人民幣國際貨幣目標(biāo)改革和宏觀調(diào)控的第三種思路

人民幣國際貨幣目標(biāo)改革和宏觀調(diào)控的第三種思路

　　提要：人民幣已具有成為國際貨幣本位幣的條件，采用調(diào)控幣值的方法可加速人民幣國際化貨幣的改革.

成為不爭的事實是，中國日益增長的外匯儲備已成為國民福利損失的黑洞。損失發(fā)生在二個方面：一是美元貶值所造成的幣值損失；二是外匯資金對國內(nèi)的閑置所造成的生產(chǎn)力的損失?，F(xiàn)有的宏觀調(diào)控對此可謂是束手無策，成立國家外匯投資公司也不是治本之策。隨著我國經(jīng)濟總量的增大，依附于美元經(jīng)濟將越來越成為發(fā)展的桎梏。要想真正成為經(jīng)濟大國，必須拋棄弱者思維，加速人民幣的國際化貨幣的改造才是解決問題的根本之途。

　　人民幣成為國際貨幣，我認為其基礎(chǔ)條件已經(jīng)具備。

　　1、中國的經(jīng)濟總量按購買力平價計算，很快將與美國比肩（以按購買力平價估算能更準(zhǔn)確反映一國實際的生產(chǎn)能力）。較大的經(jīng)濟總量是支持人民幣獨成一體的基礎(chǔ)。

　　2、我國目前已有1.3萬億外匯儲備，完全能抵抗人民幣自由兌換后外資可能發(fā)動的金融沖擊戰(zhàn)。

　　3、我國的資產(chǎn)雖然已基本完成證券化，但股市中占絕對控股地位的是國有股東，銀行體系也仍是由國家股東牢牢掌控，只要策略得當(dāng)，具有很強的抗攻擊能力。

　　現(xiàn)在要考慮的是人民幣國際貨幣化的實現(xiàn)途征。學(xué)界曾有“亞元”一說，即人民幣不直接走國際貨幣化之路，通過“亞元”來實現(xiàn)。筆者認為此路反而會更為艱難。所謂“亞元”是來自歐元的啟發(fā)，但亞洲的情況與歐洲完全不同。歐洲多小國，只有整合的總量才能與美元經(jīng)濟相抗衡，但老牌英國憑借昔日的霸主地位就是不參與整合，可見利益整合之艱難。而亞洲在政治方面比之歐洲可謂四分五裂，而經(jīng)濟上也有日元的相對強勢獨成一體，“亞元”之路將十分遙遠。而人民幣有中國經(jīng)濟快速而相對穩(wěn)定的發(fā)展作為支持，成為國際貨幣體系中的獨立一極，條件已經(jīng)成熟。

關(guān)于人民幣的匯改之路，曾有過二種思路爭議：第一種是開放匯價一次性升值到位；第二種是有控制的小歩慢行。當(dāng)前實行的是第二條路。此路看似穩(wěn)健、風(fēng)險小，但卻是目標(biāo)距離最長、所付成本最高、國民福利損失最大的路子。面對1.3萬億并繼續(xù)加速增長的、不斷貶值的美元外匯，宏觀調(diào)控陷于兩難境地，一系列矛盾化解困難。對當(dāng)前嚴重影響著經(jīng)濟發(fā)展的生產(chǎn)與消費結(jié)構(gòu)性失衡問題，在宏觀調(diào)控方面更是缺乏手段，僅有的利率、匯率、準(zhǔn)備金率等貨幣政策工具，對調(diào)控生產(chǎn)與消費結(jié)構(gòu)無能為力。

改善我們的調(diào)控，創(chuàng)新發(fā)展思路，對于充分挖掘我國經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿σ咽呛芷惹械男枰?/p>

首先我們必須創(chuàng)新手段破解美元的貶值戰(zhàn)略。為此，我提出除上面二條路線之外的第三條匯改與宏觀調(diào)控新思路： 1、用財政和赤字財政的手段直接調(diào)控幣值，從而調(diào)控匯率；2、用從財政和赤字財政中所獲得的手段調(diào)控資本積累與勞動者消費比值，徹底解決內(nèi)需不足，生產(chǎn)與消費結(jié)構(gòu)失衡這個影響經(jīng)濟發(fā)展的主要矛盾，給我國經(jīng)濟加注新動力。

財政手段本來就包括了赤字財政，這里并列是為了引起特別的重視。過去我們談赤字而色變，當(dāng)前也是將降低物價作為很重要的調(diào)控目標(biāo)。用赤字財政作為調(diào)控手段很多人想都不敢想。實際上財政政策的調(diào)控手段才是十分靈活而且特別有效的宏觀調(diào)控手段。例如，稅收的增減、公共財政的投向、赤字財政的運用、生產(chǎn)性國債與消費性國債的運用等等，都有著很好的調(diào)節(jié)生產(chǎn)與消費比率的功然。

用赤字財政調(diào)控貨幣幣值不是我的新發(fā)明，其祖師爺是老美。美國一直是通過赤字財政實現(xiàn)對美元幣值的調(diào)節(jié)。例如2004年美國政府財政赤字為4130億美元，2006年為4230億美元，財政赤字占GDP比率高達2.5%－3%。其財政政策的宏觀調(diào)控可謂得心應(yīng)手。

為了將人民幣盡快地改造成國際貨幣，一種選擇是將人民幣在很短的目標(biāo)時間內(nèi)快速貶值到與美元實際幣值相對應(yīng)，然后開放匯率與兌換。開放后的人民幣如果要繼續(xù)盯住美元，不是采用現(xiàn)在的這種由央行收購美元的調(diào)控辦法，而是采用調(diào)控赤字財政數(shù)量的辦法，保持與美元等同的貶值速率。這樣的做法不僅能輕而易舉地實現(xiàn)調(diào)控目標(biāo)，保持與美元幣值與匯率的穩(wěn)定，而且，美元貶值戰(zhàn)略對我無作用，赤字財政的錢，實際上是美元貶值戰(zhàn)略中我們本來要向美國輸送的錢。

如果我們實行與美元等値的貶值速率，以2006年美元赤字2.82%的同比率計算，假如2007年我國GDP為24萬億，則財政赤字的量可為6768億元人民幣。增加這么大一筆錢用于擴大內(nèi)需，消費失衡問題就有較大改善。國民經(jīng)濟就能獲得新的均衡發(fā)展平臺。

赤字財政必然引發(fā)CPI值提高，但這種提高不是等比的。

假設(shè)生產(chǎn)與消費平衡狀態(tài)時，由赤字財政引發(fā)CPI值提高的比率為1 ；那么在消費與生產(chǎn)失衡、需求不足條件下，因為由赤字財政所增加的需求假設(shè)全由過剩的生產(chǎn)力所提供，則由赤字財政引發(fā)CPI值提高的比率則為0 。當(dāng)然，既使在假設(shè)情況下，也會因為如下原因引起物價上漲：1、受資源束縛的產(chǎn)品物價會上漲；2、因生產(chǎn)投資周期因素會在新增投資周期未完成前引起物價上漲，但周期完成后會趨向于0；3、所增加的消費需求的產(chǎn)品在生產(chǎn)部門之間分布的不均衡，在均衡獲得之前也會引起物價上漲，但均衡完成后也會趨向于0。因此，當(dāng)經(jīng)過生產(chǎn)時間的均衡后，CPI值的增加主要地與資源性產(chǎn)品的占比相關(guān)。假設(shè)資源性產(chǎn)品占比為25%，那么赤字財政每增加一個點，所引發(fā)CPI值增加僅比0.25個點略高，或者說因赤字財政引發(fā)CPI值每增加一個點，GDP值可能增加達四個點。

上述這個原理說明CPI值只是經(jīng)濟運行的觀察窗口，不能作為調(diào)控目標(biāo)。赤字財政在不同的經(jīng)濟環(huán)境中對CPI值的影響是不同的。赤字財政在適當(dāng)條件下的運用對經(jīng)濟發(fā)展有積極作用。

因此，我們必須改革當(dāng)前的宏觀調(diào)控模式，學(xué)會運用財政政策作為主要手段調(diào)控經(jīng)濟，化被動為主動，促使國民經(jīng)濟均衡、高速、健康的發(fā)展。

(文/蔡定創(chuàng) 20070810)

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