央行應(yīng)逐步提高存款利率至實質(zhì)利率為正
中國大陸2010年8月的通貨膨脹數(shù)據(jù)為3.5%，繼7月份的3.3%之后再次突破了3%的警戒線，通貨膨脹來勢洶洶，加息還是不加，成為了中國經(jīng)濟(jì)的討論熱點。
中國人民銀行行長周小川9月9日在「牛津中國財經(jīng)論壇」發(fā)表午餐演講時表示，在危機(jī)階段，通脹、經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)等目標(biāo)可能相互沖突，故他認(rèn)為，在不同階段央行關(guān)注的重點和使用工具均應(yīng)不斷轉(zhuǎn)變。很明顯，央行的通脹目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)之間產(chǎn)生了矛盾，二者不能同時實現(xiàn)，需要在其中作出取舍。
如果將抑制通貨膨脹保護(hù)老百姓的財富作為貨幣政策的優(yōu)先考慮，需要加息。因為目前一年期的定期存款息率為2.25%，低于8月的通脹率3.5%（實質(zhì)負(fù)利率），存款利息收入不足以彌補(bǔ)通脹造成的購買力損失；相反如果將經(jīng)濟(jì)增長速度作為貨幣政策的優(yōu)先考慮，就應(yīng)該維持低息、負(fù)利率環(huán)境，一方面讓存款的人因購買力受到通脹侵蝕而增加投資和消費的動力，另一方面利用低息鼓勵借款投資和消費，以活躍經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)增長。
通貨膨脹對弱勢群體不利
眾所周知，在負(fù)利率環(huán)境里需要投資來保護(hù)自己的財富不被蠶食。不投資的人，其財富就必定會減少。負(fù)利率的實質(zhì)，就是存款人用購買力的實際損失補(bǔ)貼借款人。
以在銀行存款1萬元滿一年為例，2.25%的年利率得利息225元，但3.5%的年通脹率意味著購買力貶值350元，即存款一年存款人購買力損失125元。
在中國有幾種人一般較少投資，會在負(fù)利率環(huán)境受損：一是年老退休人員；二是下崗工人；三是農(nóng)民工；四是農(nóng)民；五是其他靠低保生活者等。他們的共同特點是財富少、膽子小、抗風(fēng)險能力弱、缺乏投資經(jīng)驗，他們存在銀行一點錢，要應(yīng)付生活、準(zhǔn)備孩子教育、提防萬一有病、隨時應(yīng)急使用，他們是社會上最沒有抵抗力的群體。但是，負(fù)利率剝奪最多的卻是他們。其他的社會群體，還多少有些增加收入的渠道，投資的渠道，來幫助抵御通脹的侵蝕。而在社會上層的人，擁有的資源多，有能力獲得貸款，有投資經(jīng)驗和渠道，他們常常是負(fù)利率的受益者，能夠利用負(fù)利率制造的資產(chǎn)泡沫發(fā)財。
負(fù)利率最壞的地方是：它打擊的是社會最弱、最需要幫助的人，幫助的是社會最強(qiáng)、最有能力賺錢、最不需要幫助的人；它打擊的是社會的大多數(shù)窮人，幫助的是一小撮富人；因此，從道德層面講，負(fù)利率深具不道德色彩。
有些人說，負(fù)利率可以刺激經(jīng)濟(jì)增長，而經(jīng)濟(jì)增長會吸收更多的人就業(yè)，因而使多數(shù)人得益。這種說法邏輯上有一定道理，但從實際經(jīng)驗看，即使不考慮負(fù)利率對窮人的剝奪，負(fù)利率也往往弊大于利，香港97回歸前的負(fù)利率導(dǎo)致了樓價狂升的資產(chǎn)泡沫，這個泡沫在97后的破滅，造成了巨大的損失，令很多香港人刻骨銘心。
不能繼續(xù)用低利率去保經(jīng)濟(jì)增長
2008年的金融海嘯后，中國政府果斷地放松銀根，推出經(jīng)濟(jì)刺激計劃，保證了中國經(jīng)濟(jì)在困難環(huán)境下率先走出困境，是很正確的。因為不如此，經(jīng)濟(jì)就可能急速下滑，經(jīng)濟(jì)的循環(huán)可能會中斷，會有大量的失業(yè)并造成很大的損失。
但是2010年以來，中國經(jīng)濟(jì)回升的速度很快，經(jīng)濟(jì)有過熱的可能，通貨膨脹勢頭也很強(qiáng)，至2010年8月，中國已經(jīng)維持了連續(xù)7個月的負(fù)利率，繼續(xù)維持低利率政策，只會令弱勢群體進(jìn)一步受損，資產(chǎn)泡沫進(jìn)一步發(fā)酵。既無助于經(jīng)濟(jì)的健康、高效、可持續(xù)發(fā)展，也有違政府關(guān)注弱勢群體生活的宗旨，需要盡快考慮調(diào)整。
有些人擔(dān)心在美元利息維持低位的時候，提高人民幣存款利息，會否吸引更多地?zé)徨X流入，反而使通脹形勢惡化。這種擔(dān)心有可能，但央行可以采取限制外資流入，引導(dǎo)美元流出，或者不直接提高人民幣存款利率，而是采用給中國個人居民存款提供通脹保值補(bǔ)貼的辦法限制其不利影響。
又有些人擔(dān)心如果提高利率，會否令經(jīng)濟(jì)下滑的速度太快，致使經(jīng)濟(jì)受損較大。這種可能性也不能排除，但央行可以采用僅提高存款利率不提高貸款利率或是由財政部直接給居民存款通脹補(bǔ)貼的辦法規(guī)避此種風(fēng)險。
總而言之，提高存款利率保護(hù)存戶利益的措施可能對經(jīng)濟(jì)增長速度帶來某些不利影響，但是這些影響有辦法克服；而維持負(fù)利率環(huán)境對弱勢群體的傷害卻沒有辦法可以彌補(bǔ)，逐漸擴(kuò)大的資產(chǎn)泡沫也增大了經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險。因此，中國政府有必要逐步將存款利率提高，令實質(zhì)利率為正，以保護(hù)弱勢群體的利益，使社會健康發(fā)展。
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