陳世清：終結(jié)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)在中國(guó)的話語(yǔ)權(quán)（七十）——金融的邏輯是投資的邏輯不是投機(jī)的邏輯：評(píng)陳志武金融的邏輯（五）

　　陳志武：“‘投機(jī)’是人之常情，也是各種技術(shù)創(chuàng)新的原動(dòng)力，正因?yàn)榭萍紕?chuàng)新是在‘創(chuàng)新’，所以就有風(fēng)險(xiǎn)，去做有風(fēng)險(xiǎn)的事就要有投機(jī)精神。……‘投機(jī)’不只是美國(guó)資本主義的精神，而且是所有資本主義的精神，也是財(cái)富創(chuàng)造的必要?jiǎng)恿Α２煌牡胤皆谟冢好绹?guó)資本主義的核心精神不僅包括投機(jī)，還有它活躍的股票文化。”③“美國(guó)的蓋茨、戴爾等都是30歲不到就成為億萬(wàn)富翁。正是股票這個(gè)折現(xiàn)機(jī)器加快了財(cái)富的實(shí)現(xiàn)速度。這些榜樣當(dāng)然也鼓勵(lì)人們?nèi)グl(fā)奮創(chuàng)新，從而催生了美國(guó)式的快速技術(shù)變革。”④在這里陳志武是把正常的資本運(yùn)作、高科技風(fēng)險(xiǎn)投資、高增長(zhǎng)性股票投資和投機(jī)混為一談，把知識(shí)運(yùn)營(yíng)主導(dǎo)下高科技高風(fēng)險(xiǎn)的資本運(yùn)作和高風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)混為一談。在他那里所謂金融的邏輯就是投機(jī)與投機(jī)不加區(qū)分的邏輯。這說(shuō)明陳志武并不真正懂得什么是金融的邏輯。

　　什么是投機(jī)?投機(jī)：配置型的投入產(chǎn)出活動(dòng)，是配置經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心概念。投機(jī)的最本質(zhì)特征是零和博弈，不會(huì)為社會(huì)產(chǎn)生任何新價(jià)值。

　　什么是投資?投資：再生型的投入產(chǎn)出活動(dòng)，是再生經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心概念。投資的最本質(zhì)特征是正和博弈，為社會(huì)產(chǎn)生新價(jià)值。

　　投機(jī)通過(guò)各種不正當(dāng)手段人為抬高或壓低物價(jià)，使價(jià)格與價(jià)值背離，是一種破壞正常的價(jià)格機(jī)制，擾亂市場(chǎng)的行為，與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上是對(duì)立的。在經(jīng)濟(jì)微觀化時(shí)期，投機(jī)的危害性不明顯;但到了經(jīng)濟(jì)宏觀化時(shí)期，投機(jī)將給社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成巨大的危害。在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，投機(jī)與投資應(yīng)該哪個(gè)為主的問(wèn)題，實(shí)質(zhì)上是以配置經(jīng)濟(jì)學(xué)還是以再生經(jīng)濟(jì)學(xué)為理論基礎(chǔ)的問(wèn)題。配置經(jīng)濟(jì)學(xué)看來(lái)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)就是資源配置活動(dòng)，經(jīng)濟(jì)學(xué)就是研究資源優(yōu)化配置的;而資源配置是否優(yōu)化的根本的、也是唯一的標(biāo)準(zhǔn)，就是能否賺最多的錢(qián)。而投機(jī)、特別是金融投機(jī)帶來(lái)的配置的數(shù)量、速度與頻度，是投資所無(wú)可比擬的，雖然投機(jī)有風(fēng)險(xiǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)成正比，而且善于投機(jī)的也善于把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)給別人，把機(jī)會(huì)留給自己——反正能通過(guò)價(jià)差利潤(rùn)賺到錢(qián)就行。但在再生經(jīng)濟(jì)學(xué)看來(lái)，只有能產(chǎn)生生產(chǎn)力的活動(dòng)才是有效的經(jīng)濟(jì)活動(dòng);因此風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)成反比。高科技創(chuàng)業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)與投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)有本質(zhì)的不同。后者以資產(chǎn)轉(zhuǎn)移為目的，前者以資源再生為目的。再生經(jīng)濟(jì)學(xué)要求銀市股市房市應(yīng)成為投資的場(chǎng)所而不是投機(jī)的場(chǎng)所，因此要求建立一套完整的監(jiān)管機(jī)制，在準(zhǔn)許投資者進(jìn)入與退出的同時(shí)，最大限度防止投機(jī)行為的發(fā)生。

　　金融屬于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的高端;股票等金融產(chǎn)品本質(zhì)上是催化、促進(jìn)投資的工具不是投機(jī)的工具。以金融產(chǎn)品為基礎(chǔ)的金融衍生品的遠(yuǎn)期合約、套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、信用約束、風(fēng)險(xiǎn)回避功能，說(shuō)明市場(chǎng)越來(lái)越立體化、系統(tǒng)化、主體化、自覺(jué)化，市場(chǎng)的自發(fā)調(diào)節(jié)功能越來(lái)越讓位于自覺(jué)調(diào)控。金融衍生品是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的整合器、經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)功能的催化劑，不是投機(jī)的工具。把金融衍生品當(dāng)作投機(jī)工具而片面長(zhǎng)足畸形發(fā)展，必將形成金融泡沫，而走向金融衍生品功能的反面。金融衍生品工具可以回避投資性風(fēng)險(xiǎn)，但不能回避投機(jī)性風(fēng)險(xiǎn)。由于它的融資杠桿作用，可以通過(guò)強(qiáng)化、擴(kuò)大泡沫來(lái)擴(kuò)大與強(qiáng)化投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。金融產(chǎn)品、金融衍生品的創(chuàng)新、多樣與多元化，同鼓勵(lì)投機(jī)是兩碼事。不能把金融衍生品的套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)回避功能歸功于投機(jī)。投機(jī)是配置經(jīng)濟(jì)學(xué)中“風(fēng)險(xiǎn)越大機(jī)會(huì)也越大”理論的產(chǎn)物，本身是強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)、制造風(fēng)險(xiǎn)的催化劑，而不是回避風(fēng)險(xiǎn);這和本質(zhì)上控制風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生品創(chuàng)新在功能上是對(duì)立的。投機(jī)行為和金融產(chǎn)品、金融衍生品功能相互抵消，是金融的異化，只能造成社會(huì)資源的浪費(fèi)。金融產(chǎn)品、金融衍生品是中性的，既可以拿來(lái)投資，也可以拿來(lái)投機(jī)。如果拿來(lái)投資，可以回避、分散風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)杠桿原理以小博大、融通資金。如果拿來(lái)投機(jī)，就只能擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)、并產(chǎn)生多米諾骨牌連鎖反應(yīng)，產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)。是投資還是投機(jī)，要看它的根扎在投資還是投機(jī)上面。投機(jī)，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)早期市場(chǎng)無(wú)序化、平面化、微觀化、不規(guī)范的產(chǎn)物，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)宏觀化、有序化、立體化、規(guī)范化時(shí)期必須被立法取諦，以保證市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康有序的發(fā)展。那些以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)完全自由競(jìng)爭(zhēng)為名反對(duì)取諦投機(jī)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，都是金融投機(jī)以及其它投機(jī)的既得利益者或者是其代言人;而在背后支撐他們的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論基礎(chǔ)，是配置經(jīng)濟(jì)學(xué)。要使金融產(chǎn)品成為促進(jìn)投資的工具，使金融衍生品工具發(fā)揮其穩(wěn)定型經(jīng)濟(jì)的作用，避免它們成為投機(jī)的工具，必須使其建立在再生經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)上。這就要求金融的邏輯只能是投資的邏輯，既不是投機(jī)的邏輯，也不是投資與投機(jī)魚(yú)目混珠、魚(yú)龍混雜的邏輯。

　　金融是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的高端，屬于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的命脈。全球金融危機(jī)說(shuō)明，為了避免由于金融投機(jī)造成的貸款膨脹與金融泡沫，避免金融投機(jī)，使金融監(jiān)管切實(shí)有效，銀行只能?chē)?guó)有。目前中國(guó)“主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家”大力鼓吹的銀行民營(yíng)化，是對(duì)1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)和2008年美國(guó)引起的全球金融危機(jī)所體現(xiàn)的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變必然性趨向的反動(dòng)。不能從全球金融危機(jī)的現(xiàn)象看到全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變必然性的本質(zhì)，在全球金融危機(jī)頻發(fā)的情況下仍然力推銀行民營(yíng)化和金融自由化，既缺乏對(duì)金融危機(jī)的深層次思考，也是對(duì)社會(huì)不負(fù)責(zé)任的態(tài)度。

　　本文摘自陳世清著《超越中國(guó)“主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家”》一書(shū)(80萬(wàn)字)，該書(shū)已先由中國(guó)國(guó)際廣播出版社數(shù)字出版。紙質(zhì)版稍后。

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