謹(jǐn)防全球經(jīng)濟(jì)由失衡走向失控

謹(jǐn)防全球經(jīng)濟(jì)由失衡走向失控

文章來源：上海證券報(bào)
 
章玉貴　

　　當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，是由于美國無力也無意承擔(dān)世界經(jīng)濟(jì)的維穩(wěn)責(zé)任而導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)走向失控。如果次貸危機(jī)進(jìn)一步惡化，則發(fā)展中國家的財(cái)富將遭受空前的洗劫，而美國也將為其自私買單。

　　可以說，不確定性與風(fēng)險(xiǎn)劇升是對當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)情勢的最好注腳。

　　從春到夏，今年以來從世界各地傳來的經(jīng)濟(jì)資訊幾乎都是負(fù)面的：面對全球性的通脹，各國央行進(jìn)退失據(jù)；面對大宗商品價(jià)格暴漲，各方在無休止地博弈；面對日益嚴(yán)重的金融危機(jī)，全球缺乏一個(gè)建立在制度化和持續(xù)性基礎(chǔ)上的溝通與協(xié)調(diào)機(jī)制；面對國際大投行對世界經(jīng)濟(jì)的操縱，多國憂心忡忡，個(gè)別國家卻一味縱容。甚至，在金融體系向來最發(fā)達(dá)的美國，受到次貸危機(jī)拖累，銀行也接二連三地倒閉。以至于國際貨幣基金組織發(fā)出了世界經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)正在升高的警告。

　　全球經(jīng)濟(jì)失衡并不可怕，可怕的是這種失衡背后的邏輯安排。表面上看，全球經(jīng)濟(jì)失衡的原因在于位居世界經(jīng)濟(jì)中心的美國與外圍的發(fā)展中國家之間的經(jīng)濟(jì)分工不同：美國掌握著貨幣發(fā)行和市場的主導(dǎo)權(quán)，發(fā)展中國家尤其是新興經(jīng)濟(jì)體國家依賴美國的市場和美元。然而，在這個(gè)分工框架下，以消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的美國可以通過發(fā)行美元購買外圍國家的廉價(jià)商品。這種看似公平實(shí)則最不公平的貿(mào)易盡管帶來了美國對中國等新興經(jīng)濟(jì)體的巨額貿(mào)易逆差，但是憑借金融市場優(yōu)勢，中國等國積累的貿(mào)易順差反過來又以購買國債的形式回流到美國。因此，全球經(jīng)濟(jì)失衡的主責(zé)不應(yīng)是外圍國家的經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易政策，而是美國以成本極為低廉的貨幣手段來平衡經(jīng)常性的貿(mào)易逆差。美國明知這種失衡可能帶來進(jìn)一步的風(fēng)險(xiǎn)，但在現(xiàn)行的美元體系里，經(jīng)濟(jì)失衡對美國來說收益遠(yuǎn)大于成本，美國依靠貨幣發(fā)行和市場的主導(dǎo)權(quán)維系著寅吃卯糧的經(jīng)濟(jì)繁榮，付出的代價(jià)僅僅是印刷更多的美元并支付不超過4%的債券利息，而且還可以借此把經(jīng)濟(jì)失衡的原因歸罪于中國等新興經(jīng)濟(jì)體國家，并通過施壓，迫使這些國家進(jìn)行貨幣升值，被動(dòng)地調(diào)整本國經(jīng)濟(jì)政策，以此來承擔(dān)美國轉(zhuǎn)嫁而來的經(jīng)濟(jì)調(diào)整成本。

　　所以，盡管經(jīng)濟(jì)學(xué)家們早已提出了解決世界經(jīng)濟(jì)過度失衡的方案，即主要經(jīng)濟(jì)大國間應(yīng)有政策協(xié)調(diào)，美國應(yīng)鼓勵(lì)儲蓄并減少財(cái)政赤字，限制支出；歐洲國家應(yīng)維持低利率以刺激消費(fèi)需求；日本應(yīng)繼續(xù)金融改革，加強(qiáng)財(cái)政政策對投資的激勵(lì)；而大多數(shù)亞洲順差國家則應(yīng)擴(kuò)大內(nèi)需，提高大眾消費(fèi)需求，減少對外部市場的依賴；石油出口國可以考慮增加其社會(huì)消費(fèi)支出，增加在石油生產(chǎn)及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)多樣化方面的投資，等等。但是國際經(jīng)濟(jì)格局中的博弈各方對失衡調(diào)整的方式遠(yuǎn)未達(dá)成共識。特別是美國，由于保持現(xiàn)有的全球經(jīng)濟(jì)失衡反而有利于維持美國在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的霸權(quán)地位，所以遲遲不肯采取負(fù)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)行動(dòng)。

　　特別令人憂慮的是，美國一手扶持的花旗、高盛、摩根士丹利、JP摩根和美林等華爾街投資銀行無節(jié)制的創(chuàng)新和對金融話語權(quán)的操縱，正成為世界經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的策源地。其中高油價(jià)的重要成因就在于投資銀行吃定了石油的稀缺性與替代能源發(fā)展的滯后性所引致的對石油的愈發(fā)依賴，通過期貨這一合法但監(jiān)管漏洞很大的金融工具，誘使石油價(jià)格按照它們預(yù)期的目標(biāo)變動(dòng)。盡管石油等初級商品價(jià)格暴漲也給美國自身也帶來影響，但在美國的策略組合中，美元貶值可以化解國內(nèi)價(jià)格上漲帶來的負(fù)面壓力，而對世界大多數(shù)國家來說，卻是一種赤裸裸的掠奪與煎熬！

　　不僅如此，美國還利用全球經(jīng)濟(jì)一體化框架下的各國經(jīng)濟(jì)的高度聯(lián)動(dòng)性，通過美元連續(xù)貶值，釋放并轉(zhuǎn)移本國房地產(chǎn)泡沫破裂引致的巨大風(fēng)險(xiǎn)。高達(dá)1萬億美元的次貸危機(jī)損失借助金融機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)化和蔓延能力，像癌細(xì)胞一樣擴(kuò)散到歐洲和亞洲諸國，極有可能成為引爆世界經(jīng)濟(jì)走向失控的地雷。

　　當(dāng)前日益嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)與金融風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)讓國際金融大鱷索羅斯也驚愕這是他一生中經(jīng)歷的最嚴(yán)重金融危機(jī)。因此，為了抑制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的上升，全球亟須一個(gè)建立在制度化和持續(xù)性基礎(chǔ)上的溝通與協(xié)調(diào)機(jī)制。遺憾的是，各國尤其是主要經(jīng)濟(jì)大國都不愿拿出協(xié)調(diào)一致的行動(dòng)，來阻止世界經(jīng)濟(jì)由失衡轉(zhuǎn)向失控。特別是對世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定負(fù)有最大責(zé)任的美國，在明知次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融動(dòng)蕩可能危及世界經(jīng)濟(jì)安全的情況下，采取的卻是治標(biāo)不治本的救治方案。急火攻心的美聯(lián)儲竟然向投行和券商敞開貸款閘門！這被普遍認(rèn)為是犯了兵家大忌，因?yàn)檠胄袕膩矶贾粦?yīng)對銀行放款，而且必須有好的抵押品。而美聯(lián)儲推出的“定期證券借貸安排”，是美聯(lián)儲拿出2000億美元的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，即美國國債來向市場出售，在獲得貨幣資金后允許美國的投行與券商用資產(chǎn)抵押證券作抵押向美聯(lián)儲借款，顯見，美聯(lián)儲是拿優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)換取一堆爛資產(chǎn)。如果成效不彰，美聯(lián)儲又會(huì)開動(dòng)美元印鈔機(jī)來轉(zhuǎn)嫁經(jīng)濟(jì)治理成本。

　　可以肯定，次貸危機(jī)所帶來的全球金融市場動(dòng)蕩仍未結(jié)束，很難判斷這場危機(jī)還會(huì)持續(xù)多久。如果次貸危機(jī)還有爆炸性的壞消息出現(xiàn)，則投資者恐慌情緒的發(fā)酵，極有可能導(dǎo)致金融市場失控，全球經(jīng)濟(jì)也將陷入混亂。屆時(shí)如果美國仍然試圖通過美元貶值來轉(zhuǎn)移沉重負(fù)擔(dān)，恐怕未必能如愿。因?yàn)楸藭r(shí)全球市場上大概難以找到美國爛賬的收容所。而一旦總額超過12萬億美元的房地產(chǎn)抵押貸款出現(xiàn)致命危機(jī)，則在此基礎(chǔ)上經(jīng)由衍生金融工具創(chuàng)造出的數(shù)十萬億美元的資產(chǎn)抵押債券和近300萬億美元的金融衍生產(chǎn)品大廈有可能轟然倒塌，大批美國金融機(jī)構(gòu)將由于出現(xiàn)大量壞賬而資不抵債，不得不破產(chǎn)倒閉，美國將會(huì)因金融緊縮而導(dǎo)致全面經(jīng)濟(jì)衰退。而美元體系一旦崩潰，以美元計(jì)算的發(fā)展中國家財(cái)富將遭受一次空前的洗劫。

　　（作者系上海外國語大學(xué)東方管理研究中心副主任）
 

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