中國央行時隔兩年后突然降息，存貸款利率分別下調(diào)零點二五和零點四個百分點。對于央行這次降息，市場反應既在意料之中，又在意料之外。
說意料之中，指的是今年經(jīng)濟形勢一直不樂觀，從前三季度的經(jīng)濟增速來看，今年很難實現(xiàn)年初制訂的百分之七點五增長目標。早前公布的滙豐十一月PMI數(shù)字又再下探至五十，創(chuàng)近七個月來的新低，表明未來宏觀經(jīng)濟難有起色，所以市場對中國經(jīng)濟進入降息周期早有預期。說意料之外，指的是央行在這個時間節(jié)點上降息，有些突然。之前，鑒于宏觀上當局一直堅持采取“微刺激”方式來調(diào)控經(jīng)濟，市場雖預期會有降息等措施，但普遍認為時間會在年底或明年初。
從后者來看，“意料之外”的降息固然說明央行的調(diào)控藝術已相當嫻熟，但也可說是很無奈，從一個方面顯示中國經(jīng)濟可能比人們預想的還差。
今年中國經(jīng)濟用得最多的一個詞就是“新常態(tài)”，新常態(tài)一個最重要的衡量指標就是經(jīng)濟從過去動輒兩位數(shù)的高增長回歸到中高速增長水平，百分之七點五的經(jīng)濟增速就是在這一背景下提出的。原以為該增長目標經(jīng)過努力在今年可以實現(xiàn)，所以面對市場采取強力刺激手段的呼吁，宏觀當局一直不為所動，只是希望通過降低企業(yè)營商成本的方式，既促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，又實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)定增長。
可惜，市場對當局的政策意圖并不買賬，當局多次提出的降低融資成本政策未能奏效。國外投行判斷，明年中國經(jīng)濟增長很可能跌到百分之七以下，表明經(jīng)濟處于嚴重衰退中，“微刺激”基本失效，市場需要寬松的貨幣政策，用降息直接為企業(yè)降低融資成本。采用降息措施，深層原因恐怕還是擔憂經(jīng)濟衰退的政治后果。
若中國經(jīng)濟處于衰退周期，由經(jīng)濟衰退而來的一系列后果，如大規(guī)模失業(yè)、政府債券違約、銀行呆壞帳、社保和公共服務的難以為繼等，匯集在一起，最后會在政治上體現(xiàn)出來。鑒于內(nèi)地目前正處于剛性矛盾突發(fā)期，屆時是否會演化成持續(xù)、廣泛的群體事件和社會運動，導致社會動蕩，破壞深層次改革需要的社會穩(wěn)定，進而危及執(zhí)政黨的合法性，就是一個很大問題。這是內(nèi)地當局所不能不考量的。
所以，當局在面對經(jīng)濟下行壓力時，盡管其發(fā)出的政策訊號是容忍經(jīng)濟適度下降，但當經(jīng)濟形勢惡化到觸及心理底線時，就不能僅從經(jīng)濟角度考慮問題了。就此而言，此次降息有兩重目的，一是使十二月的經(jīng)濟增速不再進一步下滑，從而使全年經(jīng)濟增長能夠勉強實現(xiàn)年初預定目標，或者即使實現(xiàn)不了，也不能差太遠;二是通過寬松貨幣政策，扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟下行態(tài)勢，使之在未來保持中高速增長。
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