曹建海:中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)走向崩潰?

　　牛刀按語(yǔ)：本文是曹建海為我的新書(shū)《貨幣狼煙》寫(xiě)的序，特刊于此，僅表謝忱。

　　國(guó)內(nèi)知名財(cái)經(jīng)名家牛刀推出《貨幣狼煙——人民幣的命運(yùn)就是我們的命運(yùn)》新書(shū)，約我寫(xiě)序。我不是專業(yè)的金融學(xué)家，只能結(jié)合書(shū)中較少談及的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及其問(wèn)題發(fā)表一些個(gè)人觀點(diǎn)，以為本書(shū)的補(bǔ)充。

　　2008年年底以來(lái)，為應(yīng)對(duì)美國(guó)金融危機(jī)，中國(guó)政府開(kāi)展了轟轟烈烈的4萬(wàn)億救市計(jì)劃。在一系列強(qiáng)有力經(jīng)濟(jì)政策的刺激下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一改金融危機(jī)以來(lái)的經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)，再次出現(xiàn)了圍繞房地產(chǎn)投資驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的繁榮景象，固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值高速增長(zhǎng)，推動(dòng)股票市場(chǎng)和商品房市場(chǎng)迅速過(guò)熱。然而，《紐約時(shí)報(bào)》2010年1月8日在其工商版頭版顯著位置刊登題為“賣空中國(guó)”的報(bào)道，給繁榮的中國(guó)經(jīng)濟(jì)潑了一盆冷水。曾準(zhǔn)確預(yù)見(jiàn)安然公司垮臺(tái)的詹姆斯·查諾斯預(yù)言，中國(guó)即將崩潰，因?yàn)?ldquo;中國(guó)的房地產(chǎn)泡沫看起來(lái)比迪拜的情況糟糕1000倍，甚至更糟”。在他的眼里，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不過(guò)是信用無(wú)度擴(kuò)張、泡沫岌岌可危的代名詞。

　　按照查諾斯看空中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)，中國(guó)用投資支撐的經(jīng)濟(jì)將面臨崩潰，而不是如林毅夫等經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)的持續(xù)繁榮。查諾斯并不在意中國(guó)的GDP數(shù)字，他說(shuō)：“經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不等于創(chuàng)造財(cái)富。你如果蓋一座橋，然后這座橋每隔5年就要塌一次或拆一次，于是你每過(guò)五年就要蓋同一座橋，這能轉(zhuǎn)化成為很多很多GDP增長(zhǎng)，但顯然不會(huì)增加國(guó)民的福祉。”查諾斯的說(shuō)法看似聳人聽(tīng)聞，但不無(wú)道理。事實(shí)上，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率帶有很強(qiáng)的虛飾性，如果去除各種拆遷、資源損失、環(huán)境破壞等因素影響，我國(guó)2009-2011年的實(shí)際增長(zhǎng)很難超過(guò)5%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅的條件，在很長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，被認(rèn)為是房地產(chǎn)泡沫破滅等因素引起的大規(guī)模銀行債務(wù)危機(jī)，并由銀行危機(jī)引起人民幣的崩潰，爆發(fā)全社會(huì)的劇烈動(dòng)亂。

　　現(xiàn)在看來(lái)，房地產(chǎn)泡沫未破滅必是銀行債務(wù)危機(jī)的導(dǎo)火線，而在房地產(chǎn)泡沫支撐下地方政府日益依賴的土地財(cái)政，以及依靠土地抵押大量向銀行借貸導(dǎo)致的巨額地方政府債務(wù)，反而有可能先行成為金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的導(dǎo)火線。目前遍地泛濫的工地，基本上都是由銀行提供的資金支持的。這些工程項(xiàng)目由于缺乏現(xiàn)金流，不僅面臨投入運(yùn)營(yíng)之后的風(fēng)險(xiǎn)，而且地方政府資金投入的不可持續(xù)性，必然給主要依賴投資增長(zhǎng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫，經(jīng)濟(jì)降穩(wěn)則必然推動(dòng)房地產(chǎn)泡沫勁早破裂，危及依賴賣地生財(cái)?shù)牡胤秸?cái)政收入和龐大的在建基礎(chǔ)設(shè)施工程推進(jìn)，最終引發(fā)一系列金融危機(jī)。

　　早晚會(huì)引爆中國(guó)的債務(wù)危機(jī)，銀行業(yè)的危機(jī)，也隨時(shí)可能發(fā)生，顯然加大了中國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰從而人民幣崩潰的可能性。人民幣崩潰的后果和景象是什么?可能我們無(wú)法用簡(jiǎn)單的文字描述。但1949年國(guó)民黨政府貨幣崩潰的景象，可以給我們提供一些借鑒。1949年物價(jià)飛漲、幣值日跌，貨幣逐漸喪失了價(jià)值儲(chǔ)藏和交換媒介職能。人們拿到紙幣后就象拿了燙手山芋盡快扔掉。企業(yè)在核算成本、利潤(rùn)時(shí)紛紛改用米、金、銀、外匯等為單位，支付工資采用米、生活指數(shù)或者外匯。上海市場(chǎng)大宗交易如買賣房屋、地產(chǎn)、機(jī)器等，都以黃金計(jì)價(jià)。

　　面對(duì)可能發(fā)生的經(jīng)濟(jì)崩潰和人民幣崩潰的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于廣大公眾而言，是不是通過(guò)買房來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)?一位知名“民生人士”對(duì)我說(shuō)，鼓勵(lì)大家買房有什么錯(cuò)?人民幣早晚要崩潰，鼓勵(lì)老百姓多買幾套房，至少在貨幣貨幣崩潰后還有住房，這就是民生。這個(gè)觀點(diǎn)我是不能接受的，我認(rèn)為這如同饑荒時(shí)代到街上殺人取食，反正這些人早晚餓死，不如作為我果腹的食品，莫非這也是民生?這個(gè)立論有三個(gè)漏洞：第一，哪些人有能力多買幾套房?第二，房?jī)r(jià)保值保的是人民幣作為價(jià)值尺度的值，人民幣崩潰了，必然要用實(shí)物或黃金作為價(jià)值尺度，房屋還保值嗎?多出來(lái)的房屋，你每天輪著睡嗎?第三，你說(shuō)的民生，到底是自己的民生?少數(shù)有錢人的民生?還是絕大多數(shù)人的民生?

　　為了小心翼翼呵護(hù)日益撐大的房地產(chǎn)泡沫，以為中國(guó)持續(xù)健康增長(zhǎng)提供持久動(dòng)力，中央政府必然在多個(gè)方面，甚至在涉及領(lǐng)土、人民幣匯率等方面做戰(zhàn)略性退讓，以免出現(xiàn)國(guó)內(nèi)外沖突影響國(guó)內(nèi)貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)，引起泡沫崩潰帶動(dòng)的全局崩潰。

　　那么，這種謹(jǐn)小慎微的退讓能持久維持下去嗎?答案是顯然否定的!這也就是說(shuō)，如果中國(guó)繼續(xù)堅(jiān)持現(xiàn)行政策不動(dòng)搖，甚至以再次通過(guò)擴(kuò)張性財(cái)政政策、貨幣政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，再次依靠退讓、呵護(hù)等手段，顯然不能解決泡沫經(jīng)濟(jì)、粗放經(jīng)濟(jì)、國(guó)有企業(yè)壟斷、扼殺企業(yè)家機(jī)制、財(cái)政和貨幣擴(kuò)張等傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式來(lái)維持經(jīng)濟(jì)增速的穩(wěn)定，則經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將更為扭曲，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也只有死路一條!事實(shí)證明，如果不能完善企業(yè)微觀經(jīng)營(yíng)機(jī)制發(fā)揮企業(yè)家的創(chuàng)新職能，單靠宏觀經(jīng)濟(jì)政策只能使經(jīng)濟(jì)越來(lái)越糟!具體來(lái)說(shuō)，擴(kuò)張性貨幣政策的主要后果是社會(huì)債務(wù)規(guī)模擴(kuò)張、泡沫擴(kuò)張和通貨膨脹;擴(kuò)張性財(cái)政政策更為腐敗官員借機(jī)損耗社會(huì)資源自我分肥制造條件，這些哪里能實(shí)質(zhì)性帶動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?

　　目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已危如累卵，面臨兩條途徑可選：一種是維持原有模式竭力刺激，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)崩潰、人民幣崩潰等不可收拾的結(jié)局;一種是懸崖勒馬、緊急剎車，潛心治理經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式中存在的問(wèn)題。

　　具體來(lái)說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策習(xí)慣于通過(guò)產(chǎn)業(yè)和地區(qū)規(guī)劃來(lái)刺激新增長(zhǎng)，然而事實(shí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和地區(qū)結(jié)構(gòu)只是一種結(jié)果，它們本質(zhì)上是由社會(huì)總需求及其結(jié)構(gòu)即投資、消費(fèi)、凈出口之間的比例決定的。在中國(guó)的固定資產(chǎn)投資多由地方政府、中央企業(yè)這些算政治賬不算經(jīng)濟(jì)賬、存在強(qiáng)烈投資饑渴癥的政治長(zhǎng)官支配，房地產(chǎn)投資也由虛假泡沫構(gòu)成的高房?jī)r(jià)所指引。消費(fèi)需求刺激也是如此，在高房?jī)r(jià)的陰影下，居民消費(fèi)增長(zhǎng)緩慢，單靠“家電下鄉(xiāng)”、“汽車下鄉(xiāng)”刺激，效果微乎其微。至于凈出口，既取決于國(guó)家的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，也取決于其他國(guó)家需求、相對(duì)匯率等因素。

　　由此以來(lái)原因，政府多次出臺(tái)的治理過(guò)剩產(chǎn)能的產(chǎn)業(yè)升級(jí)政策往往南轅北轍，越關(guān)停越龐大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)規(guī)劃最終也淪為一紙空文。這也并非政府無(wú)能，而是需求決定產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的邏輯關(guān)系所決定的。要想改變中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，必須改變社會(huì)需求結(jié)構(gòu)，要限制“預(yù)算軟約束”機(jī)制下的政府投資和國(guó)有企業(yè)投資，特別是要限制導(dǎo)致國(guó)進(jìn)民退局面的國(guó)有企業(yè)擴(kuò)張步伐，敦促國(guó)有企業(yè)上繳符合國(guó)際慣例的利潤(rùn)用于財(cái)政支出或充實(shí)社會(huì)保障賬戶。將上述限制政府和國(guó)企擴(kuò)張節(jié)約的資金，用于大規(guī)模社會(huì)減稅，培植以合法經(jīng)營(yíng)的民營(yíng)企業(yè)為主體的微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ);同時(shí)，在消費(fèi)領(lǐng)域，要通過(guò)多種手段降低房?jī)r(jià)，大力發(fā)展保障房的建設(shè)與分配，帶動(dòng)圍繞居住的社會(huì)中低收入消費(fèi)，則中國(guó)消費(fèi)振興有望。至于國(guó)際貿(mào)易，則應(yīng)堅(jiān)持進(jìn)出口平衡策略，中期甚至可采取適度赤子政策，以沖抵過(guò)多的外匯儲(chǔ)備及其對(duì)貨幣供給產(chǎn)生的影響。

　　總之，中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)崩潰?人民幣會(huì)不會(huì)崩潰?本質(zhì)上取決于我們的決策層的勇氣和路徑選擇。人們都擔(dān)心房地產(chǎn)泡沫破滅，但是泡沫破滅終究要來(lái)臨，害怕和維持是不現(xiàn)實(shí)的。只要中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)開(kāi)始發(fā)展起來(lái)了，房地產(chǎn)泡沫的沖擊也就處于可以承受的范圍之內(nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也可能完成一個(gè)令世界驚奇的華麗轉(zhuǎn)身。

　　借助本書(shū)的一個(gè)觀點(diǎn)：“大危機(jī)需要大改革”，讓我們一起為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的命運(yùn)、人民幣的命運(yùn)和我們生活的命運(yùn)呼吁吧!

　　2012年9月17日于北京

　　(序者為中國(guó)社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所研究員、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院博士生導(dǎo)師)

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