中國(guó)12月PPI同比萎縮3.3%，創(chuàng)2012年9月來(lái)最低，預(yù)期萎縮3.1%，前值萎縮2.7%。中國(guó)PPI同比已連續(xù)34個(gè)月為負(fù)值。
不過(guò)，同時(shí)發(fā)布的CPI數(shù)據(jù)略讓人感到安慰。中國(guó)12月CPI同比增長(zhǎng)1.5%，與預(yù)期持平，較上月同比增長(zhǎng)1.4%有所上升。
中國(guó)通縮陰影加重了嗎?我們應(yīng)該擔(dān)憂通縮嗎?
英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》專欄作家David Keohane援引經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)Capital Economics、野村和高盛的觀點(diǎn)認(rèn)為，“實(shí)際情況沒有那么糟糕”，他們認(rèn)為僅依據(jù)PPI判斷，不必過(guò)于憂慮通縮。
Capital Economics認(rèn)為，“在最終消費(fèi)商品的價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的情況下，因全球大宗商品價(jià)格走低，公司應(yīng)該受益于投入成本下降。”而對(duì)于CPI，預(yù)期是其將在明年小幅下降。Capital Economics稱，“因多數(shù)家庭和公司將從通脹率走低中獲益，因此中國(guó)的所謂通縮說(shuō)法是言過(guò)其實(shí)的”。
對(duì)此，美銀美林為代表的“反方辯手”的看法截然不同。首先，美銀美林分析師認(rèn)為，中國(guó)的通縮不應(yīng)歸咎于大宗商品價(jià)格走低。他們相信，刺激導(dǎo)致的產(chǎn)能過(guò)剩是當(dāng)下通縮的罪魁禍?zhǔn)住?/strong>
且不說(shuō)全球金融危機(jī)后立即出現(xiàn)的短暫且急劇的通縮，20世紀(jì)90年代末及21世紀(jì)初，中國(guó)也經(jīng)歷過(guò)類此壓力。亞洲金融危機(jī)及國(guó)內(nèi)國(guó)企改革、經(jīng)濟(jì)刺激之后，需要應(yīng)對(duì)需求疲軟。
上次通縮出現(xiàn)之后的六年時(shí)間里，中國(guó)一直未能成功掙脫通縮泥潭，直到2003年前后。實(shí)際上當(dāng)時(shí)的有利因素很多，如20世紀(jì)90年代的科技網(wǎng)泡沫、2001年末中國(guó)加入世界貿(mào)易組織以及2002年開始的全球五年經(jīng)濟(jì)黃金增長(zhǎng)期。此外，當(dāng)時(shí)政府還可以住房和汽車消費(fèi)等促進(jìn)需求。
當(dāng)前，投資占GDP的比率遠(yuǎn)高于上次，這可能預(yù)示更嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩問題;全球增長(zhǎng)疲軟，但因近年國(guó)內(nèi)通貨膨脹和人民幣升值，中國(guó)也失去了全球競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，中國(guó)必須設(shè)法努力創(chuàng)造一個(gè)足夠大的需求驅(qū)動(dòng)：樓市黃金期已過(guò)，交通和環(huán)境問題也限制了汽車的消費(fèi)需求。
以上或預(yù)示著通縮壓力將在一段時(shí)間內(nèi)如影隨形。
美銀美林表示，中國(guó)信貸違約或緊縮不可避免：
多年來(lái)，中國(guó)樓市需求最重要的驅(qū)動(dòng)因素是負(fù)利率。通貨緊縮或通脹下降，伴隨著金融管制放松，很大程度上結(jié)束了這一局面。
在中國(guó)的樓市熱潮中，除了真實(shí)需求刺激外，投資者也將之用作對(duì)沖通脹的途徑。現(xiàn)在，這兩方面需求都疲軟了。更糟糕的是，大宗商品市場(chǎng)的通貨緊縮往往自我循環(huán)：價(jià)格走低使礦商增加產(chǎn)量，以試圖彌補(bǔ)損失，而這往往帶來(lái)更大的價(jià)格壓力。最近鐵礦石市場(chǎng)即是一例。
另一方面，溫和通縮對(duì)WMP產(chǎn)品、公司和政府債券是明確的積極因素。因?yàn)樗麄兊钠毕⑹枪潭ǖ模话銉r(jià)格下降意味著實(shí)際收益更高。它們也比固定資產(chǎn)有更好的流動(dòng)性。而長(zhǎng)期通貨緊縮、尤其是嚴(yán)重的通縮，將最有可能在某一個(gè)節(jié)點(diǎn)導(dǎo)致壞賬爆發(fā)。因此，當(dāng)信貸周期一拖再拖時(shí)，我們需要越來(lái)越警惕信貸市場(chǎng)的潛在違約可能(盡管政府債券整體是安全的)。
事實(shí)上，我們判斷，因產(chǎn)能過(guò)剩和杠桿過(guò)高，公司債違約突然爆發(fā)導(dǎo)致信貸緊縮的概率很高。不過(guò)，時(shí)間很難預(yù)測(cè)。
相關(guān)文章
- 金融資本主義的危機(jī)分析
- 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局前總經(jīng)濟(jì)師：高度警惕通縮壓力
- 人民幣有貶值壓力 不會(huì)重蹈“盧布式”危機(jī)
- 山西12人因投資損失欲從發(fā)改委跳樓 引網(wǎng)友熱議
- 文揚(yáng)：經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的中俄關(guān)系
- 第三方支付首現(xiàn)倒閉 寧波涉及資金超4億
- 梅新育：新興市場(chǎng)風(fēng)暴是機(jī)遇還是風(fēng)險(xiǎn)
- 數(shù)學(xué)：建議俄停止出口石油，中俄大量購(gòu)買石油進(jìn)行儲(chǔ)備
- 占豪：經(jīng)濟(jì)危機(jī)，你知道都是怎么發(fā)生的嗎？
- 宋麗丹：西方社會(huì)“中產(chǎn)階級(jí)危機(jī)”的真相
「 支持烏有之鄉(xiāng)！」
烏有之鄉(xiāng) WYZXWK.COM
您的打賞將用于網(wǎng)站日常運(yùn)行與維護(hù)。
幫助我們辦好網(wǎng)站，宣傳紅色文化！
歡迎掃描下方二維碼，訂閱烏有之鄉(xiāng)網(wǎng)刊微信公眾號(hào)
