何新：關(guān)于通貨膨脹的基本概念（一）

關(guān)于通貨膨脹的基本概念（一）

何新

原載：何新中國(guó)論壇
　　

中國(guó)主流經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)一些基本性的經(jīng)濟(jì)范疇，一向認(rèn)知模糊而亟待一一澄清。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)觀點(diǎn)直接影響到有關(guān)國(guó)計(jì)民生的經(jīng)濟(jì)政策設(shè)計(jì)。

當(dāng)前，全球性通貨膨脹有愈演愈烈之勢(shì)。對(duì)于此次全球性通脹的原因和前景，有必要從澄清若干基本概念入手以探討正確的對(duì)策。

1

通貨膨脹的表現(xiàn)是物價(jià)上漲。因此，社會(huì)常常把通貨膨脹等同于物價(jià)上漲。但實(shí)際上，物價(jià)上漲有因貨幣原因（超量發(fā)行和流通）造成的——這的確是通貨膨脹。但物價(jià)上漲也有因市場(chǎng)中其他供給因素或短期需求過(guò)大所造成的，則此種物價(jià)上漲并非通貨膨脹。

通貨者，貨幣也。所謂“通貨膨脹”，僅僅是指由于金融原因：貨幣流通過(guò)多(從而“膨脹”)——或曰所謂“流動(dòng)性過(guò)剩”，所造成的物價(jià)上漲。通貨膨脹發(fā)生的根本原因是由于流通中的貨幣數(shù)量與經(jīng)濟(jì)供應(yīng)力不對(duì)稱。

換句話說(shuō)，通貨膨脹必然導(dǎo)致物價(jià)上漲，但物價(jià)上漲的原因并非都是因?yàn)榘l(fā)生通貨膨脹。凱恩斯主義認(rèn)為通貨膨脹有三種主要形式：（1）需求拉動(dòng)型，（2）成本推動(dòng)型，（3）慣性（或所謂“結(jié)構(gòu)性”）通貨膨脹（built-in inflation）。但是這種劃分混淆了通貨膨脹物價(jià)上漲兩件事情。這三種劃分中只有第一種需求拉動(dòng)型物價(jià)上漲，直接與貨幣供應(yīng)的增加有關(guān)，是通貨膨脹。后二者都屬于非貨幣原因——由于物資或人力不足造成的成本上升而推動(dòng)的物價(jià)上漲。

嚴(yán)格說(shuō)來(lái)，所謂“流動(dòng)性過(guò)剩”或“通貨膨脹”也都不是嚴(yán)密的學(xué)術(shù)語(yǔ)詞。“過(guò)剩”、“膨脹”都是意象語(yǔ)詞，語(yǔ)義模糊難于精確定義。困難是在于，如何才能確定一個(gè)經(jīng)濟(jì)流程中之貨幣流量的均衡點(diǎn)？從而能夠以此為座標(biāo)，來(lái)測(cè)定流通貨幣的“過(guò)剩”或“膨脹”？這一點(diǎn)，數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)至今仍難以做到。因此嚴(yán)格分析，近期頗流行的所謂“流動(dòng)性過(guò)剩”這一外來(lái)語(yǔ)，本身也是涵義模糊的歧義語(yǔ)。這個(gè)詞不僅缺失主語(yǔ)，而且至少可以包容以下三種不同的內(nèi)涵：

歧義一，“流動(dòng)性過(guò)剩”指流動(dòng)資本過(guò)剩。流動(dòng)資本過(guò)剩雖然是通貨膨脹的隱因，但未必會(huì)直接引發(fā)通脹。因?yàn)椋绻鲃?dòng)資本能夠被實(shí)業(yè)投資所吸收并導(dǎo)致大量新增商品產(chǎn)出，則流動(dòng)資本過(guò)剩是好事，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的刺激因素，并不會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。

歧義二，“流動(dòng)性過(guò)剩”是指期貨證券市場(chǎng)中的“熱錢”，即虛擬性投資在資本市場(chǎng)中大量涌動(dòng)。近二十年來(lái)頻發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)表明，這種虛擬性流動(dòng)資本過(guò)剩，以金融牟利為直接目的的“熱錢”大進(jìn)大出，的確會(huì)成為擾動(dòng)一國(guó)之國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重大危險(xiǎn)因素。

歧義三，“流動(dòng)性過(guò)剩”指市場(chǎng)直接交易中流動(dòng)現(xiàn)金過(guò)剩，這通常被認(rèn)為是引發(fā)通貨膨脹的直接原因。

但是，關(guān)于貨幣流通量與物價(jià)的連動(dòng)關(guān)系，是一個(gè)極復(fù)雜問(wèn)題。只是從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際社會(huì)經(jīng)驗(yàn)看，市場(chǎng)上貨幣流通過(guò)多，總是會(huì)造成高度增強(qiáng)的購(gòu)買力（總需求上升）。如市場(chǎng)商品并不能同步增多供應(yīng)，則在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，銷售者會(huì)抬高物價(jià)，從而導(dǎo)致“通貨膨脹”引起的物價(jià)上漲。

在非市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)（統(tǒng)制型經(jīng)濟(jì)，“計(jì)劃經(jīng)濟(jì)？”）中，盡管有官方限價(jià)，但供需缺口表現(xiàn)為商品短缺，消費(fèi)者持幣待購(gòu)，形成所謂“短缺經(jīng)濟(jì)”形態(tài)。因此，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的通貨膨脹，在非市場(chǎng)的統(tǒng)制經(jīng)濟(jì)中表現(xiàn)為商品短缺及隱性通貨膨脹。

至于所謂結(jié)構(gòu)性物價(jià)上漲，則并不屬于貨幣因素引起的通貨膨脹。結(jié)構(gòu)性物價(jià)上漲即市場(chǎng)中出現(xiàn)某類特殊暫缺商品，因一時(shí)需求過(guò)旺而造成的特類性物價(jià)上漲。這種結(jié)構(gòu)性物價(jià)上漲并不是貨幣過(guò)量造成的，因此不屬于“通貨膨脹”。換句話說(shuō)，只存在結(jié)構(gòu)性“物價(jià)”上漲，而并不存在所謂結(jié)構(gòu)型“通貨膨脹”。

2

實(shí)際上，幣值與物值（物價(jià)）可看作市場(chǎng)價(jià)值天平的兩極，此升則彼必下落。因此，伴隨通貨膨脹的必然貨幣效應(yīng)是貨幣貶值。

一國(guó)之貨幣幣值包涵多個(gè)層面。一是名義幣值。二是對(duì)外幣值，即匯率。三是市場(chǎng)幣值，即貨幣在市場(chǎng)中可購(gòu)買之商品量。這三種幣值在發(fā)生急劇通貨膨脹時(shí)期往往是互相離異的。

當(dāng)前在中國(guó)市場(chǎng)中，一方面人民幣對(duì)某些外幣不斷升值；而另一方面，由于國(guó)內(nèi)物價(jià)上升，人民幣對(duì)實(shí)物商品發(fā)生貶值。這種矛盾表明人民幣的名義幣值（匯率及利率）與實(shí)際幣值（以可購(gòu)商品量評(píng)估的真實(shí)幣值）已發(fā)生嚴(yán)重離異而不相符。

為抑制通貨膨脹，在經(jīng)濟(jì)對(duì)策上政府有三種主要辦法可選擇：

1.設(shè)法回收市場(chǎng)貨幣。

在市場(chǎng)上投入更多引發(fā)物價(jià)上升之商品，以之回籠貨幣，從而恢復(fù)供求平衡。

2.遏制市場(chǎng)貨幣新增量，從而間接提升幣值。

間接提升幣值的主要政策手段是提高利率(提高資金借貸成本)。但是，提高利率遏制投資，雖然可以抑制投資過(guò)熱,減少投資造成的需求。其后果，卻減少實(shí)物產(chǎn)出，減少社會(huì)就業(yè)機(jī)會(huì)，致使市場(chǎng)可供應(yīng)商品減少，就業(yè)機(jī)會(huì)減少，失業(yè)窮困者增多，致使遠(yuǎn)期通脹效應(yīng)反而會(huì)加劇，社會(huì)也不穩(wěn)定。

3.直接提高貨幣幣值（使本國(guó)貨幣升值），從而使物價(jià)相對(duì)下落。

實(shí)際上，政府在物價(jià)飛漲時(shí)期之限價(jià)政策，也就是強(qiáng)制規(guī)定幣值，提升貨幣的名義幣值。然而，從歷史看，政府總是敵不過(guò)市場(chǎng)。沒(méi)有全面經(jīng)濟(jì)配套對(duì)策的單純限價(jià)或貨幣升值政策，不可能取得長(zhǎng)期成功。

3

在當(dāng)今時(shí)代，國(guó)際中存在各國(guó)貨幣及金融產(chǎn)品的直接交易市場(chǎng)（金融離岸市場(chǎng)OFM），①致使一國(guó)貨幣發(fā)生更為復(fù)雜的價(jià)格表現(xiàn)，以致可能出現(xiàn)名義國(guó)際幣值（對(duì)其他國(guó)貨幣的交換率）與實(shí)物資產(chǎn)幣值（貨幣對(duì)本國(guó)市場(chǎng)中實(shí)物商品的購(gòu)買力）互相背離——貨幣在對(duì)外幣交易中升值，而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中貶值。

當(dāng)前人民幣就明顯發(fā)生了這種幣值自相矛盾的情況。產(chǎn)生這種矛盾的原因，還與以下兩點(diǎn)有關(guān)：

1.中國(guó)國(guó)內(nèi)商品與國(guó)際市場(chǎng)同類商品的價(jià)格存在差異，人民幣與外幣之平價(jià)購(gòu)買力亦存在位差。

2.人民幣與外幣由于中國(guó)的金融及外匯管制制度，不能在中國(guó)境內(nèi)自由交換和流通。

在內(nèi)外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正常的情況下，一國(guó)貨幣不應(yīng)當(dāng)發(fā)生上述矛盾。但是由于在國(guó)際金融市場(chǎng)中，一國(guó)之貨幣可以成為被炒家所囤積或拋售從而牟取幣值利差的投機(jī)工具，當(dāng)一種貨幣之名義幣值與實(shí)際幣值明顯不符時(shí)，就為貨幣牟利性操作提供了巨大的空間。這也就是當(dāng)前大量國(guó)際熱錢正在源源不斷流入我國(guó)金融市場(chǎng)的原因。

一國(guó)貨幣的名義價(jià)格，決定于國(guó)際貨幣市場(chǎng)上受貨幣供求關(guān)系操控的購(gòu)銷價(jià)格。貨幣名義價(jià)格的提升，并不意味著貨幣內(nèi)涵資產(chǎn)實(shí)值的提升。

當(dāng)前人民幣的國(guó)際名義幣值正在國(guó)際炒家操縱下不斷被拉升，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)人民幣之實(shí)際幣值卻在不斷縮水下降。兩者的悖離已愈來(lái)愈明顯，這后面隱伏著爆發(fā)人民幣金融危機(jī)的巨大風(fēng)險(xiǎn)！

附錄

[通行經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書(shū)對(duì)于通貨膨脹的流行解釋如下：
“紙幣流通規(guī)律表明，紙幣發(fā)行量不能超過(guò)它象征地代表的金銀貨幣量，一旦超過(guò)了這個(gè)量，紙幣就要貶值，物價(jià)就要上漲，從而出現(xiàn)通貨膨脹。通貨膨脹只有在紙幣流通的條件下才會(huì)出現(xiàn)，在金銀貨幣流通的條件下不會(huì)出現(xiàn)此種現(xiàn)象。因?yàn)榻疸y貨幣本身具有價(jià)值，作為貯藏手段的職能，可以自發(fā)地調(diào)節(jié)流通中的貨幣量，使它同商品流通所需要的貨幣量相適應(yīng)。而在紙幣流通的條件下，因?yàn)榧垘疟旧聿痪哂袃r(jià)值，它只是代表金銀貨幣的符號(hào)，不能作為貯藏手段，因此，紙幣的發(fā)行量如果超過(guò)了商品流通所需要的數(shù)量，就會(huì)貶值。

例如：商品流通中所需要的金銀貨幣量不變，而紙幣發(fā)行量超過(guò)了金銀貨幣量的一倍，單位紙幣就只能代表單位金銀貨幣價(jià)值量的1/2，在這種情況下，如果用紙幣來(lái)計(jì)量物價(jià)，物價(jià)就上漲了一倍，這就是通常所說(shuō)的貨幣貶值。此時(shí)，流通中的紙幣量比流通中所需要的金銀貨幣量增加了一倍，這就是通貨膨脹。”

這種通行的解釋完全過(guò)時(shí)而且充滿歷史錯(cuò)誤。
1、 金銀本位的時(shí)代早已結(jié)束，當(dāng)今各國(guó)貨幣發(fā)行數(shù)量都已經(jīng)不是根據(jù)國(guó)庫(kù)中的金銀儲(chǔ)藏量。換句話說(shuō)，現(xiàn)今發(fā)行紙幣以及虛擬貨幣，并非以金銀儲(chǔ)備作為幣值的保證金。
2、 從中國(guó)經(jīng)濟(jì)史看，通貨膨脹并非只發(fā)生在紙幣的時(shí)代。春秋戰(zhàn)國(guó)、秦漢、唐、宋、明、清都等非紙幣流通的時(shí)代，都曾經(jīng)發(fā)生過(guò)極其嚴(yán)重的通貨膨脹。]

（2008年6月，寫(xiě)于北京）

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