美國不可避免的利率上升
作者：LEAP/E2020
譯者：海杲
[注：此篇文章為2010年2月所寫]
http://blog.sina.com.cn/s/blog_60f2861d0100k2wo.html
這些因素自然提出一個問題，易于表達但答案卻很復雜：借錢的成本到底多高？借錢也是需要競爭的。
過去一年半（18個月）中央銀行家貌似已經回答：此次危機是個流動性問題，這些錢不該有成本，不若說沒啥成本，好日子終將再次出現。然而，過去幾個月內，根本沒有發生復蘇[1]，銀行仍然避免借錢出去[2]，失業率保持高位上升[3]，美國房地產沒能再次起飛，證券交易所也沒什么進展，這是過去六個月內的事情[4]……暫不說零成本的流動性流入，盡管是迄今為止世界所沒有過的，美國已經開始延緩到期應付款，其稅款收入崩潰中，緊縮政治隨處可見，一些央行擔心通脹并開始提升利率，比如澳大利亞和挪威，或者，看看瑞典的例子[5]，2010年夏季會宣布增加……或是使用各種不同工具（諸如強制性銀行準備金），比如中國的例子[6]。
真實M3比較非農就業人口（年基%改變）（紅：就業；藍：真實M3） - 來源：Matterhorn/BLS,02/2010
然而，美聯儲，同英格蘭、日本、歐洲央行一樣繼續讓人們認為他們還要好久才會提升利率。可是，他們真的有選擇嗎？LEAP/E2020近2年前寫道，美聯儲已經對利率失去控制。我們仍然保留相同觀點，并補充認為，美聯儲必須承受兩種時態進展的沖擊痛苦，從現在開始倒2010年中期。
1.中國與歐洲央行會決定做什么？
2.必要面對美國經濟國內國際償債能力的問題。
如果中國為了避免通貨膨脹爆炸，以及過去一年半政策導致的投機泡沫，就會不得不緊縮貨幣政策（我們團隊認為這將會發生），所有亞洲經濟（包括日本）被迫跟著學樣，從而成為世界流動資產最為熱衷的目的地，而所有大型經濟體玩家此刻都是非常需要流動資產[7]。歐元區，雖然不是特別樂意接受貨幣成本的“被迫”削減，也要跟隨亞洲的腳步。在美國需要連續吸引資金資助赤字的時候，這是可以讓美國避免自己陷入國際破產的唯一解決方法，即便它不樂意，也要跟著做（美國喜歡加速貨幣化-還要否定它，以試圖低效國內負面效應[不要聽美國當局說了什么]）。因而，它會發覺殘忍的現實，不再有能力控制世界進展。
那么，美聯儲正在增加購買美國長期債券，便不能再隱藏于世界及其國民眼目之下了。逐漸增加的針對美聯儲及其不透明活動的國內政治壓力（這是其慣常外觀的新發展），使得美國央行對此謹慎有加。出售其債務，或者更為精確地說，獲取真實流動性的權力（貌似沒有自己印錢支付金融與商業伙伴），也會愈發艱難……且成本愈發高昂：不管伯南克愿意與否。
另外，國內各種赤字的增加（家庭、商業、銀行、地方政府）將會增加填補國家所需的政治意愿和資金總數，那么，吸收世界其它地方的儲蓄就更為必要。這種情況正在進行，美國領導人沒有太多選擇空間。如同英國例子，從現在開始到十一月大選期間，隱瞞不太可能。我們認為，從第二季度開始，利率增加便非常必要，不管決策制定者怎么想。在一個依靠免費商業信用保持大量商業機構生存的經濟環境中[8]，利率的增加將導致僵尸經濟的崩潰，對世界經濟的打擊至少是30%的程度。
法國家庭與商業機構信用進程（2007-2009）（藍：家庭；深藍：商業） - 來源：Les Echos/Cour des Comptes/Banque de France,02/2010
注釋：
(1) 汽車工業就是主要例子。正如預期，在政府補貼刺激之后，市場開始崩潰了。法國市場極度下跌。
來源：Lachute-overblog, 02/11/2010
(2) 來源：MarketWatch, 01/31/2010
(3) 來源：Journal des Finances, 01/27/2010
(4) 讓美國消費者回歸的兩個因素，當前來看，并沒出現。
(5) 來源：SwedishWire, 02/11/2011
(6) 來源：MarketWatch, 02/12/2010
(7) 中國繼續推出美國資產。來源：Telegraph, 02/10/2010
(8) 來源：Itulip, 01/27/2010
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