【核心提示】歐洲央行的這一“負(fù)利率政策”將會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生何種影響？我國(guó)又該如何應(yīng)對(duì)？本報(bào)邀請(qǐng)有關(guān)專家進(jìn)行解讀。
北京時(shí)間6月5日晚間，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉宣布，歐洲央行將存款利率降至負(fù)0.1%，基準(zhǔn)再融資利率下調(diào)至0.15%，邊際貸款利率大幅下調(diào)35個(gè)基點(diǎn)至0.4%。外界認(rèn)為，這意味著一個(gè)歷史性時(shí)刻的出現(xiàn)——歐洲央行成為首個(gè)實(shí)施負(fù)利率的世界主要央行。
歐洲央行的這一“負(fù)利率政策”將會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生何種影響?我國(guó)又該如何應(yīng)對(duì)?本報(bào)邀請(qǐng)有關(guān)專家進(jìn)行解讀。
廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)朱孟楠認(rèn)為，歐洲央行將存款利率下調(diào)至負(fù)利率是史無前例的，基準(zhǔn)再融資和邊際貸款利率也作了大幅度的下調(diào)。它反映出歐洲央行對(duì)于刺激與恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的緊迫感。事實(shí)上，歐洲央行此舉實(shí)屬無奈。在美國(guó)量化寬松政策逐步退出大背景下，歐洲央行不得不考慮與世界經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)性問題，但歐債危機(jī)后一直低迷的歐洲經(jīng)濟(jì)又是無法回避的殘酷現(xiàn)實(shí)。
朱孟楠說，根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站3月5日公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)結(jié)果，2013年全年歐元區(qū)和歐盟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)分別為-0.5%和0.1%。2013年第四季度，歐元區(qū)和歐盟經(jīng)濟(jì)同比分別增長(zhǎng)0.5%和1.1%;同期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)2.7%。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎已經(jīng)走向正軌的情況下，歐洲經(jīng)濟(jì)如果一直這么低迷的話，不但影響本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)，也勢(shì)必會(huì)影響到歐盟在世界上的話語權(quán)，因此歐洲央行不得不采取更具深度的刺激政策。
中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所助理研究員鄭聯(lián)盛也認(rèn)為，負(fù)利率政策是歐洲為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而使用的非常規(guī)政策措施，更多是歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“內(nèi)生性”政策需求，對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的外部性沖擊整體相對(duì)有限。
談到歐洲央行此舉對(duì)中國(guó)的影響，朱孟楠認(rèn)為，可能是利弊共存。歐盟是中國(guó)的最大貿(mào)易伙伴。一方面，如果刺激政策見效，儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)投資明顯，主要產(chǎn)業(yè)資金投入有保證，居民消費(fèi)增加，歐洲經(jīng)濟(jì)恢復(fù)提速，這會(huì)刺激我國(guó)的出口;另一方面，如果由此引發(fā)資本外流、歐元貶值，則人民幣會(huì)相對(duì)升值，反而不利于我國(guó)出口。此外，在歐洲有投資行為的中國(guó)企業(yè)將獲得更多的投資機(jī)會(huì)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，也會(huì)對(duì)我國(guó)引資產(chǎn)生積極影響。總的來說，此舉對(duì)中國(guó)的短期影響應(yīng)該不是特別大，畢竟歐元的國(guó)際地位還無法與美元相抗衡，歐洲央行的動(dòng)作不會(huì)像美聯(lián)儲(chǔ)那樣，在世界范圍引起較大的沖擊。
鄭聯(lián)盛進(jìn)一步分析了歐元區(qū)負(fù)利率政策對(duì)中國(guó)可能的影響，一是在貿(mào)易渠道上，中歐貿(mào)易發(fā)展將面臨更加復(fù)雜的環(huán)境，不利于中歐貿(mào)易的穩(wěn)健復(fù)蘇。二是在資本渠道上，資本流動(dòng)可能更加混亂，不利于中國(guó)對(duì)資本流動(dòng)的短期管理。三是在貨幣價(jià)值上，人民幣幣值決定因素更加多元，“籃子匯率”決定因素將更加復(fù)雜，同時(shí)可能使得人民幣資產(chǎn)的價(jià)值決定機(jī)制出現(xiàn)相應(yīng)的調(diào)整。四是歐元區(qū)負(fù)利率政策可能意味著中歐關(guān)系的角色轉(zhuǎn)變。歐元區(qū)負(fù)利率措施和此前愛爾蘭、葡萄牙等的退出救援模式，標(biāo)志著以危機(jī)應(yīng)對(duì)為核心的危機(jī)模式已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為核心的復(fù)蘇模式，中國(guó)可能從歐債危機(jī)中的“合作方”變?yōu)闅W洲復(fù)蘇中的“競(jìng)爭(zhēng)方”，中歐在貿(mào)易、投資、貨幣和金融等領(lǐng)域的利益沖突和國(guó)際博弈將更加凸顯。
面對(duì)歐元區(qū)的非常規(guī)政策框架將給中國(guó)帶來的外部不確定性，鄭聯(lián)盛認(rèn)為，中國(guó)需要統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)發(fā)展和對(duì)外開放兩個(gè)大局，全面深化改革，加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)向。一是動(dòng)態(tài)評(píng)估歐洲、美國(guó)等經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化及其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，做好相應(yīng)的預(yù)案，防范貿(mào)易、金融、貨幣等的重大風(fēng)險(xiǎn)。二是在保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策整體穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮宏觀經(jīng)濟(jì)政策的能動(dòng)性進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，防范重大的失速風(fēng)險(xiǎn)。三是重點(diǎn)關(guān)注可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域及其外部脆弱性，警惕產(chǎn)能過剩、房地產(chǎn)泡沫、影子銀行、地方債務(wù)以及資本流動(dòng)等環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。四是將外部壓力轉(zhuǎn)化為內(nèi)部改革動(dòng)力，全面深化改革，發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，加速經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展模式轉(zhuǎn)型。
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