華爾街：掘金碳生意

華爾街：掘金碳生意

2009年12月18日 世紀經(jīng)濟報道

　　特派記者 王康 紐約報道

　　當各國政要在哥本哈根吵得面紅耳赤時，華爾街的金融家和交易員們早已開始在“氣候變化”議題帶來的大筆生意上開城拓地了。

　　“經(jīng)濟危機發(fā)生后不久，奧巴馬總統(tǒng)發(fā)布新能源戰(zhàn)略時，華爾街就已經(jīng)全面轉(zhuǎn)向清潔能源和氣候變化帶來的巨大金融產(chǎn)業(yè)機會了。”美國德勤會計師事務(wù)所經(jīng)理李粵在接受本報記者采訪時說，“跟著客戶的需求走，迅速轉(zhuǎn)型，一直是華爾街長盛不衰的秘密。華爾街是永遠不會死去的。”

　　對華爾街來說，碳有時候就是黃金。

　　“大略地分，氣候變化給華爾街帶來的新生意主要有三個方面：碳排放交易（CDM），清潔能源產(chǎn)業(yè)的私募股權(quán)投資與傳統(tǒng)投行服務(wù)，碳排放交易所帶來的新能源戰(zhàn)略咨詢與稅收籌劃的業(yè)務(wù)。”李粵介紹。

　　花旗的環(huán)境產(chǎn)品部門

　　“碳減排額度就是未來的油井，但還是要看中美兩國未來的具體政策走向如何。”

　　花旗銀行駐倫敦的環(huán)境產(chǎn)品交易部總監(jiān)GarthEdward居然可以說幾句字正腔圓的漢語，也許這是他長期跟中國的CER（核定減排量，CertifiedEmissionsReductions）供應(yīng)商和中國合作伙伴打交道以后的一個小小收獲。

　　CER供應(yīng)商最簡單的定義就是減排溫室氣體最有潛力的公司，如中國的火電企業(yè)，在大規(guī)模減少碳排放以后，可以將減少的排放額度直接銷售給歐洲和日本的企業(yè)。因為受這些國家和地區(qū)的法規(guī)規(guī)定，不少歐洲和日本能源大戶被限定了排放額度，但可以從公開市場購買“減排額度”以滿足自己的業(yè)務(wù)需求。

　　“花旗集團早在兩年就開始進入環(huán)境產(chǎn)品的交易業(yè)務(wù)了，”Edward說，“作為大型金融機構(gòu)，我們進入這一業(yè)務(wù)其實是隨著很多客戶的需求自然延伸而進入的。因為我們一直替這些公司做風險管理、金融服務(wù)等，進一步替他們管理碳排放交易也就順理成章了。”

　　舉例來說，歐洲的大型火電廠商和大型工業(yè)企業(yè)，如鋼鐵、水泥等行業(yè)的大企業(yè)，因為生產(chǎn)中會產(chǎn)生大量的溫室氣體而受到歐盟法規(guī)的限定，這樣就產(chǎn)生了需要購買排放許可的市場需求。如果不想購買排放額度，那就需從自家公司的減排投資上著手，而這往往投資相當巨大。

　　于是，尋找遠在中國和其它國家的合格供應(yīng)商，購買排放許可額度成了大家都頭痛不已的事情，費時費力，而且如何監(jiān)測實際執(zhí)行效果大有問題。在這種情況下，大型金融機構(gòu)如花旗集團等開始進入這一個新的金融服務(wù)領(lǐng)域。

　　目前花旗的環(huán)境產(chǎn)品部門一共有三塊：一是替客戶管理減排額度，二是CER供應(yīng)服務(wù)，尤其是在中國地區(qū)。“我們找到那些可能產(chǎn)生減排額度的項目，與中國的合作伙伴一起為他們?nèi)谫Y，然后取得這些項目上的減排額度，再銷售給歐盟市場上的客戶。”Edward說。

　　三是自營交易業(yè)務(wù)，花旗銀行跟交易其它的大宗商品一樣，可以從碳排放產(chǎn)品價格的波動上獲利。

　　對于CER供應(yīng)商來說，碳減排是一門大為有利可圖的生意：目前二級市場上期貨（MAR2010）合同的CER基準價格，于12月14日在歐洲氣候交易所以每噸12.78英鎊收盤。也就是認證后每減排一噸二氧化碳，可以從歐洲客戶這里獲得100多人民幣的“補貼”。

　　“事實上，很多中國的CER供應(yīng)商做這一塊業(yè)務(wù)都已經(jīng)相當?shù)募兪炝恕！盓dward說。

　　歐洲氣候交易所的數(shù)據(jù)表明，這一市場總的未平倉合約（市場交易總規(guī)模）已達到1.25億噸的規(guī)模。

　　“碳交易市場現(xiàn)在每天的交易量已經(jīng)有10億歐元左右。”Edward這樣介紹說，“當然這個市場規(guī)模跟其它期貨市場相比還是非常小的。”

　　目前，花旗集團主要跟中國的銀行業(yè)合作伙伴，如深發(fā)展、浦發(fā)行等，在中國尋找CER的潛在供應(yīng)商。同時，有大量的中國供應(yīng)商也已經(jīng)知道這個市場的“玩法”，在完成所有的注冊審核及認證

　　程序以后（需要20萬-40萬歐元的成本），直接找到花旗集團銷售“碳額度”。

　　“這一市場早已給中國帶去了數(shù)十億歐元的資金及技術(shù)。”Edward說。

　　他指出，目前只有歐洲和日本有立法限制排放，如果中國和美國這兩大排放國加入立法限制排放序列的話，那么碳交易市場就會更龐大，更有利可圖。

　　同時，因為中美兩國的排放量巨大，減排需求也巨大，很有可能會同時成為主要的“碳減排額度”供應(yīng)國（CERSupplier），同時也有龐大的碳減排購買需求。

　　“碳減排額度就是未來的油井（Oil Well）。”Edward總結(jié)說，“但還是要看中美兩國未來的具體政策走向如何。”

　　投行們的新生意

　　更大的新生意機會在于清潔能源整個產(chǎn)業(yè)的興旺發(fā)達上。

　　對于華爾街來說，更大的新生意機會在于清潔能源整個產(chǎn)業(yè)的興旺發(fā)達上。清潔能源早已成為華爾街無數(shù)證券投資基金和私募基金最為看中的行業(yè)。

　　華爾街投行摩根士丹利早在2005年就已殺入亞洲新能源產(chǎn)業(yè)的金融市場。當年摩根士丹利一口氣完成了兩個IPO，拉開了華爾街角逐新能源產(chǎn)業(yè)的序幕。這兩個IPO都具有一定的代表性，一個是2005上市的太陽能企業(yè)中國無錫尚德，融資4.35億美元；另一個則是印度的風電發(fā)電機企業(yè)SuzlonEnergy，融資3.4億美元。

　　作為大型投行，摩根士丹利角逐這一新興市場的能力，還是來源于其強大的資本市場連接性，例如可以幫助企業(yè)上市，發(fā)行公司債，或者再融資等。

　　除無錫尚德外，摩根士丹利還拿到了賽維LDK的上市（融資4.86億美元）和發(fā)可轉(zhuǎn)債(4億美元)業(yè)務(wù)。其它還有中國龍源電力的上市(25億美元)，以及在香港的保利協(xié)鑫的上市和融資(7億美元)。

　　在保利協(xié)鑫項目上摩根士丹利還用私募形式以戰(zhàn)略投資者進入。

　　另外，摩根士丹利還為中投（CIC）提供了投行咨詢服務(wù)，協(xié)助中投在美國的AES能源公司投資了16億美元，并有可能購買AES旗下的風電子公司35%的股權(quán)。

　　取得這些業(yè)務(wù)，讓摩根士丹利在新能源這個細分市場上獲利十分豐厚。

　　除投資銀行外，大量的投資基金、私募基金和VC基金是這個市場上非常活躍的力量。

　　遠見資本（VisionCapital）是華爾街進入新能源產(chǎn)業(yè)的投資基金之一。“我們目前的一只基金規(guī)模已經(jīng)達到1.5億美元，在中國有17個項目，當中就有幾個與清潔能源相關(guān)。”遠見的高級基金投資經(jīng)理陶曄接受記者采訪時說，“清潔能源也是今年基金業(yè)非常看好的重要行業(yè)之一。”

　　VC公司也是這場新業(yè)務(wù)戰(zhàn)爭中的角逐者。風投公司DCM在全球排名第六位，在中美兩國都非常著名，它就在新能源上有大量的投入。DCM之前投資了當當網(wǎng)、51JOB、校內(nèi)網(wǎng)等著名的IT公司，但最近他們也把新能源列為重點行業(yè)之一。

　　據(jù)DCM公司提供的資料，他們從200家目標企業(yè)里選中了一家企業(yè)，然后在2008年8月與其它幾家VC投資企業(yè)一起向這家公司投資了1億美元，原因很簡單：“這家公司生產(chǎn)光伏電池的成本僅是市場成本的1/2-1/3”。

　　德勤們的新業(yè)務(wù)

　　會計師事務(wù)所是華爾街上最先組織起與氣候變化相關(guān)業(yè)務(wù)的公司群體。

　　“事實上，會計師事務(wù)所是華爾街上最先組織起與氣候變化相關(guān)業(yè)務(wù)的公司群體。”德勤的李粵指出。

　　因為華爾街所擁有的豐厚人力資源和高薪誘惑，德勤等會計師事務(wù)所可以根據(jù)客戶的需求在很短的時間內(nèi)找到相關(guān)人才，向客戶們提供咨詢、審計和稅務(wù)方面的服務(wù)。

　　比如，目前德勤就由能源業(yè)務(wù)部門與稅務(wù)業(yè)務(wù)部門一起，向客戶提供相關(guān)清潔能源戰(zhàn)略方面的咨詢，同時由稅務(wù)業(yè)務(wù)部門提供服務(wù)，建議大型工業(yè)客戶如何利用相關(guān)的新能源法規(guī)爭取更多的稅收減免及優(yōu)惠。他們的客戶除了大型的工業(yè)型企業(yè)，還有很多的縣市級政府。這些地方政府希望能更好地利用新能源，制定全新的能源利用戰(zhàn)略。

　　“關(guān)于鼓勵新能源利用方面的新法律法規(guī)，有很多模糊之處，那么如何合理的利用就成為我們的新業(yè)務(wù)之一。”

　　在給客戶進行稅收規(guī)劃時，德勤會把新能源的因素考量進去。

　　李粵指出，目前美國雖然沒有聯(lián)邦級的法案要求強制碳減排，但中西部各州以及東部一些州，如紐約州、新澤西州等，都已開始有立法行動，要求當?shù)仄髽I(yè)減少能源消耗，減少溫度氣體排放。

　　為了鼓勵減排，州政府會拿出部分稅收，獎勵利用新能源的企業(yè)。

　　例如，在奧巴馬力推的“2009年美國復(fù)蘇和重新投資法案”中，就規(guī)定兩大類的稅收減免：一是生產(chǎn)型新能源的企業(yè)稅收優(yōu)惠，如風能廠、生物燃料、水電項目。二是投資這些項目可以享受稅收上的優(yōu)惠，如加速折舊等。

　　此外，美國能源部推出的新能源產(chǎn)業(yè)刺激方案也有關(guān)于各種稅收減免的條款。

　　因此，如何充分利用好這些“新能源政策”，就成為德勤們的一個新業(yè)務(wù)增長點。

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