何新：壓迫人民幣升值,幕后醞釀一場(chǎng)金融洗劫

何新：壓迫人民幣升值,幕后醞釀一場(chǎng)金融洗劫

人民幣近幾年來一直在升值。但美國認(rèn)為，人民幣價(jià)值目前仍被低估50%。如果中國按照美國的意愿，最終使人民幣升值50%，將會(huì)發(fā)生什么事情？中國將蒙受多大損失？這個(gè)真相應(yīng)使國人知道。

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首先須破除一個(gè)語義陷阱。許多國人誤以為:人民幣匯率（外匯價(jià)格）升值，即等于人民幣（實(shí)際價(jià)值）升值。因此有人以為:美國促壓人民幣升值是因?yàn)槊绹貏e關(guān)愛中國——要使人民幣在國內(nèi)外市場(chǎng)上的購買力全面增強(qiáng)，對(duì)中國是利國利民的好事。

這純屬欺人之談，童稚之見！

所謂匯率，就是兩國貨幣之間的兌換比率，并不等同于一種貨幣的實(shí)際價(jià)值。
目前美國要求的人民幣“升值”，并不意味著提升人民幣的全面購買力（這是無法由任何政府人為地加以提升的），而只是要求人民幣對(duì)美元的交換比價(jià)升值。

然而，人民幣對(duì)美元的匯率升值意味著讓美元（間接）變相地貶值。美國壓迫人民幣升值，絕對(duì)不是為中國好，而是因?yàn)槊涝獙?duì)人民幣貶值，目前會(huì)給美國帶來重大的實(shí)際利益。但由此，則會(huì)給中國帶來極其嚴(yán)重的貨幣損失，經(jīng)濟(jì)后果相當(dāng)于一場(chǎng)金融洗劫。

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中國的巨額外匯儲(chǔ)備從何而來？許多人以為，這些外匯完全來自中國以廉價(jià)商品出口創(chuàng)造的貿(mào)易順差。其實(shí)，在中國的外匯儲(chǔ)備中，貿(mào)易所得是有限的。

一些年來，我國國際收支連年獲得順差，當(dāng)然是推動(dòng)外匯儲(chǔ)備大幅增長的重要原因。但是，近年外匯超常快速增長的根本原因，卻是由于自2005年中國實(shí)行浮動(dòng)匯率制后，美元長期貶值，而人民幣則持續(xù)升值，從而吸引了國際上數(shù)以萬億計(jì)的熱錢，為套取匯率差價(jià)和利率差價(jià)，通過各種渠道流入中國。

以致在近年遭遇國際金融危機(jī)的背景下。盡管外貿(mào)景氣明顯下降，而中國外儲(chǔ)仍能保持連年快速增長。

【注】2005年前，中國外匯政策實(shí)行人民幣盯住美元的匯率制度。自2005年7月21日起，央行宣布實(shí)行浮動(dòng)匯率制度。人民幣當(dāng)日對(duì)美元即升值2%（1美元兌8.11元人民幣）。此后五年來，已升至1美元兌6.8元人民幣。

在中國的2.5萬億外匯儲(chǔ)備中，大約一半以上來自境外的資本流入，換句話說，就是經(jīng)常項(xiàng)目和短期項(xiàng)目投資形式流入的外債。

【注】據(jù)中國國家外匯管理局近期公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2009年底，中國外債余額接近4千億美元。其中短期外債增長更快。

隨著人民幣不斷升值，中國的流動(dòng)性資金越來越充足。由于人民幣升值的預(yù)期并沒有改變，目前國際熱錢還在蜂擁而至。這一部分熱錢，主要是投機(jī)性質(zhì)的，但由于其載體多樣化，政府很難監(jiān)測(cè)和掌控，因此極大地增加了中國市場(chǎng)的“流動(dòng)性”風(fēng)險(xiǎn)。

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中國目前擁有外匯儲(chǔ)備總額約為2.4萬億美元，但真正在國家外管局手中掌握的則不到0.9萬億美元。

中國政府手中掌握的0.9萬億美元，多數(shù)是國家按早前的匯率即約1美元兌換7——8元人民幣而購進(jìn)的，約相當(dāng)于人民幣7萬億元。

【注】外匯儲(chǔ)備的作用之一是平衡國際收支。任何一個(gè)國家的貨幣都可以看成這個(gè)國家政府的信用支票。對(duì)內(nèi)，政府強(qiáng)制國民使用這種支票；對(duì)外，政府則沒有強(qiáng)制權(quán)力。

如果中國政府最終滿足美國要求，使人民幣升值50%，即美元對(duì)人民幣貶值50%，則此0.9萬億美元（原折合人民幣7萬億元）將隨即貶值為3.5萬億元人民幣。

如果外資在人民幣升值后因獲利而抽走資金，即將其人民幣資產(chǎn)根據(jù)升值后的市場(chǎng)匯率向中國購取美元。在人民幣升值50%的情況下，外幣持有人只要化3.5萬億人民幣,就可把原值7萬億元人民幣的0.9萬億美元換走，從中獲利賺得3.5萬億人民幣。

因此，如人民幣匯率升值50%，則中國的直接兌幣損失即將高達(dá)至少3.5萬億人民幣以上，相當(dāng)于2009年中國GDP約為33萬億人民幣的10%。

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中國外匯儲(chǔ)備中其余部分約1.5萬億美元，已經(jīng)不掌控在中國，因購買美國債券而實(shí)際掌控在美國手中。

在這1.5萬億美元中，有0.5萬億已成為呆爛壞賬，難以回收。(2007年美國發(fā)生次貸危機(jī)，中國對(duì)美投資蒙受了超過5000億美金即3.5萬億人民幣的嚴(yán)重?fù)p失。)

【注】據(jù)報(bào)道：2007年美元貶值及次貸危機(jī)中，中國外匯儲(chǔ)備損失累計(jì)超過5000億美元。根據(jù)美國財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)2007年聯(lián)合發(fā)布的“海外持有美國證券情況的報(bào)告”（Foreign Portfolio Holdings of U.S. ecurities），中國是“房貸美”和“房利美”兩家美國房貸公司排名第一的外國債權(quán)人，共持有3760億美元兩公司債券。此外中國還持有2000—3000億美元的ABS債券。中國所持有的以上總值超過5000億美元的次級(jí)債券及相關(guān)金融衍生品，均在2007年美國金融危機(jī)中喪失。美國發(fā)生次貸金融危機(jī)，最大的買單者，是中國。外電評(píng)論認(rèn)為，2007年美國金融風(fēng)暴中輸家其實(shí)也是中國。

還有1.1萬億美元，則以中國所購買之美國國家債券的形式存在。
中國2.5萬億的外匯儲(chǔ)備，用以購買美債的美元，多數(shù)也是中國多年前以1美元兌換7--8元人民幣左右的價(jià)格購進(jìn)的，折合人民幣總值約為12萬億人民幣。

實(shí)際上，近五年來，人民幣一直在漸進(jìn)式升值：美元對(duì)人民幣匯率已由2005年的8元人民幣兌換1美元，貶值到目前的6元人民幣兌換1美元——人民幣升值率已經(jīng)接近20%。同時(shí)期內(nèi)，換句話說，中國持有的美債也已貶值接近20%。由于人民幣漸進(jìn)性升值而導(dǎo)致的中國所持有美債的匯率損失，至當(dāng)前可能已經(jīng)高達(dá)2萬億元人民幣以上。

中國的全部外匯儲(chǔ)備總額2.4萬億美元，按目前6.3元人民幣兌換1美元的匯率約可折合15萬億人民幣。若人民幣升值50%后，則將貶值為僅余約7.5萬億人民幣，中國將再虧損7.5萬億人民幣。

【注】如果2005年國家用 8元RMB收購1美元，則現(xiàn)在再用美元買回RMB的時(shí)候只能夠是1美元換6元RMB。

這是什么概念呢？2009年中國GDP為33萬億人民幣。7.5萬億人民幣的損失，約占中國全年GDP 的20%。

換句話說，如果中國數(shù)年前是以人民幣7-8元兌換1美元的價(jià)格購進(jìn)1萬億美國國債，折合人民幣總值約8萬億人民幣，則在人民幣升值50%后，美國只需要支付人民幣4萬元即可全部償還。

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2.5萬億美元的外匯儲(chǔ)備均已經(jīng)兌換為約15萬億人民幣，進(jìn)入中國市場(chǎng)。

 【注】國家的外匯儲(chǔ)備是用人民幣買的。國家每增加1美元外匯儲(chǔ)備，就要根據(jù)當(dāng)時(shí)匯率支付相應(yīng)的人民幣給對(duì)方。而每減少1美元外匯儲(chǔ)備，即相當(dāng)于把外匯再按目前匯率賣回給對(duì)方，如果發(fā)生匯率重大變動(dòng)，則這一兌換過程將導(dǎo)致利得與虧損。

在無外匯儲(chǔ)備作為擔(dān)保的情況下，7萬億的巨額虧損將轉(zhuǎn)化為巨大的“流動(dòng)性過剩”，成為加劇國內(nèi)通貨膨脹的動(dòng)因。

因此，如果人民幣升值50%，不僅中國政府手中的巨額外匯儲(chǔ)備將在短時(shí)間內(nèi)急劇縮水，而且中國將從美國的最大債權(quán)國，淪降為債務(wù)纏身、通貨膨脹嚴(yán)重的貧窮國。這就是人民幣若升值50%的最終必然前景。

實(shí)際上，類似的金融洗劫游戲，美國在過去多年來早已對(duì)南美多國、日本、東南亞各國玩過。使各國吃盡了苦頭！

目前，人民幣漸進(jìn)性升值的趨勢(shì)可能無法改變。中國政府手中能打出的牌是有限的。在目前的匯率政策下，為人民幣升值而來套利的外匯儲(chǔ)備仍會(huì)繼續(xù)快速增長下去。而且由于人民幣在升值，以人民幣標(biāo)價(jià)的股票、房地產(chǎn)亦將升值從而吸引大量外資刺激房市股市繼續(xù)上漲。直到人民幣升值達(dá)到臨界點(diǎn)后，這些流動(dòng)性外資才會(huì)于套利后退出，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)泡沫也將隨之破滅。

但有必要指出：正是由于中國是美元資產(chǎn)的最大持有者，中國與美國是重大利益的相互攸關(guān)國。美元在全球流動(dòng)性嚴(yán)重過剩的背景下，目前仍能維持相對(duì)穩(wěn)定的幣值，在相當(dāng)程度上是依靠中國持有的巨額美債作為保證的。

而正是中國輸入美國市場(chǎng)的廉價(jià)商品，使美國在連年高財(cái)政赤字和高貿(mào)易逆差的背景下，避免了其國內(nèi)通貨膨脹的發(fā)生。

如在美國強(qiáng)大壓力下，人民幣最終被迫過度升值而引發(fā)中國金融危機(jī)，則對(duì)美國也并非真正的幸事！其后果必將波及而震蕩傳遞于全球。

(本文數(shù)據(jù)取自國內(nèi)外媒體，不是官方第一手?jǐn)?shù)字，僅供參考)

                                           2010年3月26日草于北京

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