鈕文新：互聯(lián)網(wǎng)金融請安靜

　　我認為，2014年中國金融業(yè)最大的變化就是“貨幣投機規(guī)模驟然膨脹”。這當然與互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展密不可分，但我必須首先聲明：我反對貨幣投機過度，反對互聯(lián)網(wǎng)金融助推貨幣投機深入社會骨髓，這并不代表我反對互聯(lián)網(wǎng)金融。實際上，我非?？春貌⒅С忠恍┍娀I模式的互聯(lián)網(wǎng)金融，尤其是看好股權眾籌類的互聯(lián)網(wǎng)金融、融資租賃類的互聯(lián)網(wǎng)金融等。

　　為什么反對貨幣投機類的互聯(lián)網(wǎng)金融?事實已經(jīng)無可爭辯地告訴我們：大規(guī)模的貨幣投機已經(jīng)阻斷了貨幣政策的傳導，拉高了實體經(jīng)濟的融資成本，扭曲了中國的金融機構。這是擺在中國金融管理者面前一道十分難解的課題。不是嗎?前不久央行降低銀行存款基準利率，但所有銀行將存款利率的上浮空間一把用足，使得降息效果大打折扣。這是為什么?我了解的情況是，如果商業(yè)銀行降低存款利率，那銀行的存款將再次大規(guī)模流向貨幣市場基金，這是銀行難以承受的。

　　有人會大笑，這不是為難銀行嗎?為難它有什么不好?對不起，這樣的笑聲實在太膚淺了。因為，銀行的融資成本直接關系到實體經(jīng)濟融資成本，實體經(jīng)濟融資成本因此而無法降低，那這將威脅全社會的經(jīng)濟穩(wěn)定，威脅我們每位老百姓的收入。現(xiàn)在，中國已經(jīng)明確進入通縮的過程，這個過程難道和中國長期高利率沒關系嗎?各位想想吧，當你們?yōu)橛囝~寶等貨幣投機大聲叫好的時候，實際上你們是不是在自斷財路?

　　當然，我們必須看到，根本錯誤是央行在“銀行成本端”構建了“雙軌制”的基準利率。存款基準利率和貨幣市場SHIBOR之間存在巨大的套利空間，只要有人有本事把老百姓的一般性存款吸出來，然后變成同業(yè)存款，這之間便有暴利可圖。中國貨幣市場基金爆炸式增長，其政策背景恰恰于此。

　　很不幸，狂歡不久我們都將面對通貨緊縮的痛苦。這時候我們回過頭去看看，再讀一讀中央關于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的五項原則：沒有抽象的金融創(chuàng)新，金融創(chuàng)新必須為實體經(jīng)濟服務;金融創(chuàng)新不能干擾國家的宏觀調(diào)控，不能因為某一金融商品的發(fā)行而拉高市場利率，提高實體經(jīng)濟的融資成本。等等。這樣的要求多余嗎?不錯，這五項基本原則的出臺與本人掀動的一場爭論密切相關，余額寶等基于貨幣投機的金融商品明顯違背了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的基本原則，所以它應當被取締。但為什么沒有被取締?是不是在中國金融業(yè)正在出現(xiàn)新的“大到不能倒”?我痛恨余額寶，但更痛恨金融主管機關的不作為，痛恨它們的屁股不是坐在國家利益一邊，而是坐在私人利益一邊。

　　我們不去討論貨幣市場基金的問題了，累了?，F(xiàn)在我想說的是：互聯(lián)網(wǎng)金融首先是金融，不管用什么手段，也不管是不是互聯(lián)網(wǎng)思維，只要你搞的是金融，那就必須遵循金融的基本規(guī)律——管理風險，而不是無視風險的“野蠻生長”。這是關鍵，至少我現(xiàn)在還沒有看到互聯(lián)網(wǎng)金融提供有效的、風險管理的解決方案，而能夠看到是：許多P2P公司變成了“資金池”業(yè)務，有46家P2P公司已經(jīng)不存在了。他們的身后留下了太多的爛賬和老百姓的痛不欲生。

　　實際上，P2P不是新鮮事，銀行早起形態(tài)就是這樣的，但我什么后來發(fā)展成了現(xiàn)代銀行形態(tài)?這不是誰心血來潮有意構建的結(jié)果，而是數(shù)百年經(jīng)營實踐、在“風險和收益對稱性原則”逼迫之下，逐步而自然形成的。這一點，請互聯(lián)網(wǎng)金融同仁必須認真理解，認清野蠻生長的后果只能是自毀長城。不要以為在美國可以成功的事情一定在中國也能成功。中美兩國個人征信體系的發(fā)達程度完全不可同日而語。所以，我希望互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)者切莫沖動，而互聯(lián)網(wǎng)本身解決不了征信有效性的問題。不過，如果制度安排得當，股權、融資租賃的眾籌業(yè)務或許可以迅速發(fā)育，而且基礎條件、業(yè)務模式比P2P理想得多。

　　或許，2014年是中國互聯(lián)網(wǎng)金融的元年，未來的日子還很長，作為金融業(yè)的一員，我希望它長遠，希望它有效，但前提是它們需要先安靜下來。

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