　大量的投資很多時候會導致市場需求的增加。

　　比如：

　　大量投機炒房會導致房屋需求大量增加，但這種需求的增加實際是一種囤積行為。在資產價格上漲預期消失以后，人們又會大量拋售。這種囤積行為會反過來變成了供應。讓供不應求很快變成供過于求，引發突然經濟的崩潰。所以很多危機都是由繁榮很快轉變成危機，出人意料。

　　C、投機會降低本國國際競爭力、創新力;

　　投機暴利會導致大量的資本追逐，而投機炒作的產品往往是房產、金融產品、黃金、古玩字畫等生產周期長、供應難以大幅增長的產品。這些被炒作的并不是真正創造財富的高尖端產品。同時投機炒作的暴利會影響社會創新的積極性，同時會打擊腳踏實地老老實實的社會財富創造者的積極性。房價的上漲會導致該國生活成本、人力、資源、資金成本上漲。所有這些都將影響該國的國際競爭力;

　　D、過度投機反而逼迫真正的投資者離開，而投資者大量撤離必將導致泡沫的最后破滅;

　　過度投機會導致資產或金融產品價格遠遠高于真實內在價值，真正的投資者必將遠離。投資變成徹底的博傻游戲，而博傻游戲要繼續玩下去，前提是價格不斷上漲的預期。而價格上漲會不斷增加市場供應，而不斷上漲的價格需要接盤的資金會越來越大。供應的大幅增加加上價格的上漲，在市場的資金有限的情況下，崩盤只是遲早的問題。

　　現在中國全民瘋狂的炒股、炒黃金、炒房、抄古董字畫等。即使1929年的美國和1990年的日本也難以相提并論。特別是中國的房價上漲的幅度之大，是當年的美國和日本難以望其項背的。地方政府對土地壟斷和對土地財政的依賴、銀行無節制的貸款是背后重要的推手。全民投機往往意味一個經濟發展階段的結束。一個民族瘋狂的投機是需要付出代價的?？蓱z那些還在投機中瘋狂狂舞的人們，危機近在眼前而不知!

　　(下一篇：解密劉鶴兩次危機共性10條(六)——貨幣寬松)

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