邱 林
美國(guó)銀行9月5日宣布，已經(jīng)與多家中國(guó)金融機(jī)構(gòu)達(dá)成協(xié)議，以83億美元出售中國(guó)建設(shè)銀行5%股份。據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，買入股份的是國(guó)家外匯管理局、全國(guó)社保基金和中信證券。盡管美國(guó)銀行缺錢，但它做的絕不是賠本生意。美國(guó)銀行表示，通過(guò)出售131億股票，將獲得稅后利潤(rùn)33億美元。同時(shí)，它還將保持對(duì)中國(guó)建設(shè)銀行5%的持股，并計(jì)劃借此保持與該行的戰(zhàn)略關(guān)系。
據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，入股建設(shè)銀行6年多以來(lái)，美國(guó)銀行累計(jì)通過(guò)建行股份套現(xiàn)194億美元，凈賺75億。我們不禁要問(wèn)，美國(guó)銀行遇到的這種從天上掉餡餅的好事，怎么沒(méi)落到中國(guó)人的頭上，為什么這種摘桃子的事情總是落到美國(guó)人頭上呢？實(shí)際上，一直以來(lái)，關(guān)于美國(guó)銀行和建設(shè)銀行股權(quán)交易的種種版本的故事在坊間和網(wǎng)絡(luò)上喧鬧一時(shí)，內(nèi)幕交易論賤賣論等等諸多說(shuō)法可以稱得上是無(wú)奇不有。
建設(shè)銀行2005年香港上市以來(lái)，股價(jià)上漲了156%。而從2005年6月入股該行的美國(guó)銀行，先后已進(jìn)行了四次主要減持，套現(xiàn)達(dá)75億美元。而當(dāng)初美國(guó)銀行增持的價(jià)格很低，最初僅以25億美元購(gòu)得175億股，之后的兩次增持的行權(quán)價(jià)格分別為每股約2.42港元和每股約2.8港元。而如今，美國(guó)銀行拋售5%的建行股份，卻要由外匯管理局、中國(guó)社保基金和中信證券以每股4.94港元回購(gòu)，這個(gè)價(jià)格與當(dāng)初出售股份時(shí)相差3倍左右。
這一例證，可能再一次引發(fā)“賤賣貴買”的議論。不過(guò)，建設(shè)銀行方面可能則堂而皇之地聲稱，當(dāng)初通過(guò)廉價(jià)出售其股份，是政府有關(guān)方面希望借美國(guó)銀行之船使建設(shè)銀行揚(yáng)帆出海，進(jìn)行海外業(yè)務(wù)布局。2006年8月，建設(shè)銀行公布收購(gòu)美銀亞洲100%股權(quán)，作價(jià)97.1億美元，相當(dāng)于美銀亞洲2005年年末凈資產(chǎn)的1.32倍。通過(guò)持股美銀亞洲，建設(shè)銀行完成在澳門、香港、澳大利亞的布局，同時(shí)擁有保險(xiǎn)、證券、銀行等全業(yè)務(wù)，海外零售銀行業(yè)務(wù)獲得長(zhǎng)足發(fā)展。
當(dāng)然，建設(shè)銀行可以以此為借口，認(rèn)為自己與美國(guó)銀行之間是公平交易。但建設(shè)銀行出售母公司股份與美國(guó)銀行出售戰(zhàn)略調(diào)整的非核心資產(chǎn)價(jià)格相當(dāng)，很難說(shuō)是筆公平的買賣。事實(shí)是，美國(guó)銀行得到大利，建設(shè)銀行說(shuō)自己同樣獲利多多，而代表財(cái)政持股的中國(guó)匯金公司也獲得了不菲的收益。那么，誰(shuí)受損了呢？成本由誰(shuí)承擔(dān)了呢？答案是：國(guó)內(nèi)的建行儲(chǔ)戶以及全體納稅人。
回過(guò)頭看，建行銀行如今取得的這些豐厚利潤(rùn)，不僅僅是其屬下幾十萬(wàn)員工辛勤勞動(dòng)所得，更是中國(guó)千千萬(wàn)萬(wàn)儲(chǔ)戶作出的貢獻(xiàn)。況且，政府為了扶持建設(shè)銀行做大做強(qiáng)，通過(guò)資本市場(chǎng)籌集資金上市，通過(guò)中國(guó)匯金公司之手一下子為其注入了數(shù)百億美元，并為其剝離了大量不良資產(chǎn)。
正是政府和該行的儲(chǔ)戶、納稅人承擔(dān)了核銷建設(shè)銀行呆壞賬的成本，使該行減輕了負(fù)擔(dān)，有了起飛的平臺(tái)。所有其他以高價(jià)買入建行股份的股東，一旦建行的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，他們就得作好兜底的準(zhǔn)備。另外，承擔(dān)隱性成本的是所有不能進(jìn)入金融行業(yè)的國(guó)內(nèi)資本，他們則沒(méi)有市場(chǎng)參與權(quán)。
令人遺憾的是，真正分享建設(shè)銀行利潤(rùn)卻不是這些人，甚至也不是銀行本身，而是美國(guó)銀行。美國(guó)銀行此次股份變現(xiàn)的理由是，因缺錢500億到2000億美元，出現(xiàn)運(yùn)作困難，不得不額外籌資才能達(dá)到美國(guó)新的銀行業(yè)要求，因而變現(xiàn)中國(guó)建設(shè)銀行股權(quán)是最佳的辦法之一。正如此，美國(guó)銀行通過(guò)入股以及行權(quán)協(xié)議，在獲取建行利潤(rùn)超過(guò)300億美元以上的情況下，此次拋售建行股權(quán)又獲稅后利潤(rùn)33億美元。
看到這樣的結(jié)果，有人不以為然，甚至為建設(shè)銀行打圓場(chǎng)，認(rèn)為現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的媒體是典型的事后諸葛亮，只看到了美國(guó)銀行的巨大收益，但沒(méi)有看到長(zhǎng)達(dá)6年的時(shí)間成本，當(dāng)初美國(guó)銀行投資時(shí)面臨的風(fēng)險(xiǎn)與不確定性。然而，這種說(shuō)法多少有些牽強(qiáng)附會(huì)。數(shù)字勝于雄辯。當(dāng)初建設(shè)銀行低價(jià)拋售股份，讓美國(guó)銀行輕松成為第二大股東，最終成為它的搖錢樹卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。
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