美國(guó)警告人民幣貶值：政府不要干預(yù)

　　【中國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)綜合報(bào)道】針對(duì)近期中國(guó)人民幣連續(xù)貶值，美國(guó)財(cái)政部一名高級(jí)官員表示，若近來(lái)人民幣貶值是暗示政策從允許市場(chǎng)決定匯率中轉(zhuǎn)向，那么這將會(huì)引發(fā)“嚴(yán)肅關(guān)切”。這位高級(jí)官員講話暗示，美國(guó)并不完全相信中國(guó)政府會(huì)減少對(duì)匯市的干預(yù)。

　　美國(guó)對(duì)人民幣近期貶值發(fā)出警告

　　美國(guó)周一(4月7日)表示，若近來(lái)人民幣貶值是暗示政策從允許市場(chǎng)決定匯率中轉(zhuǎn)向，那么這將會(huì)引發(fā)“嚴(yán)肅關(guān)切”。

　　受人民幣擴(kuò)寬兌美元日交易區(qū)間，以及當(dāng)局引導(dǎo)人民幣雙向波動(dòng)立場(chǎng)的影響，長(zhǎng)期升值的人民幣兌美元匯率在2014年出現(xiàn)了“報(bào)復(fù)性”回落的行情，在短短3個(gè)月時(shí)間內(nèi)，人民幣兌美元自匯改后的紀(jì)錄高位6.0406兌1美元跌至6.2331近1年低位，累計(jì)跌幅近2000個(gè)點(diǎn)。

　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，美國(guó)政府在過(guò)去多年一直積極施壓要求中國(guó)方面允許人民幣以更高的匯率進(jìn)行交易，偏弱勢(shì)的人民幣使得中國(guó)的出口產(chǎn)品對(duì)美國(guó)消費(fèi)者而言更便宜，而由此造成的是美國(guó)供應(yīng)商的利益受損。弱勢(shì)的人民幣也使得中國(guó)的消費(fèi)者更加無(wú)力負(fù)擔(dān)外國(guó)商品。

　　美國(guó)財(cái)長(zhǎng)雅各布·盧(Jacob Lew)3月稍早對(duì)中國(guó)擴(kuò)大人民幣兌美元日浮動(dòng)區(qū)間的決定表示歡迎。

　　但周一有美國(guó)財(cái)政部高級(jí)官員表示，“美國(guó)并沒(méi)有完全被說(shuō)服”，亦即暗示中方的意圖確實(shí)是要降低政府對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)力度。“如果近期人民幣貶值暗示中國(guó)將背離向市場(chǎng)匯率機(jī)制轉(zhuǎn)變的政策方向，將引起嚴(yán)重關(guān)切，”

　　這名官員的發(fā)言可能代表了即將在本周晚些時(shí)候舉行的國(guó)際貨幣基金組織和G20國(guó)集團(tuán)會(huì)議之前，美國(guó)方面對(duì)很多問(wèn)題的立場(chǎng)。他說(shuō)，更大的人民幣匯率交易區(qū)間是在人民幣價(jià)值下跌之后做出的決定，時(shí)機(jī)上和報(bào)告所說(shuō)的，中國(guó)當(dāng)局在外匯市場(chǎng)上實(shí)施了“相當(dāng)大規(guī)模干預(yù)”是吻合的，而這正是美國(guó)方面希望中國(guó)政府不要采取的那一類(lèi)做法。

　　美國(guó)也可能在G20會(huì)上對(duì)歐洲施壓，要求歐洲采取更果決的行動(dòng)，整頓出現(xiàn)問(wèn)題的銀行業(yè)。

　　這位財(cái)政部官員表示，近期歐洲的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，該區(qū)域出現(xiàn)“長(zhǎng)期低通脹及需求疲弱”的現(xiàn)象。這似乎令市場(chǎng)愈發(fā)擔(dān)憂歐洲經(jīng)濟(jì)如此疲弱，有可能墜入物價(jià)及薪資下跌即通縮的危險(xiǎn)漩渦。

　　該官員指出：“需要采取更多行動(dòng)以扶助經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)。”

　　這位官員對(duì)其他經(jīng)濟(jì)大國(guó)亦直言不諱，指稱(chēng)日本應(yīng)該避免過(guò)度采取財(cái)政撙節(jié)的措施。他表示，美國(guó)對(duì)俄羅斯官員實(shí)施的制裁，已對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。他同時(shí)遣責(zé)新興市場(chǎng)在采行匯率自由浮動(dòng)措施上步伐太慢。

　　這位官員指出：“許多新興市場(chǎng)抗拒更快轉(zhuǎn)向市場(chǎng)決定的匯率機(jī)制，正阻礙確保全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇所需的重新平衡。”

　　人民日?qǐng)?bào)談人民幣貶值

　　據(jù)人民日?qǐng)?bào)報(bào)道，人民幣匯率雙向浮動(dòng)對(duì)貿(mào)易的影響是雙向的。由于匯率雙向浮動(dòng)、套利風(fēng)險(xiǎn)加大，過(guò)去出口和進(jìn)口中的水分會(huì)被擠出，估計(jì)未來(lái)幾個(gè)月的進(jìn)出口數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)一定回落，但這并不說(shuō)明貿(mào)易狀況惡化。

　　具體來(lái)看，一方面，人民幣單邊升值的消失有利于出口。這陣子人民幣走弱，有助于調(diào)動(dòng)出口的積極性，起到鼓勵(lì)出口的作用。“然而，貶值不是趨勢(shì)性的，中國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力最終取決于技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)，出口企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過(guò)技術(shù)改造升級(jí)來(lái)提升在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。”對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰說(shuō)。另一方面，人民幣匯率階段性貶值和彈性擴(kuò)大，可能會(huì)增加進(jìn)口的成本和風(fēng)險(xiǎn)。“但進(jìn)口從根本上說(shuō)是由國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況決定的，在目前階段匯率的作用不會(huì)太顯著。”

　　“隨著人民幣雙向浮動(dòng)，匯率風(fēng)險(xiǎn)加大，出口企業(yè)和進(jìn)口企業(yè)都需要采取更為穩(wěn)健的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理策略。”丁志杰坦言。

　　為規(guī)避此間的匯率風(fēng)險(xiǎn)，有人建議明朗公司可以采取訂立遠(yuǎn)期合同、靈活運(yùn)用外債連環(huán)展期、買(mǎi)賣(mài)外匯期貨和外匯期權(quán)等方式進(jìn)行套期保值。但陳朗認(rèn)為，這些五花八門(mén)的“避匯”方式在理論上行得通，但在實(shí)際運(yùn)用中卻比較麻煩，收益也并不大。當(dāng)前的匯率波動(dòng)企業(yè)還可以消化，但如果匯率持續(xù)波動(dòng)，則直接影響企業(yè)的盈利水平。他算過(guò)，匯率每變動(dòng)1%，企業(yè)凈利潤(rùn)將波動(dòng)5%—8%。

　　事實(shí)上，人民幣匯率雙向浮動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的影響還有其他方面。

　　首先，跨境資本流動(dòng)將變得更為穩(wěn)定。過(guò)去人民幣匯率基本呈單邊升值或升值趨勢(shì)，加上國(guó)內(nèi)利率高于國(guó)際利率，一些投機(jī)性、套利性資本紛紛以貿(mào)易和直接投資的“身份”進(jìn)入中國(guó)。“未來(lái)這類(lèi)跨境資本流入會(huì)減少，長(zhǎng)期投資性資本流入增加，跨境資本流動(dòng)將更穩(wěn)定。”丁志杰說(shuō)。

　　其次，貨幣政策自主性有望增強(qiáng)，有利于金融調(diào)控和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。過(guò)去，外匯占款是人民幣基礎(chǔ)貨幣投放的最主要渠道，為了對(duì)沖源源涌入的外匯，央行只能不斷提高存款準(zhǔn)備金率，抬高了國(guó)內(nèi)利率。

　　此外，匯率變化對(duì)樓市和股市的影響可能正好相反。專(zhuān)家認(rèn)為，過(guò)去房?jī)r(jià)不斷走高，加上國(guó)內(nèi)對(duì)房地產(chǎn)融資限制，海外融資成為房地產(chǎn)行業(yè)融資的重要渠道，于是，很大一部分熱錢(qián)進(jìn)入了房地產(chǎn)行業(yè)，這又反過(guò)來(lái)推動(dòng)房?jī)r(jià)進(jìn)一步上揚(yáng)。

　　房地產(chǎn)從業(yè)者何文明表示：“人民幣升值，對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的影響在于熱錢(qián)流入。熱錢(qián)惡炒，房產(chǎn)升值。而匯率下行，一個(gè)積極意義在于，改變了一直以來(lái)對(duì)人民幣單邊升值的預(yù)期，對(duì)熱錢(qián)流入有抑制作用。這對(duì)房地產(chǎn)穩(wěn)定有意義。”

　　“人民幣匯率雙向浮動(dòng)特別是階段性貶值，意味著償還同等數(shù)量的外匯需要更多的人民幣，這將使海外融資的成本和風(fēng)險(xiǎn)上升，對(duì)于抑制樓市投機(jī)和房?jī)r(jià)回穩(wěn)有積極作用。”丁志杰說(shuō)，“作為對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)投資的替代，外國(guó)資本會(huì)更多流入資本市場(chǎng)，股市長(zhǎng)期低迷的狀況有望得到改善。”

　　早前報(bào)道：投機(jī)者損失55億美元

　　據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)4月3日?qǐng)?bào)道，媒體報(bào)道稱(chēng)，使用離岸人民幣在中國(guó)大陸進(jìn)行投資的基金所控制的資產(chǎn)，在3月期間以九個(gè)月以來(lái)最快地速度減少，這也是投資者對(duì)這個(gè)世界第二大經(jīng)濟(jì)體的前景深感不安的最新一個(gè)跡象。

　　華爾街日?qǐng)?bào)根據(jù)這些基金向香港聯(lián)合證券交易所提交的備案文件所進(jìn)行的分析顯示，這類(lèi)離岸人民幣基金中規(guī)模最大的14家，所管理的資產(chǎn)在3月減少了53億人民幣(8.539億美元)，相當(dāng)于價(jià)值縮水約14%。按照晨星證券追蹤的數(shù)據(jù)，這是這一行業(yè)2013年6月以來(lái)的最大幅縮水。而這14家基金占據(jù)了使用在海外募集的人民幣在中國(guó)大陸買(mǎi)入股票和證券的基金總價(jià)值的一半以上。

　　中國(guó)上市公司股價(jià)的下跌和債券價(jià)格的下滑也造成了這類(lèi)基金價(jià)值上的縮水。但是資金贖回的規(guī)模之大還是顯示出，投資者們正在從中國(guó)大陸抽出資金，同時(shí)有更大的力量在發(fā)揮作用。

　　這一轉(zhuǎn)變發(fā)生的同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂也正在升溫中，人民幣兌美元匯率2014年以來(lái)下跌了2.5%，幾乎相當(dāng)于2013年全年的漲幅，引發(fā)投資者快速脫手以人民幣計(jì)價(jià)的貨幣，而在之前，這幾乎是穩(wěn)賺不賠的投注。兩家受困中國(guó)公司的債務(wù)違約事件也使得中國(guó)的國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳，而在之前，很多投資者都堅(jiān)信中國(guó)政府對(duì)這些企業(yè)債是有隱含的擔(dān)保的。

　　中國(guó)政府正在對(duì)風(fēng)雨飄搖的金融市場(chǎng)進(jìn)行全面整修，并計(jì)劃允許市場(chǎng)力量在其中發(fā)揮更大的作用。但是這樣的改革可能帶來(lái)短期的痛苦，包括了不良貸款以及債券的違約。

　　據(jù)財(cái)華社4月2日?qǐng)?bào)道，中國(guó)政府在之前的操作成功地讓人民幣匯率變得不再那麼可預(yù)期，與此同時(shí)，投機(jī)者們?yōu)榇酥Ц读?5億美元的學(xué)費(fèi)。

　　外電《彭博》報(bào)道，根據(jù)摩根士丹利和托管信托及結(jié)算公司提供的數(shù)據(jù)，美國(guó)商業(yè)銀行的客戶在之前的人民幣貶值走勢(shì)中因?yàn)?,320億美元對(duì)賭升值的期權(quán)投資而損失約20億美元，與此同時(shí)，中國(guó)企業(yè)在1500億美元的基準(zhǔn)指標(biāo)遠(yuǎn)期合約投注中損失約35億美元。如果包括看跌投注，這類(lèi)遠(yuǎn)期合約占據(jù)了全球范圍人民幣交易的約三分之一份額。

　　在過(guò)去10年的持續(xù)升值之後，投機(jī)交易者們普遍將人民幣的匯率視作一個(gè)單向的交易，資本流入規(guī)模的飆升導(dǎo)致中國(guó)可能在這些熱錢(qián)一旦因?yàn)橥顿Y者情緒的變化而選擇離開(kāi)時(shí)極易受到?jīng)_擊。

　　決策制定者們以拋售人民幣以及擴(kuò)大匯率交易區(qū)間作為回應(yīng)，使得人民幣匯率有創(chuàng)紀(jì)錄的2.5%季度跌幅，成為同期貶值最嚴(yán)重的亞洲貨幣。

　　根據(jù)中國(guó)外匯交易系統(tǒng)的報(bào)價(jià)和彭博社獲得的數(shù)據(jù)，人民幣匯率從2月中旬開(kāi)始下滑，實(shí)現(xiàn)了1994年中國(guó)統(tǒng)一官方和市場(chǎng)匯率以來(lái)，最大程度的季度跌幅。美元兌人民幣匯率從1月14日時(shí)候的20年高位6.0406人民幣單向下滑，直到3月21日的時(shí)候達(dá)到一年低位的6.2370人民幣，幾乎完全抹消了2013年全年2.9%的漲幅。

　　美元兌人民幣匯率4月1日時(shí)候報(bào)6.2068人民幣，相比2005年7月，也就是中國(guó)人民銀行放棄與美元的聯(lián)系匯率機(jī)制時(shí)上漲約33%。

　　美國(guó)銀行業(yè)所公布的期權(quán)合約虧損主要來(lái)自未結(jié)算人民幣認(rèn)購(gòu)期權(quán)，銀行的客戶通常使用這類(lèi)合約對(duì)沖或者是在人民幣上進(jìn)行投機(jī)。認(rèn)購(gòu)期權(quán)在人民幣貶值程度超過(guò)一個(gè)預(yù)設(shè)的中間匯率時(shí)會(huì)出現(xiàn)虧損，彭博社獲得的數(shù)據(jù)顯示，這個(gè)所謂的行權(quán)價(jià)格大約在1美元兌換6.05人民幣。

　　此外，人民幣匯率的下跌也使得目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約的投資者們促不提防，他們當(dāng)中90%是中國(guó)企業(yè)。名為T(mén)ARF的這類(lèi)合約在人民幣匯率維持在行權(quán)價(jià)格之上時(shí)每個(gè)月都會(huì)有收入產(chǎn)生，但是在匯率跌至一個(gè)特定水平之下時(shí)，會(huì)有雙倍的損失。摩根士丹利提供的數(shù)據(jù)顯示，這個(gè)會(huì)導(dǎo)致虧損的匯率在1美元兌換6.2人民幣左右。

　　摩根士丹利在香港的亞洲貨幣和匯率策略主管杰弗里-肯德里克(GeoffreyKendrick)說(shuō)，投資者對(duì)人民幣投資的損失有些自滿，意味著在人民幣投注方向的無(wú)序結(jié)算依然有可能發(fā)生。他在3月20日接受彭博社訪問(wèn)時(shí)說(shuō)，「人們到目前為止在這條路上走得太順了，很顯然的是，至少未來(lái)三個(gè)月到六個(gè)月，我們會(huì)繼續(xù)看到人民幣匯率的下跌。」

　　彭博社針對(duì)40名策略師的調(diào)查顯示，受訪者的中位預(yù)測(cè)顯示，人民幣匯率能夠在6月30日的時(shí)候升至1美元兌換6.09人民幣，到年底時(shí)候會(huì)來(lái)到6人民幣。

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