向松祚：匯率政策  國之大事

匯率政策  國之大事

(《環球財經》四月號刊首語）

向松祚

匯率問題已經成為、且必將繼續成為未來中國面臨的最主要政治、經濟、金融、貨幣外交難題之一。美國正在全方位實施其“鞭打中國”之策略。與1960--1970年代的“鞭打西德”政策和1970--1980年代的“鞭打日本”（Bashing Japan）政策相比，有過之而無不及。我們必須審時度勢、高瞻遠矚、制定長遠戰略和策略。沒有遠慮，必有近憂。

（關于美國如何實施鞭打日本之政策，讀者可以參考斯坦福大學著名教授麥金龍和日本學者合作進行的深入研究，以及筆者撰寫的《不要玩弄匯率》和《匯率危局》。美國今日將他國列入“匯率操縱國”之法律依據是1988年的《貿易和競爭力綜合法案》，該法案出臺的背景就是鞭打日本）。

2005年7月21日迫于美國壓力，我們實施所謂匯率制度改革，其實就是允許人民幣單邊緩慢升值。當時美方要求升值25%--35%。2005年至今，人民幣名義匯率升值超過22%，實際有效匯率升值超過18%。美國善罷甘休了嗎？沒有，從來沒有，反而是步步緊逼，得隴望蜀。今日美國又要求人民幣再升值30—40%。當年沒有頂住壓力，錯誤決策，今日高壓又重來，我們能夠頂得住嗎？

2005年人民幣匯改之際，筆者出版《不要玩弄匯率》，明確指出：“盡管人民幣已經走上了緩慢升值和有管理的浮動之路，美、日卻不會善罷甘休，人民幣升值和人民幣浮動之壓力將長期存在，中國政治家必須高瞻遠矚、審時度勢、巧妙斡旋、慎重決策。”

為什么我們似乎總是處于“被動挨打”之勢？核心是我們許多學者和決策者壓根兒對人民幣匯率政策之本質和核心沒有想清楚，至今也沒有制定出一個長遠戰略。

為什么人民幣匯率政策會成為我們必須面對的一個重大難題？原因有二。其一、一個快速增長的經濟體與相對緩慢增長或陷入衰退的經濟體之間，必然發生矛盾和沖突。矛盾和沖突之解決只有兩種方式，即和平方式和戰爭方式。和平方式包括：（1）開放市場、開放投資、開放移民，互利共贏。19世紀后期英美之間或歐美之間大體主要是這個模式，當時美國相對英國和歐洲快速增長。（2）相對衰退的國家要求快速增長的國家“讓分”，類似體育比賽里面的“讓分賽”或圍棋比賽里面的“讓子賽”，主要辦法就是要求快速增長的國家將匯率升值。當年美國要求西德馬克升值；要求日元升值；今天要求人民幣升值，屬于此類方式。戰爭方式就是以武力要求開放市場或重新瓜分勢力范圍。歷史上所有戰爭基本上都與此相關。英國侵華的鴉片戰爭、日本多次侵華戰爭、第一次世界大戰和第二次世界大戰都與爭奪世界市場直接相關。

其二、美國確實不希望中國增長太快，更不希望中國取代美國成為世界第一經濟強國，盡管目前差距遙遠，美國的戰略是未雨綢繆。美國政府戰略家多次公開宣稱過：遏制中國的主要戰場是全球能源及戰略資源市場和全球金融市場，擾亂中國貨幣金融環境是最佳良策。美國政治家深深懂得：匯率政策對于中國而言，真可謂是牽一發而動全身。壓迫人民幣升值和浮動一旦成功，對美國經濟固然好處不大（這一點兒美國高官和學者心里十分清楚），對中國的損害和遏制作用卻巨大而深遠，尤其是中國目前依然處于工業化和城市化的中級階段。假若中國堅決頂住，美國也必然要求中國在其他方面讓步或妥協（譬如最近的伊朗制裁問題）。因此，匯率政策已經成為美國對華外交的重要武器。

匯率政策為什么對中國而言牽一發而動全身？（1）匯率升值將嚴重制約中國出口增長和全球市場份額或擴張態勢（中國出口企業的競爭對手其實不是美國企業，而是其他新興市場國家的企業），從而嚴重影響中國經濟增長速度和就業穩定，嚴重影響中國的工業化和城市化進程。對于中國而言，匯率之本質在此。多數人并沒有深刻認識到這一點。過早讓人民幣升值和浮動，將挫敗工業化和城市化過程，中國將陷入所謂“拉美化”的困境---社會分為富裕的城市群體和貧窮的鄉村群體；與國際資本密切合作的精英群體和幾乎沒有基本生活保障的絕大多數赤貧群體。（2）國際投機熱錢獲得巨大套利收益，加劇中國財富向外國投機家手中轉移。（到底有多少熱錢已經進入中國市場？多個研究機構的估計是：中國外匯儲備至少一半即超過1.2萬億美元是熱錢流入中國所形成）。還有中外投機家大肆借低廉（低利率的美元），然后換成人民幣進行投資或投機，進行多方套利。房地產價格暴漲之本質，即是財富分配大轉移，外國投機熱錢亦大量參與其中。（3）匯率政策之選擇，直接決定了我國貨幣政策之目標和工具。

審時度勢，我國匯率政策之戰略和策略應該有短期、中期和長期之周密考慮和嚴謹部署。短期（10—15年）之最佳策略就是堅決維持固定匯率；中期（2025年）之后可以考慮較大幅度放寬匯率浮動區間（不是什么完全自由浮動匯率，須知世界上從來沒有哪個國家真正實施過放任不管的浮動匯率，即使是美聯儲，照樣經常干預美元匯率或操縱匯率。美聯儲的定量寬松貨幣政策本質上就是匯率操縱政策。）；長期（2040年）則是必須實施人民幣的區域化和國際化，形成人民幣、歐元、美元“三足鼎立”之全球貨幣格局。

當前最緊迫的是堅定不移執行匯率穩定三措施：（1）政策目標必須透明，決心必須堅定。決策者不可言辭閃爍，三心二意，甚至相互矛盾，引發全球市場猜測和投機炒作。（2）必須采取切實有效措施控制熱錢流入，同時適當放寬我國企業和居民境外投資限制，鼓勵境外投資。（3）加快改革外匯管理體制，取消結匯，讓民間企業和個人自主使用外匯，鼓勵國內企業和居民到海外投資。客觀地說，外管局無力管理好那么龐大的外匯儲備（依照目前趨勢發展下去，2012年我國外匯儲備可能超過4萬億美元）。

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