駁宋逢明教授“建行‘賤賣論’沒有理論依據(jù)”
2008年5月27日，中國(guó)建行一紙公告稱美國(guó)銀行將按2005年約定的期權(quán)價(jià)，以每股2.42港元的價(jià)格增持60億股建行股份，從而引發(fā)了關(guān)于建行“賤賣”的爭(zhēng)論。
對(duì)于這一問(wèn)題，《金融時(shí)報(bào)》的記者采訪了清華大學(xué)金融學(xué)教授宋逢明。宋逢明教授對(duì)“賤賣”的說(shuō)法給予了明確回應(yīng)：“這種說(shuō)法不成立，它其實(shí)是對(duì)現(xiàn)代金融學(xué)概念的錯(cuò)誤理解造成的，會(huì)對(duì)社會(huì)產(chǎn)生誤導(dǎo)。”
宋逢明教授表示，要正確理解這一事件，首先要搞清期權(quán)的概念。宋大教授也對(duì)期權(quán)做了一些介紹。期權(quán)的到底是個(gè)什么東西呢？打個(gè)比方：一個(gè)強(qiáng)盜霸占了別人的老婆，同時(shí)，這人還要和強(qiáng)盜簽訂一份合約：雙方約定在以后的某一天，這人的女兒長(zhǎng)大了，這個(gè)強(qiáng)盜還有占有這人女兒的權(quán)利，并且這個(gè)強(qiáng)盜還有選擇權(quán)，即，這人的女兒長(zhǎng)的漂亮，強(qiáng)盜就可以占有；如果說(shuō)這人的女兒長(zhǎng)的不漂亮，強(qiáng)盜就可以不要了。這就是所謂的期權(quán)！不過(guò)，據(jù)小民了解宋大教授所說(shuō)的現(xiàn)代金融理論下，簽訂一份期權(quán)合約還需要付一定的購(gòu)買費(fèi)用的。試問(wèn)宋大教授，美國(guó)銀行和匯金公司簽訂這份期權(quán)合約時(shí)，美國(guó)銀行付了多少錢呢？按宋大教授所言，2003年中國(guó)中國(guó)匯金公司與美國(guó)銀行所簽的合同是一個(gè)合同組合，也就是說(shuō)，這份期權(quán)全約是白搭給美國(guó)銀行的，是不用另外付銀子的。好比美國(guó)銀行買了匯金公司一斤蘿卜，匯金公司很感激美國(guó)銀行買了自己的蘿卜，白搭給美國(guó)銀行一斤肉。就是這么一個(gè)簡(jiǎn)單道理，賤賣了還是沒有賤賣，白癡也明白！
宋逢明教授還表示，匯金公司與美國(guó)銀行的這一宗交易實(shí)際是一項(xiàng)雙贏的交易，并非零和博弈。是啊！美國(guó)銀行賺大了！匯金公司賺大了！事實(shí)上兩家都賺了。那么是誰(shuí)賠了呢？博弈在理論上是“零和”博弈，一項(xiàng)交易有賺錢的，肯定就有賠錢的。那么這筆理論上應(yīng)該“零和”而實(shí)際上并沒有“零和”的兩方交易問(wèn)題出在哪兒了呢？小民猜測(cè)，這筆沒有“零和”的交易一定還有第三方參加。這個(gè)第三方又是誰(shuí)呢？看看A股市場(chǎng)上花了高價(jià)買了建行股票并深套其中的千千萬(wàn)萬(wàn)中小投資者就明白了！原來(lái)這個(gè)第三方深藏在跌跌不休的A股市場(chǎng)里呢！
宋逢明教授還表示，美國(guó)銀行入主中建行，美國(guó)銀行也注入了自己的無(wú)形資產(chǎn)，類似于給國(guó)際資本市場(chǎng)提供了擔(dān)保。從宋大教授的這一表示來(lái)看，低價(jià)收購(gòu)建行股份的期權(quán)合約不是白送的，美銀是付出了代價(jià)的，這個(gè)代價(jià)就是美銀的無(wú)形資產(chǎn)。好了，就依宋大教授所言，我倒要問(wèn)問(wèn)宋大教授了，美國(guó)銀行又為建行的無(wú)形資產(chǎn)付了多少銀子呢？既然美國(guó)銀行的無(wú)形資產(chǎn)值錢，那憑什么中國(guó)建行的無(wú)形資產(chǎn)就不值錢呢？難道外國(guó)的月亮真的就比中國(guó)的月亮圓嗎？宋大教授不要忘了，中建行是經(jīng)過(guò)千千萬(wàn)萬(wàn)建行職工幾十年的辛苦打拼在全國(guó)乃至海外擁有數(shù)萬(wàn)家營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的大型國(guó)有銀行，況且她背后還有強(qiáng)大的國(guó)家信用的支撐！宋大教授可否給建行的無(wú)形資產(chǎn)估個(gè)價(jià)呢？
宋教授是清華的大教授，學(xué)問(wèn)一定很大，在現(xiàn)代金融理論上的造詣一定很深！要不然也不會(huì)開口閉口教訓(xùn)“鼓吹”建行“賤賣論”的糊涂人錯(cuò)誤理解了現(xiàn)代金融理論的基本概念。既然宋大教授精通現(xiàn)代金融理論，小民倒是想給宋大教授一點(diǎn)小小的建議：能不能用您先進(jìn)的現(xiàn)代金融理論指導(dǎo)一下我們的中投公司、我們的QDII等想發(fā)洋財(cái)?shù)拇蟠笮⌒〉慕鹑跈C(jī)構(gòu)到外國(guó)也做一次賺錢的生意，干一次雙贏的交易，不能老讓我們的金融機(jī)構(gòu)一直做賠本的買賣啊！
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