國資委研發主任的“萬點論”是笑料還是真理？

國資委研發主任的“萬點論”是笑料還是真理？

侯寧

新 京 報 特約評論
 
這幾天的中國股市很熱鬧。雖表現方式不一，但總體看是一片“牛市”。

首先，央行破天荒地大幅提高存款準備金率1%，提率的步伐終于在年內的第十次加快了，準備金率曲線由此步入“加速牛市”。當時，此“?！狈潜恕芭！?，這是中央經濟工作會議議定的“雙防之?！?，是“從緊的貨幣政策”催生的“調控之牛”。如同證監會火線改革稽查機制一樣，這些措施都是用來打擊投機，防范失控的。

其次，近日公布的11月CPI也如人所料的那樣走出的“CPI牛市”，同比上漲6.9%。而受人關注的食品價格漲幅則達到18.2%，連全國工業品出廠價格(PPI)同比漲幅也創出05年8月以來的新高，達到了4.6%。然而，誰都知道，食品價格和工業品出場價格的“牛市”絕不是什么好消息，它告訴我們，如果控制不當，則全面通脹時代便會“如約而至”，城鄉低收入階層百姓的生活將面臨考驗。

再次，股市里也是一片“吹?！甭暋楹危恳驗殡m然一個多月的調整已經讓入市者吃盡苦頭，但在擊破半年線后，有人看到了反彈的機會，甚至，有人還想重演5.30之前的瘋牛行情。此時，正值機構都在預測明年股市，且清一色地都把漲跌上限提到了7000點之上，仿佛“踏平6124”根本便是小菜一碟。于是，受其激勵，有人便拍著胸脯謂其看到“8000、10000點”，有人號召大家“堅決抄底”了，還有人斷言股市已經對貨幣政策和CPI都“麻木”了……一句話，牛市大局已定，投資者盡可放心入市。而股市在擊破4800之后也不失時機地反彈了幾日，這便更給了多方“吹牛”的理由。

但是，在品評過以上三類“牛市”的意味之后，我們便根本“?！辈黄饋砹?。因為前兩者告訴我們的，是中國經濟趨于過熱的極端信號，是威脅百姓生活因素的惡性膨脹，是資金流動過剩失之泛濫的高層判斷。而最后的一片“吹?！保绕涫切沟桌锏摹按蹬！?，卻只能說明所謂牛市毫無底氣。歷史告訴我們，在一個市場真正充滿希望的時候，你能聽到的絕大多數聲音基本都在絕望呻吟，而在幾乎所有人都瘋狂看多的時候，“萬人坑”便往往正在加速“開采”了。

就拿本次“吹?！甭暲镒铐懥恋摹肮俜铰曇簟薄獓Y委研發中心王忠明主任的“萬點論”而言，王是在一個叫“2007國資經營與資本市場互動高層論壇”上講的這番話，他說，他“對當前我國資本市場的信心，在某種程度上就是對中國宏觀經濟發展的信心”，并斷言“牛市才剛剛開始，10000點不是頂點。他還強調“不要低估中國股市的價值，也不要低估中國股民的成長?！崩碛墒恰敖诠墒幸惠喺{整幅度超過‘5·30’調整幅度，但股民的反應并沒有上次劇烈，說明股民在逐漸成熟。”（在王主任眼里，似乎財政部“半夜雞叫”的因素并不算什么，只是那時股民不如現在成熟）

但是，眾所周知，即便我們不懷疑身在國資委的王忠明言論是想讓待減持的大量國企“大小非”賣個好價錢，而肯定其言論的“研究性”，可畢竟，“表信心”代替不了對具體行情的判斷，中國股民的成長也并不表明他們便能催生牛市行情。相反，越是成熟的股民，才越會深入審視股市面臨的客觀環境，才越會拷問一只股票的真正價值。而在股指飆升了六倍才剛剛回調20%且市盈率市凈率依舊高企的情況下，“中國股民的成長”便更該讓股民認識到市場回調的重要，否則，中國股市豈不是天天就搞“擊鼓傳花”游戲么？

事實上，也正是這位王忠明主任，在5.30暴跌發生前的5月23日（那天正巧筆者發表了《在部委博弈聲中展開中級調整》的判斷），在一個“論壇”上指出，“我覺得全民炒股是一件天大的好事。” 被媒體理解為“力挺股市”。有評論員當時這樣寫道：“此語一出，非但股民嘩然，連非股民也是心有不甘。若按此觀點，那占據人口絕大多數的非股民豈不是失去了參與好事的機會！”但其后，5.30暴跌便發生了，國資委也發表聲明表示王忠明的談話僅代表個人觀點，并不能代表國資委的官方態度?！　?/p>

我們看到，在市場的每一個轉折關頭，總會有和真正趨勢相反的聲音出現，而且還有人會迫不及待地放大這種聲音，或冠以“官方”，或加上“高層”，或把“論壇”故意當作“文件”，向廣大股民“灌輸”買入的信息。以這幾日的行情為例，明明是主力在金融地產股出貨，但偏偏有人愿意把中石油拉起這樣掩護出貨的動作當成“中石油顯靈”，而與此同時，我們卻看到工行、中行、交行、興業銀行、萬科、中國平安、中國人壽等大批股票都在放量出貨。為什么？因為后市的利空預期根本容不得主力再去瘋狂投機了。

12月10收市后，在接受記者采訪時，筆者曾把“股市投資環境改變”的事實歸納為“六大利空”，他們是，1，“雙防”已成政府當務之急，宏觀緊縮成為2008國策，各項緊縮措施會陸續出臺；2，上市公司業績預期早被徹底透支，而且公司業績下滑也將成為新的預期；3，未來兩年是“大小非”減持高峰年，結合目前的新股發行速度，你便可以知道08年前后的籌碼供應會巨額增加；4，目前股市仍處歷史高位，市盈率市凈率大約依舊是全球之最，所以調整仍將是不可避免的選擇；5，再度重演無理性的瘋狂投機（簡稱瘋投可乎？呵呵）已經失去了監管和人氣時機；6，近一年來積累的市場違規違法行為將進入清算周期和曝光周期，輿論環境集體“唱多”已不可能。

如此，在股市外圍環境日趨嚴峻、內部機構獲利盤依舊龐大且未來中期預判并不良好的情況下，“拉大旗作虎皮”已抵擋不了實質性利空的影響，中國股市再下臺階向年線逼近甚至崩盤也是完全可能的。而只有當股市風險充分釋放、投機心理徹底消弭之時，中國股市的投資機會才可能真正到來。

當然，我也衷心希望中國股市能從“瘋?！弊兂沙伤嘉８蔽瘑T長眼里的“慢?！?，也就是我年初說的“金豬送寶”，那是全民之福；但即便如此，它也就像成思危副委員長的“有道德的資本”一樣，大約還是一個需要反復論證的命題——資本，能有道德么？ 

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