俄羅斯為阻止其貨幣盧布貶值，在本月16日突然大幅提高利率6.5個(gè)百分點(diǎn)至17%。然而此舉仍未能穩(wěn)住盧布，其幣值當(dāng)日狂貶20%。這場無硝煙的貨幣戰(zhàn)爭，連同在烏克蘭境內(nèi)充滿硝煙的戰(zhàn)爭，讓人看得觸目驚心。盧布受到狙擊，傷痕累累。在金融市場里，一場由西方國家主導(dǎo)，國際金融大鱷推波助瀾的金融戰(zhàn)正在展開。
今年以來，盧布頻頻貶值。俄羅斯中央銀行已經(jīng)運(yùn)用傳統(tǒng)措施，提高利率六次，試圖制止盧布繼續(xù)貶值。另一個(gè)扶持盧布的傳統(tǒng)措施，就是動(dòng)用外匯儲(chǔ)備中的美元來購買盧布，以增加對盧布的需求，此舉消耗了很多的外匯儲(chǔ)備。俄羅斯外匯儲(chǔ)備不算多，其中一些資產(chǎn)(如黃金)的流動(dòng)性并不好，去年10月底的總額為5240億美元，到今年11月已減少到4210億美元。12月又撥用大量儲(chǔ)備美元來扶持盧布，使得俄羅斯在一年內(nèi)損失了1000多億美元的外匯儲(chǔ)備。然而這兩項(xiàng)行動(dòng)，絲毫沒有阻止盧布繼續(xù)下滑的跡象。
盧布今年大約累計(jì)貶值50%，而俄羅斯的通貨膨脹率也已逼近10%，經(jīng)濟(jì)很快就要步入萎縮。俄羅斯已陷入經(jīng)濟(jì)困境，顯然是難以抵擋西方國家施行的政治經(jīng)濟(jì)制裁。
利率高升，弊大于利。理論上，唯一的好處是能緩和通貨膨脹的壓力。俄羅斯的通脹率已經(jīng)逼近兩位數(shù)，是所有大國中最為嚴(yán)重的，相信通脹率超過10%的可能性很大。現(xiàn)在盧布利率高而匯率低，這種倒掛現(xiàn)象對經(jīng)濟(jì)民生非常不利，遲早會(huì)逼得市民走上街頭，抗議高通脹率。這是西方國家制裁俄羅斯所希望看到的結(jié)果。
自1980年代末共產(chǎn)主義集團(tuán)崩潰后，俄羅斯在經(jīng)濟(jì)改組的過程中，曾經(jīng)受過兩次巨大的震蕩。第一次是1997年至98年的亞洲金融危機(jī)，第二次是2008年的華爾街金融風(fēng)暴，元?dú)馍形椿謴?fù)，又遭受這第三次的沖擊，也是最為嚴(yán)重的一次，這次的沖擊和1998年有許多相似之處。
俄羅斯經(jīng)濟(jì)自1996年開始對外開放，吸引了不少外資前來。1997年7月亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，1998年延燒到俄羅斯，令盧布大貶。當(dāng)時(shí)俄羅斯政局動(dòng)蕩、財(cái)政拮據(jù)、債臺高筑，大量外資于是出逃，加上國際投機(jī)客推波助瀾，大量拋售狙擊盧布，盧布貶值不少。
此次俄羅斯的盧布危機(jī)，比1998年的形勢更為嚴(yán)峻，主要表現(xiàn)在西方國家的制裁，和原油價(jià)格的狂跌兩方面。
首先，在地緣政治上，俄羅斯總統(tǒng)普京在烏克蘭問題采取強(qiáng)硬立場，拒絕向西方國家妥協(xié)，使俄羅斯遭到西方國家在國防、能源、銀行等方面的制裁，經(jīng)濟(jì)深受其害，已進(jìn)入岌岌可危的經(jīng)濟(jì)衰退地步。
第二，俄羅斯為石油出口大國，石油生產(chǎn)為其經(jīng)濟(jì)極為重要的部門，占全部出口的三分之一。原油價(jià)格今年開始一直穩(wěn)定在每桶100美元左右，但過后頻頻下跌，已經(jīng)跌破每桶60美元的價(jià)位，國家收入大量減少，財(cái)政陷入困境。據(jù)估計(jì)，原油的價(jià)位如果繼續(xù)停留在每桶60美元，明年俄羅斯的國內(nèi)生產(chǎn)總值可能萎縮4.6%。
根據(jù)摩根士丹利的估計(jì)，每桶原油價(jià)格每下跌10美元，俄國出口的損失達(dá)324億美元。若是這樣，今年俄羅斯的國內(nèi)生產(chǎn)總值，會(huì)因?yàn)橛蛢r(jià)下跌而失去7%或870億美元的財(cái)政收入。因此持陰謀論者推論，西方國家促使石油生產(chǎn)國不減產(chǎn)，讓原油價(jià)格繼續(xù)下跌，目的就是要整垮俄羅斯的經(jīng)濟(jì)，要俄羅斯總統(tǒng)普京就范。
這兩項(xiàng)主要因素，對俄羅斯的股市和匯市的負(fù)面影響極大。人們預(yù)期盧布勢必貶值，于是俄羅斯境內(nèi)的資金，無論本國的還是外國的，無不紛紛外逃，要把盧布換成美元，放在避風(fēng)塘內(nèi)。這大大增加了盧布在外匯市場的供應(yīng)量，為盧布貶值制造了客觀環(huán)境，也給國際投機(jī)客狙擊盧布一個(gè)大好機(jī)會(huì)。
普京在本月初曾說：“俄政府清楚這些投機(jī)者的身份，并有對他們施加影響的手段，現(xiàn)在該是使用這些手段的時(shí)候了”。這些投機(jī)客不是對沖基金就是投資銀行。2008年以前，由于沒有政府監(jiān)管，這些機(jī)構(gòu)的投機(jī)活動(dòng)都無須向政府報(bào)告，我們也就不知道它們在干什么，誰在干什么。華爾街金融風(fēng)暴發(fā)生以后，西方國家都建立了一套監(jiān)管機(jī)制，這些機(jī)構(gòu)的交易活動(dòng)都必須向監(jiān)管當(dāng)局報(bào)告，因此普京就會(huì)知道投機(jī)者的身份以及他們的交易活動(dòng)。但是知道了又如何呢?普京又能施加哪些有效的招數(shù)，來制止投機(jī)客的狙擊?不能。
其實(shí)，俄羅斯應(yīng)付盧布大貶值的殺手锏，應(yīng)該是實(shí)行嚴(yán)厲的資本管制，而不是提高利率或干預(yù)市場。1998年9月，馬來西亞首相馬哈迪就是實(shí)行資本管制，規(guī)定凡是要出境的資金，必須繳納10%的出境稅，才被允許出境，因而在這場戰(zhàn)爭中脫困。
亞洲金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)證明，提高利率或動(dòng)用外匯儲(chǔ)備扶持本幣的辦法都不管用，唯有實(shí)行嚴(yán)厲的資本管制，才能阻止外國投機(jī)客對本幣的狙擊。嚴(yán)厲的資本管制，包括禁止一切在國外的盧布交易，實(shí)行一個(gè)固定匯率，并對出境的資金征收出境稅。
這不禁讓人反思，俄羅斯在2006年撤銷資本管制的決定是否正確，是否為時(shí)過早。此次盧布遭狙擊，投機(jī)客得以肆虐，就是托了資本賬戶開放之福。
為何俄羅斯遲遲不實(shí)行資本管制?也許是因?yàn)樗?006年才撤銷資本管制，如今重新實(shí)行，有點(diǎn)出爾反爾，朝令夕改的嫌疑。本月17日，俄羅斯中央銀行推出一些措施，盧布匯率的波動(dòng)才開始有點(diǎn)放緩。這些措施中最重要的，是承諾將向金融機(jī)構(gòu)提供更多外匯，實(shí)現(xiàn)外匯市場供求平衡，使盧布匯率恢復(fù)穩(wěn)定。此外，俄羅斯中央銀行將為金融機(jī)構(gòu)在融資方面提供幫助，和采取措施鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款。
然而，實(shí)行資本管制，也只是救治此次盧布危機(jī)的權(quán)宜之計(jì)，絕非靈丹仙藥，俄羅斯政府必須認(rèn)真重振經(jīng)濟(jì)，才是治本的良策。
作者曾任教于澳大利亞蒙納士大學(xué)會(huì)計(jì)與金融學(xué)系，現(xiàn)為自由撰稿人。
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