中國匯率政策之我見

　　據(jù)消息靈通人士說，最近國內(nèi)學(xué)術(shù)界對我國匯率政策爭議依然比較大，有的主張人民幣釘住美元，有的主張人民幣釘住一籃子貨幣，有的主張人民幣(對外幣)貶值，有的主張人民幣(對外幣)升值。簡而言之，莫衷一是。這樣的場景，在2005年左右似乎也出現(xiàn)過。

　　我不禁要問：讓我們那些大碗經(jīng)濟(jì)學(xué)家們分歧如此之大，這真的是一個(gè)非常復(fù)雜的問題嗎?鄙人沒有專門學(xué)習(xí)過金融學(xué)，不揣冒昧，在此談?wù)勎业囊恍┐譁\認(rèn)識。

　　匯率是什么?匯率是如何決定的?匯率應(yīng)該如何決定?這是三個(gè)不同而有相關(guān)的問題，同時(shí)也是探討匯率問題必需首先說清楚的問題。

　　第一，匯率，是不同國家貨幣之間交換的比例。

　　要回答第二個(gè)問題之前，必需先回答“不同國家的貨幣為什么要交換?”的問題。

　　第二，匯率是因?yàn)椴煌瑖抑g進(jìn)行商品貿(mào)易，而不同國家的貨幣是信用貨幣(貨幣發(fā)行者信用)時(shí)，就產(chǎn)生了不同國家貨幣的兌換要求。明確這一點(diǎn)非常重要。也就是說，如果兩國之間沒有商品貿(mào)易，完全是不需要兩國貨幣的兌換的。由此，引申出了匯率決定的機(jī)制。

　　第三，基于商品交換的匯率決定機(jī)制，就是兩國之間貨幣的匯率，由雙方貿(mào)易產(chǎn)生的需要匯兌的貨幣量之比來決定。但是，在現(xiàn)實(shí)中，匯率的決定機(jī)制早已脫離了這個(gè)基本的原理。

　　有些自欺欺人的執(zhí)政者、專家學(xué)者，認(rèn)為通過人為貶值本幣，可以增加改善國際貿(mào)易條件、增強(qiáng)國家競爭力、增加本國出口、擴(kuò)張本國生產(chǎn)。甚至為了這一政策目標(biāo)，還實(shí)行釘住某個(gè)外幣的固定匯率制。結(jié)果是，實(shí)物財(cái)富送出去了，本國貨幣一大堆——通脹——投機(jī)盛行——嚴(yán)重的資產(chǎn)泡沫——整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)利益導(dǎo)向被扭曲——嚴(yán)重的引發(fā)金融危機(jī)乃至政治動蕩。這樣的外匯政策，帶來的教訓(xùn)是深刻的，看看上個(gè)世紀(jì)90年代的東南亞國家和拉美國家的遭遇就應(yīng)該明白了。如果對此前車之鑒視而不見，仍然堅(jiān)持什么釘住某個(gè)外匯的固定匯率制、仍然期望通過貶值本幣來擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)(什么狗屎GDP)的，一定是別有用心的、不顧及這個(gè)國家和人民大眾的利益的。

　　第四，匯率的決定，還有基于貨幣資本供求的機(jī)制(什么購買力平價(jià)、金本位平價(jià)就不用再忽悠了)。比如說，在外匯市場上，大量的外資熱錢涌入，你想要穩(wěn)定匯率，那就只有一個(gè)結(jié)果——通貨猛烈擴(kuò)張，如果此時(shí)，本國資產(chǎn)泡沫、經(jīng)濟(jì)泡沫已經(jīng)非常嚴(yán)重，那豈不是火上澆油，找死?如果是熱錢狂出，那國內(nèi)資產(chǎn)泡沫斷崖式跳樓，市場上的恐慌就是難以避免的，經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展豈能持續(xù)?

　　這里涉及一個(gè)應(yīng)該如何對待外資的問題。有人將外國貨幣當(dāng)成外國資本，不知這些人內(nèi)心是作何想法。尤其是外國貨幣純粹是一種信仰貨幣時(shí)，任由外國貨幣進(jìn)入本國，這本身就是國家利益的出賣，等于是將本國的貨幣發(fā)行權(quán)拱手讓人了。《管子》云：泄者失權(quán)也，見射者失策也。

　　第四，熱錢沖擊下的匯率決定機(jī)制。對于國際熱錢引致的匯率決定機(jī)制問題，首先要立足于對熱錢的打壓，以遏制他們對本國經(jīng)濟(jì)帶來的不利影響。基本原則并不復(fù)雜——熱錢進(jìn)來，人民幣升值，出去時(shí)，人民幣貶值。但是，如何防止熱錢、如何區(qū)分熱錢(還是正常商品交換的貨幣兌換)，這已經(jīng)是另外的一套技術(shù)問題了。所以說，不管三七二十一，抽象地探討匯率問題，是沒有多少意義的。

　　這里，有一個(gè)問題必需清楚：人民銀行用人民幣購買外匯，與人民銀行用外匯回購人民幣，是完全不同的兩個(gè)行為。由此產(chǎn)生的匯率也應(yīng)該是兩個(gè)，而不是一個(gè)。只要這個(gè)主導(dǎo)權(quán)掌控在國家手里，國際熱錢其實(shí)是不敢輕易攻擊我們的。現(xiàn)在的人民幣不能自由兌換，就是一個(gè)非常好的政策。

　　只要把上述問題搞清楚了，那么我國的匯率政策應(yīng)該何去何從，其實(shí)是非常清楚的。除非揣著明白裝糊涂，或者別有用心者。鄙人有以下三點(diǎn)建議，供決策者們參考：

　　首先，人民銀行應(yīng)該取消對外匯的無條件收購(現(xiàn)在外匯儲備還不夠多，還不夠我們?nèi)粘H交往和進(jìn)口所需嗎?)，讓國際熱錢在中國市場上找不到可靠的買主。只要沒有了一個(gè)可以固定匯率預(yù)期的冤大頭買主在，熱錢恐怕還是不敢貿(mào)然進(jìn)來的，想進(jìn)來也沒有人要的。

　　其次，對出口(進(jìn)口也類似)采取國家管制的方法，由此產(chǎn)生的外匯由人民銀行收購。也許有人說，這會影響出口企業(yè)的積極性，招致他們反對。其實(shí)，應(yīng)對的方法很簡單，不保證收購他們手中的外匯就是了，他們愛干嘛干嘛去。要想繼續(xù)做出口的生意賺錢，那就要讓國家來管制，否則，他們虛虛假假的，名義上是出口，實(shí)際上卻把熱錢帶進(jìn)來了，人民銀行難以鑒別。至于那些需要政府貼才能生存的出口企業(yè)，原本就該讓他們壽終正寢了。

　　第三，匯率不能釘住某個(gè)貨幣，也不要釘住什么一籃子貨幣了(釘住別國貨幣的匯率機(jī)制其實(shí)都必然喪失本國貨幣發(fā)行獨(dú)立性)，不同國家之間的匯率分開決定，實(shí)行商品貿(mào)易基礎(chǔ)上的貨幣供求決定機(jī)制。也就是說，有多少商品貿(mào)易的貨幣，就交換多少，一季度或者一個(gè)月調(diào)整一次。(注：本文系2014年國家社科基金項(xiàng)目“中國特色宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論體系研究”的階段性成果。)

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